PIEȚELE MONETARE PUN BEȚE-N ROATE BĂNCILOR CENTRALE
BURSA 30.04.2008

Călin Rechea
 
De ce cresc dobânzile pe piețele internaționale?
Călin Rechea      Așteptările inflaționiste, atât de dragi băncilor centrale, sunt supuse unui nou atac pe piețele internaționale. De data aceasta este vorba de "artileria grea" a traderilor de pe piețele obligațiunilor guvernamentale. Deocamdată, nu este vorba de hotărârea și duritatea cu care "strămoșii" lor din anii "70 penalizau orice greșeală a băncilor centrale. Începutul pare, totuși, promițător.
     După ce au ignorat, o perioadă semnificativă, implicațiile injecțiilor masive de lichiditate ale băncilor centrale, traderii și marile fonduri cu portofolii importante de obligațiuni guvernamentale au început să "simtă" efectul puternic coroziv al inflației și vând titlurile de stat.
     Care sunt rezultatele avalanșei de facilități, una mai "exotică" decât alta, oferite de băncile centrale pentru eliminarea crizei creditării? Pe piețe se vehiculează ideea unui succes semnificativ, indicat de creșterea burselor și scăderea prețurilor pentru obligațiunile guvernamentale. Am scăpat într-adevăr de criza creditării? Financial Times arată că, deși "aprilie a fost cea mai crudă lună din ultimii ani pentru obligațiunile guvernamentale", vânzările masive de titluri de stat au la bază creșterea optimis-mului în ceea ce privește evoluția sistemului financiar mondial. În sfârșit, avem și o piață pentru care vânzările masive constituie un semnal pozitiv!
     Înainte de a desface șampania, trebuie să comparăm dobânzile de pe piețele monetare și costul de atragere a fondurilor pentru recapitalizarea marilor bănci internaționale. În condițiile unei dobânzi de intervenție a Federal Reserve de 2,25% și o rată Libor în jurul valorii de 2,9%, Citigroup atrage fonduri la 8,4%, Merrill Lynch la 8,6%, iar Bank of America la 8,1%. De la aceste valori se poate ajunge la o singură concluzie: criza creditării este departe de final.
     Varianta alternativă, accelerarea extraordinară a presiunilor inflaționiste din ultimele săptămâni, oferă, în opinia noastră, o mai bună explicație a corecției suferite de obligațiunile guvernamentale. Nu trebuie să uităm că acestea au fost privite ca instrumente investiționale de refugiu încă de la declanșarea crizei creditării în vara trecută. Inflația a fost trecută cu vederea inițial, deoarece conservarea capitalului a devenit prioritară.
     Nu doar instituțiile financiare se confruntă cu dobânzi în creștere. USA Today scrie că, deși Federal Reserve a operat reduceri succesive ale dobânzii de intervenție în ultimele 6 luni, majoritatea instituțiilor financiare din Statele Unite au crescut ratele pentru deținătorii de carduri de credit, în scopul acoperirii pierderilor generate de alte credite de consum.
     Ignorarea inflației nu a dus, după cum era de așteptat, la dispariția fenomenului. Poate cea mai mare surpriză o cons-tituie accelerarea creșterilor de preț în Japonia.
     O inflație anuală de 1,2%, cea mai ridicată valoare din ultimii 10 ani, a declanșat vânzarea masivă a obligațiunilor guvernamentale japoneze. Căderea cu 1,8% a contractelor futures pentru obligațiunile japoneze cu o maturitate de 10 ani a determinat Bursa din Tokio să oprească tranzacționarea pentru 15 minute. Titlurile japoneze cu o maturitate de 5 ani au înregistrat cea mai mare creștere a randamentelor din ultimii nouă ani, conform unei știri Bloomberg
     Titlurile de stat americane cu o maturitate de 2 ani au încheiat săptămâna trecută cu o depreciere întâlnită ultima dată în 1982. Financial Times scrie că așteptările privind decizia de astăzi a Federal Reserve (n.a. o ultimă reducere cu 0,25 puncte procentuale a dobânzii de intervenție) au amplificat căderile de preț.
     Explozia prețurilor energiei și alimentelor i-a obligat pe traderii de pe aceste piețe să se trezească și să reevalueze adevăratele intenții ale guvernelor în ceea ce privește fenomenul inflaționist. Încrederea în cifrele oficiale privind inflația s-a angajat pe o tendință negativă, cel puțin de la începutul anului.
     O comparație pe termen lung a evoluției ratelor Libor și Euribor pentru maturitatea de 3 luni (grafic) arată că nivelul foarte redus al dobânzilor de pe piețele monetare nu este sustenabil. Tendința de creștere a ratelor Euribor nu a fost inversată de intervenția masivă a BCE. În Statele Unite, dobânzile de pe piața monetară sunt real negative, iar eficiența acestora se manifestă doar în alimentarea inflației.
     Din păcate, ultimele două decade, marcate de un mediu financiar dominat de dobânzi în scădere, au distorsionat foarte mult structura economiei reale. Creșterea economică este dependentă acum de banii ieftini și materii prime abundente. Lipsa investițiilor, în special în sectorul energetic, limitează oferta de pe piață tocmai în momentul apariției unor consumatori importanți, de talia Chinei sau Indiei.
     În aceste condiții, apreciem că singurele planuri strategice cu șanse de reușită pe termen mediu trebuie să includă, obligatoriu, un mediu financiar caracterizat printr-o tendință de creștere a dobânzilor. Pe lângă inflație, continuarea crizei creditării va exercita presiuni suplimentare de creștere a costurilor financiare. Analiștii de la Morgan Stanley au avertizat recent că această criză se află doar la început, conform unei știri Reuters.
     Ca urmare a acestor evoluții de pe piețele internaționale, economiile emergente din Europa Centrală și de Est se vor confrunta, în perioada următoare, cu o nouă etapă a tranziției, etapă în care autoritățile locale vor observa cu suprindere că nu mai pot amâna, la nesfârșit, procesul reformei economice. 

     Notă: Articolul reprezintă punctul de vedere al autorului, nu reflectă sau implică opiniile instituției unde acesta își desfășoară activitatea și nu reprezintă recomandare de investiție.

 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 
Trimite părerea ta.
Nume (maxim 50 caractere)
E-mail (optional)
Titlu (maxim 50 caractere)
Mesaj
 
REGULAMENTUL MESAJELOR
Acord
Prin trimiterea opiniei ne confirmați că ați citit regulamentul de mai sus și că vă asumați prevederile sale !
Calendarul BURSA 2018
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
13.08.2018
BVB
     * Circa 30% din rulaj dat de acțiunile Fondul Proprietatea
     * Picaj de peste 5% pentru titlurile Alro, după publicarea rezultatelor financiare pentru primul semestru
     
     Piața principală a...  click să citești tot articolul
13.08.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au scăzut vineri, pe fondul temerilor legate de eventuala răspândire în afara granițelor a problemelor din Turcia, unde lira a scăzut masiv.  click să citești tot articolul
10.08.2018
BVB
     * Declin de 0,33% pentru BET
     
     Rulajul înregistrat în ședința de tranzacționare de ieri a Bursei de Valori București (BVB) a fost de 33,8 milioane de lei (7,29 milioane de euro), în...  click să citești tot articolul
10.08.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa se mențin pe un curs mixt, în condițiile în care investitorii sunt atenți la tensiunile comerciale globale și la rezultatele anunțate de companii.  click să citești tot articolul
09.08.2018
BVB
     * Opt dintre cei nouă indici ai bursei, în creștere
     
     Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a încheiat ședința de tranzacționare de la mijlocul săptămânii preponderent în teritoriul...  click să citești tot articolul
09.08.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa s-au înscris pe un curs mixt ieri, investitorii fiind atenți la rezultatele companiilor și la tensiunile comerciale dintre SUA și China.  click să citești tot articolul
Cotații Internaționale

Curs Valutar

Curs valabil din data de 14 august 2018
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sârbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Bahtul thailandez...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRY
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
THB
XAU
XDR
2.9670
2.3821
3.1200
4.1212
0.1813
0.6250
0.2280
4.6590
5.2228
1.4409
3.6817
0.2479
0.4889
1.0835
0.0612
0.4493
0.6241
4.0854
0.2905
1.0519
0.5934
0.0585
0.3621
0.2159
2.6952
0.0395
0.1489
1.1122
0.6273
0.1229
156.9480
5.6723
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
15.08.2018
      * (Interview with Radu Grațian Ghețea, President - CEO of CEC Bank)
     In banking there are many risks and that is why banks need to be flexible and have as diverse an exposure as possible, which take the market circumstances at the time into account, says Radu Grațian Ghețea, President and CEO of CEC Bank. He told us, in an interview: "We have to adapt to what is happening in the market and we need to do things in such a way that the economic activity and that of the bank both function properly. If we're going with the idea that we want to eliminate every risk, then we'll just stop doing anything. For instance, we have been and we are a bank which heavily funds agriculture, which also means animal husbandry. A few years ago, our exposure to the aviculture sector was rather significant, and when the avian flu came we had to cover some non-performing loans on that segment. Now that the avian flu is done, we are facing the swine flu. What should we do, stop lending?"
     Reporter: Lately, there have been opinions from some experts who are saying that there is a wave of non-performing loans of the ones taken out by the First Home Program. What is your comment on these statements?  click here to read the entire article
08.08.2018
     * (Interview with Laszlo Diosi, OTP Bank CEO)
     Reporter: How would you describe the banking market, at the present time?
     Laszlo Diosi: Even though there are plenty of challenges, there are also many opportunities for the Romanian banking system. The lessons of the financial-economic crisis have resulted in a better regulated framework, stable, transparent and predictable. The guiding line of the policies developed by the authorities that are qualified, but in particular by those with a regulatory and oversight role has been characterized by a balance between profitability and systemic safety.
     But there is no shortage of challenges. We are talking here about challenges which concern the digitalization of the banking system and the national and international legislation. The entire system needs to align with complex and sometimes confused regulations.
     Recorded by Emilia Olescu  click here to read the entire article
31.07.2018
     * (Interview with Dan Paul, the president of the Association of Brokers)
     The management of the Bucharest Stock Exchange (BVB) needs to find out from brokers whether Romania truly needs a derivatives market, says Dan Paul, the president of the Association of Brokers, who was kind enough to grant BURSA an interview.  click here to read the entire article
27.07.2018
THE DĂNCILĂ GOVERNMENT AFTER SIX MONTHS
     Now we know why prime-minister Dăncilă was in a hurry to announce the activity report for the first six months at the helm of the Romanian government: the nice tale of the hike of pensions and salaries wasn't supposed to be overshadowed by the evolution of budget expenses, whose increase has led the deficit of the consolidated general budget to 1.61% of the GDP, from 0.88% after the first five months of the year.  click here to read the entire article
23.07.2018
BECAUSE AN AGREEMENT ON THE PRICE COULDN'T BE REACHED,
     The public offer started by Vimetco and Conef for a stake of at most 53.77% of the shares of Alro Slatina (Alro) has been unsuccessful, as the issuer announced that due to the unfavorable market conditions, the shareholders, company and underwriters couldn't agree on a price for the volume of 383.79 million shares put up for sale.  click here to read the entire article
23.07.2018
ECONOMIC ANALYST AURELIAN DOCHIA PREDICTS:
     * According to Eurostat, Romania has the biggest governmental deficit in the EU
     The hike of some taxes, in the near future, is unavoidable, according to economic analyst Aurelian Dochia.
     His statement comes as, in the first quarter, the government's deficit has seen an increase over the last quarter of 2017, according to data by the European Statistics Office (Eurostat).  click here to read the entire article
13.07.2018
Russia World Cup
     The final tournament of the World Football Cup will end with a gala representation, the duel between Croatia and France. France, the with the most expensive players in the tournament, has met the expectations, Croatia is the biggest surprise the of the competition.  click here to read the entire article
09.07.2018
FOOTBALL AND MONEY
     Cristiano Ronaldo (33 years old) had several hits over the last few days, even though in the final tournament of the World Championship he failed to exceed expectations, as Portugal was eliminated in the round of eight.  click here to read the entire article
05.07.2018
     The world is intensely preparing for a water crisis, the most important resource for human life. The signs, on a continental and global level, that there is a water problem are increasingly clear.  click here to read the entire article
02.07.2018
     The Bursa Construcțiilor magazine, published by the BURSA press group, has taken the first step in the third decade of existence and has awarded, in this year's Gala, no fewer than 20 awards of excellence, to some of the most important associations in the sector, as well as to companies that have stood out through their activity.  click here to read the entire article
27.06.2018
A VOTE FOR AN UNFORGETTABLE SUMMER
     In the plenum joint meeting of the Chamber of Deputies and the Senate, which will be held today starting at 14:00, will be debated and put up for vote the vote of no-confidence against the government submitted by 152 members of the opposition.
     The document which incriminates the failures of the Dăncilă government has been read in the Parliament on Monday, June 25th.  click here to read the entire article
25.06.2018
     Even without the court ruling rendered in first instance by the High Court of Cassation and Justice in the lawsuit of the fictitious hiring at the Child Protection Department of Teleorman the focus on getting all the institutional levers under the - informal, but all the more important - authority of Liviu Dragnea. But, after his conviction on June 21, this trend will speed up. But only through this kind of concentration of power can the president of the Chamber of Deputies hope to change not only the balance of power - which is already favorable to him, even though nothing is final in politics -, but the legislation based on which he has been sentenced, so that he gets exonerated of any legal responsibility. Or, when the powers of the state are concentrated in the hands of one man, democracy, even though it may be only a façade, moves aside to be replaced by autocracy. And in Romania, the temptation of autocracy, hidden under the veil of illiberalism, is more powerful than it has ever been, after the fall of communism. Could this be just an accident owed to the meteoric apparition of Liviu Dragnea?  click here to read the entire article
19.06.2018
     The Romanian Constitution:
     Art. 80 - The role of the president
     (1) The Romanian president represents the Romanian government and is the guarantor of national independence, unity and territorial integrity.
     (2) The Romanian president must watch for the compliance with the Constitution and the good functioning of the public authorities. For that purpose, the president serves as a mediating entity between the powers of the state, as well as between the state and society.  click here to read the entire article
12.06.2018
     The reunion scheduled today between Donald Trump and Kim Jong-un is taking place in Singapore due to the relative neutrality and the security this city-state provides. Singapore is one of the few countries that still hosts a North-Korean embassy, and many of the deals of the Kim regime were conducted here, according to the foreign press.  click here to read the entire article
05.06.2018
     "It is a good thing that the public doesn't understand the functioning of our banking and monetary system, because otherwise I think there would be a revolution in the streets by dawn".
     HENRY FORD, founder of the American automotive industry

     Fed up with subsidizing the commercial banks with their own money, the Swiss, mobilized through the "Sovereign Money" initiative, have proposed the organization of a Referendum which will be held on Sunday, June 10th 2018 - is a historical referendum, revolutionary for the banking industry, of international resonance -, by which the initiators want to amend the Constitution, which would impose to the commercial banks to grant loans only within the limits of the bank's money, forbidding them to issue scrip money and ensuring the monopoly of the Confederation (of the Swiss state) on issuance of money free of debt.  click here to read the entire article
.