Articol publicat pe site-ul BURSA On Line, ediția din 27.08.2018
Derivatele financiare au adus pierderi de sute de milioane de euro landului german Hessen
click aici
     "În efortul de consolidare a bugetului concentrăm energiile, economisim resurse și asigurăm creșterea", se arată pe site-ul ministerului de finanțe ale landului Hessen, iar "aceasta implică un control strict al cheltuielilor".

     O parte semnificativă a acestor cheltuieli sunt cele pentru plata dobânzilor aferente datoriei publice a landului, iar autoritățile au decis că este prudent să se protejeze în fața unor viitoare creșteri prin apelarea la derivate financiare.

     Probabil că autoritățile din Hessen au considerat că expertiza necesară administrării portofoliului de derivate se găsește din belșug, mai ales în condițiile în care cel mai mare oraș al landului este Frankfurt, capitala financiară a Germaniei.

     Dar dobânzile nu au crescut, ci au scăzut, prin grija BCE, iar pierderile au ajuns la sute de milioane de euro.

     Într-un articol din publicația săptămânală Welt am Sonntag (WamS) se arată că pierderile pot ajunge la ordinul miliardelor de euro pe termen lung.

     Se pare că "povestea" derivatelor care ar fi trebuit să protejeze bugetul landului împotriva creșterii dobânzilor a început în 2011, la câteva luni după ce actualul premier, Volker Bouffier, și ministrul de finanțe, Thomas Schäfer, și-au început mandatele.

     Noii conducători au considerat că este prudent să se asigure că dobânzile vor rămâne scăzute pentru împrumuturile viitoare și au încheiat tranzacții cu derivate financiare a căror maturitate a ajuns până la 40 de ani.

     La întrebările adresate de Welt am Sonntag, ministrul de finanțe Schäfer a răspuns că "nu am speculat, ci am planificat pentru perioada când vor crește dobânzile".

     În condițiile în care atât Bouffier cât și Schäfer sunt membri ai partidului CDU, condus de Angela Merkel, reprezentanții Partidului Social-Democrat din opoziție au cerut Curții de Audit a landului clarificarea urgentă a situației până la noile alegeri locale, care vor avea loc în octombrie 2018.

     Die Welt scrie că auditorii au lansat deja o investigație cu privire la situația tranzacțiilor cu derivate, însă publicarea raportului final este întârziată de "complexitatea problemei".

     Deocamdată, costul pe care vor trebui să-l suporte contribuabilii din Hessen nu este clar, după cum mai arată Die Welt, deoarece unele tranzacții pentru compensarea creșterii dobânzilor din 2011 nu au încă "subiect", adică nu s-au făcut împrumuturile.

     Publicația germană scrie că autoritățile din Hessen s-au angajat în 65 de tranzacții cu derivate, iar unele împrumuturi "acoperite" de acestea nu vor fi atrase decât în 2021.

     Conform datelor preluate de Die Welt de la ministerul de finanțe al landului, ponderea tranzacțiilor cu derivate în datoria totală a regiunii a depășit 52% în 2018, după saltul major înregistrat în 2011, când ponderea a ajuns la 44,6%, de la 29,9% în anul precedent (vezi graficul).

     Autorii articolului mai arată că pentru unele tranzacții pierderile s-au realizat deja, în timp ce pentru altele "pierderile sunt deocamdată numai pe hârtie". Pierderi reale de circa 375 de milioane de euro s-au înregistrat pentru 10 tranzacții cu derivate inițiate în 2013, după cum arată datele de la Curtea de Audit preluate de Die Welt.

     "Celelalte instrumente derivate pot fi considerate bombe cu ceas", se mai arată în articolul din publicația germană, iar costurile pentru contribuabili se vor majora semnificativ dacă dobânzile nu vor crește substanțial în următorii trei ani. În prezent, portofoliul de derivate al landului Hessen are o valoare negativă de circa 3,2 miliarde de euro.

     Pe marginea articolului din Die Welt s-au înregistrat peste 1.100 de comentarii, cea mai mare parte fiind deosebit de virulente.

     Un cititor scrie că "la un moment dat, un politician va veni în fața camerelor și va spune că își asumă responsabilitatea și apoi își va anunța demisia, însă paguba rămâne neplătită". "Acest fel de responsabilitate este patetic", mai continuă cititorul, în opinia căruia trebuie să existe consecințe financiare personale pentru cei responsabili și poate chiar pedeapsa cu închisoarea.

     Opinia sa este împărtășită și de alt cititor, pentru care "nu se va învăța niciodată din greșeli dacă nu va exista o răspundere materială directă a celor implicați".

     Alți cititori au luat apărarea autorităților din Hessen, deoarece consideră că în următorii 30 de ani, cât a mai rămas până la maturitatea instrumentelor derivate, economiile realizate pe fondul creșterii dobânzilor vor depăși de câteva ori pierderile înregistrate până acum.

     Costurile suplimentare pentru bugetele locale de pe urma angajării în tranzacții cu derivate nu reprezintă o problemă doar pentru landul Hessen.

     Die Welt mai arată că 12 dintre cele 16 landuri au portofolii de instrumente financiare derivate, în condițiile în care "legea permite guvernului federal și guvernelor landurilor să cumpere derivate financiare pentru administrarea datoriei publice". Derivatele nu sunt utilizate în Bavaria, Mecklenburg - Pomerania Inferioară, Saxonia și Turingia.

     În ciuda existenței prevederilor legale care permit utilizarea derivatelor pentru administrarea datoriei publice, publicația germană amintește că numeroși experți financiari pun sub semnul întrebării utilitatea și necesitatea folosirii unor astfel de instrumente complexe în acest scop.

     Experiența landului Hessen ar trebui să reprezinte un mare semnal de alarmă și pentru autoritățile noastre guvernamentale, care tocmai au aprobat utilizarea instrumentelor financiare derivate "pentru acoperirea riscurilor asociate portofoliului de datorie publică guvernamentală". 
Călin Rechea
 

 

.