CONFERINȚA Viitorul bursier al SIF-urilor și FP - Ediția a III-a
BURSA 21.03.2017

Călin Rechea
 
mărește imaginea
Călin Rechea      "Consider că o aterizare lină este cea mai probabilă pentru economie în anul următor sau în următorii doi ani", declara Janet Yellen la începutul anului 2007, pe când era președintele Federal Reserve Bank of San Francisco.
     Yellen nu a fost deloc îngrijorată de bula imobiliară la nivel național, nici de numeroasele falimente ale creditorilor ipotecari nebancari. Nici nu avea cum, în condițiile în care a ignorat complet semnalele crizei chiar în propriul său district din cadrul sistemului Federal Reserve.
     Săptămâna trecută, Janet Yellen, acum în calitate de președinte al băncii centrale americane, a anunțat o nouă creștere a dobânzii de politică monetară, cu 0,25 puncte procentuale, până la intervalul țintă de 0,75% - 1%, aceasta fiind doar a treia majorare din ultimii 10 ani. Conform datelor de la Federal Reserve Bank of New York, dobânda efectivă de politică monetară a urcat până la 0,91% în 16 martie 2017, de la un nivel anterior de 0,66% (n.a. dobânda efectivă reprezintă valoarea mediană a dobânzilor la care se împrumută între ele instituțiile financiare cu conturi de rezervă la Federal Reserve).
     Numeroase comunicate de presă ale Fed-ului din ultimii ani au arătat că deciziile de politică monetară depind de datele macroeconomice. În timp ce rata șomajului, aflată sub 5%, și cea a inflației, care a depășit bine 2%, par să justifice decizia, pe "frontul" creșterii economice, veștile nu sunt tocmai bune.
     A doua zi după anunțarea deciziei de politică monetară, modelul de prognoză al Federal Reserve Bank of Atlanta (GDPnow) arăta o creștere anualizată de 0,9% a economiei SUA în T1 2017, în condițiile în care prognoza de la începutul lunii februarie 2017 indica o creștere de 3,4%, iar cea de la începutul lunii martie 2017 o creștere de 1,8%.
     Pentru a completa confuzia piețelor, ultima prognoză de creștere de la Federal Reserve Bank of New York spune că PIB-ul SUA va crește cu 2,8% în T1 2017 și cu 2,5% în T2 2017 (n.a. și acestea sunt rate anualizate de creștere).
     Peter Schiff , directorul executiv al companiei de brokeraj Euro Pacific Capital, a scris pe Twitter că "Yellen tocmai s-a contrazis singură prin decizia de a crește dobânda", deoarece "Fed-ul dependent de date a acționat astfel pe fondul prăbușirii estimărilor de creștere". În plus, "dacă Yellen ar fi avut încredere în economie, bilanțul Federal Reserve ar fi trebuit deja să scadă", mai arată Schiff.
     Reacția piețelor a fost surprinzătoare. Indicii bursieri au crescut, iar randamentele obligațiunilor guvernamentale au scăzut, deși reacția ar fi trebuit să fie inversă. Până și prețul aurului a crescut.
     "Piața reacționează de parcă Fed-ul a redus rata dobânzii", scria Bloomberg a doua zi, în condițiile în care indicii condițiilor financiare de la Morgan Stanley și Goldman Sachs au scăzut cu circa 15 puncte de bază, iar concluzia a fost că "Fed-ul trebuie să facă mai mult".
     Adică o creștere mai agresivă a dobânzii? Robert Heller, fost membru al conducerii executive a Federal Reserve în a doua jumătate a anilor "80, a declarat pentru CNBC că "dobânda de politică monetară ar fi trebuit să fie de 3% până acum, având în vedere că au fost atinse toate țintele băncii centrale".
     Într-o notă adresată clienților, preluată de Zerohedge, Jan Hatzius, economistul șef al băncii Goldman Sachs, a precizat că "piețele interpretează prea mult declarațiile Federal Reserve", iar banca centrală americană "sigur nu s-a așteptat la o astfel de reacție". Sugerează cumva Hatzius că Janet Yellen nu mai controlează piețele, după cum scrie Zerohedge?
     Dar ce implicații ar avea o dobândă de 3% asupra datoriei publice a Statelor Unite, care a crescut de aproape două ori în perioada administrației Obama? (vezi graficul).
     Rata medie anuală de creștere a datoriei publice a fost de 8,7% între 1966 și 2016, în timp ce creșterea medie anuală a PIB-ului a fost de 6,5%.
     Diferența de două puncte procentuale între cele două medii a determinat o creștere de peste 62 de ori a datoriei publice în acest interval, pe fondul unei creșteri de circa 24 de ori a Produsului Intern Brut în prețuri curente.
     Creșterea costurilor de finanțare nu este, însă, singura problemă a noii administrații de la Washington. Exact în ziua deciziei de politică monetară, Idele lui Martie, a expirat și perioada de eliminare a limitei pentru datoria publică.
     Conform unei legi din 1917, Congresul stabilește o limită pentru valoarea totală a datoriei publice. De cele mai multe ori, aprobarea unei creșteri a limitei, la cererea executivului, a fost doar o formalitate. Au existat, însă, și destule cazuri în care Congresul a refuzat, iar rezultatul a fost "închiderea" unor instituții federale.
     Pentru a evita astfel de situații în ultima perioadă a mandatului său, președintele Obama a găsit "înțelegere" din partea președintelui Camerei Reprezentanților, republicanul John Boehner, rezultatul fiind "Bipartisan Budget Act" din noiembrie 2015, prin care limita datoriei publice a fost suspendată până în 15 martie 2017.
     "Înțelegerea a avut ca scop evitarea unei crize a datoriilor pentru Obama și Democrați", scrie analistul american Martin Armstrong pe blogul său. În opinia sa, "Trump a moștenit o bombă cu ceas, iar Obama organizează protestele împotriva sa, astfel încât să fie sigur că Trump va fi învinovățit pentru tot ceea ce a creat Washington-ul în perioada postbelică".
     Odată cu expirarea perioadei de eliminare a limitei, noul prag superior al datoriei publice este cel înregistrat în 15 martie 2017, respectiv 19,84 trilioane de dolari, conform datelor de la Trezoreria SUA.
     Pentru David Stockman, fost director al Biroului pentru Buget (Office of Management and Budget) în cadrul Administrației Reagan, restricțiile bugetare indică faptul că "mai degrabă vom avea o baie de sânge fiscală, nu o stimulare fiscală", deoarece "deja Trump a moștenit un deficit predefinit de circa 10 trilioane de dolari pentru următorii 10 ani, dacă se mențin politicile actuale".
     John Crudele, de la New York Post, care urmărește evoluția datelor macroeconomice și dincolo de fața lor "fardată" cu ajutorul ajustărilor pentru sezonalitate, a lansat o prognoză neobișnuită după ultima creștere a dobânzii de politică monetară. "Poate vor mai exista încă două sau trei majorări până la sfârșitul anului, dar Wall Street-ul va începe atunci să discute despre reducerea dobânzii", scrie Crudele.
     În aceeași categorie intră și prognoza expertului financiar James Rickards, autorul cărților "Drumul către ruină" și "Moartea banilor". Înaintea deciziei Comitetului de Politică Monetară (FOMC), Rickards a scris pe contul său de Twitter că "finețea constă în creșterea suficientă a dobânzii pentru a o reduce apoi astfel încât să nu provoci recesiunea pe care te pregătești să o vindeci".
     Verdictul său este că "ceea ce încearcă Fed-ul să facă va eșua", printre motive aflându-se și faptul că banca centrală americană nu a res-tricționat politica monetară între 2009 și 2012. "Piețele nu înțeleg că următoarele creșteri ale dobânzii nu au la bază optimismul, ci fac parte dintr-o cursă a creșterilor înaintea unei recesiuni", a mai precizat James Rickards.
     O astfel de opinie este considerată, probabil, erezie în turnul de fildeș din Washington. "Mesajul simplu este acela că economia merge bine. Avem încredere în robustețea economiei și în rezistența ei în fața șocurilor", a declarat președintele Federal Reserve după ședința de politică monetară.
     Dar oare cum este definit termenul "robust" în dicționarul Fed-ului, când, după 10 ani de politică monetară care a depășit orice limită a relaxării, persistă o teamă viscerală față de o dobândă "normalizată"?
     Asimetria puternică între evoluția dobânzii de politică monetară din faza acută a crizei, când erau "normale" scăderi individuale de 0,75 puncte procentuale, și evoluția ei din faza de "redresare" a condițiilor economice, arată că Federal Reserve nu crede cu adevărat în capacitatea economiei americane de a reveni la o creștere sustenabilă.
     În curând, piețele vor forța, din nou, mâna băncii centrale a Statelor Unite, iar Janet Yellen va aștepta sfârșitul mandatului său în fruntea Federal Reserve cu nerăbdare și o mare ușurare. 

     "Mesajul simplu este acela că economia merge bine. Avem încredere în robustețea economiei și în rezistența ei în fața șocurilor".
      Janet Yellen, președinte Federal Reserve

 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 
1.  fără titlu
    (mesaj trimis de anonim în data de 21.03.2017, ora 07:13)  
 intrebarea din titlu putea s-o puna numai un roman , chiar analist fiind :din puterea Americii face parte si increderea intre entitatile ei , disensiunile (intelesul ) lor nu sunt si ale noastre


 
2.  fără titlu
    (mesaj trimis de anonim în data de 21.03.2017, ora 18:45)  
 Ce de datorie !
 Cand o platesc si catre cine?
 Un razboi sa aduca ceva bogati? Sa plateasca tribut coloniile?


 
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
30.03.2017
SIBEX
     Cu un total de 50 de contracte futures având o valoare de aproape 600.000 lei, prima jumătate a penultimei ședințe a săptămânii de pe piața Sibex indica o implicare superioară a participanților...  detalii
30.03.2017
BVB
     Domnul Ovidiu Dumitrescu, director general adjunct Tradeville, ne-a declarat: "Majoritatea indicilor Bursei de Valori București au încheiat ziua în ușoară scădere, pe fondul unei oarecare...  detalii
30.03.2017
BURSELE DIN LUME
     Piețele din Europa au fluctuat ieri, după ce Marea Britanie a declanșat procedura de ieșire din Uniunea Europeană (Brexit), generând declinul indicelui FTSE 100 al pieței din Londra.  detalii
29.03.2017
SIBEX
     După jumătate din ședința de marți, piața futures de la Sibiu se situa într-o poziție la fel de slabă ca în ședința anterioară, anunțându-se un nou rezultat modest.  detalii
29.03.2017
BVB
     * Piața, dominată de "deal-ul" de 27,3 milioane lei cu titluri "SIF Banat-Crișana"
       Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a fost dominată, în ședința de ieri, de încheierea unei tranzacții de tip "deal", de 27,3 milioane lei (5,99 milioane de euro), cu...  detalii
29.03.2017
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile de pe piețele din Europa au fluctuat ieri, după două zile de declin, generat de temerile investitorilor cu privire la capacitatea președintelui american Donald Trump de a-și implementa...  detalii
Cotații Internaționale

Curs Valutar

Curs valabil din data de 29 martie 2017
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
XAU
XDR
3,2342
2,3302
3,1605
4,2496
0,1687
0,6125
0,2324
4,5575
5,2473
1,4687
3,8060
0,2151
0,4950
1,0760
0,0741
0,4763
1,1604
4,2232
0,3229
1,3450
0,6129
0,0651
0,3791
0,2227
2,9657
0,0368
0,1557
1,1498
0,6125
170,1325
5,7499
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
28.03.2017
ON MARCH 29TH, JUSTICE MINISTER WILL BE CONDUCTING THE EVALUATION OF THE HEADS OF THE PROSECUTORS' OFFICE OF THE HIGH COURT OF CASSATION AND JUSTICE AND OF THE NATIONAL ANTI-CORRUPTION DEPARTMENT
     * Laura Codruța Kovesi: "I haven't been asked to resign, and I don't intend to"
     * Băsescu: "The criminal faction made up of Livia Stanciu, Laura Kovesi or Florian Coldea wanted to take over the Romanian state and has been supported by a barefaced guy like Hans Klemm"
       The chief prosecutor of the DNA, Laura Codruța Kovesi, yesterday had a meeting with Justice Minister Tudorel Toader, after which she stated that she wasn't going to resign as head of the DNA...  details
27.03.2017
     Greece's national motto is "Freedom or death", and the title of the state hymn is "Hymn to Freedom". On March 25th, the Greek republic celebrates its National Day, which marks...  details
23.03.2017
     The survival of empires, and even that of countries that do not harbor such ambitions, depends on the existence of at least two fundamental conditions: a functional economy, that ensures its...  details
22.03.2017
AS THE PROPRIETATEA FUND POSTED LOSSES UNDER THE IFRS SYSTEM,
     * The offer by which the Proprietatea Fund bought back 640 million of its own shares, at a price of 0.91 lei per share, oversubscribed almost tenfold
     * The Proprietatea Fund is waiting for the approval of the ASF for a new capital reduction
       An issue raised by lawyer Gheorghe Piperea, last year - the fact that the Proprietatea Fund has reduced its share capital, even though it was posting losses in 2015, a fact which is prohibited by...  details
21.03.2017
GABRIEL PURICE, BRM:
     * "Our opinion is that approximately 20-25% of the Romanian population really needs the price of natural gas to be subsidized, while the rest can bear its liberalization", according to the Romanian Commodities Exchange (BRM) CEO
      * Purice: "The BRM has never supported or agreed to making it mandatory to trade all the natural gas contracts on the exchange"
     * (Interview with Mr. Gabriel Purice, President And CEO of the Romanian Commodities Exchange)
       The recent debates on the Emergency Government Ordinance 64/2016 concerning the liberalization of the natural gas market starting with April 1st have caused arguments in the Industries Commission...  details
20.03.2017
     * Interview with H.E. Mr. Kisaburo Ishii, The Ambassador of Japan to Bucharest
     * "I don't think that Japanese banks would be interested in opening branches in Romania at the moment"
     * "At present, JICA does not have the right to offer financial aid to new projects in Romania any longer"
     * "Bucharest is missing the big picture in what regards urban planning"
       His Excellency, Kisaburo Ishii, the Ambassador of Japan to Bucharest, arrived in Romania in October 2015.  details
20.03.2017
     * There are market rumors that the Banca Transilvania group, as well as Swiss Capital are the most important players in the elections
     * The ASF can use sanctions for acting in concert to tilt the scales in favor of one side or the other
       The elections for new elections at the SIF are causing tumult on the stock market. What's at stake are the assets of 1.69 billion Euros of the five companies.  details
17.03.2017
     * Bankruptcy trustee RTZ & PARTNERS SPRL has rejected their request of an addition to the agenda of the General Shareholder Meeting March 27th
       A group of "Romcab" (MCAB) shareholders, who together hold more than 5% of the company, has asked for an addition to the agenda of the General Shareholder Meeting of March 27th: the...  details
16.03.2017
AFTER IOHANNIS SENT THE LAW BACK TO THE PARLIAMENT
     The governor of the NBR will not have criminal and civil immunity for his position of president of the National Committee for Macroprudential Oversight, according to the new form of the law which...  details
15.03.2017
CRISTINA CHIRIAC:
     WTCB was created in 1994, as a joint Romanian-French company, in which the Romanian party held 55% of the shares. The World Trade Center București complex also includes the 4-star Pullman hotel,...  details
14.03.2017
     The signals on the domestic market, as well as the ones from the international markets, increasingly show us that the budget "fantasy" of the new government will be very costly for Romania,...  details
13.03.2017
FINANCE MINISTRY SAYS THAT THE LIKELIHOOD OF DEFAULTS ON FIRST HOME LOANS IS LOW:
     * MFP: "The fact that the ANAF will foreclose on the debtors discourages them from defaulting on their First Home loan payments"
     * Piperea: "The ANAF not only forecloses on the debtors, but it also charges penalties of 18% per annum"
     * Ministry of Public Finance: "The program stipulates the total loan cost to be equal to the 3-month ROBOR plus a margin of a maximum of 2% a year"
     * Analysts estimate that the ROBOR will rise in the coming years
     * Ciprian Dascălu, chief-economist at ING Bank: "In the second half of the year we expect upwards adjustments of the interest rate, amid inflation growth forecasts"
       The amounts paid to banks by the National Fund for the Guarantee and Counterguarantee of Small and Medium Enterprises Loans (FNGCIMM) for the First Home Program get recouped from debtors, through...  details
10.03.2017
     * The four big international audit and consulting firms - Ernst&Young (EY), Deloitte, KPMG and PricewaterhouseCoopers (PWC) - have drawn up the most important bailout banking programs
       Nongovernmental organization Transnational Institute (TNI) of Holland recently published an analysis of the costs and losses borne by the European taxpayers for the rescue of some of the important...  details
08.03.2017
FOLLOWING THE POLISH MODEL
     * BVB: "We are confident that such non-refundable loans could represent a sufficient stimulus for Romanian businesspeople to consider using the Bucharest Stock Exchange for financing"
       The management of the Bucharest Stock Exchange (BSE) wants the Romanian state to subsidize the listing costs for small and medium companies in Romania, following the Polish model, according to...  details
07.03.2017
SOURCES:
     * "Banks don't pay taxes unless they want to; between 2011-2015, out of the 46 banks, 19 paid a profit tax in some of those years, and the other banks never paid anything"
     * "The competent institutions should check whether banks with foreign companies are doing hostile takeovers of Romanian companies"
     * "Expenses with the sale of non-performing loans are fully deductible"
     * "Since 95% of the banking system is owned by foreign capital, banks could freeze the financing of Romania's economy"
       Romanian banks only pay taxes if they want to, as they have a very complicated profit reporting system, according to official, very reliable sources.  details
.