Articol publicat pe site-ul BURSA On Line, ediția din 13.09.2013
STRATEGIA DE RELANSARE A PIEȚEI DE CAPITAL - VALENTIN IONESCU, ASF:
"Absența CCP reduce capacitatea de gestionare a stabilității sistemului financiar din țara noastră"
click aici
     Absența Contrapărții Centrale (CCP) reduce capacitatea de gestionare a stabilității sistemului financiar din țara noastră, susține Valentin Ionescu, directorul Direcției Supraveghere Integrată din cadrul Autorității de Supraveghere Financiară (ASF). "Fără CCP va fi dificil ca piața de capital românească să fie accesată de către marile bănci și firme de investiții internaționale, care condiționează tranzacționarea de instrumente financiare românești de existența contrapărții centrale pentru gestionarea riscului de credit al contrapartidei", atrage atenția domnia sa. De asemenea, există posibilitatea ca instrumente financiare din țara noastră să migreze pe alte piețe, prin dublă listare sau prin listare internațională, a adăugat Valentin Ionescu.

     În condițiile în care lipsa unui CCP este asociată unor riscuri mai mari, investițiile străine de portofoliu ar urma să scadă, ducând la reducerea intrărilor de capital din țara noastră, iar piața de capital din țara noastră ar urma să fie menținută, pe termen lung, în categoria piețelor de frontieră, potrivit oficialului ASF. "Fără o Contraparte Centrală, lipsesc instrumentele standardizate pentru gestionarea riscului de portofoliu (în condițiile în care valoarea instrumentelor financiare în portofoliile investitorilor la data de 30 iunie 2013 a fost de 19,003 miliarde lei), a riscului valutar (în special pentru fondurile de pensii care pot utiliza derivatele tranzacționate în cadrul piețelor reglementate), a riscului de dobândă și a riscului de marfă (precum în cazul materiilor prime, a energiei și a cerealelor)", a declarat Valentin Ionescu. Domnia sa a adăugat că existența unei Contrapărți Centrale contribuie la reducerea riscului sistemic prin diminuarea riscului de contagiune și a riscului de propagare, însoțită de concentrarea riscului de credit al contrapartidei, la eficientizarea mecanismului de constituire și gestionare a colateralului, la creșterea siguranței și a transparenței, în special pentru tranzacțiile Over The Counter (OTC) care sunt compensate prin aceasta, la diminuarea riscului de credit al contrapartidei, la transferul tranzacțiilor de pe piețele OTC pe piețele reglementate, la creșterea standardelor minime în activitatea de gestionare a riscurilor, la reducerea cerințelor minime de capital pentru instituțiile financiare, însă doar în condițiile în care CCP-ul îndeplinește condițiile pentru "qualifying CCP", precum și la reducerea semnificativă a operațiunilor de back-office și a volumului decontărilor.

     Utilizarea unei Contrapărți Centrale dintr-un alt stat membru al Uniunii Europene prezintă o serie de avantaje, care provin din faptul că majoritatea CCP-urilor sunt încadrate în categoria "qualifying CCP" din perspectiva cerințelor de adecvare a capitalurilor prevăzute în acordul de la Basel, că intermediarii străini, care sunt deja membrii la respectivul CCP, pot să își asume expuneri, cu eforturi minime, în operațiuni cu intermediarii din țara noastră și că majoritatea CCP-urilor care pot să ofere servicii în altă țară au expertiză și mecanisme avansate de risc management pentru o gamă diversificatn de operațiuni și instrumente, potrivit directorului Direcției Supraveghere Integrată din ASF.

     Există, însă, și o serie de dezavantaje, precum dificultățile în gestionarea prudențială a riscurilor și a stabilității sistemului financiar românesc ca urmare a faptului că expunerile din tranzacțiile efectuate în țara noastră au o contraparte din afara sectorului financiar național și cele care privesc acceptarea colateralului domestic, în special pentru titlurile de stat și pentru instrumentele financiare emise de rezidenți (acțiuni, obligațiuni corporative și obligațiuni municipale), atrage atenția Valentin Ionescu. De asemenea, colateralul utilizat de un CCP extern este prohibitiv pentru majoritatea instituțiilor financiare din țara noastră, iar achiziționarea acestuia presupune finanțarea directă a statelor ori a emitenților privați nerezidenți, afirmă domnia sa. "Un CCP extern poate să întâmpine dificultăți în a se conecta la sistemul de plăți în lei, pentru decontarea în banii băncii centrale. În plus, acesta nu se află sub supravegherea ASF sau BNR, în condițiile în care această entitate este contraparte pentru toate expunerile rezultate din tranzacțiile efectuate de către entitățile autorizate de cele două autorități competente", a declarat oficialul Autorității de Supraveghere Financiară.

     Dimensiunea redusă a pieței derivatelor din România și costurile mari pentru autorizare determină interesul și profitabilitatea acestui demers, foarte puțini intermediari din România putând să îndeplinească cerințele de capital și capacitățile operaționale (costuri cu back-office-ul și infrastuctura specifică) pentru a fi participanți direcți ai unui CCP extern, a precizat Valentin Ionescu.

     Valoarea tranzacțiilor ar urma să scadă ca urmare a reducerii activității intermediarilor și a creșterii costurilor de tranzacționare, a atras atenția domnia sa. "Existența unui CCP local este importantă în special pe piețele dominate de intermediari autohtoni. Acesta poate fi configurat pentru nevoile locale simultan cu respectarea standardelor internaționale. CCP-ul local poate fi interconectat cu alte CCP-uri pentru legături transfrontaliere", a mai afirmat Valentin Ionescu. 
ALEXANDRU SÂRBU
 

 

.