Articol publicat pe site-ul BURSA On Line, ediția din 25.01.2016
SUPLIMENTUL FONDUL PROPRIETATEA
"Soluția pentru dezvoltarea pieței locale de capital este reprezentată de listări"
click aici
 
    *  (Interviu cu Dr. Mark Mobius, Executive Chairman Templeton Emerging Markets Group)

     *  "Fluxul investițiilor depinde de viteza cu care guvernul va implementa reformele necesare"
 
         Nivelul investițiilor pe care România le va atrage va fi influențat semnificativ de reformele implementate în diverse sectoare și îmbunătățirile din zona fiscală, este de părere Dr. Mark Mobius, Executive Chairman Templeton Emerging Markets Group, care a avut amabilitatea să ne răspundă la câteva întrebări despre economia noastră, dar și despre piețele emergente.

       În opinia sa, mai multe oferte publice inițiale, în special ale unor companii importante deținute de stat, ar putea sprijini trecerea pieței locale de capital de la statutul de piață de frontieră la cel de piață emergentă.

 
     Reporter:Cum vedeți România din punctul de vedere al atractivității pentru investitori?

     Mark Mobius:Economia românească se află pe o tendință de creștere și, privind în viitor, considerăm că nivelul investițiilor pe care România le va atrage va fi influențat semnificativ de reformele implementate în diverse sectoare și îmbunătățirile din zona fiscală. Apreciem ca fiind binevenite cele mai recente măsuri de relaxare fiscală, precum reducerea TVA de la 24% la 20% și reducerea taxei pe dividende de la 16% la 5%, care au intrat în vigoare la începutul acestui an.

     Investițiile străine reprezintă o oportunitate excelentă nu doar pentru influxurile de capital generate, dar, mult mai important, pentru know how-ul vital adus, care poate fi utilizat în mod productiv pentru creșterea economică a țării. Dar fluxul investițiilor depinde de asemenea de viteza cu care guvernul va implementa reformele necesare. Un număr mai mare de companii de stat listate pe bursă ar atrage investiții străine considerabile. Ne aflăm acum în situația de a avea companii uriașe deținute de stat, care nu au nicio intenție să se schimbe, să se reformeze, să devină mai eficiente și mai profitabile.

     Reporter:Ce lipsește Bursei de Valori București pentru trecerea la statutul de piață emergentă?

     Mark Mobius:Reducerea sau eliminarea anumitor bariere care restricționează accesul investitorilor reprezintă măsuri importante care ar încuraja investițiile străine. Birocrația pe care o presupune deschiderea unui cont de valori mobiliare și comisioanele de tranzacționare ridicate sunt doar două exemple în acest sens.

     Totuși, în acest moment, soluția pentru dezvoltarea pieței locale de capital este reprezentată de listări. Ofertele publice inițiale reprezintă un element-cheie pentru creșterea lichidității și atragerea de investitori noi. Astfel, mai multe oferte publice inițiale, în special ale unor companii importante deținute de stat, ar putea sprijini trecerea pieței locale de capital de la statutul de piață de frontieră la cel de piață emergentă.

     Reporter:Cum caracterizați cei cinci ani de când Fondul Proprietatea este listat la BVB?

     Mark Mobius:După cinci ani de la listare, suntem mândri să vedem că Fondul Proprietatea s-a poziționat ca unul dintre principalii jucători de pe piața românească de capital. Fondul este cea mai vizibilă și cea mai lichidă companie de pe Bursa de Valori București. Acțiunile sale îndreptate către reformarea companiilor de stat au condus la creșterea calității managementului și la îmbunătățirea rezultatelor financiare ale acestora. Fondul a acționat totodată ca o poartă de intrare pentru capitalurile străine în România, în condițiile în care, după listare, a atras investiții directe de portofoliu de peste 1,4 miliarde de euro de la investitori instituționali străini, mulți dintre aceștia fiind la prima investiție pe piața locală. De asemena, listarea secundară a Fondului pe Bursa de la Londra a contribuit la creșterea vizibilității pieței locale de capital.

     De asemenea, este important de notat că în acești cinci ani, Fondul a fost cel mai important susținător al implementării standardelor de guvernanță corporativă, iar acest lucru este vizibil prin progresele făcute în acest domeniu, în condițiile în care mai multe companii de stat au implementat standarde adecvate de guvernanță corporativă.

     Reporter:Ce riscuri vedeți pentru perioada următoare? Dar oportunități?

     Mark Mobius:În opinia noastră, reformele structurale, care includ restructucturarea companiilor de stat, și ofertele publice inițiale ar putea alimenta creșterea economică pe termen lung, din moment ce ar genera mai multă transparență, ar îmbunătăți eficiența și profitabilitatea și ar ajuta la prevenirea corupției. Orice întârziere a reformelor structurale ar fi percepută drept cel mai mare risc pentru economia românească, dar noi credem cu tărie că actualul guvern are toate instrumentele necesare pentru a accelera ritmul reformelor.

     Este foarte important să existe mai multă predictibilitate pentru investiții, în special în sectorul energetic și în infrastructură. Un exemplu ar fi reglementări noi privind taxarea producției de petrol și gaze, care sunt depășite în acest moment. Este crucial ca autoritățile să vină cu o soluție pe termen lung pentru a încuraja noi investiții în acest sector, care ar putea deveni un motor de creștere pentru economie în următoarele decenii.

     Reporter:Ce așteptări aveți în privința evoluției piețelor emergente în acest an?

     Mark Mobius:Cu toate că 2015 a fost un an plin de provocări pentru investitorii din piețele emergente, considerăm că mulți dintre factorii care au generat volatilitate sunt temporari și astfel rămânem optimiști pe termen lung. În primul rând, economiile emergente au consemnat în general ritmuri de creștere economică mai solide decât piețele dezvoltate și ne așteptăm ca această tendință să continue în 2016, dar și în următorii ani. În al doilea rând, fundamentele multor economii emergente (inclusiv indicatorii privind rezervele valutare și nivelul datoriei publice) s-au îmbunătățit substanțial în ultimul deceniu. În al treilea rând, piețele emergente prezintă un potențial neutilizat considerabil în termeni de resurse și demografie.

     Piețele emergente dețin 37% din PIB-ul global, în timp ce piețele dezvoltate dețin restul de 63%, dar ne așteptăm ca acest diferențial să se îngusteze pe măsură ce piețele emergente își deblochează treptat potențialul neutilizat. Cel mai mare risc pe care îl vedem la adresa performanței piețelor emergente în 2016 este reprezentat de evenimentele neprevăzute, de natură geopolitică sau financiară, deoarece cei mai mulți factori de risc cunoscuți sunt incluși deja în evaluarea activelor. În calitate de investitori, considerăm că activele din piețele emergente par subevaluate comparativ cu cele din piețele dezvoltate, având în vedere raporturile preț/câștig (P/E) și preț/valoare contabilă (P/B).

     Reporter:Cum vedeți situația din China?

     Mark Mobius:Mulți investitori sunt îngrijorați în acest moment, dar noi credem că nu există nicio îndoială că economia chineză va continua să aibă o creștere solidă anul acesta. Vedem în continuare volatilitate pe piața chineză, din moment ce, pe de o parte, guvernul dorește stabilitate, dar, pe de altă parte, face eforturi pentru liberalizarea economiei. În viitor, va fi dificil pentru guvernul chinez să mențină controlul dacă vizează o economie mai deschisă. China intenționează să-și liberalizeze economia și în special moneda, dar cel mai probabil acest lucru se va realiza într-un mod gradual, pentru a putea asigura stabilitatea dorită.

     Cred că este important pentru orice investitor interesat să înțeleagă obiectivele Chinei - și potențialele implicații ale acestora asupra pieței - să citească cele zece puncte ale sesiunii plenare a congresului Partidului Comunist din 2013, care traseză direcțiile principale pentru economie. Unele industrii vor fi reorganizate, alte își vor pierde din importanță. Dar direcția țării pare clară pentru noi - către o economie mult mai deschisă, o economie mult mai orientată către piață, care se ajustează în funcție de mișcările internaționale de capital, iar yuanul va fi nu doar o monedă de rezervă, ci și o monedă de schimb importantă la nivel global. Nu suntem foarte îngrijorați cu privire la creșterea economiei chineze și nici cu privire la perspectivele investiționale pe termen lung. Fundamentele macroeconomice sunt în continuare excelente, din perspectiva noastră. China este una dintre economiile cu cea mai rapidă creștere din lume, chiar dacă ritmul a decelerat. 
.
 
     "Direcția Chinei pare clară pentru noi - către o economie mult mai deschisă, o economie mult mai orientată către piață, care se ajustează în funcție de mișcările internaționale de capital, iar yuanul va fi nu doar o monedă de rezervă, ci și o monedă de schimb importantă la nivel global".
     
     "Este foarte important să existe mai multă predictibilitate pentru investiții, în special în sectorul energetic și în infrastructură. Un exemplu ar fi reglementări noi privind taxarea producției de petrol și gaze, care sunt depășite în acest moment". 

 

.