Masa Rotundă - România și Rusia în căutare de noi formate de cooperare
BURSA 04.01.2018

CĂLIN RECHEA
 
mărește imaginea
     Problema finanțării deficitului bugetar va deveni acută în 2018, în condițiile în care autoritățile guvernamentale ne arată că nu au învățat nimic din experiența anului trecut.
     Dincolo de o serie de ipoteze nerealiste utilizate în construcția bugetului, cum ar fi cele privitoare la cursul de schimb sau rata inflației, poziția financiară a țării va fi puternic afectată de creșterea dobânzilor, mai ales că o tendință asemănătoare se manifestă și pe plan internațional.
     Primele semnale de alarmă au apărut încă din ultimul trimestru al anului trecut, când 13 licitații pentru plasarea titlurilor de stat s-au încheiat cu eșecuri, pe fondul refuzului guvernului de a accepta randamentele cerute de bănci. La nivelul întregului an 2017 au fost 16 licitații eșuate, un nou record, semnificativ mai mare decât recordul anterior, de 10 licitații eșuate, care s-a înregistrat în 2010, pe fondul unei recesiuni economice (vezi graficul 1).
     Conform prospectelor din T4 2017, guvernul a încercat să împrumute de pe piața internă 7,4 miliarde prin emisiuni de titluri de stat în lei, însă a reușit să atragă doar 2,28 miliarde, pe fondul eșecului sistematic al emisiunilor pe termen scurt (n.a. titluri cu maturitatea la 6 și 12 luni).
     Ultimul succes s-a înregistrat în august 2017, când guvernul a atras 800 de milioane de lei pentru 12 luni la un randament de 0,79%, când dobânda ROBOR cu maturitatea similară era de 1,23%. Cotația din ultima zi de tranzacționare a anului trecut arăta 2,32% pentru ROBOR la 12 luni.
     Creșterea masivă a costurilor de finanțare din 2017, atât pe piața obligațiunilor guvernamentale cât și pe piața interbancară (vezi tabele), reflectă scăderea brutală a încrederii în perspectivele economice ale țării sub actuala guvernare.
     Este posibilă o nouă dublare a dobânzilor și în 2018, după cum arată unele prognoze? Desigur, mai ales pe fondul unei noi creșteri accelerate în a doua jumătate a anului, după ce va deveni tot mai evident că actuala "performanță" economică nu este sustenabilă. Când investitorii apreciază că riscul de credit și riscul inflaționist vor crește, atunci vor cere randamente mai mari pentru compensarea lor.
     În perioada primului mandat al președintelui Bill Clinton, randamentul obligațiunilor guvernamentale de 10 ani a crescut de la circa 5,2% până la 8%, între octombrie 1993 și noiembrie 1994, pe fondul îngrijorării investitorilor referitoare la creșterea cheltuielilor federale. În următorii 4 ani, randamentele au coborât până la circa 4% în urma măsurilor luate de administrația Clinton și Congres pentru reducerea deficitului bugetar.
     Acesta a fost contextul în care James Carville, consilier politic al președintelui, a declarat că "mă gândeam odată că, dacă ar exista reîncarnare, aș vrea să revin ca președinte, papă sau un celebru jucător de baseball. M-am răzgândit: aș vrea să revin ca piață a obligațiunilor, pentru că astfel poți intimida pe toată lumea". În curând vor simți și autoritățile "noastre" această teamă.
     Din păcate, creșterea dobânzilor va avea un impact deosebit de negativ și asupra sectorului privat, pe fondul divergenței majore dintre creșterea economică și creșterea datoriilor din ultima decadă (vezi graficul 2).
     În acest context, guvernul a publicat Programul indicativ de emisiuni de titluri de stat aferent anului 2018 cu valori apropiate celor din anul precedent, chiar dacă șansele sale de îndeplinire sunt aproape nule.
     De ce? Deoarece în 2017 au fost atrase doar 39,83 de miliarde de lei dintr-o valoare anunțată a împrumuturilor prin emisiuni de obligațiuni de 47,245 miliarde de lei, în condițiile în care au fost atrase doar 30,2% din sumele propuse în T4 2017 (n.a. 2,509 miliarde din 8,285 miliarde programate).
     În 2018 guvernul își propune să împrumute circa 74 de miliarde de lei, pe fondul unui necesar de refinanțare a datoriei publice de aproximativ 47 de miliarde.
     Noutatea din programul de emisiune pentru 2018 o reprezintă "introducerea unui nou instrument de economisire pentru populație" în cadrul Programului TEZAUR. Cetățenii vor avea "oportunitatea" să împrumute statul prin cumpărarea unor obligațiuni cu valoarea nominală de 1 leu și maturități cuprinse între 1 și 10 ani direct de la unitățile operative ale Trezoreriei Statului.
     Dobânzile oferite, care vor fi, probabil, fixe, încă nu au fost anunțate, însă orice rată a cuponului sub 5% pentru titlurile cu maturitatea sub 5 ani și sub 10% pentru cele de până la 10 ani arată că titlurile oferite populației sunt, de fapt, "certificate de confiscare garantată".
     De ce? Pentru că obligațiunile cumpărate în cadrul programului TEZAUR nu pot fi transferate, nu pot fi tranzacționate și nu pot fi răscumpărate anticipat. Dacă guvernul ar fi dorit să ofere cetățenilor cu adevărat o alternativă de economisire în locul unui jaf mascat, atunci valoarea nominală a obligațiunilor ar fi fost indexată cu rata inflației. Un "investitor" în aceste obligațiuni va fi captiv și va privi neputincios cum i se "topește" puterea de cumpărare.
     Chiar dacă emisiunile din programul TEZAUR vor avea "succes", pe fondul gradului redus de educație financiară al populației, sumele atrase vor fi prea mici pentru a compensa "reticența" băncilor.
     Nici majorarea plafonului de îndatorare pentru emisiunile de obligațiuni pe piețele externe, în cadrul programului MTN (Medium Term Notes), nu va ajuta prea mult.
     Conform datelor de la Bursa din Luxemburg, în cadrul plafonului actual de 20 de miliarde de euro au fost atrase finanțări prin 21 de emisiuni de obligațiuni, iar noul plafon va fi de circa 27 de miliarde de euro, în condițiile în care guvernul intenționează să împrumute 8 miliarde de euro în următorii 2 ani.
     Din păcate, condițiile extrem de favorabile de finanțare din ultimii ani vor deveni curând istorie. Mai mult, sumele atrase vor fi plasate la BNR, care va "oferi" lei în schimbul lor, de obicei prin emisiune monetară.
     Astfel vor fi create condițiile pentru noi presiuni de depreciere asupra leului, însoțite de noi creșteri ale dobânzilor. Dacă sursele atrase în euro vor fi convertite în lei atrași de pe piață, efectul va fi reducerea lichidității, care va fi însoțită tot de creșterea dobânzilor.
     Am ajuns aici pentru că nu am învățat lecțiile crizei de la sfârșitul deceniului trecut și am continuat să consumăm pe datorie, în condițiile unor politici aberante ale statului și pe fondul unui sector privat autohton extrem de slăbit.
     Economistul austriac Fritz Machlup scria, în 1935, despre consecințele consumului de capital din Austria: "Austria a avut succes în adoptarea unor politici care sunt populare în toată lumea. Austria are cele mai impresionante realizări în cinci domenii: a crescut cheltuielile publice, a crescut salariile, a crescut ajutoarele sociale, a crescut creditul bancar și a crescut consumul. După toate aceste realizări, Austria a ajuns în pragul ruinei" (n.a. "The Consumption of Capital in Austria", Review of Economic Statistics, 1935).
     Dar cum ar fi fost posibil să învățăm o lecție din urmă cu peste 80 de ani când nu am învățat nici lecția crizei din urmă cu 10 ani?
     În 1927, Felix Somary, economist și bancher austriac cu o deosebită influență asupra politicilor economice și financiare din prima jumătate a secolului trecut, a fost întrebat de John Maynard Keynes ce își sfătuiește clienții. "Să se protejeze cât mai bine în fața viitoarei crize și să evite piețele", i-a răspuns Somary, după cum își amintește în autobiografia sa, tradusă în engleză sub titlul "Corbul din Zurich".
     "Nu vom mai avea prăbușiri în timpul nostru", l-a contrazis Keynes, dar a dorit să știe care ar putea fi cauza unei astfel de evoluții. "Prăbușirea va veni ca urmare a decalajului dintre aparență și realitate", a venit replica economistului austriac, care mai amintește că faimosul economist englez "și-a exprimat disprețul pentru economie ca știință și pentru economiști, fără a se exclude pe sine, însă era foarte mândru de talentele sale în calitate de speculator".
     După aproape un secol de la prognoza lui Felix Somary, decalajele dintre aparență și realitate, la nivel global, par să fie mai mari ca niciodată, iar la noi sunt cel puțin la fel de mari ca în perioada premergătoare prăbușirii economice din 2009.
     "Dacă nimic nu stă în calea saltului în abis al contemporanilor noștri, măcar trebuie subliniat clar cine este responsabil pentru catastrofa care vine", mai scrie Somary în autobiografia sa.
     Se pare că suntem condamnați să repetăm lecția crizei până când vom învăța cel puțin punctele sale fundamentale. 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 
Trimite părerea ta.
Nume (maxim 50 caractere)
E-mail (optional)
Titlu (maxim 50 caractere)
Mesaj
 
REGULAMENTUL MESAJELOR
Acord
Prin trimiterea opiniei ne confirmați că ați citit regulamentul de mai sus și că vă asumați prevederile sale !

1.  fără titlu
    (mesaj trimis de anonim în data de 04.01.2018, ora 00:11)  
 Obligatiunile tezaur , o da, pentru fanii Olgutei ....de ce nu ...


 
2.  fără titlu
    (mesaj trimis de mariuss în data de 04.01.2018, ora 03:38)  
 nu as avea curaj sa imprumut statul la termen de 5 ani nici daca ar fi 50 % dobinda , in schimb l-as imprumuta la 6 luni cu 3 la suta si 5 la suta pe 1 an ,5 ani sa stai cu banii blocati reprezinta eternitatea , problema nu e dobinda ci timpul


 
  2.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 2 )
    (mesaj trimis de d.i. , in data de 04.01.2018, ora 11:26)
 
 tinere, pai, pe fond, ce este dobanda?


 
  2.2.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 2.1 )
    (mesaj trimis de mariuss , in data de 04.01.2018, ora 12:25)
 
 dobinda este un cistig la o investitie , un imprumut este o investitie


 
3.  fără titlu
    (mesaj trimis de anonim în data de 04.01.2018, ora 05:02)  
 Ce datorie avem!
 Hai sa il inviem pe Ceausescu!
 Datorie mai zero in 89.


 
4.  fără titlu
    (mesaj trimis de anonim în data de 04.01.2018, ora 05:25)  
 Prabusirea nu vine decit incet si mai avem de asteptat pina la aparitia factorului exogen.
 Deocamdata toate bancile inca tin pietele sus.


 
5.  fără titlu
    (mesaj trimis de A politic în data de 04.01.2018, ora 05:42)  
 Grecia scrie pe noi!
 Notari poate ne comunica de cine e detinuta tara legal. Terenuri, fabrici, parcuri auto, agricultura, ..., bunuri de orice fel daca sunt detinute mai mult de 50% de straini, trebuie sa ne numim colonie.
 Eu as intreba daca suntem colonie bancara transfrontaliera, Fmi, Ber, Banci austriece cu punct de lucru in tara? Tari, grofi, sultani, imparati ai zilelor noastre. Azi banca hotaraste ce firma exista si care se inchide. Mai apeleaza la un ajutor de stat, dar se stie ca degeaba ii dai ovas calului sub panta.


 
  5.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 5 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 04.01.2018, ora 06:30)
 
 Va aduceti aminte cat era dobanda pe vremea lui Marx?


 
  5.2.   B tivanule  (răspuns la opinia nr. 5 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 04.01.2018, ora 08:15)
 
 Nu mai bea ma toata samahoanka, c-o sa te dea afara Kuzmin, betivanule


 
  5.3.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 5.2 )
    (mesaj trimis de A politic , in data de 04.01.2018, ora 16:59)
 
 Pe viiotor comenteaza ceva la ce scriu sau taci.
 Daca nu stapanesti limba romana comenteaza pe Can-Can nu aici.
 Incearca opinie noua.


 
6.  Badea Cartan si imparatu
    (mesaj trimis de The Brute în data de 04.01.2018, ora 08:21)  
 pe langa bancheri redutabili Viena are Inca o calitate. Este singura tara Europeana care a emis o obligatiune avand maturitate 100 de ani.


 
  6.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 6 )
    (mesaj trimis de d.i. , in data de 04.01.2018, ora 11:28)
 
 si multi cretini carora le lipseste diploma de "prost patent"!


 
7.  fără titlu
    (mesaj trimis de anonim în data de 04.01.2018, ora 16:28)  
 the new romanian democracy made in china...


 
8.  Patrioti din toate zarile, UNITI-VA!
    (mesaj trimis de Educatu' patriot în data de 04.01.2018, ora 21:00)  
 
  Naspa RECHEA
 .... Chiar dacă emisiunile din programul TEZAUR vor avea "succes", pe fondul gradului redus de educație financiară al populației, sumele atrase vor fi prea mici pentru a compensa "reticența"
 băncilor.
  Eu zic invers: toti romanii cu bani, patrioti ( majoritatea hoti) care nu au ce face cu banii "munciti cinstit", banet care nu se mai merita sa-i tina in depozite la rechinii straini,actionarii bancilor care ne vor binele si de aceea ne crediteaza (pardon, indatoreaza) vor face un gest patriotic si-si vor sacrifica agoniseala pentru binele si propasirea (sau prabusirea) tarii si a neamului romanesc, cumparand obligatiunile statului.
  Asa vor face ciuda si capitalistilor si hotilor de austrieci si Statului paralel care saboteaza bunul mers al tarii si bunastarea promisa noua.
  Am zis bine, visez cumva?.
  Iar tu uRECHEAtule nu-ti mai bate joc de romanasi cu gradulk redus de educatie financiara; noi la scoala am avut in programa doar educatia fizica/ acum s-a topit si aia.


 
Aceeasi sectiune (International)
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
cel mai mare proiect de mediu
Jurnal Bursier
19.10.2018
BVB
     * BET-NG, singurul indice în creștere
       * BET-NG, singurul indice în creștere
     
     Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a înregistrat, în ședința de tranzacționare de joi, deprecieri pentru opt dintre cei nouă indici,...  click să citești tot articolul
19.10.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au crescut ieri, în baza rezultatelor financiare anunțate de companii.  click să citești tot articolul
18.10.2018
BVB
     * Rulaj de numai 37 milioane de lei, în condițiile lipsei transferurilor de tip "deal"
       Lichiditatea înregistrată în ședința de tranzacționare de la mijlocul săptămânii a Bursei de Valori București (BVB) a fost de 37,16 milioane de lei, sub valoarea înregistrată în ședința anterioară,...  click să citești tot articolul
18.10.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele europene s-au înscris pe un curs negativ în a doua parte a zilei de ieri, din cauza evoluțiilor din sectorul auto, generate de apariția informației conform căreia vânzările de mașini s-au...  click să citești tot articolul
17.10.2018
BVB
     * Transferuri cu 0,5% din acțiunile Fondul Proprietatea, realizate prin piața "deal"
       * Transferuri cu 0,5% din acțiunile Fondul Proprietatea, realizate prin piața "deal"
     
     Ședința de tranzacționare de ieri a fost marcată de aprecieri ale tuturor indicilor bursei, evoluție...  click să citești tot articolul
17.10.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au crescut ieri, investitorii fiind atenți mai degrabă la raportările financiare ale companiilor, pentru trimestrul al treilea, decât la alte informații.  click să citești tot articolul
Cotații Internaționale

Curs Valutar

Curs valabil din data de 19 octombrie 2018
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sârbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Bahtul thailandez...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRY
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
THB
XAU
XDR
2.9000
2.3862
3.1229
4.0936
0.1803
0.6256
0.2275
4.6669
5.3090
1.4425
3.6267
0.2387
0.4937
1.0844
0.0620
0.4512
0.7209
4.0761
0.2832
1.0953
0.5880
0.0555
0.3598
0.2131
2.6831
0.0394
0.1447
1.1097
0.6282
0.1249
160.9953
5.6653
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
15.10.2018
     Italian finance minister, Giovanni Tria, recently said that the yield of government bonds is not justified by the fundamental aspects of the budget and it is expecting a drop in them, in order for "the negative effects on the banking system to be avoided".  click here to read the entire article
12.10.2018
     * American president criticized the central bank for raising the interest rates
     * Bloomberg: The richest people in the world have lost 99 billion dollars following the drops in the stock market
     * Liviu Moldovan, financial analyst: "There is no real danger of us being faced with a stock market crash"
     
     The stock markets of the world saw major drops yesterday, especially those in Asia and Europe, following the Wednesday evolutions of the American markets. Yesterday, on the markets, panic came as a result of American president Donald Trump against the central bank (Federal Reserve - Fed), concerning the interest rate hikes.  click here to read the entire article
01.10.2018
REPORT FROM ROME
     Some people mistake direct democracy with "the popular democracy regime" of communism. No, it is called direct democracy, because the decision is not mediated by representatives.  click here to read the entire article
26.09.2018
THE ROMANIAN DEVELOPMENT CONFERENCE STRATEGY / LÁSZLÓ BORBÉLY, STATE ADVISOR:
     * "We should more seriously concern ourselves with the durable development concept"
     
     The National Strategy for Sustainable Development of Romania will be completed by October 1st, according to Laszlo Borbely, State Counselor, Head of the Department for Sustainable Development of the Government, who states:  click here to read the entire article
14.09.2018
MREPORT BY TRANSPARENCY INTERNATIONAL
     Globalization has also brought with it an unpleasant effect: cross-border corruption. According to the intermediate report Exporting Corruption for the year 2018, a document drawn up by the organization Transparency International, there is a practice among powerful foreign companies of bribing the public servants of another country when they want to enter the local market.  click here to read the entire article
07.09.2018
DEPUTY VIRGIL POPESCU, VICEPRESIDENT OF THE COMMISSION FOR INDUSTRIES AND SERVICES
     The offshore law will once again reach the Commission, in one or two weeks, according to Mr. Virgil Popescu, the vice-president of the Commission for Industries and Services, the Chamber of Deputies.  click here to read the entire article
05.09.2018
MRS. FIREA'S VERBAL BOMBS
     * "There have been attempts for the prefect to be made a scapegoat"
     * "The support from the government wasn't much to talk about, so if it were withdrawn, there wouldn't be much of a difference"
     Bucharest's General Mayor was heard on Tuesday as a witness by the prosecutors of the General Prosecutor's Office in the case concerning the events which happened on August 10th in Victoriei Square. Before going into the Prosecutors' Department building, Gabriela Firea said she stood by her statements made immediately after the meeting of the National Executive Committee of the PSD and said: "I always speak based on facts, not just in this particular case, but in other areas as well, including politics. I will be answering to the questions of the prosecutor who contacted me and told me I was supposed to be heard in the case which is now being investigated concerning the intervention of the gendarmes on August 10th".  click here to read the entire article
31.08.2018
     The particularly hot weather and the conditions of extreme draught in Europe have brought to light terrible warnings from the past.
     Associated Press recently wrote that in the riverbed of the Elba in the Czech Republic have resurfaced the giant stones known as "the hunger stones", which have indicated over time, the coming of hard times.
     "When you see me, weep", is written on one of these stones, which seems to be considered the best hydrological benchmark in Europe. The inscription is in German and dates back to 1616.
     A detailed analysis of the stone inscriptions was published by the Czech researchers in the "Climate of the Past" magazine in 2013 (author's note: "Droughts in the Czech Lands, 1090-2012 AD", April 2013).  click here to read the entire article
29.08.2018
     * Claudiu Cazacu, XTB România: "United States companies have posted results that even exceeded the analysts' expectations, which were already for 2-figure profit increases"
     * Liviu Moldovan, financial analyst: "Currently, investors have a «blind» faith in the stock markets, in general, and in that of the US, in particular"
     For the first time in the history of the American markets, Nasdaq has surpassed the psychological level of 8,000 points.
     In the August 27 session, the Standard & Poor's 500 (S&P 500) index also reached an all time high, ending the trading session at almost 2,897 points.  click here to read the entire article
27.08.2018
     The capital market was marked, last week, by a number of controversial statements tied to the listing of Digi Communications, starting from the statements made recently by Darius Vâlcov, state advisor on the team of the prime-minister, who wrote on his Facebook page that he has asked the Financial Oversight Authority (ASF) if it was true that the book value of the Digi shares was 1 leu and 8 bani, and pointed out that at the time of the IPO, the shares of Digi were listed at 40 lei and are currently priced at 28 lei (30% down) and keep going down.  click here to read the entire article
23.08.2018
     Angela Merkel inaugurated the highway in December 2005, less than a month after she became chancellor of Germany.
     The highway was built on the territory of the former East Germany, connects Lubeck and the Polish border, after the junction with A11, and goes through the electoral precinct of chancellor Merkel.  click here to read the entire article
20.08.2018
THE NATIONAL MINERAL RESOURCES AGENCY, IN A NOTIFICATION TO THE PRIME-MINISTER:
     The Romanian government has lost over 8 billion lei, between 2006-2018, following the failure to update the royalties paid by the oil and gas companies, says Gigi Dragomir, the president of the National Mineral Resources Agency (ANRM), in a report sent to the prime-minister.  click here to read the entire article
15.08.2018
      * (Interview with Radu Grațian Ghețea, President - CEO of CEC Bank)
     In banking there are many risks and that is why banks need to be flexible and have as diverse an exposure as possible, which take the market circumstances at the time into account, says Radu Grațian Ghețea, President and CEO of CEC Bank. He told us, in an interview: "We have to adapt to what is happening in the market and we need to do things in such a way that the economic activity and that of the bank both function properly. If we're going with the idea that we want to eliminate every risk, then we'll just stop doing anything. For instance, we have been and we are a bank which heavily funds agriculture, which also means animal husbandry. A few years ago, our exposure to the aviculture sector was rather significant, and when the avian flu came we had to cover some non-performing loans on that segment. Now that the avian flu is done, we are facing the swine flu. What should we do, stop lending?"
     Reporter: Lately, there have been opinions from some experts who are saying that there is a wave of non-performing loans of the ones taken out by the First Home Program. What is your comment on these statements?  click here to read the entire article
08.08.2018
     * (Interview with Laszlo Diosi, OTP Bank CEO)
     Reporter: How would you describe the banking market, at the present time?
     Laszlo Diosi: Even though there are plenty of challenges, there are also many opportunities for the Romanian banking system. The lessons of the financial-economic crisis have resulted in a better regulated framework, stable, transparent and predictable. The guiding line of the policies developed by the authorities that are qualified, but in particular by those with a regulatory and oversight role has been characterized by a balance between profitability and systemic safety.
     But there is no shortage of challenges. We are talking here about challenges which concern the digitalization of the banking system and the national and international legislation. The entire system needs to align with complex and sometimes confused regulations.
     Recorded by Emilia Olescu  click here to read the entire article
31.07.2018
     * (Interview with Dan Paul, the president of the Association of Brokers)
     The management of the Bucharest Stock Exchange (BVB) needs to find out from brokers whether Romania truly needs a derivatives market, says Dan Paul, the president of the Association of Brokers, who was kind enough to grant BURSA an interview.  click here to read the entire article
.