Articol publicat pe site-ul BURSA On Line, ediția din 25.01.2016
SUPLIMENTUL FONDUL PROPRIETATEA
Mircea Ursache:"ASF nu s-a implicat și nu se va implica în strategia și politica investițională a Fondului Proprietatea"
click aici
       Autoritatea de Supraveghere Financiară nu s-a implicat și nu se va implica în strategia și politica investițională a Fondului Proprietatea, ne-a declarat Mircea Ursache, vicepreședinte al ASF, în contextul în care voci din piață au criticat decizia ASF să oblige administratorul FP să prezinte acționarilor, la proxima adunare generală, o analiză care să arate modul în care răscumpărările și restituirile de numerar și-au atins obiectivul de reducere a discountului.

       "De asemenea, Franklin Templeton are obligația identificării și prezentării acționarilor în cadrul respectivei adunări generale a unor soluții alternative care să fie corelate cu obiectivul fundamental al activității de administrare a portofoliului colectiv, respectiv reinvestirea fondurilor obținute din vânzarea activelor pe baza unei strategii bine definite", se mai arată în avizul ASF.

       Mircea Ursache ne-a spus, în cadrul unui interviu, că, în activitatea sa de supraveghere a Fondului Proprietatea în calitate de organism de plasament colectiv, ASF a considerat necesar reiterarea în cadrul corespondenței purtate de-a lungul timpului cu Franklin Templeton a importanței construirii politicii investiționale a fondului plecând de la obiectivul fundamental al activității de administrare a portofoliului colectiv.

 
     Reporter: Cum apreciați managementul Franklin Templeton în funcție de obiectivele inițiale ale FP?

     Mircea Ursache: În considerarea atribuțiilor fundamentale ale ASF de reglementare, autorizare și supraveghere a entităților și operațiunilor pe piața de capital, ce generează doar rolul de "arbitru" al autorității, ce veghează la respectarea "regulilor jocului", nu apreciez oportun să exprim o opinie cu privire la performanța Franklin Templeton ca administrator al Fondului Proprietatea, aceasta fiind, în principal, atributul Adunării Generale a Acționarilor și a organului desemnat de aceasta.

     Subliniez doar că, în activitatea sa de supraveghere a Fondului Proprietatea în calitate de organism de plasament colectiv, ASF a considerat necesar reiterarea în cadrul corespondenței purtate de-a lungul timpului cu Franklin Templeton a importanței construirii politicii investiționale a fondului, plecând de la obiectivul fundamental al activității de administrare a portofoliului colectiv, respectiv reinvestirea fondurilor obținute din vânzarea activelor pe baza unei strategii bine definite, cu luarea în considerare a obiectivelor și limitelor de risc ale AOPC administrat, având la bază prognoze și analize privind contribuția investiției respective la compoziția, lichiditatea și profilul de risc și de randament al portofoliului.

     Oricum, o spun cu toată tăria, ASF nu s-a implicat și nu se va implica în strategia și politica investițională a Fondului Proprietatea. Cred, totodată, că recentele recomandări ale Consiliului ASF sunt doar expresia dialogului permanent pe care îl avem cu administratorul FP și că investitorii le vor considera ca atare. Pot să asigur investitorii FP că au în continuare puterea deplină de a decide asupra politicii investiționale.

     Trebuie în același timp remarcat faptul că administratorul activelor Fondului Proprietatea a manifestat o implicare activă în creșterea transparenței și a gradului de guvernanță corporativă în companiile în care fondul deține sau a deținut calitatea de acționar și a depus eforturi constante în vederea creșterii vizibilității fondului față de investitorii instituționali străini prin admiterea la tranzacționare pe alte piețe reglementate din UE.

     Reporter: Este un insucces faptul că acțiunile nu au ajuns niciodată la prețul de un leu?

     Mircea Ursache: Reperul nu ar trebui să fie o anumită cifră, ci VUAN-ul fondului (care a suferit modificări de la admiterea la tranzacționare a FP). În general, din practica altor state cu tradiție în domeniul administrării de investiții, se observă că fondurile de investiții listate, similare ca portofoliu și politică de investiții cu FP (fiind excluse fondurile de tip ETF, care au o eroare maximă de replicare a unui portofoliu suport sau indice) se tranzacționează cu discount față de VUAN. Miza permanentă a asset-managerilor este de diminuare a acestui discount printr-o politică de investiții activă.

      Reporter: Cum evaluați retrospectiv ideea despăgubirii foștilor proprietari prin intermediul Fondului Proprietatea, având în vedere dosarele instrumentate de procurori, faptul ca actualul președint ANRP a evaluat jaful prin FP la 2 miliarde de euro, faptul că Fondul nu a fost suficient pentru încheierea procesului de restituire?

     Mircea Ursache: România a fost printre puține state din regiune care au aplicat principiul "restitutio in integrum" pentru despăgubirea foștilor proprietari deposedați de bunuri în mod abuziv de regimul comunist. Aplicarea acestui principiu a generat, inerent, dificultăți în achitarea/onorarea integrală a tuturor pretențiilor foștilor proprietari. Cu toate acestea, acest proces de despăgubire este încă în derulare (prin aplicarea legii nr.165/2013).

     Asupra însă a întregului proces de restituire a proprietăților față de persoanele deposedate abuziv în perioada 1948-1989, voi putea exprima un punct de vedere în cadrul unui interviu distinct pe această temă, având în vedere că am gestionat în cadrul președinției mele la AVAS problemele de restituire a activelor ce au făcut obiectul Legii nr.10/2001.

     Reporter: Cum caracterizați comportamentul Fondului Proprietatea ca emitent, în cei cinci ani de la listare?

     Mircea Ursache: Fondul Proprietatea a fost și rămâne cel mai important emitent admis la tranzacționare pe un operator bursier din România, fiind inclus astăzi în radarul investițional al majorității investitorilor care doresc că obțină/să își majoreze expunerea pe zona Europei Centrale și de Est (CEE) sau pe zona Europa, Orientul Mijlociu și Africa (EMEA). Dacă inițial fondul era mai puțin cunoscut investitorilor, în anul 2016, FP este recunoscut ca fiind unul dintre cele mai importante fonduri de investiții din regiune în funcție de valoarea activelor din portofoliu.

     Reporter: Considerați că FP a avut vreun aport la dezvoltarea BVB, în ultimii cinci ani? Care?

     Mircea Ursache: Este bine cunoscut faptul că FP este în topul lichidității emitenților ale căror acțiuni sunt tranzacționate la BVB, fiind și singurul emitent ce beneficiază de trei market makeri. În aceste condiții, FP a reprezentat un instrument financiar atractiv pentru investitorii străini, aspect care a condus la diversificarea bazei de investitori prezenți la BVB.

     FP a fost primul emitent român ce a beneficiat de market makeri și de tranzacționarea pe sistemul de conturi globale.

     Totodată, Fondul Proprietatea în calitate de acționar semnificativ a susținut inclusiv prin votul exprimat în adunările generale ale acționarilor listarea pe bursă a companiilor având statul român ca acționar majoritar.

     Reporter: Cum apreciați evoluția Fondului Proprietatea la cinci ani de la listare?

     Mircea Ursache: Pe parcursul celor cinci ani de activitate, comportamentul emitentului FP a fost caracterizat de conformare la obligațiile legale privind informarea acționarilor și potențialilor investitori cu referire la evenimentele societare parcurse.

     Evoluția prețului acțiunilor FP a urmat tendința generală a pieței de capital din Romania. În perioada 2011 - 2015, indicele BET a crescut cu peste 21%, iar acțiunile FP s-au apreciat cu 25%, similar cu evoluția indicelui BET-FI (+24%).

     Capitalizarea FP în valoare absolută a înregistrat o creștere de peste 50% la finalul anului 2015 față de finalul anului 2011, iar capitalizarea FP raportată la cea totală a BVB a înregistrat valori cuprinse între 6,16% și 8,62%.

     Valoarea tranzacțiilor cu acțiuni FP la BVB reprezintă în medie aproximativ 22% din rulajul zilnic al BVB (medie calculată pe parcursul ultimilor 5 ani pe piața principală - REGS).

     Reporter: Mai există procese în instanță între FP și ASF? În ce probleme?

     Mircea Ursache: La momentul de față, ASF mai are pe rol două litigii cu Fondul Proprietata:

     - un litigiu (Dosar nr. 3819/2/2013) având ca obiect anularea Deciziei CNVM nr. 48/22.01.2013, prin care a fost respinsă solicitarea FP de avizare a modificărilor intervenite în contractul de administrare încheiat la data de 25.02.2010 între FP și Franklin Templeton Investment Management UK - Sucursala București (FP a solicitat CNVM avizarea actului adițional nr.2, prin care stabilea onorariu de admitere suplimentar și distribuții suplimentare sub formă de dividend special ca urmare a înstrăinării investițiilor de natura titlurilor de capital. CNVM a respins solicitările, întrucât nu respectau prevederile HG nr.1514/2008. Ulterior, prin amendamentele la OUG nr.32/2006, aprobată prin Legea nr.10/2014, solicitarea s-a soluționat de către ASF prin aprobarea actelor adiționale ale contractului de administrare).

     Litigiul este în faza procesuală a recursului (promovat de FP), aflat pe rolul Înaltei Curți de Casație și Justiție, fiind deocamdată în procedura de regularizare (fază prealabilă de verificare de către instanță a admisibilității recursului), nefiind acordat încă un termen de judecată. Menționăm că ASF a câștigat în fond litigiul, astfel că prin Sentința Civilă nr. 1301/2014 23.04.2014, Curtea de Apel București a respins acțiunea formulată de FP ca neîntemeiată și a obligat FP la plata către ASF a sumei de 20.000 lei, cu titlu de cheltuieli de judecată, reprezentând onorariu de avocat redus conform art. 451 alin. 2 NCpc.

     - un litigiu (Dosar nr. 47874/3/2015) promovat de ASF în contradictoriu cu FP, aflat pe rolul Tribunalului București, Secția Civilă, având ca obiect obligarea debitoarei Fondul Proprietatea de a achita tariful de menținere a valorilor mobiliare la ASF , în conformitate cu dispozițiile Anexei 2 la Regulamentul nr. 16/2014 privind veniturile Autorității de Supraveghere Financiară. Nu s-a acordat încă termen de judecată. (Obligarea pârâtei Fondul Proprietatea prin administrator unic Franklin Templeton Investment Management Ltd. United Kingdom Sucursala București, la plata către ASF a sumei de 958.686 lei, compusă din suma de 881.145 lei, reprezentând comisionul de 0,0078% aplicat asupra activului net, aferent lunii ianuarie 2015, la care se adaugă dobânzi și penalități de 77.541 lei, calculate la data de 01.09.2015, precum și actualizarea acestei sume până la data plății efective;

     - Plata cheltuielilor de judecată aferente acestui litigiu.

     Menționăm faptul că, prin adresele înregistrate la ASF cu nr. VPI/1323.1/10.02.2015, nr.P-DJ/1496/13.02.2015, nr. DFA 2419/30.03.2015, nr. 2105/08.05.2015, ASF a notificat Fondul Proprietatea cu privire la obligația achitării acestui debit, precum și a calculării dobânzilor și a penalităților de întârziere corespunzătoare. Precizăm faptul că, până în prezent, Fondul Proprietatea SA nu a achitat acest debit către ASF.

     Reporter: Ce evenimente interne și externe considerați că vor influența piața de capital în 2016?

     Mircea Ursache: Așteptăm o influență semnificativă a factorilor externi asupra randamentelor BVB. Acest lucru s-a văzut deja în prima săptămână din 2016, marcată de scăderi generalizate pe piețele globale și inclusiv la BVB. Dintre factorii care ar putea genera o influență asupra BVB în 2016: încetinirea accentuată a evoluției economiei Chinei, o posibilă continuare a trendului de scădere a prețurilor materiilor prime (de ex: petrol), cu efecte majore asupra economiilor în dezvoltare. De asemenea ar trebui luată în calcul evoluția conflictelor regionale, evenimente care ar putea avea un impact semnificativ asupra piețelor de capital.

     Pe plan intern, aplicarea politicilor guvernamentale în domeniul privatizărilor companiilor de stat prin listarea participațiilor statului pe piața de capital din Romania ar putea avea efecte pozitive asupra capitalizării bursiere a pieței autohtone.

     Cu siguranță că o posibilă decizie privind admiterea la tranzacționare a Hidroelectrica ar reprezenta un eveniment cheie al pieței interne de capital. Trebuie menționat că, în relația sa cu autoritățile centrale, ASF a susținut permanent necesitatea listării de noi participații deținute de către statul român la companii naționale.

     Din perspectiva ASF, pot să vă spun că anul 2016 va fi un an semnificativ din punct de vedere al schimbărilor ce vor interveni pe piața de capital, atât în ceea ce privește legislația aplicabilă (ne referim la modificările importante apărute la nivel de legislație europeană ce vor deveni obligatoriu a fi aplicabile în perioada 2016 - 2017), cât și din punct de vedere al infrastructurii specifice pieței de capital.

     Astfel, la nivel legislativ, se preconizează recalibrarea atât a cadrului legal primar specific pieței de capital românești, cât și a celui secundar subsecvent, în principal ca urmare a necesității transpunerii unui pachet important de acte legislative europene (e.g. Directiva privind abuzul pe piață, MIFID II)). Mai concret, Legea nr.297/2004 urmează a fi înlocuită printr-un pachet de legi concentrate expres pe anumite tipuri de entități și operațiuni, precum emitenții și operațiunile de piață, piețele de instrumente financiare etc.

     Un element important care, din punct de vedere al pieței de capital din România, ar trebui să constituie o prioritate în anul 2016, îl reprezintă fuzionarea celor doi operatori de piață existenți în prezent în România, creându-se astfel premizele existenței unui operator de piață național puternic, capabil să asigure creșterea lichidității și atragerea unui număr cât mai mare de investitori pe piața de capital.

     De asemenea, dezvoltarea unei piețe de instrumente financiare derivate cu instrumente diversificate și care să înregistreze niveluri ridicate de lichiditate ar trebui, de asemenea, să fie unul din obiectivele anului 2016.

     Finalizarea cu succes a inițiativei demarate de ASF la sfârșitul anului 2015 privind constituirea unei contrapărți centrale în România ar putea reprezenta un eveniment important pentru anul 2016, care ar putea duce la crearea unei infrastructuri puternice și la creșterea pieței de capital românești. 
.
 
     "Ar trebui luată în calcul evoluția conflictelor regionale, evenimente care ar putea avea un impact semnificativ asupra piețelor de capital".
     
     "Fondul Proprietatea a fost și rămâne cel mai important emitent admis la tranzacționare pe un operator bursier din România".
     
     "La momentul de față, ASF mai are pe rol două litigii cu Fondul Proprietatea".
     
     "Legea nr.297/2004 urmează a fi înlocuită printr-un pachet de legi concentrate expres pe anumite tipuri de entități și operațiuni, precum emitenții și operațiunile de piață, piețele de instrumente financiare etc".
     
     "Fuzionarea celor doi operatori de piață existenți în prezent în România, prioritate în 2016".
     
     "ASF a considerat necesar reiterarea în cadrul corespondenței purtate de-a lungul timpului cu Franklin Templeton a importanței construirii politicii investiționale a fondului". 

 

.