Tipografie Bucuresti
Caută în site
Mersul trenurilor actualizat și tarife de transport găsiți pe site-ul www.cfrcalatori.ro
Ediții Precedente
Evoluții Financiare
Propune un articol !
Ce ați dori să citiți în Ziarul BURSA ?



Evenimente BURSA
Conferința
Fondurile Europene
"Reforma sistemului
de absorbție a
fondurilor europene"
Ediția a VI-a

16 Iunie 2014
 
Conferința
Antreprenoriatul feminin
"Femeia la putere
- o lume mai buna"
Ediția a II-a

12 Mai 2014
 
Masa rotundă
PIAȚA JOCURILOR DE NOROC, ÎN PERICOL

14 Aprilie 2014
 
Conferința
Uniunea Bancară Europeană și Noul Model Bancar

28 Martie 2014
 
Conferința
Codul Insolvenței

20 Februarie 2014
 
Moș Crăciun a venit, bogat, la Ziarul "BURSA"
Decembrie 2013
 
Conferința
Rolul băncilor
în restructurarea
companiilor
Editia a III-a

29 Noiembrie 2013
 
Conferința
AGRI-BUSINESS
PE PROFIT:
Finanțarea afacerilor din agricultură

15 Octombrie 2013
 
Conferința
ENERGIA ÎN PRIZĂ
Liberalizarea pieței energiei - efecte asupra economiei

24 Septembrie 2013
 
Masa rotundă:
"Strategia de relansare a pieței de capital"

12 Septembrie 2013
 
Conferința
Fondurile europene
Ediția a V-a
BUGETUL UE 2014-2020: Cum absorbim mai mult de 15% ?

13 Iunie 2013
 
Conferința
Antreprenoriatul feminin
"Femeia la putere
- o lume mai buna"

23 Aprilie 2013
 
Conferința
Avantajele medierii
în rezolvarea
conflictelor

26 Februarie 2013
 
Moș Crăciun a venit, bogat, la ziarul "BURSA"
Decembrie 2012
 
Conferința
Rolul băncilor
în restructurarea
companiilor

13 Noiembrie 2012
 
Conferința
Fondurile europene
Ediția a IV-a
O șansă a economiei noastre

30 Mai 2012
 
Moș Crăciun și-a redeschis Atelierul de la Ziarul BURSA
Decembrie 2011
 
Conferința
Comportamentul în afaceri,
pe timp de criză

28 Octombrie 2011
 
Conferința
Finanțare europeană
oportunitatea relansării economice

24 Mai 2011
 
Moș Crăciun și-a vizitat Atelierul de la Ziarul BURSA
Decembrie 2010
 
Conferința
Bursa
alternativă de finanțare
și oportunitate de investiție

15 Iunie 2010
 
Conferința
Finanțarea europeană
consultanță directă

27 Mai 2010
 
Moș Crăciun bogat
la "BURSA"

Decembrie 2009
 
Conferința
Managementul Riscului
Finanțări Europene

27 Mai 2009
 
Conferința
Dreptul Afacerilor

24-25 Aprilie 2009
Abonați
utilizator:
parola:
COMENTARIU
BURSA 06.12.2012

AV. CRISTIAN DUȚESCU
 
mărește imaginea
Aceeasi sectiune ( Piata De Capital )
 *  03.09.2014 - Raport tranzacționare BVB 02.09.2014
 *  03.09.2014 - Raport tranzacționare ATS 02.09.2014
 *  03.09.2014 - Raport tranzacționare Rasdaq 02.09.2014
 *  03.09.2014 - Speculatori prudenți și lichiditate slabă
 *  03.09.2014 - Tranzacții "deal" de 27 milioane de lei
 *  03.09.2014 - SIF Muntenia și-a crescut deținerea la STK Emergent  Necesita Abonament Abonament STANDARD
 *  03.09.2014 - Obligațiunile pentru populație - nu știm valoarea unui titlu sau cât este randamentul
 *  03.09.2014 - Constantin Frățilă a cumpărat direct 0,23% din SCUT
 *  03.09.2014 - Mișu Negrițoiu vrea o nouă lege a pieței de capital
 *  02.09.2014 - Modificările Codului BVB privind separarea sistemelor de tranzacționare intră în vigoare la 6 octombrie
 *  02.09.2014 - Compa, Ropharma și Condmag, excluse din BET-XT
 *  02.09.2014 - BVB lansează indicele BET Total Return
 *  02.09.2014 - Raport tranzacționare Rasdaq 02.09.2014
 *  02.09.2014 - Raport tranzacționare ATS 02.09.2014
 *  02.09.2014 - Raport tranzacționare BVB 02.09.2014
     Proiectul de act normativ propus de CNVM reprezintă o inițiativă firească a autorității de reglementare, în condițiile în care funcționarea Pieței Rasdaq vine în coliziune cu dispozițiile Directivei nr. 39/2004 (MiFid).
     Reglementarea situației juridice a Pieței Rasdaq, care nu are în prezent nici statutul unei piețe reglementate, dar nici cel al unui sistem alternativ de tranzacționare, reprezintă o obligație a statului român ce derivă din calitatea de membru al Uniunii Europene. Instanța supremă a Uniunii Europene, Curtea de Europeană de Justiție, a decis în martie anul acesta că o piață care are caracteristicile Pieței Rasdaq din România nu îndeplinește condițiile minime pentru a fi calificată drept piață reglementată.
     Pe de altă parte, este necesar să fie avute în vedere și interesele legitime ale investitorilor care au achiziționat acțiuni ale emitenților listați pe Piața Rasdaq, având convingerea că se bucură un anumit grad de protecție și că emitenții trebuie să respecte un set minimal de obligații de informare. Tocmai această convingere i-a determinat să investească în acțiunile acestor emitenți.
     Este important să fie înțeles de către toți actorii pieței, în special de către investitori, că un sistem alternativ nu are menirea să acorde același grad de protecție investitorilor ca și un emitent listat pe o piață reglementată.
     În cazul emitenților listați în cadrul unui sistem alternativ, operatorul sistemului respectiv are prerogative de autoreglementare, conform art. 14 și 26 din Mifid și art. 139 din Legea română a pieței de capital, în principiu, autoritatea publică neintervenind în sensul impunerii unor reglementări anume. Desigur, reglementările sistemelor alternative se supun aprobării regulatorului, însă, în măsura în care acestea îndeplinesc cerințele minimale prevăzute de actele normative din legislația primară, nu există niciun motiv pentru care autoritatea să respingă autorizarea.
     Pentru rezolvarea problemei Pieței Rasdaq sunt trei soluții principale posibile:
     a. stabilirea printr-o decizie administrativă a caracterului de piață reglementată a întregii Piețe Rasdaq;
     b. stabilirea printr-o decizie administrativă a caracterului de sistem alternativ (ATS) a întregii Piețe Rasdaq;
     c. identificarea acelor emitenți tranzacționați în prezent pe Piața Ras-daq care îndeplinesc condițiile formale legale pentru a fi listați pe o piață reglementată și transmiterea acestor emitenți a invitației de a îndeplini formalitățile legale necesare listării pe piața reglementată; în cazul în care adunările generale ale emitenților care se găsesc pe lista respectivă nu aprobă listarea pe piața reglementată, aceștia, ori acționarii lor majoritari să fie obligați să acorde dreptul de retragere din societate acționarilor minoritari care nu sunt de acord cu continuarea tranzacționării în cadrul unui sistem alternativ de tranzacționare.
     În cadrul unui seminar organizat în luna martie 2011 la BVB (în perioada aceea fiind în dezbatere publică un proiect de Instrucțiune CNVM care viza soluționarea problemei Pieței Rasdaq) au fost analizate toate aceste soluții, majoritatea participanților optând pentru soluția oarecum de compromis de la pct.c).
     Este o soluție pe care am propus-o și am susținut-o, întrucât mi s-a părut singura posibilitate de rezolvare a problemei care ar ține cont într-o măsură apreciabilă de interesele investitorilor, fără a încălca litera și spiritul reglementărilor din actuala legislație primară internă și din legislația europeană.
     În esență, această soluție reprezintă unica șansă pentru realizarea a două obiective:
     -acordarea posibilității acționarilor minoritari de a obține contravaloarea acțiunilor deținute, în contextul în care lichiditatea actuală a titlurilor emitenților listați pe Piața Rasdaq scoate din discuție pentru în general orice idee de exit în privința oricărui pachet care valorează nu mai mult de salariul minim pe economie;
     - are potențialul de a crea lichiditate și de ce nu, de a aduce bani noi pe Piață înainte și după adunarea generală care ar urma să decidă listarea pe piața reglementată sau dimpotrivă continuarea pe tranzacționării pe un ATS, până la data de înregistrare.
     Primul obiectiv enumerat ar avea, la rândul său, potențialul de a debloca sume importante de bani care ar putea rămâne în piața românească, sporind astfel lichiditatea generală a pieței pe termen mediu. Acești bani ar putea intra în titlurile unor emitenți (vorbim în realitate, evident, de acționarii majoritari) care își doresc cu adevărat să fie lis-tați pe piața de capital.
     Cel de-al doilea obiectiv ar fi de natură să lichidizeze dețineri care nu ar avea alttfel nicio șansă reală să fie transformate în bani.
     Evident, această variantă ar putea fi acuzată că va conduce la decapitalizarea emitenților. Pentru a da posibilitatea acestor emitenți care, deși se califică pentru a fi tranzacționați pe o piață reglementată, totuși, în cadrul adunărilor generale decid contrariul, să achite prețul de retragere pentru acționarii care sunt împotriva continuării tranzacționării pe un ATS este necesar să fie prevăzut un termen rezonabil în interiorul căruia acești emitenți (sau acționarii lor majoritari, în ipoteza în care se prevede și varianta ofertei publice de preluare) să-și îndeplinească obligația de plată. În același timp, acești emitenți au posibilitatea de a fi listați pe piața reglementată, optând pentru transparență și protecția investitorilor și evitând astfel sarcina oneroasă a achitării prețului de retragere.
     În general, emitenții listați în prezent pe Piața Rasdaq care se califică pentru a fi tranzacționați pe o piață reglementată sunt controlați de acționari majoritari care au cumpărat pachetul de control în condiții de cele mai multe ori extrem de avantajoase de la FPS sau AVAS și au fost scutiți de obligația de a efectua ofertă publică de preluare. Refuzul de a fi listați pe o piață reglementată, deși sunt îndeplinite condițiile legale pentru acest demers, trebuie să aibă un cost.
     De aceea, proiectul de act normativ propus de CNVM reprezintă un demers legal obligatoriu, fiind de preferat ca rezolvarea problemei să se realizeze printr-un act din cadrul legislației primare. Este important însă ca actul normativ să nu instituie excepții de la obligativitatea acordării dreptului de retragere pentru acei emitenți care ar urma să fie tranzacționați pe ATS-ul operat de BVB.
     E adevărat că această soluție ar constitui un avantaj pentru acționarii majoritari ai acestor emitenți. Tot la fel de adevărat este și faptul că nu îmi imaginez vreun emitent care se califică pentru a fi tranzacționat pe o piață reglementată și decide în cadrul AGEA să continue tranzacționarea pe un alt ATS decât cel operat de BVB. Într-o asemenea ipoteză așadar, Piața Rasdaq ar deveni automat, indirect e adevărat, un ATS, pe când, în situația în care ar exista obligativitatea acordării dreptului de retragere pentru orice situație în care emitenții eligibili nu decid tranzacționarea pe piața reglementată, ar exista cu siguranță și emitenți noi pe piața reglementată și bani noi în buzunarele investitorilor. 

     Nota redacției
     Domnul avocat Cristian Duțescu a dorit să clarifice afirmațiile sale publicate în ediția print a ziarului BURSA din 5 decembrie 2012.

 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 


ATENȚIE!
Orice comentariu care nu are legătură cu textul articolului dar se încadrează in tematica pieței de capital, va fi redirijat de administrator în
Forumul BURSA.

1.  fără titlu
    (mesaj trimis de sigur în data de 06.12.2012, ora 00:05)  
 Cine mai pune oare doi bani pe acest betiv care nu mai are nici un client


 
  1.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 00:30)
 
 piata de capial din romania s-a constituit fortat.tot prin forta se va putea rezolva pb cu rasdacele...asa ca dragi comisari...nu mai luati salariul urias degeaba....societati precum comvex cta pot si la bvb la cat cash au...dar?rupeti pisica daca mai vreti ceva miscari, apoi Dumnezeu cu mila...


 
  1.2.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 03:23)
 
 Rupeti pisica ilegal si mars la parnaie!


 
  1.3.   Santaj  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 09:09)
 
 Un individ care foloseste santajul da sfaturi juridice. Nu are pic de credibilitate.


 
  1.4.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.3 )
    (mesaj trimis de fa-i plangere penala , in data de 06.12.2012, ora 10:32)
 
 Trebuie sa eliminam, unul cite unul, gunoaiele din piata.Primul a fugit in islanda, la sif patru nu scapa toti...


 
2.  DUTESCU m-a vandut
    (mesaj trimis de Debitor în data de 04.02.2013, ora 23:01)  
 PERVERSUL ASTA M-A VANDUT ADVERSARULUI PE BANII MEI SI ACUM SCRIE ARTICOLE SA ADUNE ALTI FRAIERI CARORA SA LE IA BANII.


 
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
BURSA Constructiilor
Jurnal Bursier
03.09.2014
SIBEX
     După evoluția modestă de luni, piața Sibex a suferit puternic și în prima jumătate a ședinței de marți.  detalii
03.09.2014
BVB și RASDAQ
     * Electrica, la un nou maxim istoric
       Bursa a închis pe verde, cu creșteri pe medie de sub 1%, în timp ce titlurile Electrica au atins un nou maxim istoric, de 11,82 lei/acțiune, într-o piață cu un rulaj salvat de mai multe dealuri în...  detalii
02.09.2014
SIBEX
     La jumătatea ședinței de debut din septembrie numărul contractelor futures încheiate pe piața Sibex era de numai 177, cu o valoare de 1,11 milioane de lei.  detalii
02.09.2014
BVB și RASDAQ
     * BET-FI, singurul indice în creștere
       Bursa de Valori București a înregistrat un rulaj total de 4,69 milioane de euro (20,64 milioane de lei), în ședința de ieri, în condițiile în care, pe piața "deal" a fost realizat un singur...  detalii
01.09.2014
SIBEX
     La Sibex, volumul lunii august a fost de 21.609 contracte, în scădere cu aproape 8% față de luna iulie.  detalii
01.09.2014
BVB și RASDAQ
     Acțiunile Electrica (EL) au încheiat ședința de vineri la un nou preț record, cu cel mai ridicat rulaj din ultimele șapte săptămâni pentru titlurile companiei, într-o piață care a...  detalii
Cotații Internaționale

Prognoza Meteo
Vezi harta temperaturilor
harta temperaturilor
     03.09.2014 
     Prognoza pentru România
     Vremea va deveni în general instabilă. Cerul va avea înnorări și vor fi averse și descărcări electrice, în jumătatea de sud a țării, local în zona montană și pe arii restrânse în restul teritoriului. În Oltenia, Munții Banatului și local în Muntenia și zona Carpaților Meridionali și de Curbură, cantitățile de apă vor depăși local 15...20 l/mp și izolat 35...40 l/mp. Vântul va prezenta intensificări temporare în majoritatea regiunilor, cu viteze mai mari în sud, unde local se vor atinge la rafală 50...70 km/h, dar și la munte, unde se vor depăși izolat 70...80 km/h. Temperaturile maxime se vor situa între 22 de grade în Oltenia și 29...30 de grade în estul și nord-vestul țării, iar cele minime se vor încadra, în general, între 11 și 21 de grade.
     Prognoza pentru București
     Vremea va deveni instabilă. Cerul va avea înnorări, temporar mai accentuate după-amiaza și noaptea, când se vor semnala averse și, posibil, descărcări electrice. Îndeosebi în cursul zilei, vântul va avea intensificări, cu viteze ce vor atinge 55...60 km/h la rafală. Temperatura maximă va fi de 28...29 de grade, iar cea minimă va fi de 18...19 grade. 
Curs Valutar

Curs valabil din data de 2 septembrie 2014
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiana...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineana...
1 Dirham emirate arabe...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
XAU
XDR
3,1211
2,2524
3,0780
3,6479
0,1584
0,5915
0,4698
4,4054
5,5529
1,3983
3,2022
0,2391
0,5423
1,0455
0,0898
0,4790
1,5486
3,3594
0,3131
1,4958
0,5464
0,0554
0,3299
0,2561
2,7983
0,0373
0,2635
0,9146
138,0131
5,0846
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
02.09.2014
     * Nicolescu: "The initial discussions with the European Commission on the postponement of the liberalization of the price of natural gas are encouraging"
       The Department for Energy yesterday put up for public debate, the project for the expansion of the schedule for the liberalization of the price of natural gas for the population by 2021.
     Răzvan...  details
02.09.2014
CORNELIU MOLDOVEANU WHO IS BEING INDICTED, HAS BEEN KEPT AS VICE-PRESIDENT FOR ALMOST A YEAR NOW
     The criteria for the evaluation of the insurance companies in Romania have been agreed by the Financial Oversight Authority (ASF) in cooperation with the European Insurance and Occupational...  details
01.09.2014
THE BOARD OF THE BSE, ONCE AGAIN DISREGARDED BY THE CEO
     * Brokers say that they are not ready for the shortening of the settlement cycle and for the segregation of accounts
     * Ludwik Sobolewski, BSE: "We think that delaying this process would be tantamount to agreeing to the marginalization of the Romanian capital market"
       A decision with major implications when it comes to the execution of trades on the Romanian stock market - the move to the two-day settlement cycle ("T+2", instead of "T+3"),...  details
30.08.2014
     The Delegated Minister for Energy, Răzvan Nicolescu, reported a moment ago that he will propose the European Commission the gas price postponement for population till 2021.  details
29.08.2014
THE MINISTER OF FINANCE CONTINUES THE DEBATE OF THE MISSING FISCAL CODE
     In a caricature of public debate, the officials of the Ministry of Public Finance (MFP) insist on discussing a draft of the new Fiscal Code, which they are, however, keeping secret and only leak...  details
29.08.2014
THE RUSSIAN-UKRAINEAN CONFLICT, ABOUT TO EXPLODE
     Yesterday afternoon, Ukraine summoned its Security and Defense Council, and president Petro Poroshenko postponed his visit to Turkey, after Russian armed forces allegedly entered the country...  details
28.08.2014
THE MAJORITY SHAREHOLDER HAS BEEN UNABLE TO HOLD THE GENERAL SHAREHOLDER MEETING AT BUCUR OBOR
     * Interview with Mr. Laurențiu Postovaru, the biggest shareholder of "Bucur Obor"
       Laurențiu Postovaru, who controls 49.89% of Bucur Obor (BUCU), says that in order to keep their seats, the members of the current Board of Directors are using as an excuse to keep their seats, a...  details
27.08.2014
     The Financial Oversight Authority (ASF) has notified the competent bodies, after reviewing two complaints from investors, who reported that their shares were sold through "Harinvest", even...  details
26.08.2014
THE NEW MANAGEMENT CHANGES THE DIRECTION OF PRO TV
     * Christoph Mainusch, co-CEO of CME: "We are 100% committed to Pro TV"
       There are no commercial or political pressures in Pro TV, people are simply allowed to do their job and are focused on it, Aleksandras Cesnavicius, the CEO of Pro TV said yesterday, at the event...  details
25.08.2014
     The preparations for the construction of Serbia section of South Stream pipeline is on schedule, Gazprom considering that it's too early to speculate on a new route, state sources cited by Tanjug.  details
25.08.2014
A NAME THAT HAS BEEN PRESENT IN EVERY MAJOR PRIVATIZATION
     * Victor Cionga and Victor Grigorescu, backed by the Department for Energy
       Arielle Malard de Rothschild, the vice-president for Central and Eastern Europe of & Cie Banque, is on the shortlist of candidates for the position of independent member of the Board of...  details
25.08.2014
CERNAVODĂ, THIS WEEK
     The call for bids for attracting investors at the Units 3 and 4 of the nuclear electric plant of Cernavodă may be launched this week, according to sources close to the situation.  details
22.08.2014
MARKET "GOSSIP"
     * Gabriel Filimon denies it
       Three of the five financial investment companies (SIFs) - SIF1 Banat Crișana, SIF2 Moldova and SIF4 Muntenia, may be interested in becoming shareholders of Banca Comercială Carpatica (BCC), market...  details
22.08.2014
FEE CUTS AND CHANGES IN REGULATIONS
     * Notices to attend the general shareholder meetings will have to be published in English as well
     * Individual shareholders will have the right to designate one or more proxies to represent them in the General Shareholder Meetings
       The Financial Oversight Authority (ASF) will no longer charge any fees for government bonds trades on the Bucharest Stock Exchange, according to the new set of tariffs approved on Wednesday, which...  details
22.08.2014
EVEN THOUGH THE STATE AUTHORITIES ARE NO LONGER ALLOWED TO HIRE LAW OUTSIDE LAWFIRMS IF THEY HAVE A LEGAL DEPARTMENT
     The Financial Oversight Authority (ASF) has hired law firm "Țuca Zbârcea & Asociații", to advise it on labor legislation, during the restructuring process, according to some market...  details