Caută în site

 
Mersul trenurilor actualizat și tarife de transport găsiți pe site-ul www.cfrcalatori.ro
Ediții Precedente

 
Evoluții Financiare
Propune un articol !
Ce ați dori să citiți în Ziarul BURSA ?



Evenimente BURSA
Masa rotundă
PIAȚA JOCURILOR DE NOROC, ÎN PERICOL

14 Aprilie 2014
 
Conferința
Uniunea Bancară Europeană și Noul Model Bancar

28 Martie 2014
 
Conferința
Codul Insolvenței

20 Februarie 2014
 
Moș Crăciun a venit, bogat, la Ziarul "BURSA"
Decembrie 2013
 
Conferința
Rolul băncilor
în restructurarea
companiilor
Editia a III-a

29 Noiembrie 2013
 
Conferința
AGRI-BUSINESS
PE PROFIT:
Finanțarea afacerilor din agricultură

15 Octombrie 2013
 
Conferința
ENERGIA ÎN PRIZĂ
Liberalizarea pieței energiei - efecte asupra economiei

24 Septembrie 2013
 
Masa rotundă:
"Strategia de relansare a pieței de capital"

12 Septembrie 2013
 
Conferința
Fondurile europene
Ediția a V-a
BUGETUL UE 2014-2020: Cum absorbim mai mult de 15% ?

13 Iunie 2013
 
Conferința
Antreprenoriatul feminin
"Femeia la putere
- o lume mai buna"

23 Aprilie 2013
 
Conferința
Avantajele medierii
în rezolvarea
conflictelor

26 Februarie 2013
 
Moș Crăciun a venit, bogat, la ziarul "BURSA"
Decembrie 2012
 
Conferința
Rolul băncilor
în restructurarea
companiilor

13 Noiembrie 2012
 
Conferința
Fondurile europene
Ediția a IV-a
O șansă a economiei noastre

30 Mai 2012
 
Moș Crăciun și-a redeschis Atelierul de la Ziarul BURSA
Decembrie 2011
 
Conferința
Comportamentul în afaceri,
pe timp de criză

28 Octombrie 2011
 
Conferința
Finanțare europeană
oportunitatea relansării economice

24 Mai 2011
 
Moș Crăciun și-a vizitat Atelierul de la Ziarul BURSA
Decembrie 2010
 
Conferința
Bursa
alternativă de finanțare
și oportunitate de investiție

15 Iunie 2010
 
Conferința
Finanțarea europeană
consultanță directă

27 Mai 2010
 
Moș Crăciun bogat
la "BURSA"

Decembrie 2009
 
Conferința
Managementul Riscului
Finanțări Europene

27 Mai 2009
 
Conferința
Dreptul Afacerilor

24-25 Aprilie 2009
Abonați
utilizator:
parola:
COMENTARIU
BURSA 06.12.2012

AV. CRISTIAN DUȚESCU
 
mărește imaginea
Aceeasi sectiune ( Piata De Capital )
 *  19.04.2014 - Bank of Cyprus și-a vândut deținerea la Banca Transilvania
 *  18.04.2014 - Bank of Cyprus a vândut aproape 10% din acțiunile deținute la Banca Transilvania
 *  18.04.2014 - Indicele BET-FI de pe BVB a închis în creștere
 *  18.04.2014 - ASF dispune SIF Oltenia să convoace AGA pentru alegerea a 3 membri CA pe locurile ocupate provizoriu
 *  18.04.2014 - Lichiditate de peste 9,2 milioane lei pe BVB
 *  18.04.2014 - Bursele asiatice închid în creștere
 *  18.04.2014 - Depozitarul Central răspunde BVB: "Noul soft trebuie implementat indiferent de aderarea la T2S"
 *  18.04.2014 - Bursele europene deschid în creștere
 *  18.04.2014 - BVB deschide în creștere
 *  18.04.2014 - Raport tranzacționare BVB 18.04.2014
 *  18.04.2014 - Raport tranzacționare ATS 17.04.2014
 *  18.04.2014 - Raport tranzacționare Rasdaq 17.04.2014
 *  18.04.2014 - Atmosferă de vacanță, în condițiile unor fluctuații reduse
 *  18.04.2014 - Rezultate modeste, în absența "deal"-urilor
 *  18.04.2014 - Societățile de Investiții Financiare - SIF- la 31.03.2014
     Proiectul de act normativ propus de CNVM reprezintă o inițiativă firească a autorității de reglementare, în condițiile în care funcționarea Pieței Rasdaq vine în coliziune cu dispozițiile Directivei nr. 39/2004 (MiFid).
     Reglementarea situației juridice a Pieței Rasdaq, care nu are în prezent nici statutul unei piețe reglementate, dar nici cel al unui sistem alternativ de tranzacționare, reprezintă o obligație a statului român ce derivă din calitatea de membru al Uniunii Europene. Instanța supremă a Uniunii Europene, Curtea de Europeană de Justiție, a decis în martie anul acesta că o piață care are caracteristicile Pieței Rasdaq din România nu îndeplinește condițiile minime pentru a fi calificată drept piață reglementată.
     Pe de altă parte, este necesar să fie avute în vedere și interesele legitime ale investitorilor care au achiziționat acțiuni ale emitenților listați pe Piața Rasdaq, având convingerea că se bucură un anumit grad de protecție și că emitenții trebuie să respecte un set minimal de obligații de informare. Tocmai această convingere i-a determinat să investească în acțiunile acestor emitenți.
     Este important să fie înțeles de către toți actorii pieței, în special de către investitori, că un sistem alternativ nu are menirea să acorde același grad de protecție investitorilor ca și un emitent listat pe o piață reglementată.
     În cazul emitenților listați în cadrul unui sistem alternativ, operatorul sistemului respectiv are prerogative de autoreglementare, conform art. 14 și 26 din Mifid și art. 139 din Legea română a pieței de capital, în principiu, autoritatea publică neintervenind în sensul impunerii unor reglementări anume. Desigur, reglementările sistemelor alternative se supun aprobării regulatorului, însă, în măsura în care acestea îndeplinesc cerințele minimale prevăzute de actele normative din legislația primară, nu există niciun motiv pentru care autoritatea să respingă autorizarea.
     Pentru rezolvarea problemei Pieței Rasdaq sunt trei soluții principale posibile:
     a. stabilirea printr-o decizie administrativă a caracterului de piață reglementată a întregii Piețe Rasdaq;
     b. stabilirea printr-o decizie administrativă a caracterului de sistem alternativ (ATS) a întregii Piețe Rasdaq;
     c. identificarea acelor emitenți tranzacționați în prezent pe Piața Ras-daq care îndeplinesc condițiile formale legale pentru a fi listați pe o piață reglementată și transmiterea acestor emitenți a invitației de a îndeplini formalitățile legale necesare listării pe piața reglementată; în cazul în care adunările generale ale emitenților care se găsesc pe lista respectivă nu aprobă listarea pe piața reglementată, aceștia, ori acționarii lor majoritari să fie obligați să acorde dreptul de retragere din societate acționarilor minoritari care nu sunt de acord cu continuarea tranzacționării în cadrul unui sistem alternativ de tranzacționare.
     În cadrul unui seminar organizat în luna martie 2011 la BVB (în perioada aceea fiind în dezbatere publică un proiect de Instrucțiune CNVM care viza soluționarea problemei Pieței Rasdaq) au fost analizate toate aceste soluții, majoritatea participanților optând pentru soluția oarecum de compromis de la pct.c).
     Este o soluție pe care am propus-o și am susținut-o, întrucât mi s-a părut singura posibilitate de rezolvare a problemei care ar ține cont într-o măsură apreciabilă de interesele investitorilor, fără a încălca litera și spiritul reglementărilor din actuala legislație primară internă și din legislația europeană.
     În esență, această soluție reprezintă unica șansă pentru realizarea a două obiective:
     -acordarea posibilității acționarilor minoritari de a obține contravaloarea acțiunilor deținute, în contextul în care lichiditatea actuală a titlurilor emitenților listați pe Piața Rasdaq scoate din discuție pentru în general orice idee de exit în privința oricărui pachet care valorează nu mai mult de salariul minim pe economie;
     - are potențialul de a crea lichiditate și de ce nu, de a aduce bani noi pe Piață înainte și după adunarea generală care ar urma să decidă listarea pe piața reglementată sau dimpotrivă continuarea pe tranzacționării pe un ATS, până la data de înregistrare.
     Primul obiectiv enumerat ar avea, la rândul său, potențialul de a debloca sume importante de bani care ar putea rămâne în piața românească, sporind astfel lichiditatea generală a pieței pe termen mediu. Acești bani ar putea intra în titlurile unor emitenți (vorbim în realitate, evident, de acționarii majoritari) care își doresc cu adevărat să fie lis-tați pe piața de capital.
     Cel de-al doilea obiectiv ar fi de natură să lichidizeze dețineri care nu ar avea alttfel nicio șansă reală să fie transformate în bani.
     Evident, această variantă ar putea fi acuzată că va conduce la decapitalizarea emitenților. Pentru a da posibilitatea acestor emitenți care, deși se califică pentru a fi tranzacționați pe o piață reglementată, totuși, în cadrul adunărilor generale decid contrariul, să achite prețul de retragere pentru acționarii care sunt împotriva continuării tranzacționării pe un ATS este necesar să fie prevăzut un termen rezonabil în interiorul căruia acești emitenți (sau acționarii lor majoritari, în ipoteza în care se prevede și varianta ofertei publice de preluare) să-și îndeplinească obligația de plată. În același timp, acești emitenți au posibilitatea de a fi listați pe piața reglementată, optând pentru transparență și protecția investitorilor și evitând astfel sarcina oneroasă a achitării prețului de retragere.
     În general, emitenții listați în prezent pe Piața Rasdaq care se califică pentru a fi tranzacționați pe o piață reglementată sunt controlați de acționari majoritari care au cumpărat pachetul de control în condiții de cele mai multe ori extrem de avantajoase de la FPS sau AVAS și au fost scutiți de obligația de a efectua ofertă publică de preluare. Refuzul de a fi listați pe o piață reglementată, deși sunt îndeplinite condițiile legale pentru acest demers, trebuie să aibă un cost.
     De aceea, proiectul de act normativ propus de CNVM reprezintă un demers legal obligatoriu, fiind de preferat ca rezolvarea problemei să se realizeze printr-un act din cadrul legislației primare. Este important însă ca actul normativ să nu instituie excepții de la obligativitatea acordării dreptului de retragere pentru acei emitenți care ar urma să fie tranzacționați pe ATS-ul operat de BVB.
     E adevărat că această soluție ar constitui un avantaj pentru acționarii majoritari ai acestor emitenți. Tot la fel de adevărat este și faptul că nu îmi imaginez vreun emitent care se califică pentru a fi tranzacționat pe o piață reglementată și decide în cadrul AGEA să continue tranzacționarea pe un alt ATS decât cel operat de BVB. Într-o asemenea ipoteză așadar, Piața Rasdaq ar deveni automat, indirect e adevărat, un ATS, pe când, în situația în care ar exista obligativitatea acordării dreptului de retragere pentru orice situație în care emitenții eligibili nu decid tranzacționarea pe piața reglementată, ar exista cu siguranță și emitenți noi pe piața reglementată și bani noi în buzunarele investitorilor. 

     Nota redacției
     Domnul avocat Cristian Duțescu a dorit să clarifice afirmațiile sale publicate în ediția print a ziarului BURSA din 5 decembrie 2012.

 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 


ATENȚIE!
Orice comentariu care nu are legătură cu textul articolului dar se încadrează in tematica pieței de capital, va fi redirijat de administrator în
Forumul BURSA.

1.  fără titlu
    (mesaj trimis de sigur în data de 06.12.2012, ora 00:05)  
 Cine mai pune oare doi bani pe acest betiv care nu mai are nici un client


 
  1.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de anonim, in data de 06.12.2012, ora 00:30)
 
 piata de capial din romania s-a constituit fortat.tot prin forta se va putea rezolva pb cu rasdacele...asa ca dragi comisari...nu mai luati salariul urias degeaba....societati precum comvex cta pot si la bvb la cat cash au...dar?rupeti pisica daca mai vreti ceva miscari, apoi Dumnezeu cu mila...


 
  1.2.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.1 )
    (mesaj trimis de anonim, in data de 06.12.2012, ora 03:23)
 
 Rupeti pisica ilegal si mars la parnaie!


 
  1.3.   Santaj  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de anonim, in data de 06.12.2012, ora 09:09)
 
 Un individ care foloseste santajul da sfaturi juridice. Nu are pic de credibilitate.


 
  1.4.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.3 )
    (mesaj trimis de fa-i plangere penala, in data de 06.12.2012, ora 10:32)
 
 Trebuie sa eliminam, unul cite unul, gunoaiele din piata.Primul a fugit in islanda, la sif patru nu scapa toti...


 
2.  DUTESCU m-a vandut
    (mesaj trimis de Debitor în data de 04.02.2013, ora 23:01)  
 PERVERSUL ASTA M-A VANDUT ADVERSARULUI PE BANII MEI SI ACUM SCRIE ARTICOLE SA ADUNE ALTI FRAIERI CARORA SA LE IA BANII.


 
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
BURSA Constructiilor
Jurnal Bursier
18.04.2014
SIBEX
     Cotațiile futures au evoluat mixt în prima jumătate a ședinței de joi de pe piața Sibex, dar această evoluție nu i-a ținut conectați pe speculatori, interesul fiind redus după aproape șapte ore de...  detalii
18.04.2014
BVB ȘI RASDAQ
     * Adrian Bărbulescu, "Prime Transaction": "Listarea «Electrica» va avea un impact pozitiv pe BVB"
       Bursa de Valori București (BVB) a avut, ieri, o lichiditate de doar 10,3 milioane lei (aproximativ 2,28 milioane euro), neînregistrând nicio tranzacție "deal".  detalii
18.04.2014
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile tranzacționate la bursele din Europa au urmat un curs pozitiv ieri, în urma apariției informației potrivit căreia solicitările de ajutor de șomaj din SUA au avut o creștere sub așteptări...  detalii
17.04.2014
SIBEX
     Cotația futures de la Sibex a indicelui Dow Jones se îndrepta spre a treia zi consecutivă de creștere în ședința de la mijlocul săptămânii, conform datelor de la ora 16.30.  detalii
17.04.2014
BVB ȘI RASDAQ
     * Ion Milea, "Muntenia Global Invest": "Piața a avut o evoluție pozitivă, în condițiile în care pe piețele externe au existat corecții în perioada aceasta"
       Bursa de Valori București (simbol BVB) a înregistrat, ieri, o lichiditate de 22,2 milioane lei (aproximativ 5 milioane euro), din care 32,4% au reprezentat "deal"-uri cu Fondul Proprietatea...  detalii
17.04.2014
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile tranzacționate la bursele din Europa au urmat un curs ascendent ieri, în majoritate, după ce unele companii au raportat rezultate financiare peste așteptări pentru trimestrul întâi.  detalii
Curs Valutar

Curs valabil din data de 18 aprilie 2014
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiana...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineana...
1 Dirham emirate arabe...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
XAU
XDR
3,0117
2,2808
2,9325
3,6578
0,1625
0,5974
0,4617
4,4607
5,4148
1,4529
3,1513
0,2402
0,5394
1,0665
0,0908
0,4893
1,5157
3,2281
0,3078
1,4425
0,5186
0,0536
0,3109
0,2473
2,7717
0,0386
0,2869
0,8789
134,4481
4,9999
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
17.04.2014
INTERVIEW WITH MIKE BORZE, THE HEAD OF BENQ FOR FRANCE AND EASTERN AND CENTRAL EUROPE
     * "The bail-in is a diabolical attempt by the politicians to use other people's money for themselves"
     * "I have not yet met the politician who would be worth writing to and spending time talking to"
     * "We are on the threshold of the third world war, which will not be military, but economic and psychological"
     * "Digital madness awaits us"
       Reporter: What do you view Romania like, from a political and economic point of view, when you come back?
     Mike Borze: In terms of the political level in Romania, I am ashamed of its quality. It is...  details
16.04.2014
APPROVED FOLLOWING A ROW
     * The PNL and the PDL have announced that they would notify the Constitutional Court concerning the new law, which does not include regulations on the insolvency of individuals
     * Simona Miloș, the president of the National Institute for the Training of Insolvency Practitioners: "I think that this is a political vote"
       The draft of the Law of Insolvency is at the center of a new political scandal, as it was voted yesterday in the Chamber of Deputies, despite the fact that the PNL and the PDL voted against it.  details
15.04.2014
     * "The institutions like the National Anti-Corruption Department and the DIICOT will play an important part"
     * "Romania seems a militarized state"
     (Interview with Ionel Nițu)
       Reporter: Why did you choose to make an "analysis" of the Romanian political scene?
     Ionel Nițu: Because it is an intellectual challenge. And because I believe that 2014 is the zero year...  details
11.04.2014
VAIN HOPES FOR THE BSE
     * Răzvan Cotovelea, the Minister for the Informational Society, claims that direct negotiation would be the best option for the sale of the shares the state owns in the company
     * Brokers lobby for the IPO
     * Cotovelea: "The stake owned by the state would be worth somewhere between 300 and 600 million Euros"
       The Bucharest Stock Exchange may miss out on the IPO of Romtelecom, even though the hopes of the telecom operator being listed on the BSE have been fueled for years.  details
11.04.2014
     * The necessary documentation is going to be prepared this year, taking into account the fact that the costs for the projects and estimates were made few years ago and are no longer in accordance with reality.
       This week, the Government passed a bill by which CR 104 Sercaia - Hoghiz, known as the "Road of Shame", was classified from country road as national road, after the county authorities took...  details
10.04.2014
     Ludwik Sobolewski, the CEO of the Bucharest Stock Exchange, wrote to Mircea Ursache, the vice-president of the ASF in charge of the capital market, an official letter in which he claims that the...  details
09.04.2014
     - a comedic drama in one act based on the original play by Romanian author Costache Negruzzi and on another idea by Make -
       The AD is no longer 1686, but 2014. Unlike Sobieski, Sobolewski is no longer angry at Romanian ruler Dimitrie Cantemir, quite the contrary, he often delights in the musical art of the great...  details
08.04.2014
     Dear Mr. Ludwik Sobolewski,
     We find your answers to our questions concerning your earnings during your term as CEO of the BSE as unsatisfactory, leaving obscurity to linger over a topic that...  details
08.04.2014
LEVEL TWO:
     I've already told you that I think of myself as a chump, because I am easily fooled and I take the Bucharest Stock Exchange seriously and I can't imagine that Ludwik Sobolewski, its Polish...  details
08.04.2014
     Mircea Ursache, the vice-president of the Financial Oversight Authority (ASF), disagrees with the opinion of the officials of the BSE and considers that the CEO of the Bucharest Stock Exchange...  details
07.04.2014
THE PROBLEM OF THE SHARES OF SOBOLEWSKI
     I swear, I don't know who is making fun of who on the trivial issue of the shares bought by Sobolewski, but I don't think it's all right at all that the official website of the...  details
04.04.2014
HOW A MINOR DETAIL BECOMES TELLING
     A small article published in BURSA which concerned a minor detail - the fact that the CEO of the BSE has bought shares in the company while the regulations of the latter prohibited him from doing...  details
03.04.2014
REPLIES
     "Following the article < By buying shares in the BSE, Sobolewski has violated the Regulations of the BSE > which was published in the April 2nd, 2014 issue of BURSA, the Bucharest Stock...  details
02.04.2014
     * The Central Depository will join the first wave, "brutally" (in other words without the software platform)
       The Central Depository will join the TARGET2-Securities (T2S) in the first wave, just like its management wanted it to happen, but without the new software, sources from the stock market told us.  details
01.04.2014
THE "EUROPEAN BANKING UNION AND THE NEW BANKING MODEL" CONFERENCE / MARINEL BURDUJA, CEO OF THE ROMANIAN BANK FOR LOANS AND INVESTMENTS (BRCI):
     The Romanian Bank for Loans and Investments (BRCI) wants to bring a new model to the Romanian market, according to Marinel Burduja, its CEO.
     According to him, aside from sophisticated banking...  details