Tipografie Bucuresti
Caută în site
Ediții Precedente

 

 
Evoluții Financiare
Propune un articol !
Ce ați dori să citiți în Ziarul BURSA ?



Abonați
utilizator:
parola:
COMENTARIU
BURSA 06.12.2012

AV. CRISTIAN DUȚESCU
 
mărește imaginea
Aceeasi sectiune ( Piata De Capital )
 *  02.04.2015 - Raport tranzacționare BVB 01.04.2015
 *  02.04.2015 - Raport tranzacționare ATS 01.04.2015
 *  02.04.2015 - Raport tranzacționare Rasdaq 01.04.2015
 *  02.04.2015 - Electromagnetica mizează pe creșterea exporturilor
 *  02.04.2015 - Acționarii SIF Moldova au aprobat majorarea capitalului din profitul de anul trecut
 *  02.04.2015 - Notă de informare pentru investitorii fondurilor deschise de investiții BT Clasic, BT Maxim, BT Index ROMANIA-ROTX, BT Obligațiuni, BT Index AUSTRIA-ATX, BT Euro Obligațiuni
 *  02.04.2015 - Creșterea lichidității, afectată de lipsa de continuitate a rezultatelor
 *  02.04.2015 - Bursa de la București a închis în stagnare
 *  02.04.2015 - SIF Moldova SA - Raport curent
 *  02.04.2015 - ASF a amânat, din nou, regulamentul pentru titluri de interes  Necesita Abonament Abonament STANDARD
 *  02.04.2015 - London Stock Exchange învață IMM-urile să vorbească pe limba investitorilor
 *  01.04.2015 - ASF a amânat adoptarea Regulamentului privind listarea prin titluri de interes pe alte piețe din UE
 *  01.04.2015 - Raport tranzacționare Rasdaq 01.04.2015
 *  01.04.2015 - BET-FI a închis în creștere
 *  01.04.2015 - Raport tranzacționare ATS 01.04.2015
     Proiectul de act normativ propus de CNVM reprezintă o inițiativă firească a autorității de reglementare, în condițiile în care funcționarea Pieței Rasdaq vine în coliziune cu dispozițiile Directivei nr. 39/2004 (MiFid).
     Reglementarea situației juridice a Pieței Rasdaq, care nu are în prezent nici statutul unei piețe reglementate, dar nici cel al unui sistem alternativ de tranzacționare, reprezintă o obligație a statului român ce derivă din calitatea de membru al Uniunii Europene. Instanța supremă a Uniunii Europene, Curtea de Europeană de Justiție, a decis în martie anul acesta că o piață care are caracteristicile Pieței Rasdaq din România nu îndeplinește condițiile minime pentru a fi calificată drept piață reglementată.
     Pe de altă parte, este necesar să fie avute în vedere și interesele legitime ale investitorilor care au achiziționat acțiuni ale emitenților listați pe Piața Rasdaq, având convingerea că se bucură un anumit grad de protecție și că emitenții trebuie să respecte un set minimal de obligații de informare. Tocmai această convingere i-a determinat să investească în acțiunile acestor emitenți.
     Este important să fie înțeles de către toți actorii pieței, în special de către investitori, că un sistem alternativ nu are menirea să acorde același grad de protecție investitorilor ca și un emitent listat pe o piață reglementată.
     În cazul emitenților listați în cadrul unui sistem alternativ, operatorul sistemului respectiv are prerogative de autoreglementare, conform art. 14 și 26 din Mifid și art. 139 din Legea română a pieței de capital, în principiu, autoritatea publică neintervenind în sensul impunerii unor reglementări anume. Desigur, reglementările sistemelor alternative se supun aprobării regulatorului, însă, în măsura în care acestea îndeplinesc cerințele minimale prevăzute de actele normative din legislația primară, nu există niciun motiv pentru care autoritatea să respingă autorizarea.
     Pentru rezolvarea problemei Pieței Rasdaq sunt trei soluții principale posibile:
     a. stabilirea printr-o decizie administrativă a caracterului de piață reglementată a întregii Piețe Rasdaq;
     b. stabilirea printr-o decizie administrativă a caracterului de sistem alternativ (ATS) a întregii Piețe Rasdaq;
     c. identificarea acelor emitenți tranzacționați în prezent pe Piața Ras-daq care îndeplinesc condițiile formale legale pentru a fi listați pe o piață reglementată și transmiterea acestor emitenți a invitației de a îndeplini formalitățile legale necesare listării pe piața reglementată; în cazul în care adunările generale ale emitenților care se găsesc pe lista respectivă nu aprobă listarea pe piața reglementată, aceștia, ori acționarii lor majoritari să fie obligați să acorde dreptul de retragere din societate acționarilor minoritari care nu sunt de acord cu continuarea tranzacționării în cadrul unui sistem alternativ de tranzacționare.
     În cadrul unui seminar organizat în luna martie 2011 la BVB (în perioada aceea fiind în dezbatere publică un proiect de Instrucțiune CNVM care viza soluționarea problemei Pieței Rasdaq) au fost analizate toate aceste soluții, majoritatea participanților optând pentru soluția oarecum de compromis de la pct.c).
     Este o soluție pe care am propus-o și am susținut-o, întrucât mi s-a părut singura posibilitate de rezolvare a problemei care ar ține cont într-o măsură apreciabilă de interesele investitorilor, fără a încălca litera și spiritul reglementărilor din actuala legislație primară internă și din legislația europeană.
     În esență, această soluție reprezintă unica șansă pentru realizarea a două obiective:
     -acordarea posibilității acționarilor minoritari de a obține contravaloarea acțiunilor deținute, în contextul în care lichiditatea actuală a titlurilor emitenților listați pe Piața Rasdaq scoate din discuție pentru în general orice idee de exit în privința oricărui pachet care valorează nu mai mult de salariul minim pe economie;
     - are potențialul de a crea lichiditate și de ce nu, de a aduce bani noi pe Piață înainte și după adunarea generală care ar urma să decidă listarea pe piața reglementată sau dimpotrivă continuarea pe tranzacționării pe un ATS, până la data de înregistrare.
     Primul obiectiv enumerat ar avea, la rândul său, potențialul de a debloca sume importante de bani care ar putea rămâne în piața românească, sporind astfel lichiditatea generală a pieței pe termen mediu. Acești bani ar putea intra în titlurile unor emitenți (vorbim în realitate, evident, de acționarii majoritari) care își doresc cu adevărat să fie lis-tați pe piața de capital.
     Cel de-al doilea obiectiv ar fi de natură să lichidizeze dețineri care nu ar avea alttfel nicio șansă reală să fie transformate în bani.
     Evident, această variantă ar putea fi acuzată că va conduce la decapitalizarea emitenților. Pentru a da posibilitatea acestor emitenți care, deși se califică pentru a fi tranzacționați pe o piață reglementată, totuși, în cadrul adunărilor generale decid contrariul, să achite prețul de retragere pentru acționarii care sunt împotriva continuării tranzacționării pe un ATS este necesar să fie prevăzut un termen rezonabil în interiorul căruia acești emitenți (sau acționarii lor majoritari, în ipoteza în care se prevede și varianta ofertei publice de preluare) să-și îndeplinească obligația de plată. În același timp, acești emitenți au posibilitatea de a fi listați pe piața reglementată, optând pentru transparență și protecția investitorilor și evitând astfel sarcina oneroasă a achitării prețului de retragere.
     În general, emitenții listați în prezent pe Piața Rasdaq care se califică pentru a fi tranzacționați pe o piață reglementată sunt controlați de acționari majoritari care au cumpărat pachetul de control în condiții de cele mai multe ori extrem de avantajoase de la FPS sau AVAS și au fost scutiți de obligația de a efectua ofertă publică de preluare. Refuzul de a fi listați pe o piață reglementată, deși sunt îndeplinite condițiile legale pentru acest demers, trebuie să aibă un cost.
     De aceea, proiectul de act normativ propus de CNVM reprezintă un demers legal obligatoriu, fiind de preferat ca rezolvarea problemei să se realizeze printr-un act din cadrul legislației primare. Este important însă ca actul normativ să nu instituie excepții de la obligativitatea acordării dreptului de retragere pentru acei emitenți care ar urma să fie tranzacționați pe ATS-ul operat de BVB.
     E adevărat că această soluție ar constitui un avantaj pentru acționarii majoritari ai acestor emitenți. Tot la fel de adevărat este și faptul că nu îmi imaginez vreun emitent care se califică pentru a fi tranzacționat pe o piață reglementată și decide în cadrul AGEA să continue tranzacționarea pe un alt ATS decât cel operat de BVB. Într-o asemenea ipoteză așadar, Piața Rasdaq ar deveni automat, indirect e adevărat, un ATS, pe când, în situația în care ar exista obligativitatea acordării dreptului de retragere pentru orice situație în care emitenții eligibili nu decid tranzacționarea pe piața reglementată, ar exista cu siguranță și emitenți noi pe piața reglementată și bani noi în buzunarele investitorilor. 

     Nota redacției
     Domnul avocat Cristian Duțescu a dorit să clarifice afirmațiile sale publicate în ediția print a ziarului BURSA din 5 decembrie 2012.

 
 

SIBEX

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 


ATENȚIE!
Orice comentariu care nu are legătură cu textul articolului dar se încadrează in tematica pieței de capital, va fi redirijat de administrator în
Forumul BURSA.

1.  fără titlu
    (mesaj trimis de sigur în data de 06.12.2012, ora 00:05)  
 Cine mai pune oare doi bani pe acest betiv care nu mai are nici un client


 
  1.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 00:30)
 
 piata de capial din romania s-a constituit fortat.tot prin forta se va putea rezolva pb cu rasdacele...asa ca dragi comisari...nu mai luati salariul urias degeaba....societati precum comvex cta pot si la bvb la cat cash au...dar?rupeti pisica daca mai vreti ceva miscari, apoi Dumnezeu cu mila...


 
  1.2.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 03:23)
 
 Rupeti pisica ilegal si mars la parnaie!


 
  1.3.   Santaj  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 09:09)
 
 Un individ care foloseste santajul da sfaturi juridice. Nu are pic de credibilitate.


 
  1.4.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.3 )
    (mesaj trimis de fa-i plangere penala , in data de 06.12.2012, ora 10:32)
 
 Trebuie sa eliminam, unul cite unul, gunoaiele din piata.Primul a fugit in islanda, la sif patru nu scapa toti...


 
2.  DUTESCU m-a vandut
    (mesaj trimis de Debitor în data de 04.02.2013, ora 23:01)  
 PERVERSUL ASTA M-A VANDUT ADVERSARULUI PE BANII MEI SI ACUM SCRIE ARTICOLE SA ADUNE ALTI FRAIERI CARORA SA LE IA BANII.


 
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
02.04.2015
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile tranzacționate la bursele din Europa s-au înscris pe un curs pozitiv ieri, cele mai importante câștiguri fiind consemnate în sectorul bancar.  detalii
02.04.2015
SIBEX
     Un total de doar 23 de contracte, cu o valoare de 370.601 lei, înregistrat după jumătate de ședință pe piața Sibex, ar fi fost o bună păcăleală de 1 aprilie în anii trecuți, când derivatele erau...  detalii
02.04.2015
BVB
     Bursa de la București a încheiat sesiunea de miercuri în stagnare, avansul ușor înregistrat de Fondul Proprietatea (FP) și de societățile de investiții financiare (SIF) fiind anulat de declinul...  detalii
01.04.2015
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile companiilor listate la bursele din Europa au scăzut ieri, investitorii fiind atenți la unele date economice privind zona euro.  detalii
01.04.2015
SIBEX
     După ce rezultatul de luni a fost unul neașteptat de bun, cu 104 contracte futures, majoritatea încheiate în partea secundă a ședinței, cea de-a doua zi a săptămânii a fost, în prima sa jumătate,...  detalii
01.04.2015
BVB
     Tranzacțiile cu acțiuni Romgaz (SNG) au cumlat, ieri, 18,58 milioane de lei, reprezentând 60% din rulajul ședinței. Cotația SNG a scăzut cu 0,93%, la 35,05 lei/unitate.  detalii
Cotații Internaționale

Prognoza Meteo
Vezi harta temperaturilor
harta temperaturilor
     02.04.2015 
     Prognoza pentru România
     Vremea se va răci față de ziua precedentă și va deveni rece pentru începutul lunii aprilie mai ales în nordul și în centrul țării. Astfel, temperaturile maxime vor fi cuprinse între 4 și 14 grade, iar cele minime se vor încadra între -3 și 5 grade. Cerul va fi mai mult noros în regiunile vestice, nordice și centrale și va prezenta înnorări temporare în restul teritoriului. La munte vor predomina ninsorile și mai ales în Carpații Orientali și în cei Occidentali izolat cantitățile de apă vor depăși 10...15 l/mp și se va depune strat nou de zăpadă. Trecător, mai ales în cursul nopții, în Maramureș, Transilvania, Crișana și local în Moldova precipitațiile vor fi și sub formă de lapoviță și ninsoare, iar în celelalte regiuni vor fi preponderent ploi și doar pe arii restrânse. Vântul va prezenta intensificări în toate regiunile, cu viteze ce vor depăși local 55...60 km/h, iar pe crestele montane va depăși la rafală 90 km/h.
     Prognoza pentru București
     Cerul va fi variabil, cu înnorări temporare seara și noaptea, când trecător va ploua slab. Vântul va avea intensificări cu viteze ce vor depăși 55...60 km/h mai ales pe parcursul zilei. Temperatura maximă va fi în jur de 12 grade, iar cea minimă de 2...4 grade.
      
Curs Valutar

Curs valabil din data de 01 aprilie 2015
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiana...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineana...
1 Dirham emirate arabe...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
XAU
XDR
3,1229
2,2567
3,2377
4,2354
0,1604
0,5909
0,5389
4,4137
6,0674
1,4767
3,4205
0,2257
0,5071
1,0855
0,0704
0,4762
1,5792
4,1121
0,3399
1,2878
0,6634
0,0660
0,3723
0,2696
3,0493
0,0367
0,1753
1,1196
156,0231
5,6683
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
31.03.2015
     * "The unscrupulous, violent and aggressive war waged by archbishop Ioan Robu puts the Roman Catholic Church and the ARCB, as a religious institution, in a negative light", the businessman said
       Businessman Ioannis Papalekas yesterday announced that he would sue for damages and he would file a criminal complaint against archbishop Ioan Robu, who, on Friday, accused him of creating a...  details
26.03.2015
THE DNA MAKING OFFENSES DISAPPEAR
     * Darius Vâlcov allegedly denounced Traian Băsescu and Vasile Blaga
       Whereas before, the DNA would use house arrest and pretrial (monitored) conditional release, instead of preventive custody, to negotiate information about offenses from the political and business...  details
24.03.2015
     * (Interview with Mr. Sebastian Vlădescu, former finance minister)
     * "Considering that banks have sold off assets at discounts amounting to billions, it takes a human operation when it comes to the borrowers who can no longer handle the strengthening of the currencies"
       Reporter: How do we resume lending in Romania?
     Sebastian Vlădescu: I don't think that this year or in 2016 we will see a turnaround in lending.  details
23.03.2015
THE SHOW MUST GO ON
     A man set himself on fire, on Friday, at the headquarters of Raiffeisen Bank of the center of Iași, after shouting "You took my children's money and you took my home!", according to a...  details
23.03.2015
     The judicial system is independent.
     This sentence is essential in construing what is happening in connection to the DNA.
     This is a recent sentence.  details
23.03.2015
THE GAMBLING INDUSTRY / EDITORIAL PROJECT SPONSORED BY ROMBET
     * Interview with Dan Ghiță, the president of ROMBET
       2014 was the year of uncertainty for the Romanian gambling industry, says Dan Ghiță, the president of the Romanian Association of Gambling Organizers - ROMBET.  details
17.03.2015
OVERVALUATIONS AMOUNTING TO MILLIONS OF EUROS, FOLLOWING THE RECIPE APPLIED BY ALINA BICA AND CRINUȚA DUMITREAN
     * Adrian Iurașcu, PNL: "Rights transferees had the obligation to pay taxes"
       The evaluators that handled the retrocessions managed by the National Authority for the Restitution of Properties (ANRP) made mistakes in their calculations amounting to tens of millions of Euros,...  details
16.03.2015
     If you want to survive as a manager, after you've made a big management mistake, you have to urgently create a straw man issue and straw man enemies to fight with outraged ardor.  details
13.03.2015
     One of the burning dilemmas that shareholders have as a result of the elimination of the Rasdaq market and of the launch of the AeRO alternative system concerns shareholder rights in the event of...  details
13.03.2015
DARIUS VÂLCOV:
     The new product that the Ministry of Public Finance is working on together with bankers, for the resolution of the Swiss franc crisis (CHF), is at an advanced form, minister Darius Vâlcov said,...  details
12.03.2015
THE GAMBLING INDUSTRY
     The new legislative amendments passed at the end of last year through Emergency Government Ordinance 92/2014, that concern the gambling market, resolves an entire range of problems that were...  details
09.03.2015
THE "ROMANIA'S DEVELOPMENT IN THE NEW EUROPEAN FINANCIAL CONTEXT" CONFERENCE /
     Former presidential advisor Bogdan Drăgoi considers that the draft Fiscal Code, put up for debate by the Minister of Finance, is the best project for the time when the current governing party will...  details
06.03.2015
THE "ROMANIA'S DEVELOPMENT IN THE NEW EUROPEAN FINANCIAL CONTEXT" CONFERENCE / ECONOMIST AURELIAN DOCHIA:
     * Dochia: "The fundamental solution for Greece's economy does not exist"
       In the coming 10-15 years, Romania will be developing in a new European Union, which will be quite unfavorable to us, economist Aurelian Dochia considers.  details
05.03.2015
THE "ROMANIA'S DEVELOPMENT IN THE NEW EUROPEAN FINANCIAL CONTEXT" CONFERENCE / IULIAN FOTA, UNIVERSITY LECTURER:
     * "We have no guarantee that the way the world is rearranging will be favorable to us"
       The current international context is very bad, according to the statements of former presidential advisor Iulian Fota, who thinks that Romania is unprepared for future developments.  details
05.03.2015
THE "ROMANIA'S DEVELOPMENT IN THE NEW EUROPEAN FINANCIAL CONTEXT" CONFERENCE / RADU GRAȚIAN GHEȚEA, ARB:
     New banking models will be visible in Romania soon, Radu Grațian Ghețea, president of the Romanian banking association and CEO of CEC Bank announced.  details