20 DE ANI DE REGLEMENTARE A PIEȚEI DE CAPITAL
BURSA 15.10.2014

ALINA TOMA VEREHA
 
mărește imaginea
     *  "Economiile populației, atrase pe Bursă atunci când vom avea, lunar, câte o listare"
         Ziarul "BURSA" și Centrul de Pregătire Financiară Millenium au programat, pentru aseară, organizarea unei recepții jubiliare "20 de ani de reglementare a pieței de capital", la Palatul Parlamentului, sub patronajul Comisiei pentru Buget, Finanțe și Bănci a Camerei Deputaților.
       Comisia Națională a Valorilor Mobiliare (CNVM), actualmente absorbită în Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF), a fost înființată în octombrie 1994, având drept scop reglementarea, supravegherea și dezvoltarea pieței de capital.
       În 2013, supravegherea pieței de capital, a asigurărilor și a pensiilor private s-a reunit sub umbrela Autorității de Supraveghere Financiară.
       În această împrejurare a jubileului activității de supraveghere, domnul Viorel Ștefan, președintele Comisiei de Buget, Finanțe, Bănci din Camera Deputaților și domnul Mișu Negrițoiu, președintele ASF au avut amabilitatea să ne acorde următoarele interviuri.

 
     Reporter: Ați contribuit, în calitate de parlamentar, la aprobarea primelor legi care au reglementat piața noastră de capital. Cum vedeți cei 20 de ani de reglementare a pieței, împliniți anul acesta?
     Viorel Ștefan: Este o vârstă frumoasă, a tinereții și a maturității în egală măsură. Îmi amintesc "zbaterile" de la început, cât de greu înțelegeam primele noțiuni de piață de capital, cât de greu a fost principiul transparenței, acceptat în economia noastră, și cât de ciudat mi se părea atunci când cei inițiați ne explicau cât de importantă este transparența din activitatea economică privată.
     Noi, la vremea aceea, acceptam importanța transparenței instituțiilor și companiilor publice, dar ne era foarte greu să înțelegem de ce și o entitate privată trebuie să fie transparentă, și că, odată listată, rămâne o societate privată din punct de vedere al regimului juridic, dar prezintă un interes public general.
     Acestea erau primele noastre preocupări la debutul reglementării pieței de capital. După aceea, am înțeles că piața noastră de capital va ajunge la maturitate atunci când ea va reprezenta o alternativă de finanțare la sistemul bancar, când va fi un instrument funcțional care să poată să mobilizeze resursele persoanelor fizice și să le direcționeze către proiecte economice.
     Apoi, a urmat o perioadă când pe piața de capital și-au găsit soluții de finanțare și administrațiile publice, prin emisiuni de obligațiuni. Piața a cunoscut o perioadă de creștere după care, în anii 1996, a fost scandalul cu fondurile mutuale. Piața a reușit să se reașeze și a urmat o perioadă de creștere, după care a fost afectată de criză. Acum, trăim din nou speranța relansării pieței de capital.
     Reporter: După 20 de ani de reglementare, credeți că a ajuns piața noastră de capital să își îndeplinească rolul de alternativă reală de finanțare pentru companii?
     Viorel Ștefan: Din păcate, piața încă nu a ajuns să fie o alternativă reală la sistemul bancar. Explicațiile acestei situații ar fi de ordin intern și extern, factori obiectivi precum criza economică sau sistemul legislativ, care, poate nu a fost suficient de performant și adaptat la cele mai bune practici utilizate pe piețele de capital mature.
     Pe de altă parte, toate guvernele au susținut dezvoltarea pieței noastre de capital, listând companii publice. Regret că statul nu a folosit mai mult Bursa de Valori în procesul de privatizare. Prin 1998-1999, au fost câteva societăți privatizate prin Bursă și acum, din informațiile pe care le am, aceste privatizări nu s-au soldat cu eșecuri. La începuturile pieței noastre de capital, exista opinia că privatizarea prin Bursă ar fi un mare handicap întrucât nu puteau fi impuse investitorilor angajamente post-privatizare. Timpul a demonstrat că privatizarea pe piața de capital a fost o metodă mai bună față de cea "la masa verde", cu investitori strategici, unde angajamentele ulterioare din procesul de privatizare nu au fost respectate în multe cazuri.
     Reporter: Mai sunt probleme legislative de rezolvat?
     Viorel Ștefan: Din punct de vedere legislativ, cred că s-a făcut, în mare parte, ceea ce trebuia, corespunzător fiecărei etape de dezvoltare a pieței. Există și astăzi disponibilitate ca acest proces să continue, ceea ce este un lucru foarte bun.
     Din punct de vedere al susținerii prin decizia administrativă a Guvernului de a direcționa către Bursă companiile publice, există întreaga disponibilitate de a continua programul de listări.
     Din punct de vedere al reglementării și supravegherii pieței, eu apreciez că este un câștig înființarea Autorității de Supraveghere Financiară (ASF), prin comasarea reglementatorilor pieței de capital, a pieței pensiilor private și a asigurărilor. Sper ca ASF să devină mai flexibilă, adaptată contextului actual al piețelor financiare greu încercate de criză.
     Autoritatea are în derulare un proces de reorganizare, care speră că va da rezultatele scontate. Dar legislativul, executivul și autoritatea pieței nu se pot substitui managementului Bursei de Valori. Nu mă erijez într-un critic, dar constat că este nevoie de creșterea atractivității pieței de capital ca alternativă de finanțare. Aici trebuie să intervină brokerii și managementul Bursei de Valori, iar promovarea pieței de capital trebuie să fie printre principalele lor preocupări. Îmi amintesc că în anii 1996-1997, Stere Farmache, ca director executiv al BVB, era într-o caravană mobilă și a mers în toate județele, unde a făcut prezentări în toate mediile despre ce înseamnă Bursa, ce avantaje și dezavantaje au listările și de ce ar trebui ca firmele să se uite spre această nouă modalitate de finanțare.
     Cred că nu este desuet un astfel de demers al Bursei și în această perioadă, mai ales că există șanse ca piața noastră de capital să se relanseze după criză.
     Reporter: Mai au legislativul și ASF de lucru la îmbunătățirea legislației specifice în următoarea perioadă?
     Viorel Ștefan: ASF are de lucru la propria-i lege, care îi stabilește cadrul de organizare și funcționare. Știm bine că înființarea ASF s-a făcut contra cronometru și reglementarea funcționării instituției a rămas deschisă îmbunătățirilor. Cred că aceasta este prima urgență a ASF și a Comisiei de Buget, Finanțe, Bănci a Camerei Deputaților, pe care o conduc.
     Avem un proiect de îmbunătățire a legii în discuție și în iunie am avut ultima întâlnire cu reprezentanții ASF. A venit vacanța parlamentară, am amânat proiectul pentru această toamnă. Cel mai probabil, după campania electorală, când parlamentarii se vor întoarce de la lucru din teritoriu, vom finaliza și adopta și acest proiect. Am reușit să clarificăm, prin lege, și statutul pieței Rasdaq.
     Sper să perfectăm cât de curând palierul legislativ, astfel încât Comisia pe care o conduc să poată fi doar un fel de supervizor pe legislația secundară, pe evoluția ASF în implementarea prevederilor legale și alte regulamente și instrucțiuni necesare dezvoltării pieței noastre de capital și a celorlalte piețe financiare.
     Reporter: Care sunt cele mai importante modificări dezbătute privind funcționarea ASF?
     Viorel Ștefan: Două rațiuni au stat la baza înființării ASF: să aducem într-o singură entitate structurile de reglementare, supraveghere și control ale piețelor noastre financiare; să avem o viziune unitară asupra dezvoltării acestor piețe pentru că trecem printr-o perioadă în care nu mai putem "juca" segmentat.
     La teorie stăm bine. Urmează să vedem cum stăm cu implementarea. Există o experiență de aproximativ un an de funcționare a ASF și putem acum îmbunătăți legislația în cunoștință de cauză.
     Din acest punct de vedere, cred că trebuie clarificat un lucru foarte important: linia de demarcație între ce înseamnă să fii autoritatea pieței și actor în piață. Problema aceasta este greu de soluționat. ASF are nevoie de specialiști mai buni decât cei din piață pentru că altfel n-ar putea să supravegheze și să reglementeze corect piața. Pe de altă parte, acești specialiști îi găsești doar la actorii din piață, îi angajezi la autoritate și, de a doua zi, trebuie să le "decupezi" toate legăturile și conexiunile. Este un proces foarte delicat și cred că trebuie să ne uităm cu mare atenție pe lege și să fim foarte clari cu ce impune legea la situațiile de incompatibilitate și conflict de interese. Trebuie să vedem și care este cel mai bun mecanism de verificare a incompatibilităților ca să prevenim situațiile nedorite.
     ASF are nevoie să își recâștige credibilitatea și, ca să facă acest lucru, are nevoie de cei mai buni specialiști. Acest lucru trebuie să-l înțeleagă și jucătorii din piață. Un operator economic nu va putea performa într-o piață unde partea de supraveghere nu este bine reglementată și clară. Ambiguitățile privind reglementarea sau funcționarea unei autorități de control reprezintă un mare pericol pentru operatori. Poți să te trezești că soarta ta ține de aprecierea subiectivă pe care o dă un domn care stă pe un scaun. Nu trebuie să existe o astfel de situație.
     Apreciez că demnitarii ASF nu trebuie să se implice în activitatea operativă. Ei trebuie să evalueze obiectiv ce se întâmplă pe plan operativ, unde trebuie să lucreze specialiștii.
     În plus, cred că piața are acum urgentă nevoie de o structură care să reprezinte interesele emitenților și ale acționarilor majoritari ai companiilor listate. Avem brokeri, avem BVB și avem și asociații ale acționarilor minoritari. La dezbaterile privind clarificarea statutului pieței Rasdaq am dorit să vedem și care sunt opiniile emitenților. Sunt 928 de emitenți cu acțiuni blocate în această piață. Nu am găsit o soluție de consultare a lor.
     Dacă vrem să dezvoltăm piața de capital și să atragem companiile private pe Bursă, atunci trebuie dezvoltat dialogul cu acționarii emitenților și cu alte companii nelistate.
     Aș fi satisfăcut dacă în fiecare lună s-ar lista o companie privată pe BVB. Abia atunci putem spune că BVB își va atinge rolul de finanțator al economiei. Rațiunea existenței BVB nu este de a convinge autoritățile să mai listeze o companie publică, ci de a atrage firmele private să se listeze de bunăvoie și nesilite de nimeni. Abia atunci ar putea fi atrase pe bursă și economiile populației.
     Reporter: Ce vă doriți de la reglementatorul pieței noastre de capital?
     Viorel Ștefan: ASF este autonomă. Implicarea Parlamentului se limitează la numiri și revocări în situații enumerate limitativ prin lege. Nu pot fi schimbări la conducerea ASF prin vot politic. Au fost înlocuiți membrii executivi și neexecutivi în urma dosarelor DNA.
     ASF are nevoie să își recâștige credibilitatea și poate să facă acest lucru în perioada următoare. Membrii Comisiei de Buget Finanțe Bănci din Camera Deputaților și conducerea ASF au convenit că vor colabora în sensul că rezultatele programului de restructurare a Autorității va fi prezentat în fața comisiilor reunite a Senatului și Camerei. Vom colabora în sensul că proiectele de regulamente, atunci când ridică probleme, vor fi dezbătute și la nivelul Comisei.
     Reporter: Vă mulțumesc! 

 link: "Nu mai pot să improvizez"
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 


ATENȚIE!
Orice comentariu care nu are legătură cu textul articolului dar se încadrează in tematica pieței de capital, va fi redirijat de administrator în
Forumul BURSA.

1.  Bla-bla-bla...
    (mesaj trimis de Toma Necredinciosu' în data de 15.10.2014, ora 11:16)  
 Oameni care nu cunosc meseria care sta la baza pietei de capital. Pai, piata de capital n-a fost sustinuta asa de mult ca sistemul bancar. Atunci cand s-a intamplat, prin reducerea impozitului pe castigul de capital, piata si-a luat avant si a reusit in 2 ani sa puna in pericol finantarea bancara, ducand banii direct in economia reala. Si bineinteles ca n-a convenit sistemului bancar, care s-a opintit si pana la urma a reusit sa inabuse orice incercare de dezvoltare a pietei de capital. Acum, oamenii sistemului bancar, opac, de tip camataresc, au ajuns sa conduca si institutia de supraveghere si reglementare a pietei de capital. Deci, ce sa mai incurajam acum? Piata de capital? Pai este asa de incorsetata de reglementari, incat agentii pentru servicii de investitii financiare sunt considerati din start ca hoti. Asta deoarece au existat cateva evenimente de furt grosier. Este ca si cum s-ar renunta la bancomate si transferurile de pe carduri electronice din cauza furturilor specifice acestor instrumente. Dar in piata de capital s-a facut asta. Datorita unor furturi grosiere, facute de niste hoti ordinari, indiferent ca erau directori de sucursale sau de societati de servicii de investitii financiare, ceilalti sufera si sunt incorsetati de reglementari care ii determina sa nu poata sa aibe nici un fel de flexibilitate in abordarea si servirea clientilor, ba chiar si activitatea lor este complet fragmentata, in asa fel incat sa nu poata convinge clientii sa-si investeasca banii in piata. In schimb, ASF-ul nu se indreapta deloc impotriva celor care produce cele mai distrugatoare efecte, anume actionarii majoritari care-si permit sa ia banii din societatile emitente, sa le introduca in insolventa si sa-si transfere ulterior activele valoroase prin vanzari la pret foarte mic, folosind diversi executori, avocati, specialisti care se ocupa cu lichidarea insolventilor. Iar actionarii minoritari raman complet neajutorati. Si este vorba de emitenti care sunt cotati pe piata de capital, sub supravegherea ASF, nu SRL-uri sau SA-uri necotate la bursa. Neincrederea actionarilor minoritari si investitorilor in supravegherea emitentilor cotati la bursa este problema principala, nu furturile grosiere din conturi, pe baza de documente falsificate. Bineinteles ca si cotarea la bursa ar trebui oarecum incurajata fiscal, pentru ca altfel de ce sa apeleze un producator la banii celor mici si multi, oferind transparenta, daca asta il costa mai mult decat un credit bancar? Creditul bancar se obtine cu o recomandare sanatoasa, facuta de niste oameni in legatura cu "sistemul", niste bani dati cuiva, pe urma cu niste taxe de protectie bine orientati, si totul se rezolva "in stil de cumetrie omeneasca". Si nici dezvoltare nu se prea vrea sau face prin economia noastra. Asa ca, domnilor, dezvoltarea pietei de capital va avea loc atunci cand primul-ministru va vrea, Isarescu va autoriza, iar ministrii vor cunoaste specificitatea acestui domeniu asa cum o cunoastem macar noi, cei de "jos".


 
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
24.05.2017
SIBEX
     După jumătate din ședința de marți, piața futures de la Sibiu se situa într-o poziție inferioară față de ședința anterioară, la aceeași oră.  detalii
24.05.2017
BVB
     * Titlurile "OMV Petrom", cele mai lichide
     * Indicii, în creștere, pe un rulaj de 10,4 milioane euro
       Opt dintre indicii Bursei de Valori București (BVB) au încheiat ședința de tranzacționare de ieri în apreciere, în contextul în care a fost înregistrat un volum de tranzacționare de 47,4 milioane...  detalii
23.05.2017
SIBEX
     La Sibex, debutul săptămâni nu a fost unul foarte încurajator, interesul pentru derivate continuând să fie unul modest.  detalii
23.05.2017
BVB
     * Titlurile "Fondul Proprietatea", cele mai lichide
       Șapte dintre indicii Bursei de Valori București (BVB) au încheiat ședința de tranzacționare de ieri în apreciere, în contextul în care a fost înregistrat un volum de tranzacționare de 36,5 milioane...  detalii
22.05.2017
SIBEX
     După două săptămâni în care, de fiecare dată, Sibex nu a reușit să treacă pragul de 100 de contracte, a treia săptămână din luna mai a adus, cu chiu cu vai, depășirea acestui prag.  detalii
22.05.2017
BVB
     * Indicii au crescut, pe un rulaj de aproape 15 milioane euro
       Piața principală a "Bursei de Valori București" (BVB) a fost dominată, în ședința de tranzacționare de vineri, de cinci transferuri de tip "deal", realizate cu acțiuni "Fondul...  detalii
Cotații Internaționale

Curs Valutar

Curs valabil din data de 23 mai 2017
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
XAU
XDR
3,0380
2,3306
3,0039
4,1729
0,1720
0,6123
0,2241
4,5583
5,2615
1,4770
3,6433
0,2213
0,4862
1,0857
0,0716
0,4674
1,1342
4,0489
0,3057
1,2393
0,5877
0,0625
0,3603
0,2171
2,8492
0,0371
0,1539
1,1024
0,6132
164,1881
5,6051
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
22.05.2017
     * Three foreign players - Abu Dhabi Investment Council, VARDE and a Canadian investment fund - are rumored to be interested in Bancpost
      * The bank is also attractive to some lenders operating in Romania
       Aside from the banks in Romania interested in acquiring Bancpost, there are also apparently some foreign entities that have set their sights on Bancpost, according to some market sources. They are...  details
19.05.2017
FOLLOWING THE ARTICLE PUBLISHED YESTERDAY IN BURSA
     BCR yesterday apologized to one of its customers, after BURSA reported that their performing loan with no arrears is registered with the Cadastre Office as having been assigned to a company...  details
18.05.2017
THE EUROPEAN COMMISSION CRITICIZING THE MONOPOLY IN THE TRADING OF NATIONAL GAS
     * BRM accuses the intention to nationalize the trading of natural gas
     * The commission for industries and services: "The European model: one exchange for the transparent, competitive and non-discriminatory trading of natural gas"
     * Sources: The European Commission and the PEGAS pan-European platform for the trading of natural gas warns that the amendments are not compatible with the competition regulations
     * Virgil Popescu, PNL: "We will be asking for the draft law to be sent back to the commission"
       The European Commission reacted on Tuesday, after the deputies of the Commission for Industries and Services have passed a series of amendments to the Natural Gas Law, according to which the gas...  details
17.05.2017
     * Transactions of 62.82 million lei in the first trading day
     * "The EBRD has participated in the offer and it has been allocated the biggest block of shares", the DIGI CEO said
     * Bulgac: "We have considered the listing in Amsterdam or Warsaw as well"
       Shares of DIGI Communications (DIGI) have been listed yesterday, on the Bucharest Stock Exchange, closing the session at 41.2 lei/share, up 3% over the price in the IPO, after closing at 41.7...  details
16.05.2017
     * The ASF has recorded the DIGI shares
       * UPDATE 10:12 DIGI stock opened at 41.7 lei/share
     Digi Comunications (DIGI) opened today's trading session on the BSE, above the closing price in the IPO, at 41.7...  details
15.05.2017
     SIF2 Moldova wants to conduct public buyback offer for its own shares and has already submitted the prospectus for that offer with the Financial Oversight Authority (ASF), according to an...  details
15.05.2017
COPY-PASTE ANSWERS
     * The draft law concerning the approval of the Memorandum of Understanding concluded between the Romanian state and The Rompetrol Group NV got a negative opinion from the Constitutional Commission in the Senate
       * The draft law concerning the approval of the Memorandum of Understanding concluded between the Romanian state and The Rompetrol Group NV got a negative opinion from the Constitutional Commission...  details
12.05.2017
THE DIGI OFFER HAS ENDED AT A PRICE OF 40 LEI/SHARE, AND THE LISTING IS SCHEDULED FOR MAY 16
     * The lawyer says that the ASF must observe ex officio the market manipulation, in the case of the use of bank guarantee letters
     * Piperea: "The law punishes even manipulation attempts, and the fine can go as high as 275,000 lei per day"
     * Raiffeisen secretively replaced an announcement concerning the reallocation between tiers, posted on the BSE website
       The Financial Oversight Authority (ASF) needs to urgently refer the matter to itself concerning a potential market manipulation, in the case of the use of bank guarantee letters in the Digi...  details
11.05.2017
UNPRECEDENTED SITUATION
     * RCS&RDS has been prosecuted just as the IPO was ongoing
     * Some investors forced to withdraw
     * Before the subscription, the EBRD had made a commitment to subscribe, but it had asked the company to make commitments to fight bribery and corruption
       Whether it meant to or not, the National Anti-Corruption Department was a major player in the offer for the listing of Digi Communications, the parent company of RCS&RDS.  details
10.05.2017
SUBSCRIPTION RATE OF 2783%, ON THE UNGUARANTEED RETAIL TIER UNTIL YESTERDAY
     * Some brokers claim that the granting of loan in order to buy stocks skews the demand
     * The ASF shirks any responsibility concerning this offer
     * On May 8th, 2017, RCS&RDS was officially notified by the DNA that it is a suspect in the ongoing investigation
     * Investors can withdraw their subscriptions until 17:00
       Few of the investors in the Digi Communications offer got scared off by the prosecution of two of the RCS&RDS executives and withdrawn their subscriptions, after the amendment of the prospectus...  details
09.05.2017
ANDREEA LAMBRU, THE PRESIDENT OF HIDROELECTRICA:
     * The Ministry of Energy is preparing the change of the privatization method, according to Mrs. Lambru
       Andreea Lambru, the new chairman of the supervisory Board of Hidroelectrica, doesn't expect the company to get listed this year, hinting that time is needed for the Ministry of Energy to change...  details
05.05.2017
     * (Interview with Mr. Dorel Goia, majority shareholder in Teraplast)
     * Goia: "The insolvency of Romcab is a loss both for the economy of the county of Mureș, as well as for the national economy "
       For the economy to grow, we need as many privatizations on the stock exchange as possible, listings of great companies and a sustained education at the national level, so that the investment in the...  details
04.05.2017
FINANCIAL EDUCATION FOR BANKERS
     Valentin Lazea, the chief-economist of the NBR, is making progress, setting foot into cultural territory.
     In a speech at the Cristian Popișteanu symposium of April 26th, 2017, Valentin Lazea noted...  details
03.05.2017
AN EXPLANATION ON BITCOIN AND THE FUTURE OF BLOCKCHAIN TECHNOOGIES
     The blockchain technology is part of a recent technological revolution, started in 2008 with the alternative currency bitcoin. In the aftermath of the appearance of p2p programs (such as...  details
28.04.2017
ILAN LAUFER, MMACA:
     * The Start Up Nation program is set to be approved in the Parliament
       Taxes that can't be paid online will not be paid at all, Ilan Laufer, state secretary in the Ministry for the Business Environment, Trade and Entrepreneurship (MMACA), who mentioned that by...  details
.