CONFERINȚA ANTREPRENORIATUL FEMININ "Femeia la putere - o lume mai buna" - Ediția a V-a
BURSA 14.04.2017

CRISTIAN DOGARU
 
mărește imaginea
     Compania Digi Communications, al cărei principal activ îl reprezintă liderul pieței de televiziune și internet prin cablu și al patrulea jucător pe telefonia mobilă (RCS&RDS), ar vrea să se lis¬teze la Bursa de Valori București, cât timp dobânzile sunt încă la minime istorice având in vedere datoriile apreciabile ale "RCS&RDS", din companie ieșind investitorii strategici în "favoarea" retailului în căutare de "oportunități".
     De ce "Digi" (Digi Communications este brandul ales pentru listare) și nu RCS&RDS? În primul rând, din cauza structurii acționariatului. Free-float-ul este mai mic la RCS (unde Digi Communications, fostul Cable Communications, are 95%) decât la compania ce-o controlează și care ar putea să vândă prin bursă circa un sfert din acțiuni. Și, cum nu vorbim de o majorare de capital sau de reducerea ponderii majoritarului (cum se întâmplă când statul listează câte ceva), ci de o ieșire din acționariat a investitorilor strategici care marchează profit în condițiile în care, din dividende, și-ar fi recuperat banii infinit mai greu (până acum compania a fost concentrată pe extindere, iar profitul, cât mai rămânea după plata dobânzilor la datoriile contractate, avea altă destinație), s-a ales varianta care permitea listarea unei felii cât mai mari din companie. În al doilea rând, pentru rezonanța numelui - cei mai mulți știu furnizorul de televiziune și internet prin cablu și telefonie mobilă ca "Digi".
     Exitul prin listare la bursă, cu garanția deci a unei evaluări "corecte" (de fapt rezultatele companiilor care lansează IPO-uri sunt bine pregătite -citește cosmetizate - pentru maximizarea prețului pe acțiune) este mult mai interesant pentru investitorii din echipa lui Zsoltan Tezsari, fondatorul RCS, dividendele fiind oricum o pasăre rară. De pildă, între 2008 și 2016, RCS a acordat dividende doar de trei ori, cu o valoare cumulată de aproximativ 100 milioa¬ne lei, ceea ce pentru o companie care se dorește evaluată între 1,5-2 miliarde euro după listare (ceea ce denotă că nu va fi deloc ușor de absorbit pachetul scos la vânzare în mai) nu e deloc grozav.
     Care sunt problemele de care ar trebui să țină cont investitorii?
     Ca și la Medlife (sau Adeplast în trecut), datoriile mari. Vorbim de datoriile companiei telecom deținute de Digi Communications, RCS&RDS, cea care dă adevărata valoare a acțiunilor Digi.
     În bilanțul de la Ministerul Finanțelor pe 2015, RCS&RDS are datorii de 4,42 miliarde lei (echivalentul a 970 milioane euro) la venituri totale de 3,34 miliarde lei (734 milioane euro) și capitaluri de numai 477 milioane lei (valoarea de lichidare a business-ului nu e deci strălucită). Atunci compania a raportat pierdere de 23 milioane lei.
     În 2016, lucrurile au stat mai bine - firesc, probabil se decisese listarea!-astfel încât după primele 9 luni, după cum anunța compania, avea venituri totale de 617 milioane euro și un profit de 17,8 milioane euro (la EBITDA de 197 milioane euro, de unde se vede că dobânzile atârnă greu). Anul trecut, de altfel, RCS&RDS și-a refinanțat grosul datoriilor printr-o emisiune de obligațiuni de 350 milioane euro și un credit sindicalizat de 1,7 miliarde lei (374 milioane euro). Precum la Med¬life, și la RCS&RDS avem un acționar cu poziții dominante. Zoltan Teszari controlează indirect compania RCS&RDS, deținand 58% din RCS Management, acționarul majoritar (cu 57%) al Digi Communications care are 95% din RCS&RDS.
     Nici raportarea pe Digi Communications nu stă extraordinar la capitolul profitabilitate. Profit net de 11,8 milioane de euro în 2016, la venituri totale de 842,8 milioane de euro, în creștere cu 12% față de 2015, potrivit datelor din raportul anual. Veniturile pe piața românească ale companiei au cumulat anul trecut 612 milioane de euro, cu 13% mai mult față de 2015, operațiunile din Ungaria au totalizat 138 milioane euro, plus 9,5% față de 2015, iar veniturile din Spania au crescut cu 14,8%, la 84,7 milioane de euro. Operațiunile din Italia și Cehia au adus venituri de 9,6 milioane de euro în 2016, de la 11,4 milioane de euro în 2015 (subsidiara din Cehia a fost vândută între timp).
     Concluzia? Ca la orice companie îndatorată (vorbim de RCS-RDS) în vremuri de dobânzi la minime istorice, succesul viitor al business-ului depinde în ce măsură va reuși să supraviețuiască unei creșteri a costurilor finanțării. Împrumutul obținut de RCS în 2016, ca urmare a emisiunii de obligațiuni, poartă dobânzi de 5% și e scadent în 2023, dar ce se va întâmpla atunci cu dobânzile în piață având în vedere că deja se vorbește de începutul unei politici de majorare a dobânzilor de referință în zona euro? Iar costuri mari pentru RCS-RDS înseamnă profit mic sau deloc, deci adio dividende la Digi Communications.
     Nu este deci o investiție pentru retail, mai ales pentru cei care privesc pe termen scurt ci, eventual, pentru ceva fonduri de pensii care au orizont mai mare de așteptare sau, mai ales, pentru parteneri strategici care înghit mai ușor și aventurile din media ale RCS&RDS, destul de costisitoare pentru bilanțurile companiei (implicit pentru cele ale Digi Communications). 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 


ATENȚIE!
Orice comentariu care nu are legătură cu textul articolului dar se încadrează in tematica pieței de capital, va fi redirijat de administrator în
Forumul BURSA.

1.  Obligatiuni
    (mesaj trimis de Anonim în data de 14.04.2017, ora 00:22)  
 Ținând cont ca împrumutul prin emisiunea de obligatiuni este la dobânda fixa, orice majorare a dobânzilor de referință nu ii va afecta.


 
  1.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de Neica nimeni , in data de 14.04.2017, ora 08:14)
 
 Evaluarea de catre investitori, chiar si a obligatiunilor cu dobanda fixa, se face la piata. Deci cotatia actiunii o sa fie puternic afectata de majorarea dobanzilor. De ce ? Pentru ca la scadenta actualelor obligatiuni compania nu o sa fie capabila sa restituie decat o mica parte din principal si o sa fie obligata sa rostogoleasca datoria la noile valori ale dobanzii ca sa nu intre in incapacitate de plata. Investitorii tin seama permanent de dobanda din piata a obligatiunilor si ajusteaza profitul curent al companiei la noul cost al finantarii. In consecinta indiferent de metoda de evaluare evaluarea companiei scade vertiginos atata timp cat gradul de indatorare e foarte mare.


 
  1.2.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 14.04.2017, ora 10:18)
 
  Neica nimeni, este o viziune simplista. Este adevarat ,compania a crescut foarte mult si foarte repede in ultimii ani , crestere bazata pe datorie si pe reinvestirea veniturilor. Dar este foarte posibil ca RDS sa intre intr-o alta etapa a existentei ei , o etapa matura , in care sa se concentreze pe cresterea profitului.
  Si sa nu uitam , chiar daca a crescut pe datorie , compania a crescut intr-un mod organic, intern, prin investitii ,si nu prin achizitia altor companii. Este mult mai periculoasa cresterea pe datorie prin achizitii pentru ca de obicei acestea se fac la suprapret.


 
2.  Ca si Medlife
    (mesaj trimis de anonim în data de 14.04.2017, ora 07:50)  
 Nici medlife nu era pentru retail si uitați cât au crescut actiunile


 
  2.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 2 )
    (mesaj trimis de Neica nimeni , in data de 14.04.2017, ora 08:27)
 
 Actiunea creste atata timp cat dobanda e stabila, marja profitului este constanta si societata creste (din interior sau prin achizitii). Cand dobanda creste, marja profitului scade si/sau cresterea se diminueaza reevaluand compania constati ca pretul per actiune poate sa fie mai mic mai mare sau egal cu cel din piata in functie de amplitudinea fluctuatiei parametrilor de mai sus. Nu am pus in calcul irationalitatea investitorilor...


 
3.  un articol obiectiv ....
    (mesaj trimis de Simona în data de 14.04.2017, ora 08:34)  
 .... printre putinele articole obiective
 pe aceasta tema ... SNN-ul nu era pe un munte de datorii si uite ca e cu 30% mai jos decat pretul de la IPO;
 SNG-ul era pe un munte de cash la IPO si uite ca abia acum a ajuns la pretul de la data listarii , dupa ce a stat mult si bine pe minus ... urmeaza tzeapa numita Hidroelectrica ...


 
  3.1.   halal investitor  (răspuns la opinia nr. 3 )
    (mesaj trimis de RADU , in data de 18.04.2017, ora 12:17)
 
 Hidroelectirca teapa ? apropo asa se scrie corect si romaneste nu tzeapa sau vreti sa pareti interesanti? cum sa fie teapa energia hidro cea mai ieftina din lume / si cum sa vina romanii sa investeasca pe bursa daca cei ca tine ai anunta ca aici se dau tepe?


 
4.  fără titlu
    (mesaj trimis de Radu în data de 14.04.2017, ora 11:47)  
 Daca trustul domnului Voiculescu ar cumpara aventura media numita Digi 24, Digi Communications ar obtine ceva fonduri cu care sa mai acopere din datorii. :-)
 Sau poate vrea domnul Dragnea sa investeasca si el in media? :-)


 
5.  amenda :)
    (mesaj trimis de un guru în data de 18.04.2017, ora 12:16)  
 Acest articol descurajeaza investitia in piata de capital :) Sa nu va dea ASF amenda :)


 
6.  fără titlu
    (mesaj trimis de vlad istrate în data de 26.04.2017, ora 14:05)  
 Domnule autor, dumneavoastra sunteti doar un ziarist, nu mai trageti concluzii asa de radicale. Lasa-ti oamenii mai capabili decat dumneavoastra sa ajunga singuri la o concluzie, ca de, daca va pricepeati, nu erati ziarist. Inca o mizerie de articol (doar ultima parte ce-i drept) marca ziarul Bursa. Voi chiar nu intelegeti ca o bursa dezvoltata v-ar ajuta si pe voi? De ce tot timpul aveti atitudinea asta jegoasa fata de orice lucru care reprezinta un progres?


 
  6.1.   No comment  (răspuns la opinia nr. 6 )
    (mesaj trimis de MAKE , in data de 26.04.2017, ora 14:36)
 
 "Lasa-ti oamenii mai capabili", adica, "Lasa liniuta ti".


 
Actualitate - vezi toate știrile mai jos.
Internaţional, 10:23
     Principalii indici bursieri de pe Wall Street, New York, au închis ședința de tranzacționare de ieri în depreciere.  detalii
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
28.04.2017
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au scăzut ieri, pentru prima oară în ultimele șapte zile, după ce Banca Centrală Europeană (BCE) a decis să păstreze nemodificată dobânda cheie.  detalii
28.04.2017
BVB
     * Gabriel Rotaru, "Intercapital Invest": "Apropierea IPO-ului DIGI a găsit piața locală în corecție"
     * Titlurile "Fondul Proprietatea", cele mai lichide
       Toți indicii Bursei de Valori București (BVB) au încheiat ședința de tranzacționare de ieri în apreciere, în contextul în care a fost înregistrat un volum de 33,6 milioane de lei (7,42 milioane...  detalii
28.04.2017
SIBEX
      La Sibex, finalul de aprilie este unul modest, participanții depărtându-se din nou de piață, după ce săptămâna anterioară dăduseră impresia că sunt mai implicați în speculații, pe fondul unui...  detalii
27.04.2017
SIBEX
      După jumătate din programul de tranzacționare, ședința de la mijlocul săptămânii se anunța una foarte slabă.  detalii
27.04.2017
BVB
     * Titlurile "Banca Transilvania", cele mai lichide
       Șașe dintre indicii Bursei de Valori București (BVB) au încheiat ședința de tranzacționare de ieri în depreciere, în contextul în care a fost înregistrat un volum de tranzacționare de 39 milioane...  detalii
27.04.2017
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au fluctuat ieri, în condițiile în care unele companii au raportat rezultate financiare pozitive, iar altele - dezamăgitoare.  detalii
Cotații Internaționale

Curs Valutar

Curs valabil din data de 27 aprilie 2017
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
XAU
XDR
3,1061
2,3156
3,0613
4,1831
0,1680
0,6088
0,2296
4,5289
5,3615
1,4483
3,7358
0,2155
0,4853
1,0708
0,0732
0,4704
1,1651
4,1565
0,3133
1,3102
0,6029
0,0648
0,3664
0,2188
2,8628
0,0367
0,1564
1,1316
0,6052
168,9724
5,6913
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
28.04.2017
ILAN LAUFER, MMACA:
     * The Start Up Nation program is set to be approved in the Parliament
       Taxes that can't be paid online will not be paid at all, Ilan Laufer, state secretary in the Ministry for the Business Environment, Trade and Entrepreneurship (MMACA), who mentioned that by...  details
26.04.2017
     EU politicians and the international markets have received with enthusiasm the result of the first round of the presidential elections in France.  details
25.04.2017
WHILE THE GOVERNMENT IS POSTPONING THE INCREASE OF THE SHARE CAPITAL WITH THE VALUE OF THE PLOTS OF LAND
     * The lawsuit concerns the payment of environmental obligations of 34 million Euros
     * Through the privatization contract, the Romanian state has committed to pay the decommissioning and environmental costs
     * The total amount of the OMV receivables against the government - 542 million Euros
     * Market sources are saying that both the works as well as their amount have been set by an interministry commission and that the Romanian government hasn't paid any part of that amount to Petrom
     * Sources: The company has received approximately 25-30 million Euros out of European funds, for the decommissioning and environmental costs
       OMV, the majority shareholder in "Petrom", has initiated an arbitrage proceeding against the Romanian government, on March 7, in the International Court in Paris, for the payment of...  details
21.04.2017
FLORIN GEORGESCU, FIRST DEPUTY GOVERNOR OF THE NBR:
     * Florin Georgescu: "Between 2009-2012, the sale price of non-performing loans has fluctuated between 2% and 7%, and in 2013-2016 - between 7% and 16%"
     * Last year, the tax administration initiated audits among banks, identifying irregularities that have serious consequences, according to Ionuț Mișa, former executive within the ANAF
       The quick expansion of lending and the effects of the crisis have led to the accumulation of a high volume of non-performing loans, (NPL), "substantially resolved in the last two years",...  details
20.04.2017
THE NATIONAL BANK OF ROMANIA IS PROVIDING FINANCIAL EDUCATION TO MAGISTRATES (II)
     The lending boom in the second half of the last decade was caused by a combination of factors, with the most important being, according to the opinion of the NBR, the overall trend towards...  details
19.04.2017
THE NATIONAL BANK OF ROMANIA PROVIDES FINANCIAL EDUCATION TO MAGISTRATES (I)
     The National Institute of Magistrates organized on April 10th, 2017, in its continuous training program, a new seminar with the participation of representatives of the National Bank of Romania.  details
13.04.2017
IN THE ABSENCE OF ANY ACHIEVEMENT, DECISIONS MADE LIGHTLY
     * BSE shareholders have approved the new commission plan, which will increase costs, especially for retail brokers
     * Claudia Ionescu, elected on the board of the BSE
     * The merger with Sibex has been approved by the General Shareholder Meeting
       The current management of the Bucharest Stock Exchange and its employees will be awarded shares that are bought back as part of a buyback program, as the shareholders of the BSE have decided...  details
12.04.2017
THE FIRST TRANSPARENCY EXAM, FAILED
     * DIGI Communications: "No individual may rely, for any purpose, on the information included in this press release, or on the accuracy, impartiality or exhaustiveness thereof"
     * The company isn't responding on whether it has submitted a request for the approval of the prospectus and what an "adjusted" EBITDA means, as the company has announced a margin of 31.2% for that indicator
       Dutch company "Digi Communications N.V.", the majority shareholder of "RCS&RDS" SA which holds 95.79% of the shares, yesterday announced that it intends to get listed on the...  details
11.04.2017
ALREADY FIVE YEARS OF DELAY
     * PNL senator intends to call the Secretary General in the Budget and Finances Commission for explanations
     * Mihai Busuioc, the current secretary general of the Government, is being nominated for a seat on the Supervisory Board of Petrom, on behalf of the government
     * PM Grindeanu has met with OMV Petrom officials twice in the last two months
       It's been already five years since Victor Ponta and the PSD government should have raised the state's stake in the biggest Romanian company, OMV Petrom, Florin Cîțu, the vice-president of...  details
07.04.2017
     "Ferrovial" SA, the Spanish company that is the biggest shareholder in London airport Heathrow, has decided to halt future investments in the airport, due to the uncertainties tied to the...  details
07.04.2017
     * "Sadalbari" creditors include - Banca Transilvania, International Investment Bank, as well as Stareal Limited, the offshore in favor of which the company has pledged its majority stake in "Romcab"
       "Sadalbari" SRL, which owns 69% of "Romcab" (MCAB) has entered insolvency upon request, on March 31st, according to the ruling of the Court of Mureș.  details
06.04.2017
IN A LETTER SENT TO THE INM AND THE CSM, CONSUMER ASSOCIATIONS WANT TO BE PRESENT IN THE DEBATES
     * Dan Suciu, NBR: "Every decision being made about these seminars belongs to the INM and the CSM"
       Four consumer associations - Parakletos, the Association of Romanian Financial Services Users (AURSF), the Association for the Counseling of Romanian Bank Customers and Insurance Policy Holders...  details
05.04.2017
     * Radu Hanga and Ana Bobircă, new members on the Board of SIF5 * Record quorum - 56.95%
       Tudor Ciurezu, together with four other candidates for the Board of Directors of SIF5 Oltenia, have won new four-year terms each, following the elections held in yesterday's General Shareholder...
  details
05.04.2017
THE CURRENT MANAGEMENT HAS RECEIVED A NEW TERM, IN JUST ONE VOTING ROUND
     * 93.86% votes in favor of Ceocea
       The elections for a new board of SIF Moldova yesterday went without unspectacularly, as the five board members of SIF2 who were in the running - Costel Ceocea, Horia Ciorcilă, Claudiu Doroș,...  details
04.04.2017
THE FIRST COMPLETED AUDIT, AFTER THE TAX INSPECTIONS IN THE BANKING SYSTEM
     * Inspections by the tax administration are ongoing in other Romanian banks as well
       The National Tax Administration (ANAF) has found, following the specialized inspections conducted in the banking system, that one of the banks that operates on the Romanian market owes the state...  details
.