BURSA 13.03.2015

CĂLIN RECHEA
 
mărește imaginea
CĂLIN RECHEA      Au fost suficiente câteva zile pentru ca succesul programului de relaxare cantitativă al BCE să fie pus sub semnul întrebării.
     Conform datelor prezentate de Mario Draghi săptămâna trecută, BCE și celelalte bănci naționale din zona euro trebuie să cumpere obligațiuni guvernamentale cu maturitatea cuprinsă între 2 și 30 de ani și randamente pozitive. Achiziția obligațiunilor cu randamente negative este permisă, totuși, dar numai în condițiile în care randamentele sunt mai mari decât pragul de -0,2%, valoarea actuală a ratei depozitelor plasate la BCE de către băncile comerciale.
     Deși inițial BCE a recomandat evitarea obligațiunilor cu randamente negative, la scut timp după lansarea programului au apărut primele informații privind achiziționarea de către Bundesbank a unor astfel de obligațiuni, emise de guvernul de la Berlin.
     O mare parte din curba randamentelor pentru Germania a fost împinsă deja sub zero, primele dobânzi pozitive apărând abia la maturitatea de 8 ani, conform ultimelor date de la Investing.com (vezi graficul 1).
     De asemenea, obligațiunile Germaniei cu maturități de 2 și 3 ani nu mai pot fi cumpărate de BCE și Bundesbank, deoarece randamentele au scăzut sub pragul de -0,2%.
     De ce a recomandat BCE evitarea obligațiunilor cu randamente negative? Deoarece vor conduce la înregis¬trarea de pierderi garantate pentru băncile centrale care le cumpără, din cauza valorii lor de piață ridicate, semnificativ peste valoarea nominală, și a faptului că vor fi deținute până la maturitate. Dar atunci, de ce mai sunt considerate active financiare lipsite de risc?
     Este inexplicabil faptul că BCE nu a clarificat înainte de lansarea programului de tipărire modul în care se vor înregistra pierderile în contabilitatea băncilor centrale. Era așa de greu să fie cumpărate și niște tiparnițe de capital?
     Acum Banca Centrală Europeană caută cu înfrigurare vânzători ai obligațiunilor guvernamentale europene. Analiștii de la Nomura estimează că obligațiuni cu o valoare de până la 50 de miliarde de euro vor fi vândute către BCE de investitorii europeni care vor căuta randamente mai mari în afara zonei euro, în timp ce aproape 150 de miliarde de euro va fi "contribuția" investitorilor din afara zonei euro, după cum scrie Bloomberg. Oferta din partea băncilor este limitată de necesitatea res¬pectării cerințelor de capital, în condițiile în care obligațiunile suverane din zona euro sunt considerate active lipsite de risc.
     Pentru a rezolva problema deficitului de ofertă, "Mario Draghi va fi obligat să cumpere obligațiunile guvernamentale în loturi reduse" (n.a. 15 - 50 milioane de euro), se apreciază într-o analiză de la Zerohedge, concluzie susținută de informații de la Bloomberg, care citează traderi de la Londra.
     Acest fenomen, al reducerii numărului de obligațiuni care pot fi achiziționate de BCE și celelalte bănci naționale din zona euro ca urmare a lansării QE, l-a determinat pe Ciaran O'Hagan, analist la Societe Generale, să declare că "BCE pare să se învârtă în jurul cozii", iar "universul obligațiunilor eligibile se topește ca zăpada sub soarele primăverii", după cum scrie Bloomberg.
     Estimările Societe Generale arată că obligațiuni guvernamentale din zona euro cu o valoare nominală de circa 1,2 trilioane de euro au ajuns la randamente negative și reprezintă aproape 25% din totalul obligațiunilor eligibile pentru programul PSPP (Public Sector Purchase Programme) al BCE.
     Cu toate acestea, oficialii BCE încearcă să transmită mesaje optimiste. Benoit Coeure, membru al conducerii executive a Băncii Centrale Europene, a declarat că "s-ar putea să ne confruntăm cu un oarecare deficit de titluri, dar nu ne vom confrunta cu o criză".
     În cadrul unei conferințe de la Paris, Coeure a declarat că "în primele trei zile ale programului am cumpărat obligațiuni guvernamentale cu o valoare de 9,8 miliarde de euro", iar "BCE se află pe drumul cel bun pentru atingerea țintei lunare de achiziții, de 60 de miliarde de euro", conform unei știri de pe site-ul Zerohedge.
     Încercarea BCE de a stimula economia printr-un program QE care să conducă la reducerea costurilor de finanțare în Europa, în condițiile în care acestea s-au angajat pe o traiectorie de creștere susținută în SUA, este considerată drept "nebunie" de analistul american Martin Armstrong. Motivul? BCE ignoră efectul pe care îl au randamentele negative ale obligațiunilor guvernamentale din zona euro asupra fluxurilor de capital.
     Armstrong a subliniat importanța fenomenului arătând că spread-ul dintre randamentul obligațiunilor guvernamentale americane cu maturitatea la 10 ani și cele similare ale Germaniei a depășit mereu noi recorduri istorice în ultimele luni.
     Datele de la Investing.com arată că spread-ul a urcat peste 170 bps (n.a. puncte de bază) la începutul lunii curente și a ajuns aproape de 190 bps în ultimele zile (vezi graficul 2).
     Dinamica fluxurilor de capital s-a aflat și în atenția analiștilor de la Deuts¬che Bank. În opinia lor, "ieșirile masive de capital din Europa vor determina o scădere a cursului euro-dolar la 0,85 USD/EUR până în 2017".
     Pentru Guy Haselmann, analist la Scotiabank, toate acțiunile de manipulare a costurilor de finanțare au condus la deteriorarea gravă a structurii piețelor. "Nici bancherii centrali și nici investitorii nu mai pot obține niciun fel de informații din actualele valori ale obligațiunilor", scrie Haselmann într-o analiză preluată de Zerohedge. "Într-un mediu normal de piață, creșterea randamentelor ar indica succesul băncilor centrale în stimularea creșterii economice și a inflației", mai arată analistul de la Scotiabank.
     Rober Halver, analist la Baader Bank, a declarat pentru Deutsche Wirtschafts Nachrichten că "programul QE al BCE va fi un eșec", deoarece se concentrează pe achiziția obligațiunilor guvernamentale și nu pe cea a obligațiunilor corporate. În plus, "cumpărarea" obligațiunilor guvernamentale va reduce presiunile pentru aplicarea reformelor structurale, un factor esențial pentru ieșirea Europei din criză.
     Va încerca Federal Reserve să ajute Europa, la fel ca în anii premergători Marii Crize din prima jumătate a secolului trecut?
     Martin Armstrong ne amintește că în vara anului 1927 a avut loc o conferință la care au participat Montagu Norman, guvernatorul Băncii Angliei, Charles Rist, guvernatorul Băncii Franței, Hjalmar Schacht, președintele Reichsbank și Benjamin Strong, președintele Federal Reserve Bank of New York.
     Benjamin Strong s-a lăsat convins să reducă dobânda, astfel încât să fie oprite ieșirile masive de capital din Europa, dar mai ales din Marea Britanie. "Efectul a fost exact contrar celui așteptat", scrie Armstrong, deoarece "piețele au văzut acțiunea Fed-ului ca o confirmare a problemelor din Europa".
     În ciuda așteptărilor aproape unanime privind creșterea dobânzii de politică monetară din SUA în acest an, s-ar putea să apară o surpriză majoră din partea Federal Reserve. Terenul a început deja să fie pregătit printr-un apel neobișnuit al echipei editoriale a cotidianului New York Times.
     "Piața muncii nu este așa de sănătoasă după cum sugerează ultimele date privind rata șomajului", se arată în articolul din NYT, iar "ignorarea semnalelor de slăbiciune ar fi nesăbuită". Paul Krugman, laureat al Nobelului pentru economie în 2008 și editorialist la NYT, s-a alăturat acestei poziții, considerând că Fed-ul trebuie să mai aștepte înainte de creșterea dobânzii de referință, în condițiile în care nu există semnale privind o eventuală accelerare a inflației.
     Oare există motive să credem că "solidaritatea" Federal Reserve față de BCE se va manifesta și acum sau banca centrală americană va demonstra că și-a făcut temele la istorie? 

     SĂPTĂMÂNA ACEASTA
     BCE a cumpărat obligațiuni de 10 miliarde de euro
     Banca Centrală Europeană (BCE) a cumpărat obligațiuni în valoare de 9,8 miliarde de euro (10,3 miliarde de dolari) în primele trei zile de la lansarea programului de relaxare cantitativă (achiziții de obligațiuni din zona euro), după cum a anunțat ieri Benoit Coeure, membru al consiliului guvernatorilor instituției. Titlurile cumpărate au o maturitate medie de nouă ani.
     "Vom face aceste achiziții într-un mod regulat și predictibil. Suntem în linie cu obiectivul stabilit pentru luna martie", a spus Coeure într-o conferință de presă.
     Potrivit oficialului BCE, volatilitatea ridicată de pe piețele valutare, din ultimele zile, în special deprecierea importantă a euro față de dolar, este cauzată de perioada de acomodare a investitorilor la programul de relaxare cantitativă al BCE, lansat la data de 9 martie. În opinia lui Coeure, impactul programului asupra cursului euro va fi tranzitoriu.
     Programul de relaxare cantitativă al BCE se ridică la un total de 1.100 de miliarde de euro. În baza acestuia, instituția va cumpăra titluri suverane și obligațiuni corporate garantate de 60 de miliarde euro lunar, până în septembrie 2016.
     Odată cu lansarea acestui program, euro s-a depreciat masiv față de dolar, apropiindu-se tot mai mult de paritatea cu moneda americană. Ieri a fost prima zi de lansarea acestui program, în care euro a mai recuperat teren: moneda unică avea un curs de 1,0618 dolari la ora 11:43, pe piața din New York, mai mare cu 0,7% față de ziua precedentă. Scăderea dolarului a fost determinată de anunțul administrației americane, potrivit căruia vânzările retail din SUA s-au redus în mod neașteptat în luna februarie. Conform Departamentului Comerțului de la Washington, vânzările retail din Statele Unite s-au micșorat cu 0,6% luna trecută, la o cifră ajustată sezonier de 437 miliarde de dolari. Dată fiind această evoluție, investitorii cred că banca centrală americană (Federal Reserve) nu va majora dobânzile prea curând - contrar estimărilor recente -, ceea ce va influența în mod negativ dinamica monedei SUA. (A.V.)

 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 
Trimite părerea ta.
Nume (maxim 50 caractere)
E-mail (optional)
Titlu (maxim 50 caractere)
Mesaj
 
REGULAMENTUL MESAJELOR
Acord
Prin trimiterea opiniei ne confirmați că ați citit regulamentul de mai sus și că vă asumați prevederile sale !

1.  pesimistul de serviciu
    (mesaj trimis de potica în data de 13.03.2015, ora 08:40)  
 tot gica contra!!!


 
  1.1.   Poate realistul  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de Olteanul.com , in data de 13.03.2015, ora 11:29)
 
 Banii se creeaza prin munca si inovatie, nu prin tiparire de maculatura.


 
  1.2.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 13.03.2015, ora 14:46)
 
 Daca ai avea tiparnita in fata nu ai fi tentat sa te joci cu ea ?


 
  1.3.   pesimistul de serviciu  (răspuns la opinia nr. 1.1 )
    (mesaj trimis de pontica , in data de 13.03.2015, ora 15:19)
 
 munca si inovatia se fac cu bani!!


 
Aceeasi sectiune (International)
ARE ÎN VEDERE IMPORTURI DE 500 DE MILIARDE DE DOLARI
PENTRU DEFICIENȚE SISTEMICE ÎN VÂNZAREA DE OBLIGAȚIUNI
ÎNTR-UN RAPORT PRIVIND CLIMATUL INVESTIȚIONAL
Bănci-Asigurări
     Indicele ROBOR la 3 luni a crescut la 3,41%, de la 3,39%, valoarea înregistrată în sedința precedentă, potrivit datelor publicate de Banca Națională a României (BNR).  click să citești tot articolul
Internaţional
     Indicii bursieri europeni au deschis ședinta de tranzacționare de astăzi în depreciere.  click să citești tot articolul
Piaţa de Capital
     Indicii de pe Bursa de Valori București (BVB) au deschis în apreciere ședința de tranzacționare de astăzi.  click să citești tot articolul
Internaţional
     Principalii indici bursieri de pe Wall Street, New York, au închis în depreciere.  click să citești tot articolul
Internaţional
LA MIJLOCUL ȘEDINȚEI,
     Principalii indici bursieri asiatici erau în depreciere la mijlocul ședinței de tranzacționare de astăzi.  click să citești tot articolul
Calendarul BURSA 2018
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
23.07.2018
BVB
     * Prime Transaction: "Indicii - în creștere, după ce Ministerul Finanțelor a retras proiectul privind plafonarea prețului gazelor"
     
     Ultima ședință de tranzacționare a Bursei de Valori...  click să citești tot articolul
23.07.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa s-au înscris pe un curs descendent vineri, după ce președintele american Donald Trump a amenințat China cu noi taxe vamale.  click să citești tot articolul
20.07.2018
BVB
     * Circa 64% din rulaj, dat de transferurile cu acțiunile Romgaz
     
     Toți indicii Bursei de Valori București (BVB) au înregistrat scăderi, în penultima ședință de tranzacționare a săptămânii,...  click să citești tot articolul
20.07.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au scăzut ieri, din cauza evoluțiilor sectorului minier, afectat de declinul cotațiilor metalelor.
     Titlurile grupului minier global "Anglo American" Plc s-au depreciat...  click să citești tot articolul
19.07.2018
BVB
     Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a încheiat ședința de tranzacționare de la mijlocul săptămânii în teritoriul negativ, majoritatea cotațiilor terminând ziua în scădere, pe fondul...  click să citești tot articolul
19.07.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au urmat un curs pozitiv, ieri, în baza rezultatelor financiare anunțate de companii.
     Titlurile producătorului suedez de echipamente de rețea "Ericsson" AB s-au...  click să citești tot articolul
Cotații Internaționale

Curs Valutar

Curs valabil din data de 20 iulie 2018
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Bahtul thailandez...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRY
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
THB
XAU
XDR
2.9463
2.3807
3.0169
4.0019
0.1800
0.6248
0.2232
4.6562
5.2019
1.4298
3.5534
0.2409
0.4865
1.0765
0.0630
0.4491
0.8319
3.9954
0.2967
1.0432
0.5894
0.0580
0.3522
0.2098
2.7025
0.0395
0.1511
1.0877
0.6297
0.1195
157.3290
5.5975
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
13.07.2018
Russia World Cup
     The final tournament of the World Football Cup will end with a gala representation, the duel between Croatia and France. France, the with the most expensive players in the tournament, has met the expectations, Croatia is the biggest surprise the of the competition.  click here to read the entire article
09.07.2018
FOOTBALL AND MONEY
     Cristiano Ronaldo (33 years old) had several hits over the last few days, even though in the final tournament of the World Championship he failed to exceed expectations, as Portugal was eliminated in the round of eight.  click here to read the entire article
05.07.2018
     The world is intensely preparing for a water crisis, the most important resource for human life. The signs, on a continental and global level, that there is a water problem are increasingly clear.  click here to read the entire article
02.07.2018
     The Bursa Construcțiilor magazine, published by the BURSA press group, has taken the first step in the third decade of existence and has awarded, in this year's Gala, no fewer than 20 awards of excellence, to some of the most important associations in the sector, as well as to companies that have stood out through their activity.  click here to read the entire article
27.06.2018
A VOTE FOR AN UNFORGETTABLE SUMMER
     In the plenum joint meeting of the Chamber of Deputies and the Senate, which will be held today starting at 14:00, will be debated and put up for vote the vote of no-confidence against the government submitted by 152 members of the opposition.
     The document which incriminates the failures of the Dăncilă government has been read in the Parliament on Monday, June 25th.  click here to read the entire article
25.06.2018
     Even without the court ruling rendered in first instance by the High Court of Cassation and Justice in the lawsuit of the fictitious hiring at the Child Protection Department of Teleorman the focus on getting all the institutional levers under the - informal, but all the more important - authority of Liviu Dragnea. But, after his conviction on June 21, this trend will speed up. But only through this kind of concentration of power can the president of the Chamber of Deputies hope to change not only the balance of power - which is already favorable to him, even though nothing is final in politics -, but the legislation based on which he has been sentenced, so that he gets exonerated of any legal responsibility. Or, when the powers of the state are concentrated in the hands of one man, democracy, even though it may be only a façade, moves aside to be replaced by autocracy. And in Romania, the temptation of autocracy, hidden under the veil of illiberalism, is more powerful than it has ever been, after the fall of communism. Could this be just an accident owed to the meteoric apparition of Liviu Dragnea?  click here to read the entire article
19.06.2018
     The Romanian Constitution:
     Art. 80 - The role of the president
     (1) The Romanian president represents the Romanian government and is the guarantor of national independence, unity and territorial integrity.
     (2) The Romanian president must watch for the compliance with the Constitution and the good functioning of the public authorities. For that purpose, the president serves as a mediating entity between the powers of the state, as well as between the state and society.  click here to read the entire article
12.06.2018
     The reunion scheduled today between Donald Trump and Kim Jong-un is taking place in Singapore due to the relative neutrality and the security this city-state provides. Singapore is one of the few countries that still hosts a North-Korean embassy, and many of the deals of the Kim regime were conducted here, according to the foreign press.  click here to read the entire article
05.06.2018
     "It is a good thing that the public doesn't understand the functioning of our banking and monetary system, because otherwise I think there would be a revolution in the streets by dawn".
     HENRY FORD, founder of the American automotive industry

     Fed up with subsidizing the commercial banks with their own money, the Swiss, mobilized through the "Sovereign Money" initiative, have proposed the organization of a Referendum which will be held on Sunday, June 10th 2018 - is a historical referendum, revolutionary for the banking industry, of international resonance -, by which the initiators want to amend the Constitution, which would impose to the commercial banks to grant loans only within the limits of the bank's money, forbidding them to issue scrip money and ensuring the monopoly of the Confederation (of the Swiss state) on issuance of money free of debt.  click here to read the entire article
23.05.2018
     The "pension apocalypse is coming"! The more or less qualified keep talking in the written press, TV and on the radio. The uncertainty is being preserved - deliberately by some, by the government members out of pure stupidity!  click here to read the entire article
16.05.2018
GABRIELA MIHAELA VOICILĂ, THE BUSINESS ENVIRONMENT MINISTER:
     Where there are many entrepreneurs there is creation, where there are many women entrepreneurs there is divine creation, says Gabriela Mihaela Voicilă, state secretary in the Ministry for the Business Environment, Trade and Entrepreneurship (MMACA). In her opinion, entrepreneurship means joy, a better situation, but less time for the family: "Taken together, entrepreneurship means achievements (...) Every one of us needs validation, for having built, having created something".  click here to read the entire article
14.05.2018
IN THE LAWSUITS AGAINST THE BANKS
     * Piperea: "In the Andriciuc case, the EU Court of Justice has not limited its argumentation to the CHF, but expanded it to cover any currency for which the debtors weren't hedged"
     The courts in the country have begun ruling in favor of borrowers and freezing the value of the European currency at the exchange rate valid on the date the loans were originated, in the lawsuits brought against the banks.  click here to read the entire article
09.05.2018
IN THE ROMANIAN BANANA REPUBLIC...
     The urge "Mircea, act like you're working!", back in the days of the so-called revolution of December 1989, was brought back recently by a new "director".
     We are talking of course, about the meeting between NBR governor Mugur Isărescu, and a government "delegation" led by chamber of deputies chairman Liviu Dragnea, together with PM Viorica Dăncilă.
     Sources from within the PSD, quoted by ziare.com, have claimed that, "in the meeting with the NBR governor, Liviu Dragnea seemed to be looking for a way out, and he seems confused, as he didn't expect his decisions to lead to such effects in the economy".  click here to read the entire article
08.05.2018
     Liviu Dragnea's insistence in moving the Romanian embassy from Tel Aviv, to Jerusalem, feeds an older, widespread confusion. Much older. Politically, Jerusalem has been divided from the first presence of the Judeans on the lands of the Palestinians, since back in the days of Abraham and Abimelec. "The indivisible Jerusalem" wanted by Benjamin Netanyahu is a spiritual creation.
     Definitely, pilgrims and locals claim that Jerusalem has a geography, meaning that the city would be compatible with the cardinal points and that is why Palestinians, Israelis and people overall, including those of the UN, EU and the US, speak about Eastern Jerusalem and Western Jerusalem, without anybody being surprised that that is happening at the center of the world, where the god of the Judeans began his creation, starting from the very rock from which later Archangel Gabriel raised Mohammed to visit Heaven, the same place of origin where one of the seven angels "and showed me the Holy City, Jerusalem, coming down out of heaven from God." (Apocalypse, 21: 10), where God is one of the same.  click here to read the entire article
03.05.2018
     Financial fair play is a concept that comes from the world of soccer. The notion is simple, don't spend more than you earn in a month, or in a year, regardless of what shareholder, mogul or investor enters the business.  click here to read the entire article
.