CONFERINȚA "Viitorul pieței de capital românești" - Ediția a VI-a
BURSA 05.07.2017

CĂLIN RECHEA
 
mărește imaginea
CĂLIN RECHEA      Camera Deputaților din Italia a organizat recent conferința cu tema "Datoria publică a Italiei în zona euro", unde au fost invitați experți în restructurarea datoriilor publice, reprezentanți ai mediului academic, jurnaliști și administratori ai fondurilor de investiții.
     În opinia unui participant, Jens Nordvig, șef de departament la Nomura Securities și fost bancher la Goldman Sachs, "Italia este acum cea mai importantă țară din Europa".
     Motivul îl reprezintă, bineînțeles, nu doar dimensiunea economiei sale, ci și nivelul extrem de ridicat al datoriei publice, pentru care nimeni nu pare capabil să găsească o soluție.
     Ultimele date oficiale, din aprilie 2017, arată că datoria publică a ajuns la 2,27 trilioane de euro, un nou record, după o creștere cu 37,2 miliarde față de aceeași perioadă a anului trecut (vezi graficul 1).
     Deficitul bugetar cumulat din prima jumătate a anului curent a fost de 50,2 miliarde de euro, cu 22,5 miliarde mai mare decât în perioada similară a anului precedent, după cum scrie Reuters, în condițiile în care peste jumătate din deficitul lunii iunie 2017, de 8,2 miliarde de euro, a fost "rezultatul" implicării statului în lichidarea celor două bănci din regiunea Veneto.
     Un nou record, tot negativ, s-a înregistrat și în ceea ce privește poziția Italiei în cadrul Target2 (Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer), sistemul de decontare în timp real pentru plățile în euro.
     Datele de la BCE din luna mai 2017 arată că deficitul Italiei în cadrul sistemului Target2 a ajuns la 421,6 miliarde de euro, cu mult peste nivelul înregistrat în perioada crizei datoriilor suverane, fenomen care reflectă accelerarea ieșirilor de capital din țară (vezi graficul 2).
     În aceste condiții, nu este de mirare că autoritățile europene au "permis" Italiei să încalce reglementările recent intrate în vigoare cu privire la rezoluția bancară, deși aceasta reprezintă un nou factor de "divizare a Europei", după cum scrie Reuters.
     Europarlamentarul german Sven Giegold a descris modul de lichidare al celor două bănci, Banca Popolare di Vicenza și Veneto Banca, drept "ocolire scandaloasă a regulilor", care va avea "consecințe negative pentru credibilitatea uniunii bancare". Dar ce mai contează regulile, când în joc este supraviețuirea unor politicieni iresponsabili?
     Cele două bănci italiene au "reușit" să aducă nori negri chiar și deasupra Băncii Centrale Europene, care "le-a monitorizat și declarat solvabile până de curând", conform articolului Reuters. Adică este clar că nici în "templul" de la Frankfurt nu mai sunt "vrăjitori" care să "citească" globul de cristal.
     Dar dacă "soluția" pentru datoria publică a Italiei va veni de la sine, odată cu ajungerea în stadiul în care politicienii nu vor mai putea face nimic pentru a opri marșul realității? Participanții la conferință au expus avantajele și dezavantajele diferitelor soluții posibile, iar din listă nu au lipsit ștergerea parțială a datoriei, introducerea unei monede paralele cu euro și chiar ieșirea din uniunea monetară.
     Jochen Andritzky, membru al Consiliului German al Experților Economici, a declarat că "Italia este prea mare pentru a fi salvată", pe fondul prezentării unei analize cu titlul "Un mecanism de reglementare a restructurării datoriilor suverane în zona euro".
     Soluția ștergerii parțiale a datoriei a fost susținută de Jens Nordvig, unul dintre argumentele sale fiind acela că doar 7% din obligațiunile guvernamentale aflate în circulație au fost emise sub o jurisdicție străină.
     Într-o prezentare de la Astellon Capital Partners, cu titlul sugestiv "Ciao a tutti" și dedicată "restructurării ordonate a datoriilor Italiei", se arată că țara trece printr-o criză a datoriei publice de 30 de ani, în condițiile în care raportul dintre datoria publică și PIB a crescut cu peste 11% între 1995 și 2015, exclusiv ca urmare a costurilor de finanțare și în ciuda existenței unui surplus fiscal primar în această perioadă.
     Adică Italia a fost una dintre cele mai responsabile, din punct de vedere fiscal, țări din zona euro în ultimii 20 de ani, însă datoriile acumulate anterior au fost prea mari și nu mai pot fi susținute?
     Analiștii de la Astellon Capital mai estimează că, între 2014 și 2019, Banca Centrală Europeană va fi responsabilă pentru finanțarea integrală a deficitului bugetar al Italiei, dacă se menține nivelul actual al emisiunilor nete de obligațiuni și al programului de relaxare cantitativă.
     O simplă extindere a maturității datoriei nu reprezintă o soluție sustenabilă, fiind nevoie și de o reducere a cuponului obligațiunilor guvernamentale. Analiștii de la Astellon Capital consideră că "reducerea cuponului este cea mai rapidă și mai realistă cale către sustenabilitate".
     În aceste condiții, nu trebuie să surprindă o declarație recentă a guvernatorului Băncii Italiei, Ignazio Visco, conform căreia "Italia se va prăbuși fără zona euro".
     Oare așa să fie? Brigitte Granville, profesor de economie la School of Business Management din cadrul Queen Mary University of London, a prezentat la conferință rezultatele unei simulări a ieșirii Italiei din zona euro, care arată că "revenirea la moneda națională este o condiție necesară, dar nu și suficientă, pentru redresarea economică", iar "costurile pe termen scurt ale ieșirii din zona euro pot fi administrate, în condițiile în care avantajele pentru un orizont de cinci ani vor fi substanțiale".
     Deși nu s-a numărat printre participanții la conferința organizată de Parlamentul italian, Patrick Artus, economist-șef al băncii de investiții Natixis, oferă susținere ideii de restructurare a datoriilor Italiei, deoarece "problemele structurale ale Italiei nu au fost corectate în perioada relaxării cantitative".
     Analiza lui Artus include și Franța în aceeași categorie. "În condițiile în care programul de relaxare cantitativă al BCE nu poate fi menținut la nesfârșit, aceasta înseamnă că problemele structurale ale Franței și Italiei nu pot fi corectate când relaxarea cantitativă se va opri și dobânzile pe termen lung vor crește din nou", mai scrie economistul francez, care pune sub semnul întrebării eficiența relaxării cantitative în ceea ce privește stimularea reformelor structurale.
     Ce mai rămâne dacă relaxarea cantitativă a BCE, respectiv promisiunea prosperității prin tipărire, nu va avea efectele dorite? Doar combinația cea mai explozivă dintre soluțiile analizate în cadrul conferinței organizate de Camera Deputaților din Italia:ștergerea datoriei publice pe fondul ieșirii din zona euro și întoarcerea la moneda națională.
     Totul este numai o chestiune de timp, care nu se mai măsoară în decenii, ci doar în ani. 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
25.09.2017
BVB
     * Acțiunile "Fondul Proprietatea" au scăzut cu 1,41%
       Ședința de tranzacționare de vineri a ieșit în evidență prin scăderea tuturor indicilor Bursei de Valori București (BVB), BET coborând cu 0,48%, aceasta fiind cea de-a șaptea ședință consecutivă în...  detalii
25.09.2017
BURSELE DIN LUME
     Bursele europene au urmat un curs mixt vineri, în urma unui discurs al premierului britanic Theresa May privind ieșirea țării sale din UE.  detalii
22.09.2017
BVB
     * Piața, dominată de raportarea tranzacției prin care FP a vândut 2,56% din SNP și de listarea obligațiunilor IIB
     * "SIF Banat-Crișana" și-a răscumpărat aproape 540.000 din acțiuni,...  detalii
22.09.2017
BURSELE DIN LUME
     Bursele europene au urmat un curs pozitiv ieri, sectorul bancar fiind în ascensiune după ce Federal Reserve (Fed) din SUA a indicat, în ziua precedentă, că va continua să majoreze costul...  detalii
21.09.2017
BVB
     * Titlurile "OMV Petrom" s-au depreciat cu 2,4%, după anunțul "Fondului Proprietatea" privind derularea unei oferte de vânzare accelerată pentru cel puțin 2,56% din SNP
       Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a înregistrat, în ședința de tranzacționare de ieri, o lichiditate de 36,5 milioane de lei, sub media zilnică a acestui an (47,1 milioane lei),...  detalii
21.09.2017
BURSELE DIN LUME / INVESTITORI ATENȚI LA POLITICA MONETARĂ A SUA
     Acțiunile tranzacționate la bursele din Europa au fluctuat ieri, investitorii așteptând decizia de după reuniunea de politică monetară a Federal Reserve (Fed) din SUA, desfășurată în zilele de...  detalii
Cotații Internaționale

Prognoza Meteo
Vezi harta temperaturilor
harta temperaturilor
     25.09.2017 
     Prognoza pentru România
     Valorile termice vor fi ușor mai ridicate decât cele din ziua precedentă în majoritatea zonelor și se vor situa în toată țara în jurul celor normale pentru ultima decadă a lunii septembrie. Cerul va fi temporar noros și va ploua local în sud-vest și în zona de munte și pe arii restrânse în rest. Vântul va sufla slab și moderat, cu unele intensificări în sudul Banatului și al Moldovei, în Dobrogea și în Bărăgan, precum și la munte. Temperaturile maxime se vor încadra între 17 și 25 de grade, iar cele minime între 6...7 grade în depresiunile Carpaților Orientali și 17...18 grade pe litoral. Dimineața și noaptea, pe spații mici, va fi ceață.
     Prognoza pentru București
     Valorile termice se vor menține apropiate de cele obișnuite în această perioadă din an. Cerul va fi temporar noros, dar condițiile de ploaie vor fi reduse. Vântul va sufla în general moderat. Temperatura maximă va fi de 22...23 de grade, iar cea minimă de 13...14 grade.
      
Curs Valutar

Curs valabil din data de 22 septembrie 2017
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sărbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Bahtul thailandez...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRL
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
THB
XAU
XDR
3,0533
2,3494
3,1220
3,9559
0,1764
0,6175
0,2170
4,5950
5,1944
1,4834
3,4225
0,2188
0,4927
1,0753
0,0666
0,4821
1,0983
3,8316
0,2906
1,2211
0,5813
0,0592
0,3384
0,2153
2,8065
0,0385
0,1462
1,0432
0,6139
0,1158
159,7366
5,4540
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
21.09.2017
ANDRE CAPPON, CBM GROUP:
     Andre Cappon, the president of the CBM, Inc. group of New York, comes with a different perspective on the future development of the Bucharest Stock Exchange than that of the current management of...  details
19.09.2017
     * Anghel continues to act illegally and puts Sobolewski on the list, even though he didn't submit his candidacy
       Three candidates have been included in the race for the CEO seat of the Bucharest Stoch Exchange (BVB), during the internal selection process initiated by the Board of Directors, namely, Paul...  details
13.09.2017
PSD LEADERS HAVE APPROVED THE CREATION OF A COMMISSION TO INVESTIGATE THE ANRE
     * Elections at the ANRE this autumn
       Social Democrat leaders have approved the request of PM Mihai Tudose to set up an investigation commission which would audit the activity of the National Authority for the Regulation of the Energy...  details
12.09.2017
THE MISSION OF BSE PRESIDENT LUCIAN ANGHEL
     * The press release about the results of the BSE has omitted mentioning the IPO of Nuclearelectrica
     * Even though it quotes PwC, the data posted by the BSE differs from that of the consulting firm
       In a promotional campaign that isn't justified by reality in any way, the Bucharest Stock Exchange (BVB) is being maneuvered by its president Lucian Anghel into posting wacky press releases...  details
11.09.2017
THE CONTRACT INCLUDES A NON-COMPETE CLAUSE
     Even though the Bucharest Stock Exchange has announced it is looking for a CEO, it is likely that Ludwik Sobolewski will remain on the payroll of the BSE for two more years, because his contract...  details
11.09.2017
FINANCE MINISTRY ONCE AGAIN CONFIRMS WHAT BURSA HAS REPORTED BEFORE:
     Hundreds of millions of Euros have gone from our banks to tax havens, Minister of Public Finance Ionuț Mișa states, in an interview with a financial newspaper. The official thus confirms what BURSA...  details
07.09.2017
     * "I hope that the government won't use the new fiscal regime of royalties as an intimidation tool against hydrocarbon producers"
     * Interview with PNL Lucian Bode, former minister of the economy
       Reporter: What is your opinion on the decision of the authorities to once again change the Energy Strategy?
     Lucian Bode: To me, the unreliability of the current government is...  details
05.09.2017
THE ONLY CANDIDATE FOR THE BOARD OF THE EXCHANGE, IN THE GENERAL SHAREHOLDER MEETING OF SEPTEMBER 14TH
     * Mr. Hanga hopes for a constructive approach and aimed at the future, and at the development of the BSE
       Radu Hanga, senior advisor for the Board of Directors of Banca Transilvania, is the only candidate proposed to fill out the Board of the Bucharest Stock Exchange, after the death of Cristian Micu,...  details
05.09.2017
ENERGY MINISTRY WANTS TO UPDATE THE ENERGY STRATEGY, BY MID-OCTOBER
     * State secretary Andrei Maioreanu: "The updating of the Strategy was necessary, because the existing draft was predominantly focused on the objectives expressed by the EU and less on the objectives of the Romanian energy system"
     * Ion Lungu: "Each government devises a new strategy"
       The amendment of the Energy Strategy in one month is a bad joke, says Jack Cutișteanu, CEO of Petprod, reacting to the announcement made by the representatives of the Ministry of Energy, according...  details
30.08.2017
ISAR, ABOUT THE CONSTANT INCREASE OF THE EURO:
     * Senator Daniel Zamfir wants to call Mugur Isărescu in for hearings, next week
     * Isar: "The opening of the parliamentary session involves multiple negotiations"
     * The leu has weakened to 4.5985 lei against the Euro
       The leu yesterday weakened again, reaching the level of 4.5985 lei against the Euro, after on Monday it was quoted at 4.5958 lei.  details
29.08.2017
     * Dochia: "The pension fund management firms will close down on their own if the fee gets eliminated"
     * Aurelian Dochia: "The government's communication is a permanent blunder, and the result is that nobody is interested anymore in what the authorities are saying"
     * PFP: "The current government, starting with its own prime-minister, is characterized by a ferocious economic illiteracy"
       The 2nd pension pillar continues to be the focus of politicians, who come out with conflicting statements on the matter. After last week, PM Mihai Tudose and deputy prime-minister Marcel have...  details
25.08.2017
THE BSE CRISIS
     The embarrassing situation generated at the Bucharest Stock Exchange (BSE) by its former CEO Ludwik Sobolewski, who, with the complicity of BSE president Lucian Anghel, has tried, against the will...  details
24.08.2017
IF THE CONTRIBUTION IS REDUCED
     * "If the state pension system is the only one that gets kept, eventually the state may be unable to pay the pensions", says Dochia
       The 2nd pension pillar is once again grabs the attention of the public, after information from sources surfaced yesterday that the Ministry of Public Finances intends to cut by half the...  details
23.08.2017
     Ludwik Sobolewski announced, on Monday night, that he has decided not to exercise his mandate as CEO of the Bucharest Stock Exchange, "even though he could", invoking an alleged difference...  details
22.08.2017
     We are left with one expression - "You've stooped to Sobolewski's level?!" - because the former CEO of the BSE has become a proverbial figure through his unprecedented scandal which...  details
.