CONFERINȚA "Viitorul pieței de capital românești" - Ediția a VI-a
BURSA 23.06.2017

CĂLIN RECHEA
 
mărește imaginea
CĂLIN RECHEA      Divergența dintre scopurile declarate și acțiunile Băncii Centrale Europene s-a adâncit masiv în ultimul an, odată cu lansarea Corporate Sector Purchase Programme (CSPP), în cadrul căruia sunt achiziționate obligațiuni ale companiilor cu ajutorul "banilor" tipăriți.
     Se pare că încălcarea directă a prevederilor tratatelor europene prin cumpărarea titlurilor de stat nu a fost de ajuns, fiind nevoie și de CSPP pentru relaxarea condițiilor de finanțare din economia reală.
     În 10 iunie 2016 a apărut în datele BCE prima achiziție a obligațiunilor emise de companii, în valoare de 384 de milioane de euro.
     La sfârșitul anului trecut, valoarea portofoliului de obligațiuni corporate cumpărate cu "bani" tipăriți a ajuns la 51 de miliarde de euro, iar ultimele date, din 16 iunie 2017, arată 93,719 miliarde de euro, ceea ce reprezintă 14,1% din valoarea totală a obligațiunilor corporate de pe piață, estimată la 664 de miliarde de euro.
     În urma unor critici venite din Parlamentul European, conform cărora lipsa de transparență a programului CSPP conduce la aplicarea unui tratament mai favorabil pentru unele companii în detrimentul altora, BCE a publicat recent informații suplimentare.
     Documentul precizează că "achizițiile se fac în conformitate cu un etalon care reflectă în mod proporțional valoare de piață a obligațiunilor eligibile", iar structura portofoliului este "determinată de considerente ale politicii monetare și administrarea riscului".
     Astfel, BCE a cumpărat prin tipărire obligațiuni din 953 de emisiuni ale unui număr de circa 200 de companii, conform datelor agregate de analiștii băncii elvețiene UBS.
     Cine beneficiază cel mai mult de "generozitatea" BCE? Companiile din Germania, Franța, Italia, Spania și Olanda, ale căror obligațiuni reprezintă 83% din totalul obligațiunilor achiziționate de BCE în cadrul CSPP. Pe primele locuri se află companiile din Germania și Franța, cu 30%, respectiv 25% din total.
     Raportul BCE mai arată că aproximativ 12% din portofoliul de obligațiuni corporate a fost cumpărat la un randament negativ, fiind astfel "garantată" pierderea de pe urma acestor "investiții", dacă obligațiunile sunt deținute până la maturitate.
     Implicații deosebit de negative pentru competiția de pe piețele europene și nu numai o are și recunoașterea faptului că "achizițiile din cadrul CSPP se fac atât pe piețele primare cât și pe cele secundare". După cum se arată în documentul de la BCE, 15% dintre obligațiunile din portofoliul băncii au fost cumpărate pe piața primară, adică prin alocarea directă a fondurilor către anumite companii, în cadrul unui proces care nu este altceva decât monetizarea directă a datoriilor companiilor și este complet lipsit de transparență.
     În ceea ce privește riscul portofoliului de obligațiuni corporate deținut de BCE, o analiză de la UBS arată că 24% dintre titluri au rating speculativ sau nu au alocat un rating (vezi graficul).
     Alte 231 de obligațiuni au rating BBB și BBB-, adică se află cu una sau două trepte deasupra ratingului speculativ. Probabil că perspectiva unor pierderi de pe urma acestor expuneri nu îngrijorează prea mult oficialii BCE, deoarece pot fi acoperite oricând prin câteva apăsări de buton.
     Dincolo de aspectele negative ale intervenției masive pe piața obligațiunilor companiilor, care nici măcar nu sunt amintite, BCE mai precizează că "nu a fost posibilă discriminarea pozitivă sau negativă a obligațiunilor pe baza criteriilor ecologice sau sociale", deoarece "trebuie asigurată eficiența politicii monetare, pe fondul asigurării condițiilor egale pentru toți participanții de pe piață, astfel încât să fie evitate distorsiunile nedorite ale piețelor".
     În schimb se arată că "BCE împărtășește viziunea cu privire la comportamentul etic și responsabil din punct de vedere social", însă "măsurile adecvate trebuie definite și adoptate la nivelul factorilor decizionali politici". Fără comentarii!
     Pentru a mai reduce presiunea din partea europarlamentarilor, Banca Centrală Europeană subliniază că "de CSPP au beneficiat și companiile care nu se finanțează de pe piața de capital", mai ales IMM-urile.
     Logica BCE este următoarea: condițiile favorabile de pe piața obligațiunilor au condus la îmbunătățirea condițiilor de creditare la nivelul băncilor, în condițiile în care marile companii nu au mai fost nevoite să apeleze la credite bancare și au "eliberat" astfel resursele financiare ale băncilor pentru a fi direcționate către IMM-uri.
     În sprijinul acestei afirmații sunt utilizate datele unui sondaj recent, care arată că "IMM-urile au continuat să beneficieze de disponibilitatea crescută a creditelor bancare la dobânzi scăzute".
     Dacă așa stă situația, atunci cum se explică dinamica lichidității excedentare din sistemul bancar al zonei euro, care a înregistrat o creștere de 90,4% între 10 iunie 2016 și 16 iunie 2017, ajungând la 1,653 trilioane de euro? Și de ce nu există semnale privind consolidarea condițiilor economice, astfel încât oficialii BCE să nu mai sublinieze mereu necesitatea reformelor structurale?
     Deocamdată, prin politica sa monetară iresponsabilă, BCE nu a făcut decât creeze un mediu economic marcat de o incertitudine extremă și dezechilibre care se vor manifesta încă de la primele încercări de normalizare a dobânzii de politică monetară.
     "Intervenția statului în producția economică este necesară numai atunci când inițiativa privată lipsește sau este insuficientă sau când sunt implicate interesele politice ale Statului. Această intervenție poate lua forma controlului, asistenței sau administrării directe", declara un politician italian în prima jumătate a secolului trecut.
     Oare nu este ironică întoarcerea factorilor decizionali din Europa de astăzi, care luptă prin declarații cu pericolul iliberalismului, la "învățăturile" lui Benito Mussolini, în opinia căruia fascismul reprezintă "mariajul dintre corporații și stat"?
     Și nu îngrijorează pe nimeni faptul că "bunele intenții" ale programului CSPP al BCE sunt folosite pentru "pavarea" drumului către acel "ideal"? 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 
1.  Penal
    (mesaj trimis de Stefan în data de 23.06.2017, ora 08:53)  
 Cu siguranta trebuie sa raspunda penal pentru acest program.
 A fost intrebat intr-o conferinta de presa daca nu cumva acest program CSPP nu afecteaza puternic concurenta intre companii: avem 2 companii, in acelasi domeniu, una beneficiaza de program, alta nu, cea care beneficiaza e clar avantajata..A refuzat sa comenteze...


 
2.  fără titlu
    (mesaj trimis de anonim în data de 23.06.2017, ora 20:15)  
 nici comunistii n-au facut ce a facut fed sau ecb
 alte tari emergente care nu detin asa -zisa valuta- euro , dolar- sunt complet indreptatite la tarife protectio iste altfel devin sclavi.
 pe termen mediu.
 pe termen lung e sf civilizatiei.


 
3.  fără titlu
    (mesaj trimis de anonim în data de 23.06.2017, ora 20:18)  
 cu 90 mld euro se construiau 1 mil . loc. pt tineri
 da desigur popitica luminata e sa ii indaforeze pe viata in mega bule imob.


 
Actualitate - vezi toate știrile mai jos.
Companii-Afaceri, 17:55
MINISTRUL ENERGIEI:
     Ministerul Energiei, Toma Petcu, vrea să delege unităților administrativ-teritoriale sarcina de a organiza licitații pentru concesionarea serviciilor de furnizare a gazelor naturale, printr-un amendament depus la ordonanța privind liberalizarea prețului la gaze, lăsând astfel primăriile să poată contracta servicii de extindere și modernizare a rețelelor de gaze în comunitățile rurale, pentru care Transgaz are în lucru o strategie, a declarat astăzi ministrul de resort, Toma Petcu, într-o conferință ALDE, la Alba Iulia.  detalii
Internaţional, 17:08
LA DOAR PATRU ZILE DUPĂ CUTREMURUL DIN CIUDAD DE MEXICO,
     Un cutremur puternic cu magnitudinea de 6,2 a zguduit astăzi după-amiază provincia mexicană Oaxaca, la patru zile după seismul din metropola Ciudad de Mexico.  detalii
Internaţional, 16:22
     Autoritățile britanice au anunțat astăzi după-amiază închiderea completă a unei porțiuni din aglomerata autostradă M3, după descoperirea unei "substanțe potențial periculoase".  detalii
Companii-Afaceri, 15:02
     Compania Națională de Administrare a Infrastructurii Rutiere (CNAIR) a atribuit un contract de 12,78 milioane lei (2,8 milioane euro), cu TVA, companiei Tehnodomus din Arad pentru finalizarea unui pasaj de pe centura orașului Arad, potrivit unui anunț publicat astăzi pe Sistemul Electronic de Achiziții Publice (SEAP).  detalii
Internaţional, 14:19
     Președintele Franței, Emmanuel Macron, insistă că Guvernul May trebuie să ofere mai multă claritate cu privire la poziția adoptată în negocierea crucială pentru Brexit.  detalii
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
22.09.2017
BVB
     * Piața, dominată de raportarea tranzacției prin care FP a vândut 2,56% din SNP și de listarea obligațiunilor IIB
     * "SIF Banat-Crișana" și-a răscumpărat aproape 540.000 din acțiuni,...  detalii
22.09.2017
BURSELE DIN LUME
     Bursele europene au urmat un curs pozitiv ieri, sectorul bancar fiind în ascensiune după ce Federal Reserve (Fed) din SUA a indicat, în ziua precedentă, că va continua să majoreze costul...  detalii
21.09.2017
BVB
     * Titlurile "OMV Petrom" s-au depreciat cu 2,4%, după anunțul "Fondului Proprietatea" privind derularea unei oferte de vânzare accelerată pentru cel puțin 2,56% din SNP
       Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a înregistrat, în ședința de tranzacționare de ieri, o lichiditate de 36,5 milioane de lei, sub media zilnică a acestui an (47,1 milioane lei),...  detalii
21.09.2017
BURSELE DIN LUME / INVESTITORI ATENȚI LA POLITICA MONETARĂ A SUA
     Acțiunile tranzacționate la bursele din Europa au fluctuat ieri, investitorii așteptând decizia de după reuniunea de politică monetară a Federal Reserve (Fed) din SUA, desfășurată în zilele de...  detalii
20.09.2017
BVB
     * Acțiunile "Erste Group Bank" conduc topul lichidității
     * BET-NG, singurul indice în creștere
       Cea de-a doua ședință de tranzacționare a săptămânii a fost marcată de scăderea majorității indicilor Bursei de Valori București (BVB), singurul coș de acțiuni ce s-a apreciat fiind BET-NG, ce a...  detalii
19.09.2017
BVB
     * Titlurile "SIF Banat Crișana" au crescut cu peste 5%, în urma anunțului privind majorarea prețului din oferta publică de răscumpărare
       Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a înregistrat, în prima ședință de tranzacționare a săptămâ¬nii, o lichiditate de 37,06 milioane de lei, mai mică decât valoarea...  detalii
Cotații Internaționale

Curs Valutar

Curs valabil din data de 22 septembrie 2017
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Bahtul thailandez...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
THB
XAU
XDR
3,0533
2,3494
3,1220
3,9559
0,1764
0,6175
0,2170
4,5950
5,1944
1,4834
3,4225
0,2188
0,4927
1,0753
0,0666
0,4821
1,0983
3,8316
0,2906
1,2211
0,5813
0,0592
0,3384
0,2153
2,8065
0,0385
0,1462
1,0432
0,6139
0,1158
159,7366
5,4540
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
21.09.2017
ANDRE CAPPON, CBM GROUP:
     Andre Cappon, the president of the CBM, Inc. group of New York, comes with a different perspective on the future development of the Bucharest Stock Exchange than that of the current management of...  details
19.09.2017
     * Anghel continues to act illegally and puts Sobolewski on the list, even though he didn't submit his candidacy
       Three candidates have been included in the race for the CEO seat of the Bucharest Stoch Exchange (BVB), during the internal selection process initiated by the Board of Directors, namely, Paul...  details
13.09.2017
PSD LEADERS HAVE APPROVED THE CREATION OF A COMMISSION TO INVESTIGATE THE ANRE
     * Elections at the ANRE this autumn
       Social Democrat leaders have approved the request of PM Mihai Tudose to set up an investigation commission which would audit the activity of the National Authority for the Regulation of the Energy...  details
12.09.2017
THE MISSION OF BSE PRESIDENT LUCIAN ANGHEL
     * The press release about the results of the BSE has omitted mentioning the IPO of Nuclearelectrica
     * Even though it quotes PwC, the data posted by the BSE differs from that of the consulting firm
       In a promotional campaign that isn't justified by reality in any way, the Bucharest Stock Exchange (BVB) is being maneuvered by its president Lucian Anghel into posting wacky press releases...  details
11.09.2017
THE CONTRACT INCLUDES A NON-COMPETE CLAUSE
     Even though the Bucharest Stock Exchange has announced it is looking for a CEO, it is likely that Ludwik Sobolewski will remain on the payroll of the BSE for two more years, because his contract...  details
11.09.2017
FINANCE MINISTRY ONCE AGAIN CONFIRMS WHAT BURSA HAS REPORTED BEFORE:
     Hundreds of millions of Euros have gone from our banks to tax havens, Minister of Public Finance Ionuț Mișa states, in an interview with a financial newspaper. The official thus confirms what BURSA...  details
07.09.2017
     * "I hope that the government won't use the new fiscal regime of royalties as an intimidation tool against hydrocarbon producers"
     * Interview with PNL Lucian Bode, former minister of the economy
       Reporter: What is your opinion on the decision of the authorities to once again change the Energy Strategy?
     Lucian Bode: To me, the unreliability of the current government is...  details
05.09.2017
THE ONLY CANDIDATE FOR THE BOARD OF THE EXCHANGE, IN THE GENERAL SHAREHOLDER MEETING OF SEPTEMBER 14TH
     * Mr. Hanga hopes for a constructive approach and aimed at the future, and at the development of the BSE
       Radu Hanga, senior advisor for the Board of Directors of Banca Transilvania, is the only candidate proposed to fill out the Board of the Bucharest Stock Exchange, after the death of Cristian Micu,...  details
05.09.2017
ENERGY MINISTRY WANTS TO UPDATE THE ENERGY STRATEGY, BY MID-OCTOBER
     * State secretary Andrei Maioreanu: "The updating of the Strategy was necessary, because the existing draft was predominantly focused on the objectives expressed by the EU and less on the objectives of the Romanian energy system"
     * Ion Lungu: "Each government devises a new strategy"
       The amendment of the Energy Strategy in one month is a bad joke, says Jack Cutișteanu, CEO of Petprod, reacting to the announcement made by the representatives of the Ministry of Energy, according...  details
30.08.2017
ISAR, ABOUT THE CONSTANT INCREASE OF THE EURO:
     * Senator Daniel Zamfir wants to call Mugur Isărescu in for hearings, next week
     * Isar: "The opening of the parliamentary session involves multiple negotiations"
     * The leu has weakened to 4.5985 lei against the Euro
       The leu yesterday weakened again, reaching the level of 4.5985 lei against the Euro, after on Monday it was quoted at 4.5958 lei.  details
29.08.2017
     * Dochia: "The pension fund management firms will close down on their own if the fee gets eliminated"
     * Aurelian Dochia: "The government's communication is a permanent blunder, and the result is that nobody is interested anymore in what the authorities are saying"
     * PFP: "The current government, starting with its own prime-minister, is characterized by a ferocious economic illiteracy"
       The 2nd pension pillar continues to be the focus of politicians, who come out with conflicting statements on the matter. After last week, PM Mihai Tudose and deputy prime-minister Marcel have...  details
25.08.2017
THE BSE CRISIS
     The embarrassing situation generated at the Bucharest Stock Exchange (BSE) by its former CEO Ludwik Sobolewski, who, with the complicity of BSE president Lucian Anghel, has tried, against the will...  details
24.08.2017
IF THE CONTRIBUTION IS REDUCED
     * "If the state pension system is the only one that gets kept, eventually the state may be unable to pay the pensions", says Dochia
       The 2nd pension pillar is once again grabs the attention of the public, after information from sources surfaced yesterday that the Ministry of Public Finances intends to cut by half the...  details
23.08.2017
     Ludwik Sobolewski announced, on Monday night, that he has decided not to exercise his mandate as CEO of the Bucharest Stock Exchange, "even though he could", invoking an alleged difference...  details
22.08.2017
     We are left with one expression - "You've stooped to Sobolewski's level?!" - because the former CEO of the BSE has become a proverbial figure through his unprecedented scandal which...  details
.