BURSA 13.01.2018

Călin Rechea
 
mărește imaginea
Călin Rechea      Prima majorare a dobânzii de politică monetară din ultimii 10 ani, cu 0,25 puncte procentuale, este prea mică și a venit prea târziu pentru a avea un efect semnificativ asupra așteptărilor inflaționiste.
     Semnalul începerii noului ciclu de restricționare a politicii monetare a venit și printr-o analiză publicată pe site-ul propriu de Lucian Croitoru, consilier pe probleme de politică monetară al guvernatorului BNR, în ultima zi a anului trecut (n.a. "Un motiv pentru care inflația a întârziat să apară", 31 decembrie 2017).
     "După administrarea timp de trei ani la rând a stimulului fiscal, firmele nu au mai putut înțelege corect semnificația unei creșteri a prețurilor pentru propriile produse. Ele au considerat că prețurile produselor lor au crescut pentru că a crescut cererea pentru acele produse, nu și pentru că a crescut inflația agregată", se arată în articol, iar astfel "inflația a rămas irațional de joasă, în timp ce PIB a crescut cu rate înalte".
     Lucian Croitoru mai scrie că "dintre factorii importanți ai inflației de bază - inflația bunurilor de consum din import, excedentul de cerere, persistența inflației și anticipațiile inflaționiste - numai primii trei au contribuit pozitiv la formarea inflației până de curând". Ultimul, anticipațiile inflaționiste crescătoare, s-a adăugat celor trei factori din al treilea trimestru al anului trecut.
     În aceste condiții, consilierul guvernatorului Mugur Isărescu estimează că rata anuală a inflației se va situa între 4% și 5% în primul semestru din 2018 și aprecia că "s-au îndeplinit suficiente condiții care fac necesară creșterea ratei dobânzii de politică monetară".
     "Cu cât rata dobânzii va fi crescută mai devreme, cu atât mai bine", mai scrie Lucian Croitoru. Iar Banca Națională a crescut dobânda de referință. Decizia a generat reacții virulente în presă, cele mai multe referitoare la impulsul dat creșterii dobânzilor pentru creditele acordate populației.
     A greșit BNR? Da, dar nu pentru că a majorat dobânda, ci pentru că a redus-o până la minimul istoric de 1,75% și a menținut-o acolo o perioadă îndelungată (n.a. aproape trei ani), chiar și când semnalele referitoare la supraîncălzirea economiei au atins pragul de alarmă, cel puțin cu un an în urmă.
     În acest fel s-a creat o dependență de banii ieftini atât la nivelul gospodăriilor populației sau firmelor, dar mai ales la nivelul bugetului public. De asemenea, efectul banilor ieftini se manifestă și prin fragilizarea structurii economice a țării, care va avea mari dificultăți de adaptare odată cu intrarea pe o traiectorie de normalizare a costurilor de finanțare la nivel internațional.
     Analiza publicată de Lucian Croitoru a fost preluată pe site-ul Republica.ro, iar acolo a apărut și reacția unui producător. Acesta scrie că prețurile produselor nu au fost majorate în 2015 și 2016, în ciuda creșterii semnificative a costurilor salariale, deoarece "ne-am mulțumit să câștigăm prin creșterea volumului", în condițiile în care "am compensat cheltuielile cu salariile prin achiziții de materii prime mai ieftine".
     Oare materiile prime mai ieftine nu au condus și la reducerea calității produsului final? Din păcate, aceasta reprezintă o formă a inflației ascunse, alături de fenomenul cunoscut sub numele de shrinkflation, care implică reducerea cantității din ambalaj, pe fondul menținerii sau creșterii ușoare a prețului.
     Producătorul care scrie pe marginea analizei lui Lucian Croitoru s-a confruntat în 2017 cu o creștere accelerată a prețului materiilor prime, în condițiile unei scăderi a productivității muncii, și arată că "am anunțat scumpiri în 2018 deoarece abia în T3 2017 am realizat că e grav".
     Este greu de crezut că experiența producătorului care citește analize ale specialiștilor de la BNR este singulară.
     Acesta este contextul în care a venit majorarea dobânzii de politică monetară. În mod normal, creșterea dobânzii oficiale ar fi fost urmată de o apreciere a monedei naționale, iar reacția pieței a confirmat așteptările, însă doar pentru o perioadă foarte scurtă (vezi graficul 1).
     De ce? Pentru că anunțul de pe site-ul BNR a fost urmat de declarațiile guvernatorului Mugur Isărescu în cadrul conferinței de presă. Conducătorul băncii centrale a României a precizat că se urmărește "o stabilitate mai mare a dobânzilor cu o flexibilitate mai mare a cursului".
     În acest fel, Mugur Isărescu a confirmat că Banca Națională va reacționa în continuare la "mișcările" pieței și va încerca să "stabilizeze" dobânzile, însă acest lucru este imposibil când încerci să "conduci din spate".
     După ce a afirmat că majorarea dobânzii de politică monetară nu va conduce automat și la creșterea dobânzilor pentru credite, guvernatorul BNR a fost întrebat ce relevanță mai are dobânda de referință?
     Mugur Isărescu a răspuns că "dobânda de politică monetară are și alte funcții", nu doar influențarea dobânzilor la credite, printre care se află "funcția de semnal cu privire la strategia BNR, atragerea de capital străin pentru finanțarea deficitelor bugetare și de cont curent și susținerea aprecierii cursului de schimb". Dar de ce ar veni capitalul străin să finanțeze deficitele noastre, când politicile guvernamentale sunt imprevizibile și iresponsabile?
     Mai mult, "creșterea dobânzii arată că Banca Națională reacționează", a mai declarat conducătorul instituției monetare a statului român, deoarece "lucrăm cu anticipații", iar majorarea dobânzii mai arată că "nu am stat acasă și nici nu am dormit aici la Banca Națională".
     Nimeni nu a acuzat BNR că a "dormit în post", însă lipsa de reacție la derapajele bugetare și supraîncălzirea economiei par să indice că s-a uitat în altă parte și nu a dorit să strice "miracolul" economic din ultimii ani, un miracol datorat, aproape exclusiv, politicii monetare a banilor ieftini de la noi și iluziei redresării europene prin tipărire.
     BNR nu poate să acuze guvernele din ultimii ani că au promovat o politică fiscală prociclică, în condițiile în care politica monetară a fost prociclică după recesiunea din 2009, o "prăbușire" economică care a fost rezultatul unei creșteri necontrolate a creditării, adică tot a unei politici monetare prociclice.
     Tot creșterea creditării, mai ales a celei imobiliare în lei, a distorsionat economia și după 2013, când programul "Prima Casă" a stimulat reluarea "extravaganței" de pe piața imobiliară și creșterea sectorului construcțiilor, pe fondul "încurajărilor" venite de la oficialii BNR privind "accesarea" creditelor ieftine.
     În aceste condiții, Băncii Naționale nu i-a mai rămas decât să spere că incertitudinile economice se vor diminua în viitorul apropiat, iar inflația va reintra în intervalul țintă în a doua jumătate a anului curent, după cum a declarat Mugur Isărescu la conferința de presă.
     Din păcate, preferința oficialilor BNR pentru "corecții graduale" nu va avea o influență semnificativă asupra așteptărilor pieței, care știe că restricționarea politicii monetare, prin creșterea dobânzii de intervenție, nu poate fi "accelerată".
     În ceea ce privește recomandările guvernatorului Isărescu, referitoare la o creștere economică bazată pe investiții și mai puțin prin consum, acestea nu vor găsi ecou nici la nivel guvernamental și nici la nivelul agenților economici.
     Pentru investiții private nu sunt necesare doar costuri de finanțare reduse, ci, mai ales, de un mediu fiscal și de reglementare stabil și permisiv. Despre așa-numitele "investiții" publice nu mai este nimic de spus, acestea reprezentând, de ani buni, doar o risipire iresponsabilă a resurselor financiare ale statului.
     Dacă ar fi dorit cu adevărat ancorarea anticipațiilor inflaționiste, BNR ar fi trebuit să acționeze cel puțin de la jumătatea anului trecut, iar astfel ar fi demonstrat că independența sa este reală, nu doar o declarație lipsită de conținut.
     În analiza sa, Lucian Croitoru a mai precizat că majorarea dobânzii de politică monetară va conduce și la "crearea mai devreme a unui spațiu mai mare pentru reducerea dobânzii dacă va apărea o recesiune". Adică BNR se pregătește să contracareze efectele unei recesiuni generate de divergența dintre așteptări și realitate, pe fondul banilor ieftini, prin ieftinirea banilor? Oare ce fel de economie "sustenabilă" va avea țara noastră dacă va fi supusă periodic unor astfel de șocuri?
     "Oricât de devreme va fi crescută rata dobânzii, ea va fi considerată la originea scăderii ritmului de creștere a PIB în 2018", scrie consilierul guvernatorului BNR în finalul analizei sale.
     Acesta este, probabil, unul dintre motivele pentru care decizia Băncii Naționale este susținută și de Napoleon Pop, fost membru al CA al BNR, în prezent consultant de strategie la Cancelaria BNR, într-un articol de pe site-ul OpiniiBNR.ro (n.a. "Reacție la ultima decizie de politică monetară a BNR", 10 ianuarie 2018).
     Domnul Pop ne asigură că "BNR nu își bruschează instrumentele de politică monetară", a căror eficiență "presupune pași mici, bine judecați, graduali, determinați la confluența unei baze teoretice profunde, a unor rezultate provenind din modele consistente de corelații și, nu în ultimul rând, de intuiția ultimilor decidenți, membrii consiliului de administrație, care trebuie să le îmbine în creuzetul unei vaste educații, expertize și experiențe practice".
     Ar mai fi ceva de spus? Poate tot o continuare a discursului fostului membru al Consiliului de Administrație al BNR, care susține că "trebuie să conlucrăm cu toții la înțelegerea politicii monetare, la funcționarea ei corectă și la asimilarea efectelor ei", despre care spune că "sunt mereu benefice". Chiar așa?
     Mai mult, domnul Pop mai scrie că "politica monetară nu trebuie plimbată după cum ne place, din economie de piață în cea planificată sau invers".
     Dar "stabilirea" dobânzii de referință nu reprezintă planificare, în condițiile în care nici măcar marile bănci centrale nu știu care ar trebui să fie așa-numita dobândă de echilibru?
     Poate că oficialii BNR consideră că așteptările inflaționiste pot fi ancorate, însă creșterea dobânzii cu 0,25 de puncte procentuale nu va fi suficientă pentru atingerea acestui obiectiv.
     "Ancorarea" așteptărilor inflaționiste nu se poate face cu o dobândă de politică monetară aflată cu mult sub limita superioară a intervalului de variație a țintei de inflație (n.a. 3,5%) și nicidecum cu o dobândă aflată sub ținta de inflație de 2,5%, în condițiile în care rata inflației a crescut accelerat peste 3%.
     "Frâna" monetară ar fi trebuit apăsată mai demult, odată cu adoptarea unor măsuri pentru limitarea creditării populației, în condițiile în care nu ar fi trebuit uitată lecția crizei de la sfârșitului deceniului trecut.
     Dacă Banca Națională apasă doar "ușor" frâna, viteza unei economii fragile ca a noastră nu se va reduce și încrederea investitorilor străini va fi subminată, pentru că nimeni nu va ști ce se întâmplă cu "direcția" la următoarea "curbă".
     Iar dacă frâna va fi apăsată cu putere, poate pe fondul unei noi inflații peste așteptări, "mașina" noastră economică se va "dezintegra" din mers.
     Ați verificat centurile de siguranță? 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 
Trimite părerea ta.
Nume (maxim 50 caractere)
E-mail (optional)
Titlu (maxim 50 caractere)
Mesaj
 
REGULAMENTUL MESAJELOR
Acord
Prin trimiterea opiniei ne confirmați că ați citit regulamentul de mai sus și că vă asumați prevederile sale !

1.  Dictatura democratiei
    (mesaj trimis de anonim în data de 12.01.2018, ora 00:36)  
 Se face cu banca?!?
 Trebuia sa comparati cu $, francul care a fost stabil si asa ajungem la titlul meu.
 Clujul spune ca e buza crizei, spatii comerciale goale in centru, asa ceva am vazut doar in ani 2009-2010. Care mai rezista ofera 1100 ron in mana angajatilor, cat chiria la periferia Clujului.


 
  1.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de MIHAI , in data de 13.01.2018, ora 11:56)
 
 Cine este acest CROITORU? Este propunerea de prim -ministru a lui BASESCU..Cand vom scapa de oamenii lui BASESCU(Probabil in 2025 , cand L. STANCIU de la CCR VA IESI LA PENSIE) lucrurile vor intra in normalitate.


 
  1.2.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 13.01.2018, ora 23:34)
 
 Nu stiu cine e acest Croitoru dar STIU SIGUR ca doar dupa ce tu si cei ca tine vor fi spanzurati vom scapa de propaganda ruseasca. Nu mai aveti nici o jena, derbedeilor???


 
Aceeasi sectiune (Editorial)
Actualitate - vezi toate știrile mai jos.
Politică, 18:14
     Sesizarea PNL și USR asupra modificărilor Legii 317/2004 privind organizarea și funcționarea Consiliului Superior al Magistraturii (CSM) a fost respinsă de către Curtea Constituțională, scrie News.ro.  click să citești tot articolul
Politică, 18:02
     Președintele Klaus Iohannis a semnat decretul de promulgare a legii privind abilitarea Guvernului de a amite ordonanțe pe timpul vacanței parlamentare, conform News.ro.  click să citești tot articolul
Internaţional, 16:54
     Principalii indici ai burselor asiatice au închis ședința de tranzacționare de astăzi în depreciere.  click să citești tot articolul
Piaţa de Capital, 16:30
LA MIJLOCUL ȘEDINȚEI:
     Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a înregistrat, în prima parte a ședinței de tranzacționare de astăzi, o lichiditate de 19,18 milioane lei (4,12 milioane euro).  click să citești tot articolul
Politică, 15:46
     Presa de stat din Rusia și politicienii au descris discuțiile dintre președintele american, Donald Trump și președintele rus, Vladimir Putin, ca fiind o victorie pentru Putin, deoarece Rusia a fost tratată ca un partener egal, scrie Reuters.  click să citești tot articolul
Calendarul BURSA 2018
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
17.07.2018
BVB
     * Volum de numai 15 milioane de lei
     
     Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a avut debut slab de săptămână din punctul de vedere al valorii tranzacționate, rulajul consemnat,...  click să citești tot articolul
17.07.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au urmat un curs descendent ieri, cu pierderi importante în sectorul minier, după ce publicarea unor date privind economia Chinei a evidențiat efectele războiului comercial global.  click să citești tot articolul
16.07.2018
BVB
     * Avans de 0,27% pentru BET-NG
     
     Ultima ședință de tranzacționare a săptămânii de la Bursa de Valori București (BVB) s-a încheiat în teritoriul pozitiv din punctul de vedere al cotațiilor, opt...  click să citești tot articolul
16.07.2018
BURSELE DIN LUME
     Piețele europene au urmat un curs pozitiv vineri, în condițiile în care investitorii și-au îndreptat atenția către rezultatele financiare anunțate de băncile din SUA.  click să citești tot articolul
13.07.2018
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile societăților listate la bursele europene au înregistrat, ieri, o ușoară redresare față de ziua anterioară, când investitorii aveau temeri legate de escaladarea războiului comercial dintre...  click să citești tot articolul
13.07.2018
BVB
     * BET-BK, singurul indice în scădere
     
     Volumul de tranzacționare înregistrat, în penultima ședință de tranzacționare a săptămânii, a fost de 16,19 milioane de lei, atât sub cel din ședința...  click să citești tot articolul
Cotații Internaționale

Curs Valutar

Curs valabil din data de 17 iulie 2018
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Bahtul thailandez...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRY
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
THB
XAU
XDR
2.9464
2.3812
3.0243
3.9935
0.1801
0.6248
0.2218
4.6572
5.2603
1.4421
3.5318
0.2380
0.4909
1.0829
0.0635
0.4519
0.8198
3.9685
0.2994
1.0283
0.5940
0.0581
0.3523
0.2096
2.7109
0.0395
0.1514
1.0804
0.6300
0.1193
158.6692
5.5894
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
13.07.2018
Russia World Cup
     The final tournament of the World Football Cup will end with a gala representation, the duel between Croatia and France. France, the with the most expensive players in the tournament, has met the expectations, Croatia is the biggest surprise the of the competition.  click here to read the entire article
09.07.2018
FOOTBALL AND MONEY
     Cristiano Ronaldo (33 years old) had several hits over the last few days, even though in the final tournament of the World Championship he failed to exceed expectations, as Portugal was eliminated in the round of eight.  click here to read the entire article
05.07.2018
     The world is intensely preparing for a water crisis, the most important resource for human life. The signs, on a continental and global level, that there is a water problem are increasingly clear.  click here to read the entire article
02.07.2018
     The Bursa Construcțiilor magazine, published by the BURSA press group, has taken the first step in the third decade of existence and has awarded, in this year's Gala, no fewer than 20 awards of excellence, to some of the most important associations in the sector, as well as to companies that have stood out through their activity.  click here to read the entire article
27.06.2018
A VOTE FOR AN UNFORGETTABLE SUMMER
     In the plenum joint meeting of the Chamber of Deputies and the Senate, which will be held today starting at 14:00, will be debated and put up for vote the vote of no-confidence against the government submitted by 152 members of the opposition.
     The document which incriminates the failures of the Dăncilă government has been read in the Parliament on Monday, June 25th.  click here to read the entire article
25.06.2018
     Even without the court ruling rendered in first instance by the High Court of Cassation and Justice in the lawsuit of the fictitious hiring at the Child Protection Department of Teleorman the focus on getting all the institutional levers under the - informal, but all the more important - authority of Liviu Dragnea. But, after his conviction on June 21, this trend will speed up. But only through this kind of concentration of power can the president of the Chamber of Deputies hope to change not only the balance of power - which is already favorable to him, even though nothing is final in politics -, but the legislation based on which he has been sentenced, so that he gets exonerated of any legal responsibility. Or, when the powers of the state are concentrated in the hands of one man, democracy, even though it may be only a façade, moves aside to be replaced by autocracy. And in Romania, the temptation of autocracy, hidden under the veil of illiberalism, is more powerful than it has ever been, after the fall of communism. Could this be just an accident owed to the meteoric apparition of Liviu Dragnea?  click here to read the entire article
19.06.2018
     The Romanian Constitution:
     Art. 80 - The role of the president
     (1) The Romanian president represents the Romanian government and is the guarantor of national independence, unity and territorial integrity.
     (2) The Romanian president must watch for the compliance with the Constitution and the good functioning of the public authorities. For that purpose, the president serves as a mediating entity between the powers of the state, as well as between the state and society.  click here to read the entire article
12.06.2018
     The reunion scheduled today between Donald Trump and Kim Jong-un is taking place in Singapore due to the relative neutrality and the security this city-state provides. Singapore is one of the few countries that still hosts a North-Korean embassy, and many of the deals of the Kim regime were conducted here, according to the foreign press.  click here to read the entire article
05.06.2018
     "It is a good thing that the public doesn't understand the functioning of our banking and monetary system, because otherwise I think there would be a revolution in the streets by dawn".
     HENRY FORD, founder of the American automotive industry

     Fed up with subsidizing the commercial banks with their own money, the Swiss, mobilized through the "Sovereign Money" initiative, have proposed the organization of a Referendum which will be held on Sunday, June 10th 2018 - is a historical referendum, revolutionary for the banking industry, of international resonance -, by which the initiators want to amend the Constitution, which would impose to the commercial banks to grant loans only within the limits of the bank's money, forbidding them to issue scrip money and ensuring the monopoly of the Confederation (of the Swiss state) on issuance of money free of debt.  click here to read the entire article
23.05.2018
     The "pension apocalypse is coming"! The more or less qualified keep talking in the written press, TV and on the radio. The uncertainty is being preserved - deliberately by some, by the government members out of pure stupidity!  click here to read the entire article
16.05.2018
GABRIELA MIHAELA VOICILĂ, THE BUSINESS ENVIRONMENT MINISTER:
     Where there are many entrepreneurs there is creation, where there are many women entrepreneurs there is divine creation, says Gabriela Mihaela Voicilă, state secretary in the Ministry for the Business Environment, Trade and Entrepreneurship (MMACA). In her opinion, entrepreneurship means joy, a better situation, but less time for the family: "Taken together, entrepreneurship means achievements (...) Every one of us needs validation, for having built, having created something".  click here to read the entire article
14.05.2018
IN THE LAWSUITS AGAINST THE BANKS
     * Piperea: "In the Andriciuc case, the EU Court of Justice has not limited its argumentation to the CHF, but expanded it to cover any currency for which the debtors weren't hedged"
     The courts in the country have begun ruling in favor of borrowers and freezing the value of the European currency at the exchange rate valid on the date the loans were originated, in the lawsuits brought against the banks.  click here to read the entire article
09.05.2018
IN THE ROMANIAN BANANA REPUBLIC...
     The urge "Mircea, act like you're working!", back in the days of the so-called revolution of December 1989, was brought back recently by a new "director".
     We are talking of course, about the meeting between NBR governor Mugur Isărescu, and a government "delegation" led by chamber of deputies chairman Liviu Dragnea, together with PM Viorica Dăncilă.
     Sources from within the PSD, quoted by ziare.com, have claimed that, "in the meeting with the NBR governor, Liviu Dragnea seemed to be looking for a way out, and he seems confused, as he didn't expect his decisions to lead to such effects in the economy".  click here to read the entire article
08.05.2018
     Liviu Dragnea's insistence in moving the Romanian embassy from Tel Aviv, to Jerusalem, feeds an older, widespread confusion. Much older. Politically, Jerusalem has been divided from the first presence of the Judeans on the lands of the Palestinians, since back in the days of Abraham and Abimelec. "The indivisible Jerusalem" wanted by Benjamin Netanyahu is a spiritual creation.
     Definitely, pilgrims and locals claim that Jerusalem has a geography, meaning that the city would be compatible with the cardinal points and that is why Palestinians, Israelis and people overall, including those of the UN, EU and the US, speak about Eastern Jerusalem and Western Jerusalem, without anybody being surprised that that is happening at the center of the world, where the god of the Judeans began his creation, starting from the very rock from which later Archangel Gabriel raised Mohammed to visit Heaven, the same place of origin where one of the seven angels "and showed me the Holy City, Jerusalem, coming down out of heaven from God." (Apocalypse, 21: 10), where God is one of the same.  click here to read the entire article
03.05.2018
     Financial fair play is a concept that comes from the world of soccer. The notion is simple, don't spend more than you earn in a month, or in a year, regardless of what shareholder, mogul or investor enters the business.  click here to read the entire article
.