Conferința "Codul Insolvenței" - Ediția a III-a

 

 
Tipografie Bucuresti
Pixuri Personalizate
Carti de vizita
Carti de vizita
Caută în site
Ediții Precedente
Evoluții Financiare
Propune un articol !
Ce ați dori să citiți în Ziarul BURSA ?



Abonați
utilizator:
parola:
COMENTARIU
BURSA 06.12.2012

AV. CRISTIAN DUȚESCU
 
mărește imaginea
Aceeasi sectiune ( Piata De Capital )
 *  10.02.2016 - Raport tranzacționare BVB 09.02.2016
 *  10.02.2016 - Raport tranzacționare ATS 09.02.2016
 *  10.02.2016 - Marcel Murgoci, Estinvest Focșani: "Evoluția Bursei, în ton cu piețele externe"
 *  10.02.2016 - Participanții, ținuți pe "tușă"de teama față de noi scăderi
 *  10.02.2016 - Swiss Capital a ajuns la o deținere de 10,73% din "Impact"
 *  10.02.2016 - SIF Moldova - Raport curent
 *  10.02.2016 - Operațiunile au susținut sub jumătate din profitul BVB
 *  10.02.2016 - NEPI a raportat un câștig distribuibil acționarilor în urcare cu 60%
 *  10.02.2016 - Alro împrumută 60 milioane de dolari de la Banca pentru Comerț și Dezvoltare a Mării Negre
 *  09.02.2016 - Raport tranzacționare ATS 09.02.2016
 *  09.02.2016 - Raport tranzacționare BVB 09.02.2016
 *  09.02.2016 - Profitul BVB a scăzut cu 41% anul trecut, la șapte milioane de lei
 *  09.02.2016 - Indicii BVB au deschis în scădere
 *  09.02.2016 - Raport tranzacționare BVB 08.02.2016
 *  09.02.2016 - Raport tranzacționare ATS 08.02.2016
     Proiectul de act normativ propus de CNVM reprezintă o inițiativă firească a autorității de reglementare, în condițiile în care funcționarea Pieței Rasdaq vine în coliziune cu dispozițiile Directivei nr. 39/2004 (MiFid).
     Reglementarea situației juridice a Pieței Rasdaq, care nu are în prezent nici statutul unei piețe reglementate, dar nici cel al unui sistem alternativ de tranzacționare, reprezintă o obligație a statului român ce derivă din calitatea de membru al Uniunii Europene. Instanța supremă a Uniunii Europene, Curtea de Europeană de Justiție, a decis în martie anul acesta că o piață care are caracteristicile Pieței Rasdaq din România nu îndeplinește condițiile minime pentru a fi calificată drept piață reglementată.
     Pe de altă parte, este necesar să fie avute în vedere și interesele legitime ale investitorilor care au achiziționat acțiuni ale emitenților listați pe Piața Rasdaq, având convingerea că se bucură un anumit grad de protecție și că emitenții trebuie să respecte un set minimal de obligații de informare. Tocmai această convingere i-a determinat să investească în acțiunile acestor emitenți.
     Este important să fie înțeles de către toți actorii pieței, în special de către investitori, că un sistem alternativ nu are menirea să acorde același grad de protecție investitorilor ca și un emitent listat pe o piață reglementată.
     În cazul emitenților listați în cadrul unui sistem alternativ, operatorul sistemului respectiv are prerogative de autoreglementare, conform art. 14 și 26 din Mifid și art. 139 din Legea română a pieței de capital, în principiu, autoritatea publică neintervenind în sensul impunerii unor reglementări anume. Desigur, reglementările sistemelor alternative se supun aprobării regulatorului, însă, în măsura în care acestea îndeplinesc cerințele minimale prevăzute de actele normative din legislația primară, nu există niciun motiv pentru care autoritatea să respingă autorizarea.
     Pentru rezolvarea problemei Pieței Rasdaq sunt trei soluții principale posibile:
     a. stabilirea printr-o decizie administrativă a caracterului de piață reglementată a întregii Piețe Rasdaq;
     b. stabilirea printr-o decizie administrativă a caracterului de sistem alternativ (ATS) a întregii Piețe Rasdaq;
     c. identificarea acelor emitenți tranzacționați în prezent pe Piața Ras-daq care îndeplinesc condițiile formale legale pentru a fi listați pe o piață reglementată și transmiterea acestor emitenți a invitației de a îndeplini formalitățile legale necesare listării pe piața reglementată; în cazul în care adunările generale ale emitenților care se găsesc pe lista respectivă nu aprobă listarea pe piața reglementată, aceștia, ori acționarii lor majoritari să fie obligați să acorde dreptul de retragere din societate acționarilor minoritari care nu sunt de acord cu continuarea tranzacționării în cadrul unui sistem alternativ de tranzacționare.
     În cadrul unui seminar organizat în luna martie 2011 la BVB (în perioada aceea fiind în dezbatere publică un proiect de Instrucțiune CNVM care viza soluționarea problemei Pieței Rasdaq) au fost analizate toate aceste soluții, majoritatea participanților optând pentru soluția oarecum de compromis de la pct.c).
     Este o soluție pe care am propus-o și am susținut-o, întrucât mi s-a părut singura posibilitate de rezolvare a problemei care ar ține cont într-o măsură apreciabilă de interesele investitorilor, fără a încălca litera și spiritul reglementărilor din actuala legislație primară internă și din legislația europeană.
     În esență, această soluție reprezintă unica șansă pentru realizarea a două obiective:
     -acordarea posibilității acționarilor minoritari de a obține contravaloarea acțiunilor deținute, în contextul în care lichiditatea actuală a titlurilor emitenților listați pe Piața Rasdaq scoate din discuție pentru în general orice idee de exit în privința oricărui pachet care valorează nu mai mult de salariul minim pe economie;
     - are potențialul de a crea lichiditate și de ce nu, de a aduce bani noi pe Piață înainte și după adunarea generală care ar urma să decidă listarea pe piața reglementată sau dimpotrivă continuarea pe tranzacționării pe un ATS, până la data de înregistrare.
     Primul obiectiv enumerat ar avea, la rândul său, potențialul de a debloca sume importante de bani care ar putea rămâne în piața românească, sporind astfel lichiditatea generală a pieței pe termen mediu. Acești bani ar putea intra în titlurile unor emitenți (vorbim în realitate, evident, de acționarii majoritari) care își doresc cu adevărat să fie lis-tați pe piața de capital.
     Cel de-al doilea obiectiv ar fi de natură să lichidizeze dețineri care nu ar avea alttfel nicio șansă reală să fie transformate în bani.
     Evident, această variantă ar putea fi acuzată că va conduce la decapitalizarea emitenților. Pentru a da posibilitatea acestor emitenți care, deși se califică pentru a fi tranzacționați pe o piață reglementată, totuși, în cadrul adunărilor generale decid contrariul, să achite prețul de retragere pentru acționarii care sunt împotriva continuării tranzacționării pe un ATS este necesar să fie prevăzut un termen rezonabil în interiorul căruia acești emitenți (sau acționarii lor majoritari, în ipoteza în care se prevede și varianta ofertei publice de preluare) să-și îndeplinească obligația de plată. În același timp, acești emitenți au posibilitatea de a fi listați pe piața reglementată, optând pentru transparență și protecția investitorilor și evitând astfel sarcina oneroasă a achitării prețului de retragere.
     În general, emitenții listați în prezent pe Piața Rasdaq care se califică pentru a fi tranzacționați pe o piață reglementată sunt controlați de acționari majoritari care au cumpărat pachetul de control în condiții de cele mai multe ori extrem de avantajoase de la FPS sau AVAS și au fost scutiți de obligația de a efectua ofertă publică de preluare. Refuzul de a fi listați pe o piață reglementată, deși sunt îndeplinite condițiile legale pentru acest demers, trebuie să aibă un cost.
     De aceea, proiectul de act normativ propus de CNVM reprezintă un demers legal obligatoriu, fiind de preferat ca rezolvarea problemei să se realizeze printr-un act din cadrul legislației primare. Este important însă ca actul normativ să nu instituie excepții de la obligativitatea acordării dreptului de retragere pentru acei emitenți care ar urma să fie tranzacționați pe ATS-ul operat de BVB.
     E adevărat că această soluție ar constitui un avantaj pentru acționarii majoritari ai acestor emitenți. Tot la fel de adevărat este și faptul că nu îmi imaginez vreun emitent care se califică pentru a fi tranzacționat pe o piață reglementată și decide în cadrul AGEA să continue tranzacționarea pe un alt ATS decât cel operat de BVB. Într-o asemenea ipoteză așadar, Piața Rasdaq ar deveni automat, indirect e adevărat, un ATS, pe când, în situația în care ar exista obligativitatea acordării dreptului de retragere pentru orice situație în care emitenții eligibili nu decid tranzacționarea pe piața reglementată, ar exista cu siguranță și emitenți noi pe piața reglementată și bani noi în buzunarele investitorilor. 

     Nota redacției
     Domnul avocat Cristian Duțescu a dorit să clarifice afirmațiile sale publicate în ediția print a ziarului BURSA din 5 decembrie 2012.

 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 


ATENȚIE!
Orice comentariu care nu are legătură cu textul articolului dar se încadrează in tematica pieței de capital, va fi redirijat de administrator în
Forumul BURSA.

1.  fără titlu
    (mesaj trimis de sigur în data de 06.12.2012, ora 00:05)  
 Cine mai pune oare doi bani pe acest betiv care nu mai are nici un client


 
  1.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 00:30)
 
 piata de capial din romania s-a constituit fortat.tot prin forta se va putea rezolva pb cu rasdacele...asa ca dragi comisari...nu mai luati salariul urias degeaba....societati precum comvex cta pot si la bvb la cat cash au...dar?rupeti pisica daca mai vreti ceva miscari, apoi Dumnezeu cu mila...


 
  1.2.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 03:23)
 
 Rupeti pisica ilegal si mars la parnaie!


 
  1.3.   Santaj  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 09:09)
 
 Un individ care foloseste santajul da sfaturi juridice. Nu are pic de credibilitate.


 
  1.4.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.3 )
    (mesaj trimis de fa-i plangere penala , in data de 06.12.2012, ora 10:32)
 
 Trebuie sa eliminam, unul cite unul, gunoaiele din piata.Primul a fugit in islanda, la sif patru nu scapa toti...


 
2.  DUTESCU m-a vandut
    (mesaj trimis de Debitor în data de 04.02.2013, ora 23:01)  
 PERVERSUL ASTA M-A VANDUT ADVERSARULUI PE BANII MEI SI ACUM SCRIE ARTICOLE SA ADUNE ALTI FRAIERI CARORA SA LE IA BANII.


 
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
10.02.2016
BVB
     Principalii indici ai Bursei de Valori București (BVB) au încheiat ședința de tranzacționare de ieri în depreciere, în contextul în care a fost înregistrată o lichiditate mai mare decât în ziua...  detalii
10.02.2016
SIBEX
     La Sibex, în prima jumătate din cea de a doua ședință a săptămânii s-a observat o activitate mult sub ritmul cu care ne-am obișnuit de la începutul anului, profilându-se una dintre cele mai slabe...  detalii
09.02.2016
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au scăzut ieri, ajungând la cel mai redus nivel din octombrie 2014 până acum, în condițiile în care investitorii se tem cu privire la perspectivele de creștere globală.  detalii
08.02.2016
     Bursele europene s-au înscris pe un curs descendent vineri, pentru a cincea zi la rând, investitorii fiind atenți la rezultatele companiilor, la dinamica prețului petrolului și la datele sub...  detalii
05.02.2016
SIBEX
     După ce ședința de miercuri a surprins cu evoluția din partea secundă, când volumul a crescut puternic, ajungând la un total de 113 contracte, cel mai bun rezultat din acest an dar și din ultimele...  detalii
05.02.2016
BVB
     Principalii indici ai Bursei de Valori București (BVB) au încheiat ședința de tranzacționare de ieri apreciindu-se, pe fondul unei lichidități mai mari decât în ziua precedentă, de 43,54 milioane...  detalii
Cotații Internaționale

Prognoza Meteo
     10.02.2016 
     Prognoza pentru România
     Valorile termice se vor menține mult mai ridicate decât cele normale pentru această perioadă. Cerul va prezenta înnorări și vor fi precipitații, în cursul zilei în jumătatea vestică a teritoriului, iar noaptea și în rest. În special în zonele montane și submontane, cantitățile de apă vor depăși local 15 l/mp și izolat 30 l/mp. Vor fi ploi, dar noaptea, acestea se vor transforma trecător în lapoviță și ninsoare, îndeosebi în nord-vestul și centrul țării. În zonele înalte de munte, mai ales spre seară și în cursul nopții, vor predomina ninsorile și se va depune strat nou de zăpadă. Vântul va avea intensificări în majoritatea regiunilor, iar în Banat, Crișana și Dobrogea va depăși temporar 50...60 km/h, în timp ce pe crestele înalte de munte va sufla tare (cu peste 70...80 km/h) viscolind ninsoarea și spulberând zăpada. Temperaturile maxime vor fi cuprinse între 7...8 grade în estul Transilvaniei și Moldova și 15 grade în Lunca Dunării, iar cele minime se vor situa între -2 și 9 grade. În zonele joase de relief, mai ales din sud și est, dimineața, pe arii restrânse va mai fi ceață.
     Prognoza pentru București
     Valorile termice se vor menține peste mediile multianuale ale perioadei, astfel încât temperatura maximă se va situa în jurul valorii de 13 grade, iar cea minimă va fi de 5...6 grade. Cerul va avea înnorări, dimineața vor mai fi condiții de ceață, iar în cursul nopții, temporar, va ploua. Vântul va sufla moderat, cu unele intensificări în a doua parte a intervalului.
      
Curs Valutar

Curs valabil din data de 09 februarie 2016
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
XAU
XDR
2,8241
2,2960
2,8929
4,0867
0,1660
0,6017
0,5118
4,4907
5,8008
1,4427
3,4721
0,1999
0,4670
1,0094
0,0513
0,4731
1,3607
4,0067
0,2488
1,0285
0,6095
0,0590
0,3323
0,2150
2,6502
0,0367
0,1541
1,0908
0,5877
153,0464
5,6079
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
09.02.2016
     * Down 100 billion dollars in January
       China's currency reserves have reached their lowest level in the last four years, as the central bank in Beijing (PBOC) sold dollars to support the exchange rate of the yuan.  details
08.02.2016
     There is no more time for future outlook, postponements or lengthy debates.  details
08.02.2016
MARIUS BOSTAN, MCSI:
     * "We want to make Telekom România more transparent"
       Communications minister Marius Bostan hints that it will take some time until the privatization of the stake that the state holds in Telekom România (former Romtelecom), because the authorities...  details
04.02.2016
     When banks feel threatened by the passing of new draft laws or when they urgently need the help of the state, the ghost of the imminent collapse of the financial and economic system is aggressively...  details
03.02.2016
     The unemployment rate in Germany has fallen to a new all-time low in January, as the number of jobseekers fell more than expected, according to data published yesterday by the Federal Labor Office...  details
03.02.2016
AN OPEN LETTER TO THE PARLIAMENT BY BANK CUSTOMERS, AFTER THE POSTPONEMENT OF THE DEBATE ON THE LAW OF GIVING IN PAYMENT:
     * Deputy Zamfir: "The war started by banks is one against Romanians"
       Senators have begun their winter session with a one-week postponement of the Law on Giving in Payment, at the request of the banks' representatives, who claimed that they did not have enough...  details
02.02.2016
HIS EXCELLENCY HUSSAIN SINJARI, THE AMBASSADOR OF THE REPUBLIC IRAQ IN ROMANIA:
     Reporter: How did the relation between Romania and your country evolve over the past year?
     HE Hussain Sinjari: When I arrived last summer, I learned that the Iraqi-Romanian Chamber...  details
02.02.2016
THE COURT OF AUDITORS:
     The Court of Accounts has identified several violations of the legal regulations in effect, at the National Tax Administration Agency (ANAF).  details
02.02.2016
THE SHARE CAPITAL INCREASE WITH THE PLOTS OF LAND CONTRIBUTED BY THE STATE
     In its 2014 audit, the Court of Auditors has found that the state had still not implemented the obligations which the Court had set for it back in 2009, concerning the share capital increase of...  details
01.02.2016
     The National Bank of Romania is hell-bent on embarrassing itself, claiming that its employees are not required to disclose their revenues, in an official response to an enquiry formulated by the...  details
29.01.2016
THE LACTALIS GROUP WILL ACQUIRE ALBALACT
     The Zuzu and Fulga brand will enter the portfolio of French group Lactalis, after the shareholders of "Albalact", the biggest company with a majority local shareholder in the milk industry,...  details
29.01.2016
WITH HIS HANDS TIED BY THE NBR
     * Nextebank, owned by a fund which has as its main shareholders the EBRD, the European Investment Fund and The Black Sea Trade and Development Bank, has sucessfully acquired the Sibiu-based bank, after a few failed attempts
       Banca Comercială Carpatica (BCC) is going down the road of the merger with Nextebank, after a few other failed attempts, so far, and after resounding failure of the talks with American fund JC...  details
28.01.2016
ROMANIANS' INNATE TALENT FOR SPECULATION
     * One customer has managed to talk on the phone more than 24 hours in a day, and "Telekom" has cancelled their plan, claiming he has harmed the company
       Telekom România has reached the height of absurdity, by restricting the calls available to customers who had "unlimited" plans, after they exploited a Vodafone promotion, which rewarded...  details
28.01.2016
     * Romania has a deputy prime-minister - Costin Borc; he wants Romania to save Schengen
       The EU member states have asked the European Commission on Monday to prepare extensive border checks as part of the Schengen Space for a period of up to two years, while the reinstating of...  details
27.01.2016
     * Investors are worried about capital outflows
       The Chinese stock markets have fallen to a 13-month low, as investors fear that capital outflows will be increasingly bigger as the economy slows down.  details