Articol publicat pe site-ul BURSA On Line, ediția din 22.09.2017
OPINII
În ce fază a bulelor speculative ne aflăm?
click aici
     Trăim în zodia banilor ieftini, iar umflarea prețurilor în anumite sectoare din economie pare inevitabilă. Rămâne doar să încercăm să identificăm fazele bulelor speculative și să sperăm că ne vom feri la vreme din calea molozului când aceastea se sparg.

     În ordine, avem următoarele etape. Acumulare timpurie (smart money)-intrarea jucătorilor instituționali - corecții de parcurs (capcană pentru vânzători) - focalizarea media-entuziasm-lăcomie ("dacă nu mai apuc la prețurile astea?") - "noua paradigmă" (analiștii ne explică de ce ar trebui să ne obișnuim cu noile prețuri, de ce e normal ca acestea să stea atât de sus) - prima corecție de amploare dar ignorată de majoritatea jucătorilor (negare, "e doar un accident", capcană pentru cumpărători) -frica incipientă - panică, deținerile sunt lichidate indiferent de preț ("să salvăm ce se poate salva") - revine acumularea (banii inteligenți cumpără treptat, fără să preseze, la începutul unui nou ciclu). Cam așa arată fazele unei bule speculative, iar dobânzile noastre la minime istorice ne îndeamnă să privim mai atent în jur spre sectoarele mai dinamice ale economiei, pentru a indentifica din vreme semnalele de alarmă.

     Primul vine din zona pieței imobiliare, în mare agitație acum. Se construiește mult, creditul e ieftin, există garanții de stat la creditele ipotecare și venituri în creștere. Din fericire, prețurile sunt încă cu 20-30% în medie sub vârfurile din 2008 în condițiile în care veniturile în lei sunt mai mari (aprecierea e mult redusă însă raportat la salariile în euro), iar creditele ipotecare se acordă acum în lei. Avem și focalizare media, se pot remarca semnele unui entuziasm al cumpărătorilor pe fondul veniturilor mai mari din ultima vreme, dar încă lăcomia nu s-a instalat. Vorbesc de creșterea agresivă a prețurilor pe termen scurt. În perspectivă, o posibilă înăsprire a condițiilor de creditare dinspre BNR (norme mai restrictive în ceea ce privește impunerea raportului rată/venituri), renunțarea la programul Prima Casă din partea statului și creșterea treptată a dobânzilor pot răcori piața împiedicând-o să ajungă în zona periculoasă a bulei.

     Bursa este la rândul său tot la vreo 30 de procente de precedentele recorduri, impulsionată de bănci și companiile energetice (foarte generoase la dividende sub presiunea statului în căutare de bani). Am avut acumulare inteligentă, creșterea expunerii instituționalilor, focalizare media cu ocazia ultimelor IPO-uri, dar lipsesc entuziasmul și lăcomia, nu mai vorbesc de "noua paradigmă". Cam greu să apară entuziasmul în condițiile în care numărul intermediarilor continuă să scadă, iar canalele prin care publicul este atras spre bursă rămân tot cele convenționale (cu brokerii care își așteaptă cuminți viitori clienți în birouri).

     Mult mai palpabilă este bula în zona de retail, cel puțin dacă ne luăm după cifrele Statisticii. Se consumă mai mult, se cumpără gadgeturi IT mai scumpe (chiar dacă epoca plasmelor achiziționate cu buletinul a trecut avem acum telefonul inteligent de o mie de euro), se merge în vacanțe mai costisitoare (Litoralul românesc a fost plin în acest an, iar prețurile rivalizează deja cu Turcia/Grecia, nu mai vorbesc de Bulgaria), se "investește" din nou în mașini, mai ales că regimul fiscal e mai permisiv. Consumul e încurajat de atitudinea agresivă a băncilor (au început să sune iar telefoanele cu "nu vreți un credit cu rată lunară de numai x lei?") și avem, în premieră, și o piață alternativă a creditului bancar, multe companii de împrumuturi "rapide" bătându-se pe clientela exclusă de bănci (evident, dobânzile sunt astronomice).

     Pe plan extern, aparent paradoxal raportat la prețul banilor, cotațiile la energie rămân reduse (să nu neglijăm însă componenta lor geopolitică, doar nu vrem să ajutăm Rusia să se retehnologizeze și să se supradoteze militar...), dar avem bula noilor monede virtuale (Bitcoin & Co). Mulți identifică în spatele Bitcoin vechea intenție de a despărți publicul de cash, reambalată (anonimitatea tranzacțiilor cu Bitcoin e o legendă), iar aici deja putem identifica faza lăcomiei și chiar noua paradigmă (deși nu în explicațiile analiștilor de prim rang) semn că o spargere a balonului se apropie. 
CRISTIAN DOGARU
 

 

.