MASA ROTUNDĂ Strategii pentru dezvoltarea IMM-urilor - Ediția a III-a
20 DE ANI DE REGLEMENTARE A PIEȚEI DE CAPITAL
BURSA 15.10.2014

ALINA TOMA VEREHA
 
mărește imaginea
     *  "Economiile populației, atrase pe Bursă atunci când vom avea, lunar, câte o listare"
         Ziarul "BURSA" și Centrul de Pregătire Financiară Millenium au programat, pentru aseară, organizarea unei recepții jubiliare "20 de ani de reglementare a pieței de capital", la Palatul Parlamentului, sub patronajul Comisiei pentru Buget, Finanțe și Bănci a Camerei Deputaților.
       Comisia Națională a Valorilor Mobiliare (CNVM), actualmente absorbită în Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF), a fost înființată în octombrie 1994, având drept scop reglementarea, supravegherea și dezvoltarea pieței de capital.
       În 2013, supravegherea pieței de capital, a asigurărilor și a pensiilor private s-a reunit sub umbrela Autorității de Supraveghere Financiară.
       În această împrejurare a jubileului activității de supraveghere, domnul Viorel Ștefan, președintele Comisiei de Buget, Finanțe, Bănci din Camera Deputaților și domnul Mișu Negrițoiu, președintele ASF au avut amabilitatea să ne acorde următoarele interviuri.

 
     Reporter: Ați contribuit, în calitate de parlamentar, la aprobarea primelor legi care au reglementat piața noastră de capital. Cum vedeți cei 20 de ani de reglementare a pieței, împliniți anul acesta?
     Viorel Ștefan: Este o vârstă frumoasă, a tinereții și a maturității în egală măsură. Îmi amintesc "zbaterile" de la început, cât de greu înțelegeam primele noțiuni de piață de capital, cât de greu a fost principiul transparenței, acceptat în economia noastră, și cât de ciudat mi se părea atunci când cei inițiați ne explicau cât de importantă este transparența din activitatea economică privată.
     Noi, la vremea aceea, acceptam importanța transparenței instituțiilor și companiilor publice, dar ne era foarte greu să înțelegem de ce și o entitate privată trebuie să fie transparentă, și că, odată listată, rămâne o societate privată din punct de vedere al regimului juridic, dar prezintă un interes public general.
     Acestea erau primele noastre preocupări la debutul reglementării pieței de capital. După aceea, am înțeles că piața noastră de capital va ajunge la maturitate atunci când ea va reprezenta o alternativă de finanțare la sistemul bancar, când va fi un instrument funcțional care să poată să mobilizeze resursele persoanelor fizice și să le direcționeze către proiecte economice.
     Apoi, a urmat o perioadă când pe piața de capital și-au găsit soluții de finanțare și administrațiile publice, prin emisiuni de obligațiuni. Piața a cunoscut o perioadă de creștere după care, în anii 1996, a fost scandalul cu fondurile mutuale. Piața a reușit să se reașeze și a urmat o perioadă de creștere, după care a fost afectată de criză. Acum, trăim din nou speranța relansării pieței de capital.
     Reporter: După 20 de ani de reglementare, credeți că a ajuns piața noastră de capital să își îndeplinească rolul de alternativă reală de finanțare pentru companii?
     Viorel Ștefan: Din păcate, piața încă nu a ajuns să fie o alternativă reală la sistemul bancar. Explicațiile acestei situații ar fi de ordin intern și extern, factori obiectivi precum criza economică sau sistemul legislativ, care, poate nu a fost suficient de performant și adaptat la cele mai bune practici utilizate pe piețele de capital mature.
     Pe de altă parte, toate guvernele au susținut dezvoltarea pieței noastre de capital, listând companii publice. Regret că statul nu a folosit mai mult Bursa de Valori în procesul de privatizare. Prin 1998-1999, au fost câteva societăți privatizate prin Bursă și acum, din informațiile pe care le am, aceste privatizări nu s-au soldat cu eșecuri. La începuturile pieței noastre de capital, exista opinia că privatizarea prin Bursă ar fi un mare handicap întrucât nu puteau fi impuse investitorilor angajamente post-privatizare. Timpul a demonstrat că privatizarea pe piața de capital a fost o metodă mai bună față de cea "la masa verde", cu investitori strategici, unde angajamentele ulterioare din procesul de privatizare nu au fost respectate în multe cazuri.
     Reporter: Mai sunt probleme legislative de rezolvat?
     Viorel Ștefan: Din punct de vedere legislativ, cred că s-a făcut, în mare parte, ceea ce trebuia, corespunzător fiecărei etape de dezvoltare a pieței. Există și astăzi disponibilitate ca acest proces să continue, ceea ce este un lucru foarte bun.
     Din punct de vedere al susținerii prin decizia administrativă a Guvernului de a direcționa către Bursă companiile publice, există întreaga disponibilitate de a continua programul de listări.
     Din punct de vedere al reglementării și supravegherii pieței, eu apreciez că este un câștig înființarea Autorității de Supraveghere Financiară (ASF), prin comasarea reglementatorilor pieței de capital, a pieței pensiilor private și a asigurărilor. Sper ca ASF să devină mai flexibilă, adaptată contextului actual al piețelor financiare greu încercate de criză.
     Autoritatea are în derulare un proces de reorganizare, care speră că va da rezultatele scontate. Dar legislativul, executivul și autoritatea pieței nu se pot substitui managementului Bursei de Valori. Nu mă erijez într-un critic, dar constat că este nevoie de creșterea atractivității pieței de capital ca alternativă de finanțare. Aici trebuie să intervină brokerii și managementul Bursei de Valori, iar promovarea pieței de capital trebuie să fie printre principalele lor preocupări. Îmi amintesc că în anii 1996-1997, Stere Farmache, ca director executiv al BVB, era într-o caravană mobilă și a mers în toate județele, unde a făcut prezentări în toate mediile despre ce înseamnă Bursa, ce avantaje și dezavantaje au listările și de ce ar trebui ca firmele să se uite spre această nouă modalitate de finanțare.
     Cred că nu este desuet un astfel de demers al Bursei și în această perioadă, mai ales că există șanse ca piața noastră de capital să se relanseze după criză.
     Reporter: Mai au legislativul și ASF de lucru la îmbunătățirea legislației specifice în următoarea perioadă?
     Viorel Ștefan: ASF are de lucru la propria-i lege, care îi stabilește cadrul de organizare și funcționare. Știm bine că înființarea ASF s-a făcut contra cronometru și reglementarea funcționării instituției a rămas deschisă îmbunătățirilor. Cred că aceasta este prima urgență a ASF și a Comisiei de Buget, Finanțe, Bănci a Camerei Deputaților, pe care o conduc.
     Avem un proiect de îmbunătățire a legii în discuție și în iunie am avut ultima întâlnire cu reprezentanții ASF. A venit vacanța parlamentară, am amânat proiectul pentru această toamnă. Cel mai probabil, după campania electorală, când parlamentarii se vor întoarce de la lucru din teritoriu, vom finaliza și adopta și acest proiect. Am reușit să clarificăm, prin lege, și statutul pieței Rasdaq.
     Sper să perfectăm cât de curând palierul legislativ, astfel încât Comisia pe care o conduc să poată fi doar un fel de supervizor pe legislația secundară, pe evoluția ASF în implementarea prevederilor legale și alte regulamente și instrucțiuni necesare dezvoltării pieței noastre de capital și a celorlalte piețe financiare.
     Reporter: Care sunt cele mai importante modificări dezbătute privind funcționarea ASF?
     Viorel Ștefan: Două rațiuni au stat la baza înființării ASF: să aducem într-o singură entitate structurile de reglementare, supraveghere și control ale piețelor noastre financiare; să avem o viziune unitară asupra dezvoltării acestor piețe pentru că trecem printr-o perioadă în care nu mai putem "juca" segmentat.
     La teorie stăm bine. Urmează să vedem cum stăm cu implementarea. Există o experiență de aproximativ un an de funcționare a ASF și putem acum îmbunătăți legislația în cunoștință de cauză.
     Din acest punct de vedere, cred că trebuie clarificat un lucru foarte important: linia de demarcație între ce înseamnă să fii autoritatea pieței și actor în piață. Problema aceasta este greu de soluționat. ASF are nevoie de specialiști mai buni decât cei din piață pentru că altfel n-ar putea să supravegheze și să reglementeze corect piața. Pe de altă parte, acești specialiști îi găsești doar la actorii din piață, îi angajezi la autoritate și, de a doua zi, trebuie să le "decupezi" toate legăturile și conexiunile. Este un proces foarte delicat și cred că trebuie să ne uităm cu mare atenție pe lege și să fim foarte clari cu ce impune legea la situațiile de incompatibilitate și conflict de interese. Trebuie să vedem și care este cel mai bun mecanism de verificare a incompatibilităților ca să prevenim situațiile nedorite.
     ASF are nevoie să își recâștige credibilitatea și, ca să facă acest lucru, are nevoie de cei mai buni specialiști. Acest lucru trebuie să-l înțeleagă și jucătorii din piață. Un operator economic nu va putea performa într-o piață unde partea de supraveghere nu este bine reglementată și clară. Ambiguitățile privind reglementarea sau funcționarea unei autorități de control reprezintă un mare pericol pentru operatori. Poți să te trezești că soarta ta ține de aprecierea subiectivă pe care o dă un domn care stă pe un scaun. Nu trebuie să existe o astfel de situație.
     Apreciez că demnitarii ASF nu trebuie să se implice în activitatea operativă. Ei trebuie să evalueze obiectiv ce se întâmplă pe plan operativ, unde trebuie să lucreze specialiștii.
     În plus, cred că piața are acum urgentă nevoie de o structură care să reprezinte interesele emitenților și ale acționarilor majoritari ai companiilor listate. Avem brokeri, avem BVB și avem și asociații ale acționarilor minoritari. La dezbaterile privind clarificarea statutului pieței Rasdaq am dorit să vedem și care sunt opiniile emitenților. Sunt 928 de emitenți cu acțiuni blocate în această piață. Nu am găsit o soluție de consultare a lor.
     Dacă vrem să dezvoltăm piața de capital și să atragem companiile private pe Bursă, atunci trebuie dezvoltat dialogul cu acționarii emitenților și cu alte companii nelistate.
     Aș fi satisfăcut dacă în fiecare lună s-ar lista o companie privată pe BVB. Abia atunci putem spune că BVB își va atinge rolul de finanțator al economiei. Rațiunea existenței BVB nu este de a convinge autoritățile să mai listeze o companie publică, ci de a atrage firmele private să se listeze de bunăvoie și nesilite de nimeni. Abia atunci ar putea fi atrase pe bursă și economiile populației.
     Reporter: Ce vă doriți de la reglementatorul pieței noastre de capital?
     Viorel Ștefan: ASF este autonomă. Implicarea Parlamentului se limitează la numiri și revocări în situații enumerate limitativ prin lege. Nu pot fi schimbări la conducerea ASF prin vot politic. Au fost înlocuiți membrii executivi și neexecutivi în urma dosarelor DNA.
     ASF are nevoie să își recâștige credibilitatea și poate să facă acest lucru în perioada următoare. Membrii Comisiei de Buget Finanțe Bănci din Camera Deputaților și conducerea ASF au convenit că vor colabora în sensul că rezultatele programului de restructurare a Autorității va fi prezentat în fața comisiilor reunite a Senatului și Camerei. Vom colabora în sensul că proiectele de regulamente, atunci când ridică probleme, vor fi dezbătute și la nivelul Comisei.
     Reporter: Vă mulțumesc! 

 link: "Nu mai pot să improvizez"
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 


ATENȚIE!
Orice comentariu care nu are legătură cu textul articolului dar se încadrează in tematica pieței de capital, va fi redirijat de administrator în
Forumul BURSA.

1.  Bla-bla-bla...
    (mesaj trimis de Toma Necredinciosu' în data de 15.10.2014, ora 11:16)  
 Oameni care nu cunosc meseria care sta la baza pietei de capital. Pai, piata de capital n-a fost sustinuta asa de mult ca sistemul bancar. Atunci cand s-a intamplat, prin reducerea impozitului pe castigul de capital, piata si-a luat avant si a reusit in 2 ani sa puna in pericol finantarea bancara, ducand banii direct in economia reala. Si bineinteles ca n-a convenit sistemului bancar, care s-a opintit si pana la urma a reusit sa inabuse orice incercare de dezvoltare a pietei de capital. Acum, oamenii sistemului bancar, opac, de tip camataresc, au ajuns sa conduca si institutia de supraveghere si reglementare a pietei de capital. Deci, ce sa mai incurajam acum? Piata de capital? Pai este asa de incorsetata de reglementari, incat agentii pentru servicii de investitii financiare sunt considerati din start ca hoti. Asta deoarece au existat cateva evenimente de furt grosier. Este ca si cum s-ar renunta la bancomate si transferurile de pe carduri electronice din cauza furturilor specifice acestor instrumente. Dar in piata de capital s-a facut asta. Datorita unor furturi grosiere, facute de niste hoti ordinari, indiferent ca erau directori de sucursale sau de societati de servicii de investitii financiare, ceilalti sufera si sunt incorsetati de reglementari care ii determina sa nu poata sa aibe nici un fel de flexibilitate in abordarea si servirea clientilor, ba chiar si activitatea lor este complet fragmentata, in asa fel incat sa nu poata convinge clientii sa-si investeasca banii in piata. In schimb, ASF-ul nu se indreapta deloc impotriva celor care produce cele mai distrugatoare efecte, anume actionarii majoritari care-si permit sa ia banii din societatile emitente, sa le introduca in insolventa si sa-si transfere ulterior activele valoroase prin vanzari la pret foarte mic, folosind diversi executori, avocati, specialisti care se ocupa cu lichidarea insolventilor. Iar actionarii minoritari raman complet neajutorati. Si este vorba de emitenti care sunt cotati pe piata de capital, sub supravegherea ASF, nu SRL-uri sau SA-uri necotate la bursa. Neincrederea actionarilor minoritari si investitorilor in supravegherea emitentilor cotati la bursa este problema principala, nu furturile grosiere din conturi, pe baza de documente falsificate. Bineinteles ca si cotarea la bursa ar trebui oarecum incurajata fiscal, pentru ca altfel de ce sa apeleze un producator la banii celor mici si multi, oferind transparenta, daca asta il costa mai mult decat un credit bancar? Creditul bancar se obtine cu o recomandare sanatoasa, facuta de niste oameni in legatura cu "sistemul", niste bani dati cuiva, pe urma cu niste taxe de protectie bine orientati, si totul se rezolva "in stil de cumetrie omeneasca". Si nici dezvoltare nu se prea vrea sau face prin economia noastra. Asa ca, domnilor, dezvoltarea pietei de capital va avea loc atunci cand primul-ministru va vrea, Isarescu va autoriza, iar ministrii vor cunoaste specificitatea acestui domeniu asa cum o cunoastem macar noi, cei de "jos".


 
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Sektkellerei Schlumberger www.comenzi-sampanie.ro
Jurnal Bursier
09.12.2016
SIBEX
     După ce a doua parte a sesiunii de miercuri a fost una productivă, volumul ajungând la 130 de contracte - cel mai bun nivel din aproape șase luni pentru Sibex, prima parte a zilei de joi a păstrat...  detalii
09.12.2016
BVB
     Șapte dintre indicii Bursei de Valori București (BVB) au încheiat ședința de tranzacționare de joi în depreciere, în contextul în care a fost înregistrat un volum de tranzacționare de 29,55...  detalii
09.12.2016
BURSELE DIN LUME
     Piețele din Europa s-au înscris pe un curs ascendent ieri, impulsionate de sectorul bancar, după ce Banca Centrală Europeană (BCE) a extins programul de achiziții de active.
     Titlurile "Societe...  detalii
08.12.2016
SIBEX
     După ce marți volumul de pe piața Sibex s-a oprit la 37 de contracte, prima jumătate a ședinței de la mijlocul săptămânii a adus un volum aproape identic.  detalii
08.12.2016
BVB
     Șapte dintre indicii Bursei de Valori București (BVB) au încheiat ședința de tranzacționare de ieri depreciindu-se, în contextul în care a fost înregistrat un volum de tranzacționare de 37,13...  detalii
08.12.2016
BURSELE DIN LUME
     Acțiunile tranzacționate la bursele din Europa au urmat un curs pozitiv ieri, investitorii fiind optimiști că Banca Centrală Europeană (BCE) va decide, în reuniunea programată astăzi, să-și extindă...  detalii
Cotații Internaționale

Prognoza Meteo
     11.12.2016 
     Prognoza pentru România
     Vremea va fi caldă pentru această perioadă din an în aproape toată țara, dar în special în sud și în est; temperaturile maxime se vor încadra, în general, între 5 și 15 grade, iar cele minime între -3 și 6 grade. În cursul zilei, cerul va fi parțial noros în nordul țării și variabil în celelalte zone. Noaptea înnorările vor cuprinde majoritatea zonelor; vor fi precipitații slabe, mixte în Maramureș, local în Crișana și Transilvania și izolat în Banat și nordul Moldovei, iar la munte treptat vor predomina ninsorile. Vântul va sufla slab și moderat, cu intensificări la munte, unde pe creste, noaptea, vitezele vor depăși 80...90 km/h, viscolind sau spulberând zăpada, în timp ce în restul zonelor se va intensifica temporar și pe spații restrânse. Izolat, în orele dimineții, vor fi condiții de ceață.
     Prognoza pentru București
     Vremea va fi mult mai caldă decât în mod obișnuit pentru această perioadă din an. Cerul va fi variabil, iar vântul va sufla slab și moderat. Temperatura maximă va fi de 10...11 grade, iar cea minimă de 2...3 grade, mai scăzută în zona preorășenească, unde dimineața vor fi condiții de ceață.
      
Curs Valutar

Curs valabil din data de 8 decembrie 2016
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
XAU
XDR
3,1256
2,3018
3,1558
4,1514
0,1665
0,6052
0,2299
4,5020
5,2983
1,4334
3,6787
0,2081
0,4989
1,0121
0,0659
0,4613
1,2413
4,1722
0,3067
1,2333
0,6067
0,0620
0,3596
0,2053
3,0061
0,0365
0,1618
1,1359
0,5972
157,7014
5,6817
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
09.12.2016
     The manager of the much criticized TV network Antena 3, Mihai Gâdea, has staged a vendetta against PM Dacian Cioloș, in the interview which the PM accepted, three nights ago, after the head of the...  details
08.12.2016
     Greece's "glory" days, when any negotiation of the new plans for the "rescue" held the front page of the European newspaper, are in the past.  details
07.12.2016
TOLLING THE BELL
     * Dochia: "Romania does not urgently need a new agreement with the IMF"
     * Blănculescu: "The statement made in the prospectus for MedLife IPO is out of place"
       Raiffeisen Bank has snuck a gloomy prediction for the Romanian economy in the prospectus of the MedLife IPO, which it intermediates.  details
06.12.2016
NEW LISTINGS FROM STATE OWNED COMPANIES, INCLUDED IN STRATEGIC DOCUMENT "COMPETITIVE ROMANIA"
     * The document states that the deadline for implementing the ASF plan to raise the holding cap in the SIFs, as a result of the modification of the existing legislation and of the clarification of the status of investment funds, is ... May 2016 at the latest
     * Secondary IPOs in Petrom and Romgaz are hinted at
       The technocratic government led by Dacian Cioloș proposes the listing of 20-25% stakes in Hidroelectrica and CEC Bank, among the measures meant to help the development of the Romanian stock market,...  details
28.11.2016
BRITISH MEDIA STRIKES AGAIN, ALLEGING THE EXPLOITATION OF ROMANIAN CHILDREN
     Timea Jurj, the woman from Satu Mare which according to British publication The Sun was allegedly using her children to assemble the toys used in Kinder chocolate eggs, claims that everything was a...  details
24.11.2016
LOOKING TO GO PUBLIC THIS YEAR
     * Mircea Ursache, ASF: "The MedLife IPO - a positive signal for the Romanian stock market"
     * The fund that wants to make its exit from the shareholder structure has invested 20 million Euros in 2009 in exchange for a 36% stake
     * Since 2009, MedLife had four years of profits and two years in the red
     * The intermediaries have sent the ASF a schedule of the IPO and are set to remit the IPO prospectus
       Currently in recovery, the Romanian Stock market may receive some help from the MedLife clinic, which has announced its intention to perform an IPO by the end of the year, after an offer to sell...  details
22.11.2016
LESS THAN THREE MONTHS AFTER THE COMPLAINT, THE NATIONAL ANTI-CORRUPTION DEPARTMENT HAS CLOSED THE CASE ON THE 2009 IMF LOAN
     The case recently brought by the National Anti-Corruption Department (DNA) on the loan taken by Romania from the IMF in 2009, has already been closed.  details
17.11.2016
     * The French Bank is being indicted of misleading commercial practices
       French National Consumer and User Protection Agency (CLCV) has brought a class action lawsuit against BNP Paribas Personal Finance concerning Swiss Franc indexed loans, according to sources close...  details
16.11.2016
     "The shadow of war looms over us particularly when we try to forget it", in the words of Erich Maria Remarque ("Im Westen nicht Neues", Berlin, Propylaen, 1929), that had no desire...  details
14.11.2016
MOVIES OUTDOING LIFE
     This article is interactive, meaning the article only works if you, the readers, are actively involved, just like there are jokes that, in order to work, need an answer from the people listening to...  details
09.11.2016
THE NEW US PRESIDENT. WHAT YOU WANT!
     In troubled times like these, America needed a president capable of fishing as successfully into troubled waters as Trump did. And the reasons for the fact that they are troubled in the first place...  details
08.11.2016
     * Update: The biggest turnout ever in the last century?
     American analyst Martin Armstrong predicts that 2016 elections will see the biggest turnout in the last 92 years, while the highest turnout...  details
07.11.2016
EXCLUSIVE - THREE FACES: ONE IN PUBLIC, ANOTHER IN THE COURT OF JUSTICE OF THE EUROPEAN UNION AND ANOTHER IN THE CONSTITUTIONAL COURT
     * Interview with lawyer Gheorghe Piperea
       One of the class action lawsuits in which lawyer Gheorghe Piperea is defending bank borrowers has been brought before the Court of Justice of the European Union (CJEU), through the preliminary...  details
04.11.2016
SIMONA MILOȘ, INPPI PRESIDENT:
     * Miloș: "Insolvency is often seen as synonymous with the debtors' fraud against the creditors' interests"
       In many areas, insolvency is seen as synonymous with the debtors' fraud against the creditors' interests, Simona Miloș, the president of the National Institute for the Training of...  details
02.11.2016
NET ASSETS HAVE FALLEN TO LESS THAN HALF OF THE VALUE OF THE SUBSCRIBED SHARE CAPITAL
     * In the event the Extraordinary General Shareholder Meeting isn't convened, any interested person can address the courts to request the dissolution of the company, according to the law
       The Financial Oversight Authority (ASF) has warned Rompetrol Rafinare (RRC) that is it at risk of being dissolved, as per the provisions of art. 15324 of the Law no. 31/1990 concerning...  details
.