Articol publicat pe site-ul BURSA On Line, ediția din 27.06.2017
De ce a eșuat retailul la BVB?
click aici
     Vestea că Intercapital Invest, unul dintre cei mai cunoscuți brokeri de retail, se retrage din piață m-a luat prin surprindere. Societatea se confrunta cu pierderi în ultimii ani, fenomen destul de des întâlnit printre intermediarii care au supraviețuit crizei - mai sunt 37 de SSIF-uri din 73 câte erau în 2007 - așa că de ce ar mai fi rămas? Depășirea crizei pe plan internațional n-a adus o revigorare puternică a tranzacțiilor pe plan local, în ciuda scăderii puternice a dobânzilor și pătrunderii unor emitenți noi la BVB în ultima vreme (Medlife, Digi). Or, cu pierderi în spate (6 milioane lei, în ultimii 6 ani) și cu perspective deloc optimiste în față (mulți vorbesc de un nou val al crizei pe fondul datoriilor mari acumulate de state pentru salvarea sectoarelor bancare), acționarii Intercapital au tăiat în carne vie și au decis să iasă din business. Intercapital activa din 1995 în piață și mai cunoscuse perioade de declin accentuat pentru bursă (vezi căderea din 1997-1998). Atunci însă majoritatea băncilor n-aveau încă divizii de brokeraj, iar acționarii Intercapital veneau dintre brokeri. Acum, acționarii vin din managementul fondurilor de investiții (Horia Manda și John Klipper de la Axxes Capital au împreună aproape 60%) și n-au motive să fie prea atașați emoțional de un business care le aduce pierderi.

     Eșecul Intercapital este, într-o oarecare măsură, eșecul întregului sector de retail la BVB. Mă uit în aceste clipe pe un un grafic (furnizat de site-ul interapital.ro) al cotațiilor SSIF Broker. Este un grafic ajustat la splitări și majorări de capital iar pe el văd că o acțiune SSIF Broker se tranzacționează în 2017 la mai puțin de 10% din valoarea sa din 2007. În urmă cu 10 ani, acțiunile brokerilor din Cluj erau printre vedetele bursei locale (și pe fondul interesului pentru portofoliul societății care plasa grosul banilor în SIF-uri), acum au căzut în anonimat. Mulțumită Intercapital mi s-a deschis apetitul pentru bursă, în urmă cu mai bine de 16 ani, când societatea sponsoriza într-o publicație economică lunară un concurs de cultură generală bursieră cu premii în acțiuni (10 milioane de lei vechi era marele premiu, bani din care câștigătorul primea acțiuni la bursă). Nu m-a atras câștigul în sine, ci modul în care era împachetat concursul și posibilitatea de a deveni "acționar", așa că că acum mă încearcă nostalgia aflând că Intercapital se va închide în curând.

     De ce a ratat BVB șansa construirii unui segment de retail mai solid?

     În primul rând, pentru că n-am avut niciodată o clasă de mijloc puternică. Investițiile la bursă se fac în principal pentru diversificare, pentru reducerea expunerii pe categoriile "clasice" de active (depozitele și plasamentele imobiliare) or când grosul populației abia a strâns echivalentul a 500-1.000 de euro, despre ce diversificare vorbim? Apoi, nu ne-au ajutat prea mult nici falimentele bancare din anii 90 și experiențele neplăcute cu SAFI, Caritas ori FNI, iar criza care a venit în urmă cu 10 ani a alungat de pe bursă o generație care abia deprinsese ABC-ul pieței de capital (e greu să-ți păstrezi cumpătul când ai încă pierderi masive și mă refer aici la cei care intraseră înainte de debutul crizei pe SIF-uri, cele mai populare acțiuni în acea vreme). Nu cred însă că cineva ar avea ce să-i reproșeze statului de vreme ce, cu câteva excepții, principalele sale companii sunt listate, iar investitorii s-au bucurat de-a lungul timpului de mai multe facilități (impozitul pe dividende este în prezent de numai 5%). În al treilea rând, fondurile de pensii au intrat relativ târziu și bursa n-a beneficiat de efectul lor de pârghie, iar fondurile mutuale au avut de tras ani buni pentru a face uitat falimentul FNI. La rândul lor, brokerii s-au complăcut ani buni să aștepte clienții la sediu și așa s-a ajuns ca lumea să știe mai multe despre speculațiile Forex decât despre acțiunile cotate la BVB, pentru că brokerii de Forex și-au promovat agresiv afacerea, încurajați de educația financiară subțire a publicului și de dorința unora de a face mulți bani repede, în timp ce brokerii locali s-au mulțumit să-i aștepte la ei pe "avizați". 
CRISTIAN DOGARU
 

 

.