Gala BURSA 2018

O NOUĂ TOAMNĂ FIERBINTE PENTRU ITALIA ŞI EUROPACum va răspunde BCE ultimatumului venit din Italia?

Călin Rechea
Ziarul BURSA #Internaţional /

Cum va răspunde BCE ultimatumului venit din Italia?
Călin Rechea

Criza financiară din Turcia a mutat pe plan secundar, dar numai temporar, atenţia acordată Italiei de pieţele financiare.

Politica fiscală propusă de noul guvern, alături de atitudinea "belicoasă" faţă de autorităţile europene, au determinat o nouă creştere accelerată a costurilor de finanţare în luna mai 2018, care a continuat, după o uşoară temperare, şi în luna august 2018.

La sfârşitul săptămânii trecute, randamentul obligaţiunilor de 10 ani ale Italiei a depăşit 3,1%, iar spread-ul faţă de obligaţiunile similare ale Germaniei a ajuns la circa 2,8 puncte procentuale (vezi graficul 1).

Creşterea accelerată a costurilor de finanţare pe termen lung din luna mai a avut loc în ciuda achiziţiilor masive de obligaţiuni guvernamentale de către băncile italiene. Conform datelor de la BCE, valoarea achiziţiilor nete a fost de circa 28,4 miliarde de euro, semnificativ peste nivelul înregistrat în perioada acută a crizei datoriilor suverane din 2012.

În aceste condiţii, este esenţială existenţa unui cumpărător de ultimă instanţă, rol asumat de Banca Centrală Europeană, mai ales de la declanşarea programului de tipărire, în urmă cu mai bine de trei ani.

"BCE trebuie să garanteze că spread-ul dintre randamentele obligaţiunilor guvernamentale europene nu va depăşi un anumit nivel", a declarat Claudio Borghi, membru al partidului La Lega şi preşedinte al comisiei financiare din Camera Deputaţilor, pentru Reuters.

Dar cum poate face BCE acest lucru, în condiţiile în care valoarea achiziţiilor nete de obligaţiuni guvernamentale se va reduce până la 15 miliarde de euro lunar din octombrie 2018, de la 30 de miliarde în prezent, şi la zero de la începutul anului viitor? Va fi obligat Mario Draghi să repornească tiparniţa, chiar dacă riscă deprecierea accelerată a monedei unice, pe care a promis că o va apăra cu orice preţ?

Euro s-a depreciat deja semnificativ faţă de dolar în ultimele luni (vezi graficul 2), iar analistul american Martin Armstrong a scris recent pe blogul său că "BCE a intrat în panică şi a cerut băncilor să limiteze convertirea euro în dolari".

În opinia lui Borghi, un maxim rezonabil al spread-ului ar fi la 150 de puncte de bază (1,5 puncte procentuale), iar în lipsa acestei garanţii "euro va fi desfiinţat". Deoarece spread-ul actual al obligaţiunilor Italiei faţă de cele ale Germaniei este aproape dublu, iar achiziţiile BCE sunt limitate, singura soluţie pare să fie vânzarea masivă a obligaţiunilor Germaniei, care să conducă la creşterea costurilor de finanţare pentru guvernul celei mai mari economii din zona euro. Din păcate, acest scenariu este implauzibil.

Presiunea impusă asupra BCE este evidentă şi pare să reprezinte o "inversare" a "şantajului" aplicat cu "succes" Italiei şi Greciei de instituţia monetară a zonei euro în perioada acută a crizei datoriilor suverane din Europa.

Lorenzo Bini Smaghi, fost membru al conducerii executive a BCE, în prezent preşedinte al grupului bancar Societe Generale, scria în cartea sa "Moarte prin austeritate: Democraţiile europene cu spatele la zid" (2013) cu "episoadele italiene şi greceşti arată cum aparatul UE lucrează prin intermediul elitelor politice din fiecare ţară pentru a asigura îndeplinirea voinţei sale atunci când se opune rezistenţă".

Episodul italian se referă, desigur, la acţiunile BCE din toamna anului 2011, care au forţat creşterea masivă a costurilor de finanţare, pe fondul cărora Silvio Berlusconi a fost nevoit să demisioneze.

Afirmaţiile lui Bini Smaghi au fost confirmate, în prima parte a acestui an, de Athanasios Orphanides, fost guvernator al Băncii Ciprului şi fost membru al Consiliului Guvernatorilor BCE între 2008 şi 2012.

"BCE poate ameninţa cu lichidarea sistemului bancar dintr-o ţară, prin eliminarea accesului băncilor la refinanţare" şi "poate crea o criză pe piaţa obligaţiunilor guvernamentale", iar "acest lucru s-a întâmplat în cazul Italiei din 2011", a precizat Orphanides, conform unui articol din publicaţia britanică The Telegraph.

Revenirea costurilor de finanţare ale Italiei pe o traiectorie accentuată de creştere este pusă acum pe seama "contagiunii" din Turcia, după cum a declarat Claudio Borghi pentru Reuters, care susţine că "situaţia internă politică şi economică nu este principalul motiv al presiunilor asupra pieţelor de acţiuni şi obligaţiuni".

Aproape simultan cu declaraţiile lui Borghi, cotidianul Il Libero a publicat un interviu acordat de Giancarlo Giorgetti, subsecretar în cabinetul condus de Giuseppe Conte.

"Mă aştept la un atac speculativ până la sfârşitul lunii august", a subliniat Giorgetti, în condiţiile în care "volumul tranzacţiilor este redus, iar pieţele sunt populate de fonduri de hedging flămânde care îşi caută prada".

Se pare, însă, că nu doar fondurile speculative sunt gata de atac. Odată cu interviul acordat de Giancarlo Giorgetti, Il Libero a mai scris că "Italia se îndreaptă către furtuna perfectă", pe fondul publicării noilor calificative acordate de agenţiile de rating, care sunt aşteptate la sfârşitul lunii curente sau începutul lunii viitoare. "O nouă reducere a ratingului înseamnă dezastru", arată Il Libero.

Pe fondul creşterii accelerate a spread-ului dintre obligaţiunile Italiei şi Germaniei, analiştii de la Bank of America Merrill Lynch consideră că "o mişcare importantă se va produce pe piaţa obligaţiunilor guvernamentale ale Italiei", deoarece "actualul spread nu este sustenabil", conform unui articol recent de la Bloomberg.

Prognozele lor arată că spread-ul fie se va reduce până la 170 de puncte de bază sau va exploda până la 400 de puncte de bază până la sfârşitul anului.

Cel mai important factor îl reprezintă, bineînţeles, construcţia bugetului pentru anul viitor. După cum scrie Bloomberg, guvernul va prezenta proiectul de buget până la sfârşitul lunii viitoare şi îl va trimite la Bruxelles pentru validare până la mijlocul lunii octombrie 2018.

După cum arată Ambrose Evans-Pritchard în The Telegraph, "prăbuşirea podului din Genova i-a oferit lui Matteo Salvini un nou motiv pentru denunţarea condiţiilor bugetare impuse de UE".

"Nu poate exista compromis între regulile fiscale şi siguranţa italienilor", a declarat Salvini, iar Evans-Pritchard subliniază că "prăbuşirea podului este scuza tragică de care are nevoie pentru sfidarea Pactului de Stabilitate".

Pentru Il Libero, Giancarlo Giorgetti a mai declarat că "vechiul establishment din Italia şi Europa doreşte răsturnarea acestui guvern pentru a evita un precedent", iar "guvernele populiste nu sunt tolerate", deoarece "UE se teme că un succes al Italiei va îndemna şi alte ţări să ne copieze".

În curând vom afla cât de mare este dorinţa "elitelor" italiene şi europene de a răsturna guvernul de la Roma, deşi un eventual "succes" nu poate asigura decât o iluzie a stabilizării zonei euro şi doar pe termen foarte scurt, iar efectul colateral poate fi impulsionarea suplimentară a mişcărilor populiste de pe continent.

Opinia Cititorului ( 10 )

Acord

Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale !

  1. Elitele politice au deraiat rău în populism

    De ex.Salvini, Min.de interne în Italia , liga nordului a declarat că prăbușirea podului de la Genoa se datorează Ue care impune un... deficit strict si nu se pot face reparații... 

    Deci ...fara numără, fără număr. 

    Dați drumul la tipărită.

    Hârtia va repara betonul!!! 

    Acord

    Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale !

    1. Respecti deficitul, n-ai buget de reparatii, crapă oameni și propaganda securistă coninuă cu succes.

      Până când o să crape propagandiștii fără număr. 

      Acord

      Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale !

      Vezi ca ești caraghios.

      Acord

      Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale !

      Nu vreți voi o țară ca afară? Câți au crăpat pe podul neraparat?

      Acord

      Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale !

      Are unii bani multi pe la Venezuela aia cu capitala olteneasca :) Sa mearga baietii sa ia 2-3 carute de hartii venezolene daca astia pe aicinu tiparesc cat trebuie :) Chiar asa Boss , nu mai tiparim si noi niste lei sa facem salaru ca in vest si sa reparam drak drumurile ? E asa simplu , he , he :)

      Acord

      Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale !

      Înainte de asta, Italia trebuie să se întoarcă la lira. Ce bine i-ar fi Germaniei cu o marcă suprapreciata, în maxim două luni ar ajunge ca Venezuela, exact prin celălalt mecanism.

      Acord

      Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale !

      Cine ar ajunge ca Venezuela Italia sau Germania?

      Venezuela are doua avantaje pe care Italia nu le are: ceva petrol și o populație tânără .

      Lira adică hârtie fără număr.... 

      Acord

      Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale !

      În exporturile Germaniei zona euro e doar vreao 40 la suta, Italia cu câteva procente.

      Apoi datoria Italiei e deținută masiv de bănci și ..pensionari italieni. 

      Chestia cu șantajul la Germania (ne scufundăm noi va duceți la fund si voi NU tine) 

      Acord

      Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale !

      Și euro e tras în jos de economia Germaniei? Cui i-ar expoeta germania cu o marcă apreciată?

      Întoarce-te la manualul de economie pentru copii și nu mai spune prostii. 

      Acord

      Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale !

      Pai tu nu știi să citești.

      Nu am scris că Germania nu vrea euro , am scris doar ca Italia nu poate face un șantaj . 

      Nu am scris nici măcar că Germania nu ar vrea un euro mai slab ca acum, poate la paritate cu usd. 

      Problema e ca problemele nu se pot rezolva prin tiparire. 

      A demonstrat -o qe si programul bce. 

      A crescut pib-ul dar societatea are școli și spitale n-ai bune, șosele si poduri noi etc ? 

      Nu .si atunci ce a crescut? 

      Active. 

      În ritmul asta în occident toți devin milionari .

      si nu e de bine. 

      Acord

      Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale !

Cotaţii Internaţionale

vezi aici mai multe cotaţii

Bursa Construcţiilor

www.constructiibursa.ro

Deleanu
Apanova - cel mai mare proiect de mediu
Cotnari
Metronet
Proactiv Plus
Everest Catering
Vila Timo
Mozart Spirits
Schlumberger
Legestart
Carte - Golden calf - the meaning of interest rate
Carte - The crisis solution terminus a quo
www.agerpres.rowww.hipo.ro
www.dreptonline.rowww.dreptonline.ro
modele cărţi de vizităInvitaţii de nuntăCărţi de vizită