Gala BURSA "Deceniul European din Centenarul României"
BURSA 20.06.2017

CĂLIN RECHEA
 
mărește imaginea
CĂLIN RECHEA      Creșterea dobânzii de politică monetară din SUA, până la intervalul țintă de 1% - 1,25%, și anunțarea intenției de pornirea a procesului de reducere a bilanțului băncii centrale în acest an sunt considerate "semnale ale încrederii Federal Reserve în creșterea economică și întărirea pieței muncii", după cum scrie Reuters.
     În conferința de presă care a urmat ședinței de politică monetară, Janet Yellen, președintele Federal Reserve, a declarat că "media lunară a locurilor de muncă nou create a fost de circa 160 de mii de la începutul anului, o rată solidă de creștere, care rămâne deasupra locurilor de muncă necesare acoperirii noilor intrări în forța de muncă".
     La fel de încrezător în perspectivele pieței muncii pare să fie și președintele Donald Trump, care a declarat recent că "rata șomajului este la un nivel foarte, foarte scăzut". Pe vremea când era doar candidat, opinia sa era radical diferită. "Rata șomajului de 5% este una dintre cele mai mari mistificări din politica modernă", a declarat Trump la un miting electoral din august 2016.
     Cine are dreptate, candidatul sau președintele Donald Trump? Datele oficiale de la BLS (Bureau of Labor Statistics) arată, într-adevăr, că media lunară a locurilor de muncă nou create a fost de 162 de mii în primele cinci luni ale anului curent, însă acestea sunt datele ajustate pentru sezonalitate.
     Datele neajustate arată că au fost create 590 de mii de locuri de muncă în aceeași perioadă, corespunzătoare unei medii lunare de 118 mii, aflată semnificativ sub necesarul de acoperire a noilor intrări în cadrul forței de muncă.
     Dar nici acest număr nu reflectă adevărata situație a pieței muncii din SUA. În fiecare lună, BLS estimează numărul locurilor de muncă de la nivelul firmelor care nu sunt incluse în sondajele oficiale cu ajutorul modelului CES Birth/Death, al cărui rezultat ipotetic este cumulat datelor neajustate pentru sezonalitate (n.a. pentru mai multe detalii vezi și articolul "Doar locurile de muncă ipotetice mai fac posibilă scăderea șomajului din SUA", BURSA, 06.06.2017).
     Fără aceste locuri de muncă ipotetice, numărul total al locurilor de muncă nou create în SUA în primele cinci luni din 2017 a fost de 196 de mii, corespunzător unei medii lunare de circa 39 de mii.
     Dincolo de noua structură a economiei reale, care nu poate face față "normalizării" dobânzilor, fiind "construită" pe baza unei perioade îndelungate de aplicare a dobânzilor zero și programelor de relaxare cantitativă, nici piața financiară nu este pregătită în acest sens.
     De la sfârșitul anului 2009, dobânda reală de politică monetară s-a aflat aproape tot timpul, cu excepția câtorva luni din prima jumătate a anului 2015, în teritoriu negativ (vezi graficul), iar aceasta a condus la umflarea unei noi bule speculative de proporții istorice.
     Financial Times a scris recent că "un număr record al investitorilor consideră că piața obligațiunilor corporate este supraevaluată".
     Conform unui sondaj realizat de CFA Society, 84% dintre investitori au declarat că obligațiunile corporate sunt supraevaluate, iar 82% consideră că și obligațiunile guvernamentale sunt supraevaluate.
     Nicholas Brooks, economist-șef la Intermediate Capital Group, consideră că "deși este necesară o corecție a prețului activelor financiare, există numeroase frâne în calea creșterii dobânzilor și este puțin probabilă revenirea lor la nivelul dinainte de 2008". Printre "frânele" amintite, cea mai importantă este, desigur, nivelul mult mai ridicat al datoriilor guvernamentale.
     "Valoarea pieței globale a obligațiunilor a crescut cu 190 de miliarde în această săptămână, în condițiile în care investitorii consideră că Fed-ul a făcut o greșeală", scria în urmă cu câteva zile Holger Zschaepitz , editorul financiar al cotidianului Die Welt, pe Twitter.
     "Nu cred că a fost afectată credibilitatea băncii centrale", a declarat la conferința de presă Janet Yellen, și probabil că doar politețea i-a împiedicat pe jurnaliștii prezenți să râdă în hohote.
     Dar, oare, ce înseamnă normalizarea dobânzii de politică monetară în viziunea băncii centrale americane? În anii "80, nivelul mediu al dobânzii efective de politică monetară a fost de 10%, în condițiile în care media primilor trei ani din decadă a fost de 14%, pe fondul măsurilor adoptate de Paul Volcker pentru combaterea inflației.
     Decada următoare a înregistrat un declin al dobânzii efective de politică monetară până la o medie de 5,2%, iar în anii "00 media a coborât până la 3%. În ultimii șapte ani, din 2010 până în 2016, media a fost de 0,2%. În perioada mandatului lui Alan Greenspan (august 1987 - ianuarie 2006), media dobânzii de politică monetară a fost de 4,8%.
     Acum nimeni nu dorește să afle ce ar însemna o "normalizare" până la un astfel de nivel. Dimpotrivă, au reapărut în discursul public apelurile la majorarea țintei de inflație, care nu înseamnă altceva decât tolerarea unui rate mai ridicate a inflației fără majorarea dobânzii de intervenție.
     Recent, un grup de 22 de economiști americani, printre care se află Joseph Stiglitz, laureatul Nobel pentru economie din 2001, Brad DeLong, profesor la Berkeley sau David Blanchflower, profesor la Dartmouth College și fost membru al Comitetului de Politică Monetară al Bănci Angliei, au trimis o scrisoare Federal Reserve în care susțin necesitatea majorării țintei de inflație, deoarece ar permite o mai mare flexibilitate a cadrului de politică monetară.
     În opinia reputaților economiști, o astfel de măsură poate fi aplicată, în condițiile în care "lipsesc dovezile cu privire la efectele negative ale unei inflații moderat mai ridicate asupra standardului de viață al americanilor". Din păcate, reputații economiști fac o mare greșeală când susțin majorarea țintei de inflație, deoarece confundă "absența dovezii cu dovada absenței".
     În plus, dincolo de "turnurile de fildeș" ale economiștilor din mediul academic, presiunea prețurilor este cât se poate de reală pentru oamenii obișnuiți.
     Creșterea în continuare a dobânzii de politică monetară este considerată o greșeală și de profesorul Larry Summers, fost Secretar al Trezoreriei SUA și pretendent la funcția de președinte al Federal Reserve, care își argumentează poziția în editoriale din Washington Post și Financial Times.
     În opinia lui Summers, deciziile privind dobânda nu mai trebuie luate după actualul cadru teoretic, paradigma "curbei Phillips" (n.a. care descrie relația invers proporțională între șomaj și inflație), deoarece "datele din ultimii 25 de ani nu o confirmă".
     Și Summers consideră că banca centrală americană trebuie să "lase inflația să crească peste 2%", mai ales că "Fed-ul nu are acum credibilitate pe piețele financiare".
     Respingerea directă a afirmației președintelui Federal Reserve este susținută prin așteptările pieței, conform cărora vor exista mai puțin de două majorări ale dobânzii în următoarele 18 luni, în timp ce datele băncii centrale indică 4 majorări în același interval. "Prognozele Fed-ului au fost profund nerealiste de mai mulți ani", a mai precizat Larry Summers, care își afirmă susținerea pentru înlocuirea țintirii inflației cu țintirea Produsului Intern Brut nominal.
     Atât propunerea celor 22 de economiști, cât și cea a fostului Secretar al Trezoreriei SUA, nu reprezintă decât viziuni ale unei lumi în care pus semnul de echivalență între creșterea prețurilor și creșterea bunăstării.
     Înainte de a ajunge la acea utopie, dilema Federal Reserve poate fi "rezolvată" de evoluția neașteptată a economiei până la sfârșitul acestui an.
     John Crudele, de la New York Post, descrie majorarea recentă a dobânzii drept etapă a "celei mai anormale normalizări din istorie", iar apoi se hazardează și cu o prognoză: "până la sfârșitul anului discursul public va fi mai mult despre reducerea dobânzilor pentru susținerea economiei, decât despre majorarea lor".
     "Această prognoză poate părea absurdă acum, însă nimic nu mai este normal astăzi", mai scrie jurnalistul, care a publicat numeroase articole despre manipularea datelor privind șomajul în ultimii ani și cunoaște foarte bine piața muncii din Statele Unite.
     Oare când va deveni evident faptul că normalizarea dobânzilor este un obiectiv imposibil pentru Federal Reserve? Înainte sau după reacția isterică a piețelor și guvernelor? 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Actualitate - vezi toate știrile mai jos.
Internaţional, 14:09
UPDATE
     * ACTUALIZARE 16:52 Mugabe are termen până mâine să renunțe la președinția Zimbabwe
     Robert Mugabe are termen ca până mâine, să renunțe la funcția de președinte al statului Zimbabwe, altfel va fi pus sub acuzare și adus să dea socoteală în fața unui tribunal, potrivit ministrului Patrick Chinamasa.
     -----
     Comitetul central al partidului aflat la conducerea Zimbabwe, ZANU-PF, l-a destituit, astăzi, pe președintele Robert Mugabe din funcția de lider al organizației politice, potrivit Reuters care citează mai multe surse.  detalii
Miscellanea, 17:40
MINISTERUL MUNCII:
     Suma plătită în contul principalelor beneficii de asistență socială a depășit în septembrie 815 milioane lei, din care 774,28 drepturi curente și 40,75 milioane lei alte plăți, conform statisticilor Ministerului Muncii și Justiției Sociale.  detalii
Politică, 17:12
     Organizațiile județene ale PNL vor organiza mâine, începând cu ora 17:00, la nivelul întregii țări, proteste împotriva Guvernului PSD - ALDE, acțiuni care, spun liderii partidului, fac parte din campania de informare lansată în scopul determinării tuturor parlamentarilor, indiferent de culoare politică, să voteze pentru adoptarea moțiunii de cenzură și demiterea Guvernului Tudose.  detalii
Politică, 16:22
MINISTERUL PENTRU MEDIUL DE AFACERI:
     Ministrul pentru Mediul de Afaceri, Comerț și Antreprenoriat, Ilan Laufer, s-a întâlnit în Egipt cu Tawfik Diab, președintele Pico Group, una dintre cele mai mari companii private egiptene, cu care a discutat stadiul actual al investițiilor Pico Group și "perspectivele extinderii" pe piața din țara noastră, potrivit unei surse din presă.  detalii
Politică, 15:35
ADRIAN OROS , PNL:
     Deputatul clujean Adrian Oros, vicepreședinte al PNL, a declarat ieri, într-o conferință de presă la Cluj, că are semnale potrivit cărora moțiunea de cenzură împotriva Guvernului Tudose va fi votată și de parlamentari din PSD.  detalii
Ediții precedente
Jurnal Bursier
17.11.2017
BVB
     * SIF5 a cumpărat 7,57% din "Turism Felix", printr-un "deal" de 7,5 milioane lei
     * Rulaj de 10 milioane euro, în ședința de joi
       Lichiditatea înregistrată pe Bursa de Valori București (BVB) în penultima ședință de tranzacționare a săptămânii a fost de 46,21 milioane lei (9,96 milioane euro), puțin peste rulajul de miercuri...  detalii
17.11.2017
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile tranzacționate pe piețele din Europa au urcat ieri, cele mai importante câștiguri fiind înregistrate în sectorul construcțiilor, după ce firma franceză "Bouygues" SA a raportat...  detalii
16.11.2017
BVB
     * Ovidiu Dumitrescu, "Tradeville": "Valoarea totală a tranzacțiilor cu acțiuni de pe piața reglementată, sub media anuală"
     * Schimburile cu titluri "Banca Transilvania" și BRD au asigurat peste 71% din lichiditatea totală
       Lichiditatea înregistrată pe Bursa de Valori București (BVB) în ședința de tranzacționare de la mijlocul săptămânii a fost de 44,2 milioane lei (9,54 milioane euro), în scădere față de rulajul de...  detalii
16.11.2017
BURSELE DIN LUME
     Piețele din Europa au scăzut ieri din cauza declinului cotațiilor țițeiului.  detalii
15.11.2017
BVB
     * Tranzacțiile cu acțiuni "Banca Transilvania" au asigurat peste 50% din lichiditatea de 16,6 milioane euro
       Bursa de Valori București (BVB) a înregistrat, în a doua ședință de tranzacționare a săptămânii, o lichiditate de 77,47 milioane de lei (16,66 milioane de euro), peste media zilnică a acestui an...  detalii
15.11.2017
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa s-au înscris pe un curs pozitiv ieri, datorită unor date economice favorabile publicate de Germania și a rezultatelor financiare peste așteptări anunțate de unele companii.  detalii
Cotații Internaționale

Prognoza Meteo
     19.11.2017 
     Prognoza pentru România
     Vremea va fi apropiat de normalul termic al acestei date, iar cerul va fi mai mult noros. La munte, treptat, vor predomina ninsorile, în regiunile vestice, nord-vestice și centrale trecător vor fi precipitații slabe, mai ales sub formă de ploaie ziua și mixte noaptea, iar în sud și în est, local va ploua. Vântul va sufla slab și moderat, cu intensificări în zona montană. Temperaturile maxime vor fi cuprinse între 4 și 12 grade, iar cele minime, în scădere ușoară față de intervalul precedent, se vor situa, între -3 grade în depresiuni și 8 grade pe litoral.
     Prognoza pentru București
     Cerul va fi mai mult noros și trecător va ploua slab. Vântul va sufla slab și moderat. Temperatura maximă se va situa în jurul valorii de 10 grade, iar cea minimă va fi de 3...5 grade. 
Curs Valutar

Curs valabil din data de 17 noiembrie 2017
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Bahtul thailandez...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
THB
XAU
XDR
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
16.11.2017
THE QUICK RISE OF THE INDEX WHICH SETS THE TREND FOR INTEREST RATES ON LOANS DENOMINATED IN LEI ISN'T STOPPING
     The 3-month ROBOR rate, which is used to calculate the interest rates, the majority of the loans denominated in lei, has jumped past the 2% psychological level, and yesterday reached 2.06%, up from Tuesday's 1.92%, according to data from the NBR.  details
16.11.2017
THE PARLIAMENT IS ASKING FOR INFORMATION CONCERNING THE INVESTIGATIONS WHICH OMV PETROM HAS BEEN SUBJECTED TO
     * Minister Toma Petcu, former ministers Răzvan Nicolescu and Victor Grigorescu, the representatives of the state in the executive structure of OMV Petrom and Mihai Busuioc, the president of the Court of Auditors were heard today in the Investigation Commission
       The executives of OMV Petrom mentioned, in a letter addressed to the parliament, the existence of four lawsuits brought by the National Energy Regulation Authority (ANRE) and of seven audits by the Authority, between 2012-2017, as the recent request for information by the Commission for the Investigation of the activity of the ANRE targeted a period of 12 years, from 2015 to 2017.  details
14.11.2017
THE EURO AT AN ALL-TIME HIGH
     * Vasilescu: "We cannot say that the currency market has gone off the rails, the exchange rate has moved 4 bani in 4 days"
     * "Perhaps it is a simple coincidence the fact that on November 8th was approved the Emergency Ordinance of the Fiscal Code and it was also on that day that the Euro rose past 4.6 lei", said Mr. Vasilescu
       The leu yesterday reached a historic low against the Euro, 4.6495 lei/Euro, up 1.05 over the previous meeting, marking the fourth day where the exchange rate was above 4.6 lei.  details
13.11.2017
     In October, the Romanian Commercial Bank, through Schoenherr și Asociații, has submitted, with the County Court of Bihor, a request for the insolvency of the European Drinks group, owned by the Micula brothers. That group includes: European Drinks, Transilvania General Import-Export, European Food, Starmill SRL, Scandic Distilleries SA, Rieni Drinks.  details
10.11.2017
DUMITRU COSTIN (BNS):
     * The executives of OMV Petrom, summoned to appear in the Parliament for the third time
     * Sevil Shhaideh and Radu-Spiridon Cojocaru, the representatives of the state on the Supervisory Board of OMV Petrom, also called in for hearings
     * Costin: "We have notified the Audit Body of the Prime-Minister"
       The management of OMV Petrom, namely Mrs. Mariana Gheorghe, as well as the representatives of the Romanian state on the Supervisory Board of OMV Petrom, Sevil Shhaideh and Radu-Spiridon Cojocaru will be invited to appear in the hearings on the Investigation Commission for the activity of the ANRE, the members of the Commission decided on Thursday.  details
09.11.2017
     * The fear that wages will drop is unjustified
       The government's proposal to transfer the social security contributions exclusively to the employee is not at all a social-democratic measure and not even one of redistribution, rather it is one of an ultra-liberal nature, which leaves the employer in the unique position in Europe of not contributing in no way whatsoever to the social security systems (retirement and unemployment) or healthcare.  details
08.11.2017
     * A 39% stake belongs to Russian millionaire Sergey Lobanov, who is being criminally investigated in Russia for alcohol contraband
       Banca Transilvania intends to buy an initial stake of over 39% of Victoriabank, the third largest bank in the Republic of Moldova, and together with the EBRD, would own a majority stake, according to a press release sent yesterday.  details
07.11.2017
     * Brokers: The depreciation of EL, amid the drop in the market, as well as due to deal with the FP
     * Adrian Simionescu: "Investors feel the price at which EL has acquired from the Proprietatea Fund its stakes is very high and unjustified"
     * The FP-Electrica deal, among the topics of the PNL vote of no-confidence against Energy minister Toma Petcu
       It seems the stock market did not take kindly to the approval of the transaction by which "Electrica" acquires the stakes of the Proprietatea Fund in its branches, at least for now, because EL stock dropped abruptly, immediately after the general shareholder meeting of October 26th.  details
06.11.2017
     Finally, after many statements concerning the fundamental changes in the fiscal policy, announced from one day to the next and then denied, we have the argumentation note and the draft of the emergency ordinance to amend the Tax Code published, which the Ministry of Public Finance will apply starting with the beginning of next year.  details
01.11.2017
PSD SENATOR EUGEN TEODOROVICI:
     * "The MADR made a «shopping list» of projects - with local level libraries and a ferry for crossing the Danube"
     * "Within three years at most, Romania can draw 3 billion Euros in European funds"
     * "Unfortunately, Romania promotes politicians instead of promoting specialists"
       Romania has embarrassed itself with the proposals that had been initially prepared for the Juncker plan, said Eugen Teodorovici. Mr. Teodorovici is the president of the Budget and Finance Commission of the Romanian Senate, member of the European Affairs Commission and former minister of European Funds.  details
01.11.2017
ADVERTISING
     Esports, no longer the "unruly" child of the tech and sports entertainment fields, has established itself as a legitimate and profitable industry. Romanian production company PGL is at the forefront of its acceptance and growth.  details
30.10.2017
     Ludwik Sobolewski handed in his resignation.
     Wow!
     Friday, the Bucharest Stock Exchange (BVB) posted on its website the text of a "Current report":
     "The Bucharest Stock Exchange is announcing that on October 27th, 2017, Mr. Ludwik Sobolewski has notified the company about his resignation from the position of CEO of the company".  details
27.10.2017
RUMORS: THE NEW CEO OF THE BSE, SOUGHT IN THE BANKING INDUSTRY
     * Two months have passed since Sobolewski's term expired
       Even though the management of the Bucharest Stock Exchange has not been officially announced, the result of the interviews for the position of CEO held on September 25th, it seems that already a new search has been launched, which focuses on the banking sector.  details
27.10.2017
     * Lucian Bode: "I have great doubts that the state will come out a winner from the FP-Electrica transaction and I don't think that this acquisition constitutes a zero priority for the company"
     * Gabriel Dumitrașcu: "I hope that by tomorrow (ed. note: today) at 10:00, the ASF will issue a statement, otherwise it means Mircea Ursache is reckless"
       The General Shareholder Meeting of Electrica set to take place today announces itself very interesting as, on the agenda, it includes the election of the members of the Board of Directors by applying the cumulative voting method, as well as approving the acquisition by Electrica of the stakes of the Proprietatea Fund (21% each) in the distribution subsidiaries of Muntenia Nord, Transilvania Nord, Transilvania Sud and Electrica Furnizare, for a price of 752,031,841 lei, a cost higher by 60 million for the company compared to the failed negotiation of March 2016.  details
23.10.2017
THE ANPC STARTS THE REVOLUTION ON THE BANKING MARKET
     The National Consumer Protection Agency (ANPC) recently fined no less than 15 commercial banks, on charges of misleading advertising, according to sources close to the situation.  details
.