BURSA 14.04.2017

CRISTIAN DOGARU
 
mărește imaginea
     Compania Digi Communications, al cărei principal activ îl reprezintă liderul pieței de televiziune și internet prin cablu și al patrulea jucător pe telefonia mobilă (RCS&RDS), ar vrea să se lis¬teze la Bursa de Valori București, cât timp dobânzile sunt încă la minime istorice având in vedere datoriile apreciabile ale "RCS&RDS", din companie ieșind investitorii strategici în "favoarea" retailului în căutare de "oportunități".
     De ce "Digi" (Digi Communications este brandul ales pentru listare) și nu RCS&RDS? În primul rând, din cauza structurii acționariatului. Free-float-ul este mai mic la RCS (unde Digi Communications, fostul Cable Communications, are 95%) decât la compania ce-o controlează și care ar putea să vândă prin bursă circa un sfert din acțiuni. Și, cum nu vorbim de o majorare de capital sau de reducerea ponderii majoritarului (cum se întâmplă când statul listează câte ceva), ci de o ieșire din acționariat a investitorilor strategici care marchează profit în condițiile în care, din dividende, și-ar fi recuperat banii infinit mai greu (până acum compania a fost concentrată pe extindere, iar profitul, cât mai rămânea după plata dobânzilor la datoriile contractate, avea altă destinație), s-a ales varianta care permitea listarea unei felii cât mai mari din companie. În al doilea rând, pentru rezonanța numelui - cei mai mulți știu furnizorul de televiziune și internet prin cablu și telefonie mobilă ca "Digi".
     Exitul prin listare la bursă, cu garanția deci a unei evaluări "corecte" (de fapt rezultatele companiilor care lansează IPO-uri sunt bine pregătite -citește cosmetizate - pentru maximizarea prețului pe acțiune) este mult mai interesant pentru investitorii din echipa lui Zsoltan Tezsari, fondatorul RCS, dividendele fiind oricum o pasăre rară. De pildă, între 2008 și 2016, RCS a acordat dividende doar de trei ori, cu o valoare cumulată de aproximativ 100 milioa¬ne lei, ceea ce pentru o companie care se dorește evaluată între 1,5-2 miliarde euro după listare (ceea ce denotă că nu va fi deloc ușor de absorbit pachetul scos la vânzare în mai) nu e deloc grozav.
     Care sunt problemele de care ar trebui să țină cont investitorii?
     Ca și la Medlife (sau Adeplast în trecut), datoriile mari. Vorbim de datoriile companiei telecom deținute de Digi Communications, RCS&RDS, cea care dă adevărata valoare a acțiunilor Digi.
     În bilanțul de la Ministerul Finanțelor pe 2015, RCS&RDS are datorii de 4,42 miliarde lei (echivalentul a 970 milioane euro) la venituri totale de 3,34 miliarde lei (734 milioane euro) și capitaluri de numai 477 milioane lei (valoarea de lichidare a business-ului nu e deci strălucită). Atunci compania a raportat pierdere de 23 milioane lei.
     În 2016, lucrurile au stat mai bine - firesc, probabil se decisese listarea!-astfel încât după primele 9 luni, după cum anunța compania, avea venituri totale de 617 milioane euro și un profit de 17,8 milioane euro (la EBITDA de 197 milioane euro, de unde se vede că dobânzile atârnă greu). Anul trecut, de altfel, RCS&RDS și-a refinanțat grosul datoriilor printr-o emisiune de obligațiuni de 350 milioane euro și un credit sindicalizat de 1,7 miliarde lei (374 milioane euro). Precum la Med¬life, și la RCS&RDS avem un acționar cu poziții dominante. Zoltan Teszari controlează indirect compania RCS&RDS, deținand 58% din RCS Management, acționarul majoritar (cu 57%) al Digi Communications care are 95% din RCS&RDS.
     Nici raportarea pe Digi Communications nu stă extraordinar la capitolul profitabilitate. Profit net de 11,8 milioane de euro în 2016, la venituri totale de 842,8 milioane de euro, în creștere cu 12% față de 2015, potrivit datelor din raportul anual. Veniturile pe piața românească ale companiei au cumulat anul trecut 612 milioane de euro, cu 13% mai mult față de 2015, operațiunile din Ungaria au totalizat 138 milioane euro, plus 9,5% față de 2015, iar veniturile din Spania au crescut cu 14,8%, la 84,7 milioane de euro. Operațiunile din Italia și Cehia au adus venituri de 9,6 milioane de euro în 2016, de la 11,4 milioane de euro în 2015 (subsidiara din Cehia a fost vândută între timp).
     Concluzia? Ca la orice companie îndatorată (vorbim de RCS-RDS) în vremuri de dobânzi la minime istorice, succesul viitor al business-ului depinde în ce măsură va reuși să supraviețuiască unei creșteri a costurilor finanțării. Împrumutul obținut de RCS în 2016, ca urmare a emisiunii de obligațiuni, poartă dobânzi de 5% și e scadent în 2023, dar ce se va întâmpla atunci cu dobânzile în piață având în vedere că deja se vorbește de începutul unei politici de majorare a dobânzilor de referință în zona euro? Iar costuri mari pentru RCS-RDS înseamnă profit mic sau deloc, deci adio dividende la Digi Communications.
     Nu este deci o investiție pentru retail, mai ales pentru cei care privesc pe termen scurt ci, eventual, pentru ceva fonduri de pensii care au orizont mai mare de așteptare sau, mai ales, pentru parteneri strategici care înghit mai ușor și aventurile din media ale RCS&RDS, destul de costisitoare pentru bilanțurile companiei (implicit pentru cele ale Digi Communications). 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 


ATENȚIE!
Orice comentariu care nu are legătură cu textul articolului dar se încadrează in tematica pieței de capital, va fi redirijat de administrator în
Forumul BURSA.

1.  Obligatiuni
    (mesaj trimis de Anonim în data de 14.04.2017, ora 00:22)  
 Ținând cont ca împrumutul prin emisiunea de obligatiuni este la dobânda fixa, orice majorare a dobânzilor de referință nu ii va afecta.


 
  1.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de Neica nimeni , in data de 14.04.2017, ora 08:14)
 
 Evaluarea de catre investitori, chiar si a obligatiunilor cu dobanda fixa, se face la piata. Deci cotatia actiunii o sa fie puternic afectata de majorarea dobanzilor. De ce ? Pentru ca la scadenta actualelor obligatiuni compania nu o sa fie capabila sa restituie decat o mica parte din principal si o sa fie obligata sa rostogoleasca datoria la noile valori ale dobanzii ca sa nu intre in incapacitate de plata. Investitorii tin seama permanent de dobanda din piata a obligatiunilor si ajusteaza profitul curent al companiei la noul cost al finantarii. In consecinta indiferent de metoda de evaluare evaluarea companiei scade vertiginos atata timp cat gradul de indatorare e foarte mare.


 
  1.2.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 14.04.2017, ora 10:18)
 
  Neica nimeni, este o viziune simplista. Este adevarat ,compania a crescut foarte mult si foarte repede in ultimii ani , crestere bazata pe datorie si pe reinvestirea veniturilor. Dar este foarte posibil ca RDS sa intre intr-o alta etapa a existentei ei , o etapa matura , in care sa se concentreze pe cresterea profitului.
  Si sa nu uitam , chiar daca a crescut pe datorie , compania a crescut intr-un mod organic, intern, prin investitii ,si nu prin achizitia altor companii. Este mult mai periculoasa cresterea pe datorie prin achizitii pentru ca de obicei acestea se fac la suprapret.


 
2.  Ca si Medlife
    (mesaj trimis de anonim în data de 14.04.2017, ora 07:50)  
 Nici medlife nu era pentru retail si uitați cât au crescut actiunile


 
  2.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 2 )
    (mesaj trimis de Neica nimeni , in data de 14.04.2017, ora 08:27)
 
 Actiunea creste atata timp cat dobanda e stabila, marja profitului este constanta si societata creste (din interior sau prin achizitii). Cand dobanda creste, marja profitului scade si/sau cresterea se diminueaza reevaluand compania constati ca pretul per actiune poate sa fie mai mic mai mare sau egal cu cel din piata in functie de amplitudinea fluctuatiei parametrilor de mai sus. Nu am pus in calcul irationalitatea investitorilor...


 
3.  un articol obiectiv ....
    (mesaj trimis de Simona în data de 14.04.2017, ora 08:34)  
 .... printre putinele articole obiective
 pe aceasta tema ... SNN-ul nu era pe un munte de datorii si uite ca e cu 30% mai jos decat pretul de la IPO;
 SNG-ul era pe un munte de cash la IPO si uite ca abia acum a ajuns la pretul de la data listarii , dupa ce a stat mult si bine pe minus ... urmeaza tzeapa numita Hidroelectrica ...


 
  3.1.   halal investitor  (răspuns la opinia nr. 3 )
    (mesaj trimis de RADU , in data de 18.04.2017, ora 12:17)
 
 Hidroelectirca teapa ? apropo asa se scrie corect si romaneste nu tzeapa sau vreti sa pareti interesanti? cum sa fie teapa energia hidro cea mai ieftina din lume / si cum sa vina romanii sa investeasca pe bursa daca cei ca tine ai anunta ca aici se dau tepe?


 
4.  fără titlu
    (mesaj trimis de Radu în data de 14.04.2017, ora 11:47)  
 Daca trustul domnului Voiculescu ar cumpara aventura media numita Digi 24, Digi Communications ar obtine ceva fonduri cu care sa mai acopere din datorii. :-)
 Sau poate vrea domnul Dragnea sa investeasca si el in media? :-)


 
5.  amenda :)
    (mesaj trimis de un guru în data de 18.04.2017, ora 12:16)  
 Acest articol descurajeaza investitia in piata de capital :) Sa nu va dea ASF amenda :)


 
6.  fără titlu
    (mesaj trimis de vlad istrate în data de 26.04.2017, ora 14:05)  
 Domnule autor, dumneavoastra sunteti doar un ziarist, nu mai trageti concluzii asa de radicale. Lasa-ti oamenii mai capabili decat dumneavoastra sa ajunga singuri la o concluzie, ca de, daca va pricepeati, nu erati ziarist. Inca o mizerie de articol (doar ultima parte ce-i drept) marca ziarul Bursa. Voi chiar nu intelegeti ca o bursa dezvoltata v-ar ajuta si pe voi? De ce tot timpul aveti atitudinea asta jegoasa fata de orice lucru care reprezinta un progres?


 
  6.1.   No comment  (răspuns la opinia nr. 6 )
    (mesaj trimis de MAKE , in data de 26.04.2017, ora 14:36)
 
 "Lasa-ti oamenii mai capabili", adica, "Lasa liniuta ti".


 
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
29.06.2017
BVB
     * Piața, dominată de o ofertă publică de cumpărare derulată cu acțiuni "SIF Moldova"
     * Oferta a reprezentat 2,4081% din capitalul social al "SIF Moldova"
       Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a fost dominată, în ședința de tranzacționare de ieri, de o ofertă publică de cumpărare derulată cu acțiuni "SIF Moldova" (SIF2).  detalii
29.06.2017
BURSELE DIN LUME
     Bursele europene au fluctuat ieri, după ce surse din Banca Centrală Europeană (BCE) au declarat că piața a interpretat exagerat, în ziua anterioară, declarațiile președintelui instituției, Mario...  detalii
28.06.2017
BVB
     Indicii Bursei de Valori București (BVB) au încheiat ședința de tranzacționare de marți depreciindu-se, în contextul în care a fost înregistrat un volum de tranzacționare de 43,5 milioane de lei,...  detalii
28.06.2017
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile tranzacționate la bursele din Europa au scăzut ieri, în condițiile în care euro a urcat după ce Mario Draghi, președintele BCE, a declarat că factorii care pun presiune pe inflația din...  detalii
27.06.2017
BVB
     * Indicii în scădere, pe un rulaj de 38 de milioane de lei
       Opt dintre indicii Bursei de Valori București (BVB) au suferit deprecieri în prima zi de tranzacționare a săptămânii, în contextul în care a fost înregistrat un volum de aproape 38 de milioane lei,...  detalii
27.06.2017
BURSELE DIN LUME
     Piețele europene au urmat un curs pozitiv ieri, în baza evoluțiilor din sectorul bancar italian.  detalii
Cotații Internaționale

Prognoza Meteo
Vezi harta temperaturilor
harta temperaturilor
     29.06.2017 
     Prognoza pentru România
     Vremea va continua să se încălzească, astfel că valul de căldură se va intensifica și va cuprinde cea mai mare parte a țării. Disconfortul termic va fi accentuat - indicele temperatură-umezeală (ITU) va depăși pragul critic de 80 de unități în special în sud-vestul, sudul și estul țării și local va fi caniculă. Temperaturile maxime se vor încadra, în general, între 29 și 39 de grade, cu cele mai ridicate valori în Lunca Dunării, iar cele minime vor fi cuprinse între 12 și 23 de grade. Cerul va fi variabil, dar după-amiaza și în prima parte a nopții vor fi înnorări temporar accentuate, averse, posibil torențiale, descărcări electrice și izolat căderi de grindină în regiunile vestice, nordice, centrale, la deal, la munte și pe arii restrânse în restul teritoriului. Vântul va avea intensificări în jumătatea de vest a țării și local în celelalte regiuni, izolat putând lua aspect de vijelie.
     Prognoza pentru București
     Vremea va fi călduroasă, caniculară după-amiază, când și disconfortul termic va fi ridicat. Cerul va fi variabil, cu unele înnorări spre seară, dar condițiile pentru averse și descărcări electrice vor fi reduse. Vântul va sufla slab și moderat. Temperatura maximă va fi de 35...36 de grade, iar cea minimă se va situa în jurul valorii de 21 de grade.
      
Curs Valutar

Curs valabil din data de 28 iunie 2017
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Bahtul thailandez...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
THB
XAU
XDR
3,0466
2,3296
3,0543
4,1753
0,1732
0,6126
0,2216
4,5563
5,1443
1,4700
3,5760
0,2215
0,4765
1,0757
0,0675
0,4666
1,1371
4,0114
0,3087
1,2106
0,5899
0,0621
0,3504
0,2229
2,9111
0,0376
0,1550
1,0921
0,6147
0,1180
161,95035
5,5666
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
28.06.2017
     * The BSE CEO is bragging about something that he didn't do and wants to do something that partially exists
       Nearing the end of his term, Ludwik Sobolewski, the CEO of the Bucharest Stock Exchange (BSE), is bragging about things that he didn't do, perhaps in an attempt to persuade he deserves to stay...  details
26.06.2017
     * Adrian Vasilescu, BNR: "Veneto Banca România is a subsidiary and is governed by the European passport"
     * Adrian Vasilescu, BNR: "The deposits of Veneto Banca România are insignificant and are not in danger"
     * Intesa Sanpaolo wants to acquire the good assets of the two banks, for one Euro
     --------
        * UPDATE The liquidation of Veneto Banca and Banca Popolare di Vicenza can cost 17 billion Euros
     The italian government will pay to Intesa Sanpaolo 5.2 billion Euros in order to acquire the good...  details
22.06.2017
     The motion of no-confidence did not decapitate the Grindeanu cabinet, because through the mass resignations of its ministers one week ago, all that was left of the Government was precisely the head...  details
21.06.2017
ONE EURO - ALMOST 4.6 LEI
     * The national currency - at its weakest in the last five years
       The National Bank of Romania yesterday announced a reference exchange rate of 4.5957 lei/Euro, the lowest level since August 3rd, 2012, when it stood at 4.6481 lei for an Euro, as, since the...  details
20.06.2017
COUNTRY PROJECT
     * Update 11:56 The deal between the UDMR and the PSD on the vote of no-confidence fell through
     -----------
     For PSD president Liviu Dragnea it isn't enough to turn...  details
19.06.2017
     As Pope of the PSD, Liviu Dragnea has issued a vicious Papal "Bull" whereby he authorizes anybody to obstruct the government and grants anybody the permission to hurt PM Sorin Grindeanu,...  details
17.06.2017
     The global crisis at the end of the last decade has been "resolved" through an unprecedented stimulation of lending, but the turnaround of the real economy, whose sustainable character is...  details
13.06.2017
     The reception of president Klaus Iohannis in the White House in a working visit has been analyzed as a state one, following the good agreement that the two leaders had.  details
08.06.2017
"GOOD LORD. GOOD LORD, GOOD LORD!..."
     * Ioan Bendei placed under court supervision
     * Assets of RCS&RDS worth 13.7 million lei seized
       The National Anti-Corruption Department yesterday announced the placing of Ioan Bendei, vice-president of RCS&RDS under court supervision for offering bribes and complicity to money laundering,...  details
07.06.2017
     A good starting point in analyzing the current domestic politics is the visit of president Iohannis to the United States, which will take place between June 4th and June 10th. It is important not...  details
31.05.2017
GOVERNMENT SOURCES:
     * MFP: "The legislative draft which stipulates the exchange of fiscal information between countries, for a stricter control of the profit of multinationals, will probably be approved in the coming days"
       Most likely this week, the government is set to approve the draft law which, according to the European directive in the sector, provides the exchange of fiscal information between countries, in...  details
26.05.2017
ROMANIA'S DEVELOPMENT STRATEGY "BETWEEN THE EUROZONE AND THE SIGN OF THE LEU" 3RD EDITION / ADRIAN VASILESCU, BNR:
     In 2007, we had a EU-facing strategy, and now we need a Eurozone-facing strategy, said Adrian Vasilescu, strategy consultant with the National Bank of Romania (NBR).  details
24.05.2017
     The public agenda in Romania is dominated by the SIPA scandal, and, more recently, by the activity of the Parliamentary Investigation Commission concerning the presidential elections of 2009. There...  details
24.05.2017
THE MINISTRY OF ENERGY HAS PROPOSED THE AMENDMENT OF THE LEGISLATION ON SHARE CAPITAL INCREASES WITH THE PLOTS OF LAND CONTRIBUTED BY THE STATE, IN THE PRIVATIZED COMPANIES
     * The former head of the privatization department: "OMV needs to bring in to Petrom 12.7 million Euros, instead of 165 million Euros"
     * Veridio reports unclear factors in the draft Government decision drawn up by the Ministry of Energy
     * In November 2016, Petrom still had to obtain ownership certificates for 0.78% of the total plots of land
       After neglecting its own interest for years and despite the warnings of the Court of Auditors, the authorities of the state have accepted the postponement of the share capital increase, with the...  details
22.05.2017
     * Three foreign players - Abu Dhabi Investment Council, VARDE and a Canadian investment fund - are rumored to be interested in Bancpost
      * The bank is also attractive to some lenders operating in Romania
       Aside from the banks in Romania interested in acquiring Bancpost, there are also apparently some foreign entities that have set their sights on Bancpost, according to some market sources. They are...  details
.