Dezbaterea "Viitorul bursier al SIF-urilor și FP"

 

 
Tipografie Bucuresti
Caută în site
Ediții Precedente

 

 
Evoluții Financiare
Propune un articol !
Ce ați dori să citiți în Ziarul BURSA ?



Abonați
utilizator:
parola:
COMENTARIU
BURSA 06.12.2012

AV. CRISTIAN DUȚESCU
 
mărește imaginea
Aceeasi sectiune ( Piata De Capital )
 *  29.05.2015 - BVB, bursă doar pentru 24 de ani?
 *  29.05.2015 - CA al Oil Terminal propune un dividend brut pe acțiune de 0,00044967 lei
 *  29.05.2015 - BVB închide în urcare
 *  29.05.2015 - Lichiditate de aproape 18 milioane de lei pe BVB
 *  29.05.2015 - BVB a deschis în creștere
 *  29.05.2015 - Raport tranzacționare BVB 28.05.2015
 *  29.05.2015 - Raport tranzacționare ATS 28.05.2015
 *  29.05.2015 - Raport tranzacționare Rasdaq 28.05.2015
 *  29.05.2015 - ASF: Asigurările și pensiile private, în creștere, piața de capital, în scădere
 *  29.05.2015 - Antibiotice Iași vrea să-și crească exporturile în SUA
 *  29.05.2015 - Semne de apreciere ușoară pentru euro în raport cu dolarul
 *  29.05.2015 - "Evoluție ușor descendentă, pe fondul prezenței slabe a cumpărătorilor"
 *  29.05.2015 - BT Asset Management SAI SA-Notă de informare pentru investitorii fondurilor deschise
 *  29.05.2015 - Listarea Poștei - planul B, în cazul eșuării privatizării
 *  28.05.2015 - BVB închide mixt
     Proiectul de act normativ propus de CNVM reprezintă o inițiativă firească a autorității de reglementare, în condițiile în care funcționarea Pieței Rasdaq vine în coliziune cu dispozițiile Directivei nr. 39/2004 (MiFid).
     Reglementarea situației juridice a Pieței Rasdaq, care nu are în prezent nici statutul unei piețe reglementate, dar nici cel al unui sistem alternativ de tranzacționare, reprezintă o obligație a statului român ce derivă din calitatea de membru al Uniunii Europene. Instanța supremă a Uniunii Europene, Curtea de Europeană de Justiție, a decis în martie anul acesta că o piață care are caracteristicile Pieței Rasdaq din România nu îndeplinește condițiile minime pentru a fi calificată drept piață reglementată.
     Pe de altă parte, este necesar să fie avute în vedere și interesele legitime ale investitorilor care au achiziționat acțiuni ale emitenților listați pe Piața Rasdaq, având convingerea că se bucură un anumit grad de protecție și că emitenții trebuie să respecte un set minimal de obligații de informare. Tocmai această convingere i-a determinat să investească în acțiunile acestor emitenți.
     Este important să fie înțeles de către toți actorii pieței, în special de către investitori, că un sistem alternativ nu are menirea să acorde același grad de protecție investitorilor ca și un emitent listat pe o piață reglementată.
     În cazul emitenților listați în cadrul unui sistem alternativ, operatorul sistemului respectiv are prerogative de autoreglementare, conform art. 14 și 26 din Mifid și art. 139 din Legea română a pieței de capital, în principiu, autoritatea publică neintervenind în sensul impunerii unor reglementări anume. Desigur, reglementările sistemelor alternative se supun aprobării regulatorului, însă, în măsura în care acestea îndeplinesc cerințele minimale prevăzute de actele normative din legislația primară, nu există niciun motiv pentru care autoritatea să respingă autorizarea.
     Pentru rezolvarea problemei Pieței Rasdaq sunt trei soluții principale posibile:
     a. stabilirea printr-o decizie administrativă a caracterului de piață reglementată a întregii Piețe Rasdaq;
     b. stabilirea printr-o decizie administrativă a caracterului de sistem alternativ (ATS) a întregii Piețe Rasdaq;
     c. identificarea acelor emitenți tranzacționați în prezent pe Piața Ras-daq care îndeplinesc condițiile formale legale pentru a fi listați pe o piață reglementată și transmiterea acestor emitenți a invitației de a îndeplini formalitățile legale necesare listării pe piața reglementată; în cazul în care adunările generale ale emitenților care se găsesc pe lista respectivă nu aprobă listarea pe piața reglementată, aceștia, ori acționarii lor majoritari să fie obligați să acorde dreptul de retragere din societate acționarilor minoritari care nu sunt de acord cu continuarea tranzacționării în cadrul unui sistem alternativ de tranzacționare.
     În cadrul unui seminar organizat în luna martie 2011 la BVB (în perioada aceea fiind în dezbatere publică un proiect de Instrucțiune CNVM care viza soluționarea problemei Pieței Rasdaq) au fost analizate toate aceste soluții, majoritatea participanților optând pentru soluția oarecum de compromis de la pct.c).
     Este o soluție pe care am propus-o și am susținut-o, întrucât mi s-a părut singura posibilitate de rezolvare a problemei care ar ține cont într-o măsură apreciabilă de interesele investitorilor, fără a încălca litera și spiritul reglementărilor din actuala legislație primară internă și din legislația europeană.
     În esență, această soluție reprezintă unica șansă pentru realizarea a două obiective:
     -acordarea posibilității acționarilor minoritari de a obține contravaloarea acțiunilor deținute, în contextul în care lichiditatea actuală a titlurilor emitenților listați pe Piața Rasdaq scoate din discuție pentru în general orice idee de exit în privința oricărui pachet care valorează nu mai mult de salariul minim pe economie;
     - are potențialul de a crea lichiditate și de ce nu, de a aduce bani noi pe Piață înainte și după adunarea generală care ar urma să decidă listarea pe piața reglementată sau dimpotrivă continuarea pe tranzacționării pe un ATS, până la data de înregistrare.
     Primul obiectiv enumerat ar avea, la rândul său, potențialul de a debloca sume importante de bani care ar putea rămâne în piața românească, sporind astfel lichiditatea generală a pieței pe termen mediu. Acești bani ar putea intra în titlurile unor emitenți (vorbim în realitate, evident, de acționarii majoritari) care își doresc cu adevărat să fie lis-tați pe piața de capital.
     Cel de-al doilea obiectiv ar fi de natură să lichidizeze dețineri care nu ar avea alttfel nicio șansă reală să fie transformate în bani.
     Evident, această variantă ar putea fi acuzată că va conduce la decapitalizarea emitenților. Pentru a da posibilitatea acestor emitenți care, deși se califică pentru a fi tranzacționați pe o piață reglementată, totuși, în cadrul adunărilor generale decid contrariul, să achite prețul de retragere pentru acționarii care sunt împotriva continuării tranzacționării pe un ATS este necesar să fie prevăzut un termen rezonabil în interiorul căruia acești emitenți (sau acționarii lor majoritari, în ipoteza în care se prevede și varianta ofertei publice de preluare) să-și îndeplinească obligația de plată. În același timp, acești emitenți au posibilitatea de a fi listați pe piața reglementată, optând pentru transparență și protecția investitorilor și evitând astfel sarcina oneroasă a achitării prețului de retragere.
     În general, emitenții listați în prezent pe Piața Rasdaq care se califică pentru a fi tranzacționați pe o piață reglementată sunt controlați de acționari majoritari care au cumpărat pachetul de control în condiții de cele mai multe ori extrem de avantajoase de la FPS sau AVAS și au fost scutiți de obligația de a efectua ofertă publică de preluare. Refuzul de a fi listați pe o piață reglementată, deși sunt îndeplinite condițiile legale pentru acest demers, trebuie să aibă un cost.
     De aceea, proiectul de act normativ propus de CNVM reprezintă un demers legal obligatoriu, fiind de preferat ca rezolvarea problemei să se realizeze printr-un act din cadrul legislației primare. Este important însă ca actul normativ să nu instituie excepții de la obligativitatea acordării dreptului de retragere pentru acei emitenți care ar urma să fie tranzacționați pe ATS-ul operat de BVB.
     E adevărat că această soluție ar constitui un avantaj pentru acționarii majoritari ai acestor emitenți. Tot la fel de adevărat este și faptul că nu îmi imaginez vreun emitent care se califică pentru a fi tranzacționat pe o piață reglementată și decide în cadrul AGEA să continue tranzacționarea pe un alt ATS decât cel operat de BVB. Într-o asemenea ipoteză așadar, Piața Rasdaq ar deveni automat, indirect e adevărat, un ATS, pe când, în situația în care ar exista obligativitatea acordării dreptului de retragere pentru orice situație în care emitenții eligibili nu decid tranzacționarea pe piața reglementată, ar exista cu siguranță și emitenți noi pe piața reglementată și bani noi în buzunarele investitorilor. 

     Nota redacției
     Domnul avocat Cristian Duțescu a dorit să clarifice afirmațiile sale publicate în ediția print a ziarului BURSA din 5 decembrie 2012.

 
 

SIBEX

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 


ATENȚIE!
Orice comentariu care nu are legătură cu textul articolului dar se încadrează in tematica pieței de capital, va fi redirijat de administrator în
Forumul BURSA.

1.  fără titlu
    (mesaj trimis de sigur în data de 06.12.2012, ora 00:05)  
 Cine mai pune oare doi bani pe acest betiv care nu mai are nici un client


 
  1.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 00:30)
 
 piata de capial din romania s-a constituit fortat.tot prin forta se va putea rezolva pb cu rasdacele...asa ca dragi comisari...nu mai luati salariul urias degeaba....societati precum comvex cta pot si la bvb la cat cash au...dar?rupeti pisica daca mai vreti ceva miscari, apoi Dumnezeu cu mila...


 
  1.2.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 03:23)
 
 Rupeti pisica ilegal si mars la parnaie!


 
  1.3.   Santaj  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 06.12.2012, ora 09:09)
 
 Un individ care foloseste santajul da sfaturi juridice. Nu are pic de credibilitate.


 
  1.4.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1.3 )
    (mesaj trimis de fa-i plangere penala , in data de 06.12.2012, ora 10:32)
 
 Trebuie sa eliminam, unul cite unul, gunoaiele din piata.Primul a fugit in islanda, la sif patru nu scapa toti...


 
2.  DUTESCU m-a vandut
    (mesaj trimis de Debitor în data de 04.02.2013, ora 23:01)  
 PERVERSUL ASTA M-A VANDUT ADVERSARULUI PE BANII MEI SI ACUM SCRIE ARTICOLE SA ADUNE ALTI FRAIERI CARORA SA LE IA BANII.


 
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Actualitate - vezi toate știrile mai jos.
Politică, 10:55
     * Iulian Chifu: "Dacă e prețul de a comenta încălcarea regulilor, merită"
       Fostul consilier prezidențial Iulian Chifu a prezentat, pe Facebook, o listă cu 89 de persoane cărora li s-a interzis să intre în Rusia, pe care spune că a primit-o din partea unui prieten rus și pe care figurează și cinci români, respectiv Chifu, Eugen Tomac, Gheorghe Hațegan, Adrian Cioroianu și Liviu Chondon.  detalii
Jurnal Bursier
29.05.2015
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile tranzacționate la bursele din Europa au scăzut ieri, pentru a patra oară în ultimele cinci zile, pe fondul temerilor legate de situația financiară a Greciei.  detalii
28.05.2015
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile tranzacționate la bursele din Europa s-au redresat ieri, urcând pentru prima oară în ultimele patru zile, pe fondul unor tranzacții de preluare.  detalii
26.05.2015
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au urmat un curs negativ ieri, pe fondul temerilor legate de situația financiară a Greciei.  detalii
26.05.2015
BVB
     Bursa de Valori București a închis în scădere ușoară ședința de tranzacționare de ieri, schimburile însumând numai 12,9 milioane lei (2,9 milioane de euro).  detalii
26.05.2015
     Așa cum anticipam, ședința de tranzacționare de luni de pe piața Sibex a fost influențată negativ de faptul că tranzacționarea pe piețele Frankfurt Stock Exchange, NYSE și Nasdaq a fost suspendată...  detalii
25.05.2015
SIBEX
     La Sibex, săptămâna trecută a debutat cu un volum destul de generos, de 111 contracte, care a dat speranțe că nivelul de implicare din partea participanților la piață va crește.  detalii
Cotații Internaționale

Prognoza Meteo
     30.05.2015 
     Prognoza pentru România
     Vremea va fi predominant frumoasă și va continua să se încălzească, astfel că regimul termic va deveni normal pentru sfârșitul lunii mai. Cerul va fi variabil la senin, cu unele înnorări în orele serii în zona montană unde izolat vor fi ploi de scurtă durată. Vântul va sufla slab și moderat. Temperaturile maxime se vor încadra între 20 și 27 de grade, iar cele minime în general între 6 și 16 grade.
     Prognoza pentru București
     Vremea va fi frumoasă și va continua să se încălzească, astfel că valorile termice se vor încadra în limite normale pentru această dată. Cerul va fi variabil la senin, iar vântul va sufla slab până la moderat. Temperatura maximă va fi de 25...26 de grade, iar cea minimă de 11...13 grade. 
Curs Valutar

Curs valabil din data de 28 mai 2015
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiana...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineana...
1 Dirham emirate arabe...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
XAU
XDR
3,1129
2,2719
3,2539
4,2916
0,1620
0,5958
0,5327
4,4435
6,2203
1,4370
3,2768
0,2261
0,5232
1,0731
0,0776
0,4803
1,5290
4,0634
0,3363
1,2929
0,6553
0,0637
0,3668
0,2655
2,9424
0,0368
0,1825
1,1063
155,3015
5,6483
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
29.05.2015
2019 - DEADLINE
     * The head of the ESMA: "Local stock exchanges need to ensure they are successful, as part of the Union of Capital Markets"
     * "Quantitative easing creates an overvaluation risk for the stock market", says Steven Maijoor
       2019 could be the year when smaller stock exchanges in the European Union, a category which also includes the Bucharest Stock Exchange, will be officially swallowed by stronger ones, if the...  details
28.05.2015
THE NATIONAL CYBERSECURITY CONFERENCE / GEORGIAN POP, THE PRESIDENT OF THE PARLIAMENTARY COMMISSION FOR THE AUDIT OF THE SRI:
     The law of cybersecurity is likely to be passed this year, deputy Georgian Pop, president of the Commission for the audit of the activity of the SRI, says.  details
27.05.2015
     * The BSE has rejected the budget of the Central Depository
       Hardly had the dust settled at the Central Depository, after the installation of the new management - in two stages -, that its majority shareholder the Bucharest Stock Exchange (BVB) put its foot...  details
26.05.2015
LAWYER ADRIAN CUCULIȘ:
     The first three lawsuits declined from a collective brief which was severed by the courts, concerning the abusive lending terms, have been won by the borrowers, against Volksbank, according to...  details
26.05.2015
     The persistence of the financial crisis in Europe, especially when it comes to the national budgets, has led to an increase in the importance of gold in the international reserves. Furthermore,...  details
22.05.2015
THE NATIONAL CYBERSECURITY CONFERENCE WAS HELD YESTERDAY
     * Interview with Mr. Ionel Nițu, CEO of Intelseco
       Reporter: What is your opinion on cyber security in Romania?
     Ionel Nițu: First of all, we are in luck - if we are allowed to use that word, because what it actually means is that...  details
21.05.2015
44 MILLION EUROS - THE CASE OF THE DEFRAUDING OF BRD
     * Remus Truică, placed under conditional release and indicted, has over 35 million Euros in loans that were not repaid
     * Also indicted are Claudiu Cercel, Gabriela Gavrilescu, Lucian Cojocaru, together with Truică's former driver and wife
     * Adrian Sârbu, the owner of Mediafax, and journalist Sorin Roșca Stănescu, indicted as well
     * Lhotte, BRD: «The investigation refers to old cases which we have reported to the investigative bodies almost three years ago"
       The current case of the defrauding of the BRD, of almost 44 million Euros, is severed from the famous banking case, opened by the DIICOT in 2012, wherein 56 employees were indicted. In that case,...  details
19.05.2015
THE SWISS CENTRAL BANK IS EXPECTING THE DEPRECIATION OF THE SWISS FRANC COMPARED TO THE EURO
     * Ewa Kopacz: "We want to burden those who have pushed people into signing those contracts"
       Polish authorities seem determined to help customers that have CHF loans and to force the banks to share part of the burden.  details
19.05.2015
THE GERMAN PRESS:
     * Deutsche Wirtschafts Nachrichten: "The outrageous statement of American official Victoria Nuland - «Fuck the EU» - seems to have become reality"
       The EU is increasingly weaker and it is becoming impossible to control the processes that are taking place on its territory, informs Sputnik International, which states that Europe will become a...  details
18.05.2015
EXPLOSIVE INTERVIEW: DINU SOLOJAN MAKING SERIOUS ACCUSATIONS AGAINST THE ROMANIAN INTELLIGENCE SERVICES:
     * "The SIE and the SRI skirt the law for their «favorite» companies"
     * "The lack of actual control over the activity of the intelligence services has caused them to act as they please, rather than comply with the law"
     * "Starting with 2009, personal interests of the leaders of the SIE started making their presence felt in relation to the public procurement procedures conducted transparently"
     * (Interview with Mr. Dinu Solojan, executive director of Transcarpat Sportours International)
       Transcarpat Sportours International SRL, which does weapons related business, has sent a petition to the Abuse Commission of the Chamber of Deputies, in which it complains about "a superficial...  details
15.05.2015
     South African investment fund New Europe Property Investments (NEPI) yesterday chose to open the doors of Mega Mall in the National Arena area of Bucharest, among workers, scaffolds and dust, which...  details
15.05.2015
EXCLUSIVE
     * "I am concerned by the very slow reactions of the Romanian authorities in the relationship with Iran"
     * "We are determined not to rely on oil industry revenues"
     * "Almost 95% of Iran's needs are covered by domestic output"
     * "From the very beginning, it was never the intention of the Islamic Republic of Iran to produce atomic bombs"
     * (Interview with his Excellency, Mr. Hamid Moayyer, ambassador of the Republic of Iran in Bucharest)
       A framework agreement on the final agreement with the Iranian nuclear program was obtained in the beginning of April, following marathon negotiations.  details
15.05.2015
THE MAYORALTY HAS TO EXCHANGE 2.2 BILLION LEI, AFTER THE BONDS ISSUE
     * Sorin Oprescu: "There is no way we are going to start blowing the market wide open"
       The evolution of the Euro has messed up the plans of the Mayoralty of Bucharest, which has refinanced in lei a loan made in Euros, precisely to escape the currency risk.  details
15.05.2015
POPE FRANCIS' CLOSEST ADVISOR:
     * Maradiaga: "Capitalism needs to become more human"
       Austerity policies, associated with the debt crisis unfairly weigh on the poor, cardinal Oscar Andres Rodriguez Maradiaga recently said, in an interview with Bloomberg, the closest advisor to Pope...  details
14.05.2015
SHAREHOLDERS ALLEGE OTHER IRREGULARITIES IN THE DISMANTLING OF THE RASDAQ:
     * Investor to Sobolewski: "Building the foundation of the ATS on issuers that break the law, does nothing but light the fuse for scandals that will affect the confidence of investors and potential issuers"
       The elimination of the Rasdaq and the transfer of the issuers to other markets are opportunities for the Bucharest Stock Exchange (BSE) to avoid the rules or to construe them as it suits it, along...  details