CONFERINȚA Viitorul bursier al SIF-urilor și FP - Ediția a III-a
BURSA 03.02.2011

Decebal Todăriță
 
Sibex: Cum să-ți protejezi portofoliul de acțiuni Fondul Proprietatea prin hedging
     Primele zile de tranzacționare ale acțiunilor Fondul Proprietatea s-au scurs generând o serie de comentarii si opinii. Deși multe voci avizate prevăd o perioadă "roz" pentru evoluția fondului și pentru întreaga piață de capital românească, există și investitori mai puțin optimiști în ceea ce privește viitorul pe termen scurt al acestuia. Prin urmare, implicațiile unor fluctuații de preț pot fi decisive pentru atingerea sau ratarea unor planuri de investiție care inițial pot părea bine documentate și argumentate.
     Orice scădere înregistrată pe piața la vedere diminuează considerabil valoarea portofoliului. În aceste condiții, singura variantă de neutralizare a scăderilor rămâne operațiunea de hedging. Ultimele statistici ne indică faptul că numărul "jucătorilor" care apelează la strategii de hedging cunoaște o creștere exponențială, strategia fiind accesibilă atât micilor investitori, cât și marilor companii naționale. Aceste investiții au explodat pe fondul unor șocuri izbucnite pe piețele internaționale unde aurul și petrolul au înregistrat, începând din 2008, scumpiri fără precedent care, conform ultimelor evoluții, continuă și în prezent, prețul barilului de petrol ajungând recent la 100 de dolari, iar aurul atingând maxim după maxim în ultimele luni din 2010. Tranzacțiile derulate în acel moment (2008) pe piața internațională au condus la falimentul a nu mai puțin de 17 mari companii aeriene, datorat creșterii prețului barilului de petrol coroborat cu neglijența sau inconștienta factorilor de decizie la nivelul acelor societăți. Totuși, un exemplu pozitiv îl constituie prima mare societate româneas­că, mă refer aici la Petrom care, începând din anul 2008, aplică strategii de hedging. Numai în anul 2009, prin acoperirea riscului legat de mișcarea prețului țițeiului, Petrom a reușit să aducă un profit net cu 34% mai mare decât în 2008, în condițiile în care afacerile producătorului de petrol au scăzut și vânzările s-au contractat.
     Hedgingul este calitatea principală a piețelor futures. Scopul său este ca un producător sau un deținător de marfă să poată bloca prețul acesteia pentru o perioadă mai lungă de timp, fără alte consecințe. Seamănă cu o poliță de asigurare pe care producătorul o inițiază fără a fi interesat de speculația prețului. În momentul în care producătorul consideră că perioada critică a trecut, el poate să închidă strategia de hedging.
     Extrapolând riscul la nivelul pieței de capital observăm că și aici oscilațiile de preț și temerile privind devalorizarea acțiunilor Fondului Proprietatea pot să-și pună amprenta asupra performanțelor unui portofoliu.
     *  Studiu de caz:
     Un investitor deține o cantitate de 1.000.000 acțiuni Fondul Proprietatea la prețul X lei. Fiind un cunoscător al riscului ce decurge din posibile scăderi ale prețului, el poate intra într-un hedging total cu acoperirea riscului la toate acțiunile deținute sau un hedging parțial prin protejarea portofoliului între 25-50%. Astfel, inițiază o operațiune de hedging pe 40% din portofoliul deținut, însemnând intrarea pe piața futures cu o vânzare de 400 contracte, echivalentul a 400.000 acțiuni FP, la un preț futures întâlnit de Y lei. În cazul în care se vor înregistra scăderi la un preț de Y-0,05 lei, protecția pentru cele 400.000 acțiuni îi va aduce un profit de 400.000 x 0,05 lei/acțiune = 20.000 lei, pentru o scădere de Y-0,1 lei/acțiune, profitul va fi de 400.000x0.1 lei/acțiune = 40.000 lei. În momentul în care se consideră că etapa de corecție a trecut, hedgingul poate fi închis iar inițiatorul său își va bloca profitul din futures în cont, neatingându-se de acțiunile deținute pe piața la vedere. În situația în care corecția nu s-a produs în piață, randamentul portofoliului protejat este nul pentru că profitul din piața la vedere anulează posibila pierdere din piața futures.
     Pentru a face uz de asemenea instrumente, o societate sau un investitor va trebui să contacteze un SSIF autorizat. După încheierea unui contract între părți, la Sibex "jucătorul" primește gratuit platforma Eltrans și poate să inițieze singur sau cu ajutorul brokerului strategiile de hedging.
     În cadrul unui seminar organizat de Sibex, un manager spunea în dis­cursul său că, "până la introducerea contractelor futures la Sibiu, cei care se lansau în afaceri în România riscau să aterizeze pe o pistă neluminată." Pornind de la această afirmație, este evident că strategiile de management al riscului de portofoliu sunt deosebit de utile deținătorilor de acțiuni de pe piața spot, deci și pentru cei care au în portofoliul lor titlurile Fondul Proprietatea. 

     Disclaimer: Acest articol este un demers educațional și nu reprezintă un sfat de investiție. Responsabilitatea aplicării strategiei expuse aparține în exclusivitate investitorilor.

 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 
Actualitate - vezi toate știrile mai jos.
Internaţional, 19:17
     Partidul Popular European (PPE) vrea să determine Comisia Europeană să extindă Programul "Erasmus pentru tineri întreprinzători" și să-i acorde o finanțare mai substanțială astfel încât un număr cât mai mare de tineri să fie beneficiarii acestuia, a afirmat deputatul european Iuliu Winkler (UDMR) cu prilejul adoptării, miercuri după-amiază, a rezoluției "Antreprenoriatul inovativ" în cadrul Congresului PPE care are loc în Malta, potrivit unui comunicat remis Redacției.  detalii
Strategia Naţională Anticorupţie, 17:39
     Ingrid Zaarour, fost președinte al Autorității Naționale pentru Restituirea Proprietăților (ANPR) și președinte al Comisiei Centrale pentru Stabilirea Despăgubirilor (CCSD), este urmărită penal de procurorii DNA într-un nou dosar, pentru abuz în serviciu, alături de câțiva foști membri ai Comisiei Centrale pentru Stabilirea Despăgubirilor, potrivit unui comunicat oficial remis Redacției.  detalii
Politică, 17:22
     Ministerul pentru Mediul de Afaceri, Comerț și Antreprenoriat a lansat în dezbatere publică proiectul Legii Prevenției, care se bazează pe doi piloni, și anume: necesitatea unei bune informări a agenților economici și crearea cadrului optim de informare a acestora prin mai multe instrumente și identificarea zonei de rezonabilitate în actul de control, potrivit unui comunicat de presă remis Redacției.  detalii
Companii-Afaceri, 17:16
MINISTRUL ENERGIEI:
     * ACTUALIZARE 19:27 Gabriela Firea: "ELCEN va fi transferat sau va fi contopit prin fuziune cu RADET. Bucureștenii vor beneficia de apă caldă și căldură la parametri optimi"
     Primarul General, Gabriela Firea, și Ministrul Energiei, Toma Petcu, au convenit astăzi, în urmă discuțiilor purtate la sediul Municipalității, semnarea unui protocol de colaborare între RADET și ELCEN, document care urmărește asigurarea bunei funcționari a sistemului de termoficare până la definitivarea fuziunii dintre ELCEN și RADET, potrivit unui comunicat remis Redacției.
     --------------
     Regia Autonomă de Distribuție a Energiei Termice (RADET) și Societatea Comercială Electrocentrale (ELCEN) ar putea fuziona, până la începutul iernii viitoare, urmând a fi administrate de Primăria Capitalei prin Consiliul General al Municipiului București, a anunțat, astăzi, ministrul Energiei, Toma Petcu.  detalii
Piaţa de Capital, 16:58
     Trei dintre principalii indici bursieri de pe Wall Street, SUA, au deschis ședința de tranzacționare de astăzi în apreciere.  detalii
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
30.03.2017
SIBEX
     Cu un total de 50 de contracte futures având o valoare de aproape 600.000 lei, prima jumătate a penultimei ședințe a săptămânii de pe piața Sibex indica o implicare superioară a participanților...  detalii
30.03.2017
BVB
     Domnul Ovidiu Dumitrescu, director general adjunct Tradeville, ne-a declarat: "Majoritatea indicilor Bursei de Valori București au încheiat ziua în ușoară scădere, pe fondul unei oarecare...  detalii
30.03.2017
BURSELE DIN LUME
     Piețele din Europa au fluctuat ieri, după ce Marea Britanie a declanșat procedura de ieșire din Uniunea Europeană (Brexit), generând declinul indicelui FTSE 100 al pieței din Londra.  detalii
29.03.2017
SIBEX
     După jumătate din ședința de marți, piața futures de la Sibiu se situa într-o poziție la fel de slabă ca în ședința anterioară, anunțându-se un nou rezultat modest.  detalii
29.03.2017
BVB
     * Piața, dominată de "deal-ul" de 27,3 milioane lei cu titluri "SIF Banat-Crișana"
       Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a fost dominată, în ședința de ieri, de încheierea unei tranzacții de tip "deal", de 27,3 milioane lei (5,99 milioane de euro), cu...  detalii
29.03.2017
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile de pe piețele din Europa au fluctuat ieri, după două zile de declin, generat de temerile investitorilor cu privire la capacitatea președintelui american Donald Trump de a-și implementa...  detalii
Cotații Internaționale

Curs Valutar

Curs valabil din data de 30 martie 2017
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
XAU
XDR
3,2437
2,3236
3,1729
4,2487
0,1682
0,6109
0,2327
4,5446
5,2621
1,4671
3,8054
0,2163
0,4963
1,0753
0,0751
0,4758
1,1602
4,2325
0,3269
1,3550
0,6142
0,0652
0,3788
0,2264
2,9705
0,0367
0,1561
1,1523
0,6091
170,0900
5,7529
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
30.03.2017
THE "FUTURE OF THE SIFS AND OF THE PROPRIETATEA FUND" CONFERENCE / BEFORE THE ELECTIONS AT THE SIFS
     * Dan Paul, the Association of Brokers: "I am curious if sanctions for acting in concert in the General Shareholder Meetings of the SIFs will also apply to the Veranda group"
     * Ursache: "I am considering limiting, through a regulation, the right to buybacks and capital reductions to at most one or two a year"
       Mircea Ursache, the vice-president of the Financial Oversight Authority (ASF), has announced yesterday that the institution will sanction shareholders acting in concert, prior to the general...  details
28.03.2017
ON MARCH 29TH, JUSTICE MINISTER WILL BE CONDUCTING THE EVALUATION OF THE HEADS OF THE PROSECUTORS' OFFICE OF THE HIGH COURT OF CASSATION AND JUSTICE AND OF THE NATIONAL ANTI-CORRUPTION DEPARTMENT
     * Laura Codruța Kovesi: "I haven't been asked to resign, and I don't intend to"
     * Băsescu: "The criminal faction made up of Livia Stanciu, Laura Kovesi or Florian Coldea wanted to take over the Romanian state and has been supported by a barefaced guy like Hans Klemm"
       The chief prosecutor of the DNA, Laura Codruța Kovesi, yesterday had a meeting with Justice Minister Tudorel Toader, after which she stated that she wasn't going to resign as head of the DNA...  details
27.03.2017
     Greece's national motto is "Freedom or death", and the title of the state hymn is "Hymn to Freedom". On March 25th, the Greek republic celebrates its National Day, which marks...  details
23.03.2017
     The survival of empires, and even that of countries that do not harbor such ambitions, depends on the existence of at least two fundamental conditions: a functional economy, that ensures its...  details
22.03.2017
AS THE PROPRIETATEA FUND POSTED LOSSES UNDER THE IFRS SYSTEM,
     * The offer by which the Proprietatea Fund bought back 640 million of its own shares, at a price of 0.91 lei per share, oversubscribed almost tenfold
     * The Proprietatea Fund is waiting for the approval of the ASF for a new capital reduction
       An issue raised by lawyer Gheorghe Piperea, last year - the fact that the Proprietatea Fund has reduced its share capital, even though it was posting losses in 2015, a fact which is prohibited by...  details
21.03.2017
GABRIEL PURICE, BRM:
     * "Our opinion is that approximately 20-25% of the Romanian population really needs the price of natural gas to be subsidized, while the rest can bear its liberalization", according to the Romanian Commodities Exchange (BRM) CEO
      * Purice: "The BRM has never supported or agreed to making it mandatory to trade all the natural gas contracts on the exchange"
     * (Interview with Mr. Gabriel Purice, President And CEO of the Romanian Commodities Exchange)
       The recent debates on the Emergency Government Ordinance 64/2016 concerning the liberalization of the natural gas market starting with April 1st have caused arguments in the Industries Commission...  details
20.03.2017
     * Interview with H.E. Mr. Kisaburo Ishii, The Ambassador of Japan to Bucharest
     * "I don't think that Japanese banks would be interested in opening branches in Romania at the moment"
     * "At present, JICA does not have the right to offer financial aid to new projects in Romania any longer"
     * "Bucharest is missing the big picture in what regards urban planning"
       His Excellency, Kisaburo Ishii, the Ambassador of Japan to Bucharest, arrived in Romania in October 2015.  details
20.03.2017
     * There are market rumors that the Banca Transilvania group, as well as Swiss Capital are the most important players in the elections
     * The ASF can use sanctions for acting in concert to tilt the scales in favor of one side or the other
       The elections for new elections at the SIF are causing tumult on the stock market. What's at stake are the assets of 1.69 billion Euros of the five companies.  details
17.03.2017
     * Bankruptcy trustee RTZ & PARTNERS SPRL has rejected their request of an addition to the agenda of the General Shareholder Meeting March 27th
       A group of "Romcab" (MCAB) shareholders, who together hold more than 5% of the company, has asked for an addition to the agenda of the General Shareholder Meeting of March 27th: the...  details
16.03.2017
AFTER IOHANNIS SENT THE LAW BACK TO THE PARLIAMENT
     The governor of the NBR will not have criminal and civil immunity for his position of president of the National Committee for Macroprudential Oversight, according to the new form of the law which...  details
15.03.2017
CRISTINA CHIRIAC:
     WTCB was created in 1994, as a joint Romanian-French company, in which the Romanian party held 55% of the shares. The World Trade Center București complex also includes the 4-star Pullman hotel,...  details
14.03.2017
     The signals on the domestic market, as well as the ones from the international markets, increasingly show us that the budget "fantasy" of the new government will be very costly for Romania,...  details
13.03.2017
FINANCE MINISTRY SAYS THAT THE LIKELIHOOD OF DEFAULTS ON FIRST HOME LOANS IS LOW:
     * MFP: "The fact that the ANAF will foreclose on the debtors discourages them from defaulting on their First Home loan payments"
     * Piperea: "The ANAF not only forecloses on the debtors, but it also charges penalties of 18% per annum"
     * Ministry of Public Finance: "The program stipulates the total loan cost to be equal to the 3-month ROBOR plus a margin of a maximum of 2% a year"
     * Analysts estimate that the ROBOR will rise in the coming years
     * Ciprian Dascălu, chief-economist at ING Bank: "In the second half of the year we expect upwards adjustments of the interest rate, amid inflation growth forecasts"
       The amounts paid to banks by the National Fund for the Guarantee and Counterguarantee of Small and Medium Enterprises Loans (FNGCIMM) for the First Home Program get recouped from debtors, through...  details
10.03.2017
     * The four big international audit and consulting firms - Ernst&Young (EY), Deloitte, KPMG and PricewaterhouseCoopers (PWC) - have drawn up the most important bailout banking programs
       Nongovernmental organization Transnational Institute (TNI) of Holland recently published an analysis of the costs and losses borne by the European taxpayers for the rescue of some of the important...  details
08.03.2017
FOLLOWING THE POLISH MODEL
     * BVB: "We are confident that such non-refundable loans could represent a sufficient stimulus for Romanian businesspeople to consider using the Bucharest Stock Exchange for financing"
       The management of the Bucharest Stock Exchange (BSE) wants the Romanian state to subsidize the listing costs for small and medium companies in Romania, following the Polish model, according to...  details
.