BURSA 12.10.2018

Călin Rechea
 
mărește imaginea
Călin Rechea      Frica a revenit pe piețele internaționale, care au înregistrat căderi majore în ultimele zile, atât la nivelul acțiunilor companiilor, cât și la nivelul obligațiunilor guvernamentale.
     Declinul cu peste 800 de puncte al indicelui Dow Jones de la mijlocul săptămânii (-3,15% față de ziua precedentă) și scăderea cu 3,3% a indicelui S&P 500 (vezi graficul) au determinat ieșirea la rampă a președintelui american. "Cred că Fed-ul a luat-o razna", a declarat Donald Trump, în opinia căruia majorarea dobânzii de politică monetară din ultimul an nu este justificată.
     Din păcate, este justificată de datele macroeconomice privind șomajul și inflația, iar tendința ar fi fost crescătoa­re și numai ca urmare a trecerii Federal Reserve de la relaxarea cantitativă la restricționarea cantitativă, proces prin care îi scade valoarea bilanțului și dispare tot mai multă lichiditate de pe piață.
     Scăderea masivă a indicilor bursi­eri a avut loc pe fondul unui avans exploziv al volatilității. Indicele VIX de la CBOE (Chicago Board Options Exchange) a cres­cut într-o singură zi cu 44%, până la aproape 23 de puncte, cel mai ridicat nivel din februarie 2018.
     O contribuție semnificativă la declinul accentuat al piețelor și explozia volatilității au avut, probabil, tranzacțiile care se bazează tot mai mult pe inteligența artificială și ML (machine learning). Bloomberg a scris recent despre extinderea fenomenului, în ciuda avertismentelor experților.
     Stephen Cucchiaro, președinte și director de investiții la 3Edge Asset Management din Boston, a declarat că "niciun om de știință sau inginer nu ar utiliza vreodată analiza corelațiilor în cazul unui sis­tem complex neliniar cum este piața financiară", deoarece "corelațiile sunt, de cele mai multe ori, doar coincidențe statistice".
     Corelațiile dintre randamentul activelor joacă un rol deosebit de important în teoria clasică a portofoliilor, în condițiile în care sunt utilizate pentru diversificare și reducerea riscului.
     Ce se întâmplă acum? "Nu mai există refugii pe piețele americane, în condițiile ruperii corelațiilor", scrie Bloomberg.
     Datele din presa financiară internațională arată că, de la falimentul Lehman Brothers, valoarea totală a burselor de acțiuni la nivel global a crescut cu 53,9 trilioane de dolari, în timp ce valoare piețelor obligațiunilor a crescut cu 23,8 trilioane, pe fondul unei creșteri a bilanțurilor băncilor centrale cu circa 13 trilioane.
     Chiar și după căderile din ultimele zile, divergența dintre factorii fundamentali care determină valoarea acțiunilor și obligațiunilor și "valoarea" prezentă a acestor titluri este mai mare ca niciodată și nimeni nu știe care ar putea fi "fulgul de nea" responsabil pentru declanșarea "avalanșei".
     De la complexitatea piețelor financiare a pornit și avertismentul lansat, în primăvara acestui an, de Jim Rickards, autorul cărților "Războaiele valutare" și "Moartea banilor", care a subliniat că "fiecare criză este mai mare decât cea precedentă, deoarece în sistemele dinamice complexe, cum sunt piețele de capital, riscul crește exponențial în funcție de scala sistemului".
     Tiparnițele băncilor centrale au constituit un stimulent extraordinar pentru creșterea puternică a scalei sistemului financiar global în ultimii 10 ani, iar funcționarea sa sustenabilă se află sub un mare semn de întrebare.
     De ce? Pentru că autoritățile de supraveghere ale piețelor financiare au contribuit la crearea unui fals sentiment de siguranță prin adoptarea unui cadru stufos de reglementare, dar care ignoră adevărata natură a riscului financiar și motivațiile "jucătorilor" de pe aceste piețe.
     În concluziile raportului de peste 600 de pagini al Comisiei pentru Cercetarea Crizei Financiare din SUA, publicat în ianuarie 2011, se arată că "nu a existat un plan strategic exhaustiv pentru izolarea crizei, deoarece autoritățile nu au înțeles pe deplin riscurile și interconexiunile piețelor financiare", în condițiile în care "semnalele de alarmă au fost ignorate".
     "Cea mai mare tragedie ar fi să acceptăm refrenul conform căruia nimeni nu ar fi reușit să prevadă o astfel de criză și, deci, nu s-a putut face nimic", mai arată autorii raportului, în opinia cărora, "dacă acceptăm această explicație, atunci totul se va întâmpla din nou".
     Într-un mesaj de pe Twitter, preluat de Nassim Nicholas Taleb, se afirmă că Bernanke a ignorat acumularea riscurilor în perioada premergătoare crizei, pe care fostul președinte al Fed-ului a caracterizat-o drept "marea moderație", iar "oricine îl mai ia în serios dovedește că are probleme psihice".
     Profesorul Nicholas Taleb, expert în derivate financiare și autor al cărților "Fooled by Randomness" și "Black Swan", a fost chemat să-și exprime punctul de vedere și în fața Comisiei pentru Cercetarea Crizei Financiare.
     Din păcate, ideile și recomandările sale au fost trecute complet cu vedere la elaborarea raportului final. Recent, profesorul Taleb le-a publicat online, iar concluziile sale arată că o nouă fază acută a crizei declanșate în 2008, care mai are mult până la final, este inevitabilă, însă consecințele vor fi, probabil, mult mai grave.
     După cum scrie Taleb, criza din 2008 a fost precedată de "acumularea riscurilor ascunse asociate evenimentelor cu probabilitate redusă, dar cu impact extraordinar, la nivelul întregii economii, nu doar a sectorului bancar". Astfel de ris­curi nu pot fi compensate printr-un "comision de risc", în condițiile în care acestea nu pot fi modelate matematic sau empiric.
     Dincolo de incertitudinea Knightiană cu privire la evenimentele extreme de pe piețele financiare, numită astfel după economistul Frank Knight, cel care a sub­liniat diferența dintre risc și incertitudine într-o carte din 1921, Taleb mai pune accentul și pe "motivațiile viciate și asimetrice, care favorizează ascunderea riscurilor asociate evenimentelor rare".
     Aceste motivații ale "jucătorilor" din sectorul financiar au condus la promovarea metodelor care ascund riscurile evenimentelor rare, dar cu impact deosebit, cum este și "valoarea la risc", un model aplicat pe scară largă în sistemul bancar și în prezent.
     Profesorul american a inclus în studiul său și lista celor responsabili pentru acumularea riscurilor "nevăzute" în perioada premergătoare crizei globale. Aceasta include, pe lângă oficialii din administrațiile americane, bancherii, asociațiile profesionale care promovează teoria portofoliului și valoarea la risc, școlile de business și cele economice, instituțiile de reglementare, dar și comitetul care acordă așa-numitul premiu Nobel pentru economie, considerat vinovat de "legitimizarea unor teorii invalide din punct de vedere matematic și empiric".
     Nassim Taleb a oferit și soluții în finalul prezentării sale, foarte simple prin natura lor, însă nu există nicio șansă să fie acceptate de actualul establishment politic și financiar.
     "Este nevoie de eliminarea hazardului moral prin tragerea la răspundere a tuturor factorilor decizionali", scrie Taleb, iar acolo se poate ajunge prin aplicarea principiului simetriei recompenselor, enunțat prin "căpitanul trebuie să se scufunde odată cu nava sa". Pentru a nu exis­ta confuzii, profesorul Taleb subliniază că "este vorba despre toți căpitanii și toate navele".
     Oare cum ar fi arătat astăzi România dacă s-ar fi aplicat acest principiu în 2009? Concluzia lui Taleb este că "a venit vremea să realizăm că sistemul capitalist nu înseamnă opțiuni fără consecințe", însă nimeni dintre apologeții neo-liberalismului actual, un sistem mai mult fascist decât capitalist, nu este gata să accepte importanța covârșitoare a adoptării principiului "pielii în joc", subiect al ultimei cărți a lui Taleb, cu același titlu.
     William White, fost viceguvernator al Băncii Canadei și fost economist-șef la BIS (Bank for International Settlements), dar și unul dintre puținii economiști care au lansat avertismente cu mult înainte de 2008, a scris recent pe site-ul Project Syndicate că "nimeni nu trebuie să supraestimeze capacitatea de înțelegere a economiștilor", în condițiile în care "prognozele economice de astăzi nu par să fie decât extrapolări pline de speranță ale creșterii recente".
     Pentru White, redresarea economică din ultima decadă a fost "sclerotică", iar "politicile monetare ultrarelaxate nu au făcut decât să încurajeze comportamentul riscant pe care tocmai reglementările ar fi trebuit să-l limiteze".
     Avertismentele lui William White nu au fost ascultate înainte de declanșarea crizei financiare globale și nu vor fi ascultate nici acum.
     Oare vor mai reuși "căpitanii" de astăzi, mulți dintre ei "căpitani" și ieri sau dintotdeauna, să ocupe singuri bărcile de salvare, fără să țină cont de strigătele de agonie ale "pasagerilor", cărora le-au promis că "navele" nu se pot scufunda?
     
     "Fiecare criză este mai mare decât cea precedentă, deoarece în sistemele dinamice complexe, cum sunt piețele de capital, riscul crește exponențial în funcție de scala sistemului. În 1998, Wall Street-ul a salvat fondurile de hedging, iar în 2008 băncile centrale au salvat Wall Street-ul. Cine va salva băncile centrale?"
     Jim Rickards  

 link: Trump acuză Fed de nebunie
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 
Trimite părerea ta.
Nume (maxim 50 caractere)
E-mail (optional)
Titlu (maxim 50 caractere)
Mesaj
 
REGULAMENTUL MESAJELOR
Acord
Prin trimiterea opiniei ne confirmați că ați citit regulamentul de mai sus și că vă asumați prevederile sale !

1.  Cine va salva Bancile centrale ? Razboiul.
    (mesaj trimis de Florin în data de 12.10.2018, ora 09:37)  
 Cine va salva bancile centrale ? Raspunsul e simplu: Razboiul.
 Sau poate nu le va salva nimeni. Poate vor fi lasate sa moara si se va adopta o alta metoda de cuantificare a muncii. Asta doar daca e revolutie peste tot in lume dar stim bine ca asa ceva nu se va intampla. Nu atata timp cat tuturor le convine. Insa problema e pusa gresit in titlu cat si in abordare: Adica de ce s-ar dori evitarea crizelor ? Mie mi se pare ca intrebarea corecta este : cum aflam care sunt conditiile de declansare eventual mecanismele de declansare, pe care sa le putem controla noi si care sa fie de neobservat pentru altii pt ca in felul asta facem bani. Asta e intrebarea pe care jucatorii adevarati si-o pun. Restul raspunsurilor le gasiti in agricultura.


 
2.  quantitative easing
    (mesaj trimis de Cris în data de 12.10.2018, ora 14:12)  
 Cu ocazia asta afla si oamenii cum de uriasa masa monetara injectata in piete de quantitative easing, nu a produs inflatie galopanta. Banii au fost imediat drenati de niste baieti si introdusi in bursa. Altfel de unde drku asemenea cresteri de indici. Uitati-va la DJIA, cum a urcat la stele in ultimii 10 ani fara sa fi avut loc vreo revolutie industriala notabila, care sa ramana in istorie. Acum, a venit nota de plata.
 Apropo.. pe 11 octombrie se cam implinesc fix 11 de ani de la ziua Z in care a inceput marea prabushelnita din 2007. Daca nu ma credeti, uitati-va pe grafic.


 
Aceeasi sectiune (International)
DIN CAUZA UCIDERII JURNALISTULUI KHASHOGGI DE CĂTRE AUTORITĂȚILE SAUDITE:
Bănci-Asigurări
     Indicele ROBOR la 3 luni a crescut la 3,32%, de la 3,30%, valoarea înregistrată în sedința precedentă, potrivit datelor publicate de Banca Națională a României (BNR).  click să citești tot articolul
Internaţional
     Indicii bursieri europeni au deschis ședinta de tranzacționare de astăzi în depreciere.  click să citești tot articolul
Piaţa de Capital
     Indicii de pe Bursa de Valori București (BVB) au deschis în apreciere ședința de tranzacționare de astăzi.  click să citești tot articolul
Internaţional
     Principalii indici bursieri de pe Wall Street, New York, au închis în depreciere.  click să citești tot articolul
Internaţional
LA MIJLOCUL ȘEDINȚEI,
     Principalii indici bursieri asiatici erau în depreciere la mijlocul ședinței de tranzacționare de astăzi.  click să citești tot articolul
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
175 milioane metrii cubi de apă
Jurnal Bursier
23.10.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa s-au înscris pe un curs ușor pozitiv ieri, pe fondul redresării pieței din Italia, generată de faptul că agenția de rating Moody's a informat că nu va retrograda imediat țara...  click să citești tot articolul
23.10.2018
BVB
     * Rulaj de doar 28 milioane de lei
       * Rulaj de doar 28 milioane de lei
     
     Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a înregistrat un debut pozitiv de săptămână din punctul de vedere al cotațiilor, șapte dintre cei nouă...  click să citești tot articolul
22.10.2018
     * Rulaj de 39,86 milioane de lei
     Șapte dintre cei nouă indici ai Bursei de Valori București (BVB) au terminat ultima ședință de tranzacționare a săptămânii ușor în teritoriul pozitiv, în contextul...  click să citești tot articolul
22.10.2018
     Acțiunile tranzacționate la bursele din Europa au urmat un curs negativ vineri, din cauza rezultatelor financiare dezamăgitoare raportate de unele companii din sectorul auto și cel al...  click să citești tot articolul
19.10.2018
BVB
     * BET-NG, singurul indice în creștere
       * BET-NG, singurul indice în creștere
     
     Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a înregistrat, în ședința de tranzacționare de joi, deprecieri pentru opt dintre cei nouă indici,...  click să citești tot articolul
19.10.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au crescut ieri, în baza rezultatelor financiare anunțate de companii.  click să citești tot articolul
Cotații Internaționale

Curs Valutar

Curs valabil din data de 23 octombrie 2018
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sârbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Bahtul thailandez...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRY
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
THB
XAU
XDR
2.8801
2.3862
3.1040
4.0897
0.1808
0.6256
0.2269
4.6670
5.2812
1.4461
3.6223
0.2382
0.4911
1.0861
0.0622
0.4513
0.7023
4.0662
0.2830
1.1031
0.5862
0.0553
0.3578
0.2099
2.6677
0.0394
0.1447
1.1070
0.6282
0.1238
161.4068
5.6548
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
22.10.2018
THE VENICE COMMISSION CLAIMS:
     * Klaus Iohannis is asking for the resignation of Tudorel Toader as minister of Justice
     * Ludovic Orban: "We are at risk of saying goodbye to Schengen, and goodbye to European funds"
     
     On Friday, the Venice Commission passed the report concerning the amendment of the laws of justice and the criminal legislation by the PSD-ALDE majority parliamentary coalition. In its opinion, the Commission expresses its concern over the fact that many of the changes made to the Criminal Code and the Criminal Procedure Code in Romania seriously weaken the effectiveness of the criminal justice system when it comes to fighting corruption, violent crimes and organized crime.  click here to read the entire article
15.10.2018
     Italian finance minister, Giovanni Tria, recently said that the yield of government bonds is not justified by the fundamental aspects of the budget and it is expecting a drop in them, in order for "the negative effects on the banking system to be avoided".  click here to read the entire article
12.10.2018
     * American president criticized the central bank for raising the interest rates
     * Bloomberg: The richest people in the world have lost 99 billion dollars following the drops in the stock market
     * Liviu Moldovan, financial analyst: "There is no real danger of us being faced with a stock market crash"
     
     The stock markets of the world saw major drops yesterday, especially those in Asia and Europe, following the Wednesday evolutions of the American markets. Yesterday, on the markets, panic came as a result of American president Donald Trump against the central bank (Federal Reserve - Fed), concerning the interest rate hikes.  click here to read the entire article
01.10.2018
REPORT FROM ROME
     Some people mistake direct democracy with "the popular democracy regime" of communism. No, it is called direct democracy, because the decision is not mediated by representatives.  click here to read the entire article
26.09.2018
THE ROMANIAN DEVELOPMENT CONFERENCE STRATEGY / LÁSZLÓ BORBÉLY, STATE ADVISOR:
     * "We should more seriously concern ourselves with the durable development concept"
     
     The National Strategy for Sustainable Development of Romania will be completed by October 1st, according to Laszlo Borbely, State Counselor, Head of the Department for Sustainable Development of the Government, who states:  click here to read the entire article
14.09.2018
MREPORT BY TRANSPARENCY INTERNATIONAL
     Globalization has also brought with it an unpleasant effect: cross-border corruption. According to the intermediate report Exporting Corruption for the year 2018, a document drawn up by the organization Transparency International, there is a practice among powerful foreign companies of bribing the public servants of another country when they want to enter the local market.  click here to read the entire article
07.09.2018
DEPUTY VIRGIL POPESCU, VICEPRESIDENT OF THE COMMISSION FOR INDUSTRIES AND SERVICES
     The offshore law will once again reach the Commission, in one or two weeks, according to Mr. Virgil Popescu, the vice-president of the Commission for Industries and Services, the Chamber of Deputies.  click here to read the entire article
05.09.2018
MRS. FIREA'S VERBAL BOMBS
     * "There have been attempts for the prefect to be made a scapegoat"
     * "The support from the government wasn't much to talk about, so if it were withdrawn, there wouldn't be much of a difference"
     Bucharest's General Mayor was heard on Tuesday as a witness by the prosecutors of the General Prosecutor's Office in the case concerning the events which happened on August 10th in Victoriei Square. Before going into the Prosecutors' Department building, Gabriela Firea said she stood by her statements made immediately after the meeting of the National Executive Committee of the PSD and said: "I always speak based on facts, not just in this particular case, but in other areas as well, including politics. I will be answering to the questions of the prosecutor who contacted me and told me I was supposed to be heard in the case which is now being investigated concerning the intervention of the gendarmes on August 10th".  click here to read the entire article
31.08.2018
     The particularly hot weather and the conditions of extreme draught in Europe have brought to light terrible warnings from the past.
     Associated Press recently wrote that in the riverbed of the Elba in the Czech Republic have resurfaced the giant stones known as "the hunger stones", which have indicated over time, the coming of hard times.
     "When you see me, weep", is written on one of these stones, which seems to be considered the best hydrological benchmark in Europe. The inscription is in German and dates back to 1616.
     A detailed analysis of the stone inscriptions was published by the Czech researchers in the "Climate of the Past" magazine in 2013 (author's note: "Droughts in the Czech Lands, 1090-2012 AD", April 2013).  click here to read the entire article
29.08.2018
     * Claudiu Cazacu, XTB România: "United States companies have posted results that even exceeded the analysts' expectations, which were already for 2-figure profit increases"
     * Liviu Moldovan, financial analyst: "Currently, investors have a «blind» faith in the stock markets, in general, and in that of the US, in particular"
     For the first time in the history of the American markets, Nasdaq has surpassed the psychological level of 8,000 points.
     In the August 27 session, the Standard & Poor's 500 (S&P 500) index also reached an all time high, ending the trading session at almost 2,897 points.  click here to read the entire article
27.08.2018
     The capital market was marked, last week, by a number of controversial statements tied to the listing of Digi Communications, starting from the statements made recently by Darius Vâlcov, state advisor on the team of the prime-minister, who wrote on his Facebook page that he has asked the Financial Oversight Authority (ASF) if it was true that the book value of the Digi shares was 1 leu and 8 bani, and pointed out that at the time of the IPO, the shares of Digi were listed at 40 lei and are currently priced at 28 lei (30% down) and keep going down.  click here to read the entire article
23.08.2018
     Angela Merkel inaugurated the highway in December 2005, less than a month after she became chancellor of Germany.
     The highway was built on the territory of the former East Germany, connects Lubeck and the Polish border, after the junction with A11, and goes through the electoral precinct of chancellor Merkel.  click here to read the entire article
20.08.2018
THE NATIONAL MINERAL RESOURCES AGENCY, IN A NOTIFICATION TO THE PRIME-MINISTER:
     The Romanian government has lost over 8 billion lei, between 2006-2018, following the failure to update the royalties paid by the oil and gas companies, says Gigi Dragomir, the president of the National Mineral Resources Agency (ANRM), in a report sent to the prime-minister.  click here to read the entire article
15.08.2018
      * (Interview with Radu Grațian Ghețea, President - CEO of CEC Bank)
     In banking there are many risks and that is why banks need to be flexible and have as diverse an exposure as possible, which take the market circumstances at the time into account, says Radu Grațian Ghețea, President and CEO of CEC Bank. He told us, in an interview: "We have to adapt to what is happening in the market and we need to do things in such a way that the economic activity and that of the bank both function properly. If we're going with the idea that we want to eliminate every risk, then we'll just stop doing anything. For instance, we have been and we are a bank which heavily funds agriculture, which also means animal husbandry. A few years ago, our exposure to the aviculture sector was rather significant, and when the avian flu came we had to cover some non-performing loans on that segment. Now that the avian flu is done, we are facing the swine flu. What should we do, stop lending?"
     Reporter: Lately, there have been opinions from some experts who are saying that there is a wave of non-performing loans of the ones taken out by the First Home Program. What is your comment on these statements?  click here to read the entire article
08.08.2018
     * (Interview with Laszlo Diosi, OTP Bank CEO)
     Reporter: How would you describe the banking market, at the present time?
     Laszlo Diosi: Even though there are plenty of challenges, there are also many opportunities for the Romanian banking system. The lessons of the financial-economic crisis have resulted in a better regulated framework, stable, transparent and predictable. The guiding line of the policies developed by the authorities that are qualified, but in particular by those with a regulatory and oversight role has been characterized by a balance between profitability and systemic safety.
     But there is no shortage of challenges. We are talking here about challenges which concern the digitalization of the banking system and the national and international legislation. The entire system needs to align with complex and sometimes confused regulations.
     Recorded by Emilia Olescu  click here to read the entire article
.