Conferința BURSA - Dezvoltarea Romaniei 2018
BURSA 03.07.2018

Călin Rechea
 
mărește imaginea
Ilustrație de MAKE
Călin Rechea      Caracterul iresponsabil al luptelor politice interne va deveni tot mai evident în perioada următoare, în condițiile în care ignorarea evoluțiilor de pe piețele internaționale, mai ales a celor de la nivelul economiilor emergente, va avea un efect deosebit de negativ asupra economiei noastre și a finanțelor publice.
     Un articol recent din Financial Times arată că "investitorii au retras miliarde de dolari din fondurile de investiții cu expunere față de obligațiunile și acțiunile de pe piețele emergente".
     Datele preluate de la banca de inves­tiții Jefferies indică retrageri de peste 14 miliarde de dolari doar din fondurile de obligațiuni în ultimele două luni și jumătate, în timp ce fondurile cu portofolii de acțiuni au înregistrat ieșiri de aproape 9 miliarde de dolari în ultimele trei săptămâni.
     Conform datelor de la Bloomberg, capitalizarea totală a piețelor de acțiuni la nivel global a scăzut cu circa 10 trilioane de dolari de la începutul aces­tui an, pe fondul unei scăderi a indicelui acțiunilor bancare din Germania, Deutsche Börse Prime Banks, până la minimul ultimilor 30 de ani.
     În plus, curba randamentelor din SUA s-a apropiat periculos de mult de inversare (n.a. fenomen caracterizat prin randamente pe termen lung mai mici decât cele pe termen scurt), în condițiile în care diferența dintre randamentul obligațiunilor guvernamentale de 10 ani și de 2 ani a scăzut până la cel mai redus nivel din august 2007.
     Raghuram Rajan, profesor de finanțe la Universitatea din Chicago și fost guvernator al Băncii Indiei, a scris recent în Financial Times că "piețele obligațiunilor transmit semnale ale unei recesiuni".
     Acesta este contextul în care guvernul României se confruntă cu dificultăți tot mai mari de finanțare a deficitului bugetar, care a crescut în primele cinci luni din 2018 de 3,7 ori față de aceeași perioadă a anului trecut, până la 8,14 miliarde de lei, ceea ce reprezintă 0,88% din PIB-ul de 929,95 miliarde estimat pentru acest an.
     Mai mult, cheltuielile cu dobânzile au crescut cu 34,9% în primele cinci luni ale anului față de aceeași perioadă a anului precedent, până la 5,56 miliarde de lei.
     Având în vedere că resursele financiare ale guvernului nu sunt echivalente cu întregul Produs Intern Brut, un indicator mai realist al capacității de susținere a programului de guvernare îl reprezintă deficitul raportat la veniturile bugetare. Acesta a urcat până la 7,3% în primele cinci luni din 2018, față de 2,2% în aceeași perioadă a anului trecut.
     În prima jumătate a anului 2018, împrumuturile totale prin emisiuni de obligațiuni în lei pe piața internă au fost programate la 23,7 de lei. Împrumuturile efective s-au situat la circa 18,1 miliarde, respectiv 76,5% din totul programat.
     Creșterea accelerată a costurilor de finanțare a determinat guvernul să reducă treptat sumele programate pentru licitațiile de pe piața primară, însă acestea nu reușesc să "urmărească" declinul accentuat al cererii pentru titlurile de stat în lei (vezi graficul 1).
     Situația va deveni tot mai grea până la sfârșitul anului, în condițiile în care vor ajunge la scadență obligațiuni emise în lei cu o valoare nominală de 10,8 miliarde de lei, iar în prima jumătate a anului viitor necesarul de refinanțare în lei este de circa 24,6 miliarde, cu vârfuri de plată de aproape 9 miliarde de lei în lunile aprilie și iunie 2019.
     După scadențe de 1 miliard în iulie 2018 și de 1,54 miliarde în august 2018, se va atinge un vârf de circa 8,1 miliarde în noiembrie 2018 (vezi graficul 2).
     Certificatele de trezorerie cu valoarea nominală de 1 miliard de lei, care ajung la maturitate în 25 iulie 2018, au fost emise cu un randament mediu de 0,79%.
     La data emisiunii, datele de la BNR indicau o rată de referință de 0,9% pentru maturitatea respectivă. Acum, la sfârșitul primelor 6 luni din 2018, cotația este de 3,63%.
     Refinanțarea acestor titluri nu se va face printr-o emisiune similară, în condițiile în care prospectul emisiunilor din iulie 2018 arată că guvernul a renunțat la emisiunea certificatelor de trezorerie cu discont (titluri de stat cu maturitatea de până la un an), pe fondul cererii reduse și a creșterii explozive a costurilor.
     Probabil că Ministerul Finanțelor Publice s-a angajat în căutarea frenetică a altor surse de finanțare, în condițiile în care valoarea nominală a obligațiunilor emise în lei va înregistra o nouă scădere, până la 2,7 miliarde de lei, sumă care poate fi suplimentată cu 405 milioane de lei în cadrul sesiunilor suplimentare de oferte necompetitive.
     Sau poate că autoritățile speră într-o suprasubscriere majoră a titlurilor emise în cadrul Programului Tezaur - ediția Centenar, deoarece doar cele 4 miliarde de lei programate pentru întreg anul 2018 nu sunt suficiente nici măcar pentru acoperirea diferenței dintre suma programată și cea atrasă de la bănci în primele 6 luni.
     În ultimul raport lunar privind datoria publică, din martie 2018, se arată că nerezidenții dețin 18,8% din valoarea nominală a titlurilor de stat emise pe piața internă, iar în cazul titlurilor emise în lei cota este de 19%.
     Având în vedere situația de pe piețele emergente, nu este nevoie de un val al vânzărilor din partea investitorilor externi, ci doar de reducerea cu câteva puncte procentuale a cotei actuale de 19% pentru accentuarea presiunilor de creștere a costurilor de finanțare.
     Deteriorarea semnificativă a situației bugetare va continua cel puțin până la sfârșitul anului viitor, dacă nu vor fi luate măsuri dure de austeritate, dar care nu trebuie să se manifeste sub forma creșterilor de taxe, ci prin reducerea drastică a cheltuielilor.
     Justificări de genul "avem nevoie de deficit pentru finanțarea investițiilor în infrastructură" nu mai țin demult, mai ales în condițiile în care matematica bugetară implacabilă dezvăluie iresponsabilitatea promisiunilor electorale fanteziste.
     Din păcate, este greu de crezut că autoritățile guvernamentale, legislative și monetare se vor trezi la timp, iar toată această iresponsabilitate va fi, din nou, foarte scumpă pentru țara noastră.
     Cât de scumpă? Probabilitatea este foarte mare ca prețul pe care îl vom plăti să îl depășească pe cel al crizei anterioare, de la sfârșitul căreia nu au trecut încă 10 ani, dar ale cărei lecții au fost complet ignorate. 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 
Trimite părerea ta.
Nume (maxim 50 caractere)
E-mail (optional)
Titlu (maxim 50 caractere)
Mesaj
 
REGULAMENTUL MESAJELOR
Acord
Prin trimiterea opiniei ne confirmați că ați citit regulamentul de mai sus și că vă asumați prevederile sale !

1.  vin :)
    (mesaj trimis de un guru în data de 03.07.2018, ora 15:15)  
 Toarsii investitori au renuntat la titlurili imperialiste si doresc cu totii cetatenie pt a investi in titlurili noastre populari tot banetul lor :) Oricine spune altceva e un sorosist imperialist :) Daca toarsii din privat nu munceste ca bugetarii si nu castiga bine e vina lor si a lui Soros. :)


 
2.  N-au minte politicienii astia!
    (mesaj trimis de Vali în data de 03.07.2018, ora 17:24)  
 [...]


 
  2.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 2 )
    (mesaj trimis de Vali , in data de 04.07.2018, ora 10:47)
 
 faptul ca mesajul a fost cenzurat nu invalideaza viitorul cert deja descris! ;)
 The name of the game: 2019 ! :D


 
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
21.09.2018
BVB
     * Rulaj de 47 milioane de lei, peste media anului
     
     Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a încheiat ședința de tranzacționare de joi preponderent în teritoriul pozitiv, opt dintre...  click să citești tot articolul
20.09.2018
BVB
     * Scădere de 0,53% pentru BET-NG
     
     Volumul de tranzacționare înregistrat în ședința de la mijlocul săptămânii a Bursei de Valori București (BVB) a fost de 33,45 milioane de lei, dintre care...  click să citești tot articolul
20.09.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au urcat ieri, pe fondul câștigurilor din sectorul materiilor prime.  click să citești tot articolul
19.09.2018
BVB
     * Toți indicii bursieri au închis în creștere
     * Tranzacții cu aproape 3% din MedLife, efectuate pe piața "deal"
     
     Lichiditatea înregistrată în ședința de tranzacționare de ieri la...  click să citești tot articolul
19.09.2018
BURSELE DIN LUME
     Piețele europene au urmat un curs mixt ieri, după ce administrația americană a decis să impună taxe vamale de 10% pe importuri chinezești de 200 de miliarde de dolari.  click să citești tot articolul
18.09.2018
BVB
     * Rulaj de 42 milioane de lei, în apropierea mediei acestui an
     
     Cinci dintre cei nouă indici ai Bursei de Valori București (BVB) au încheiat prima ședință de tranzacționare a săptămânii ușor în...  click să citești tot articolul
Cotații Internaționale

Curs Valutar

Curs valabil din data de 21 septembrie 2018
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sârbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Bahtul thailandez...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRY
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
THB
XAU
XDR
2.8801
2.3806
3.0614
4.1351
0.1822
0.6242
0.2206
4.6559
5.2123
1.4386
3.5050
0.2364
0.4852
1.0851
0.0595
0.4496
0.6306
3.9517
0.2773
0.9692
0.5774
0.0547
0.3541
0.2093
2.6455
0.0394
0.1409
1.0759
0.6269
0.1220
153.4508
5.5550
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
14.09.2018
MREPORT BY TRANSPARENCY INTERNATIONAL
     Globalization has also brought with it an unpleasant effect: cross-border corruption. According to the intermediate report Exporting Corruption for the year 2018, a document drawn up by the organization Transparency International, there is a practice among powerful foreign companies of bribing the public servants of another country when they want to enter the local market.  click here to read the entire article
07.09.2018
DEPUTY VIRGIL POPESCU, VICEPRESIDENT OF THE COMMISSION FOR INDUSTRIES AND SERVICES
     The offshore law will once again reach the Commission, in one or two weeks, according to Mr. Virgil Popescu, the vice-president of the Commission for Industries and Services, the Chamber of Deputies.  click here to read the entire article
05.09.2018
MRS. FIREA'S VERBAL BOMBS
     * "There have been attempts for the prefect to be made a scapegoat"
     * "The support from the government wasn't much to talk about, so if it were withdrawn, there wouldn't be much of a difference"
     Bucharest's General Mayor was heard on Tuesday as a witness by the prosecutors of the General Prosecutor's Office in the case concerning the events which happened on August 10th in Victoriei Square. Before going into the Prosecutors' Department building, Gabriela Firea said she stood by her statements made immediately after the meeting of the National Executive Committee of the PSD and said: "I always speak based on facts, not just in this particular case, but in other areas as well, including politics. I will be answering to the questions of the prosecutor who contacted me and told me I was supposed to be heard in the case which is now being investigated concerning the intervention of the gendarmes on August 10th".  click here to read the entire article
31.08.2018
     The particularly hot weather and the conditions of extreme draught in Europe have brought to light terrible warnings from the past.
     Associated Press recently wrote that in the riverbed of the Elba in the Czech Republic have resurfaced the giant stones known as "the hunger stones", which have indicated over time, the coming of hard times.
     "When you see me, weep", is written on one of these stones, which seems to be considered the best hydrological benchmark in Europe. The inscription is in German and dates back to 1616.
     A detailed analysis of the stone inscriptions was published by the Czech researchers in the "Climate of the Past" magazine in 2013 (author's note: "Droughts in the Czech Lands, 1090-2012 AD", April 2013).  click here to read the entire article
29.08.2018
     * Claudiu Cazacu, XTB România: "United States companies have posted results that even exceeded the analysts' expectations, which were already for 2-figure profit increases"
     * Liviu Moldovan, financial analyst: "Currently, investors have a «blind» faith in the stock markets, in general, and in that of the US, in particular"
     For the first time in the history of the American markets, Nasdaq has surpassed the psychological level of 8,000 points.
     In the August 27 session, the Standard & Poor's 500 (S&P 500) index also reached an all time high, ending the trading session at almost 2,897 points.  click here to read the entire article
27.08.2018
     The capital market was marked, last week, by a number of controversial statements tied to the listing of Digi Communications, starting from the statements made recently by Darius Vâlcov, state advisor on the team of the prime-minister, who wrote on his Facebook page that he has asked the Financial Oversight Authority (ASF) if it was true that the book value of the Digi shares was 1 leu and 8 bani, and pointed out that at the time of the IPO, the shares of Digi were listed at 40 lei and are currently priced at 28 lei (30% down) and keep going down.  click here to read the entire article
23.08.2018
     Angela Merkel inaugurated the highway in December 2005, less than a month after she became chancellor of Germany.
     The highway was built on the territory of the former East Germany, connects Lubeck and the Polish border, after the junction with A11, and goes through the electoral precinct of chancellor Merkel.  click here to read the entire article
20.08.2018
THE NATIONAL MINERAL RESOURCES AGENCY, IN A NOTIFICATION TO THE PRIME-MINISTER:
     The Romanian government has lost over 8 billion lei, between 2006-2018, following the failure to update the royalties paid by the oil and gas companies, says Gigi Dragomir, the president of the National Mineral Resources Agency (ANRM), in a report sent to the prime-minister.  click here to read the entire article
15.08.2018
      * (Interview with Radu Grațian Ghețea, President - CEO of CEC Bank)
     In banking there are many risks and that is why banks need to be flexible and have as diverse an exposure as possible, which take the market circumstances at the time into account, says Radu Grațian Ghețea, President and CEO of CEC Bank. He told us, in an interview: "We have to adapt to what is happening in the market and we need to do things in such a way that the economic activity and that of the bank both function properly. If we're going with the idea that we want to eliminate every risk, then we'll just stop doing anything. For instance, we have been and we are a bank which heavily funds agriculture, which also means animal husbandry. A few years ago, our exposure to the aviculture sector was rather significant, and when the avian flu came we had to cover some non-performing loans on that segment. Now that the avian flu is done, we are facing the swine flu. What should we do, stop lending?"
     Reporter: Lately, there have been opinions from some experts who are saying that there is a wave of non-performing loans of the ones taken out by the First Home Program. What is your comment on these statements?  click here to read the entire article
08.08.2018
     * (Interview with Laszlo Diosi, OTP Bank CEO)
     Reporter: How would you describe the banking market, at the present time?
     Laszlo Diosi: Even though there are plenty of challenges, there are also many opportunities for the Romanian banking system. The lessons of the financial-economic crisis have resulted in a better regulated framework, stable, transparent and predictable. The guiding line of the policies developed by the authorities that are qualified, but in particular by those with a regulatory and oversight role has been characterized by a balance between profitability and systemic safety.
     But there is no shortage of challenges. We are talking here about challenges which concern the digitalization of the banking system and the national and international legislation. The entire system needs to align with complex and sometimes confused regulations.
     Recorded by Emilia Olescu  click here to read the entire article
31.07.2018
     * (Interview with Dan Paul, the president of the Association of Brokers)
     The management of the Bucharest Stock Exchange (BVB) needs to find out from brokers whether Romania truly needs a derivatives market, says Dan Paul, the president of the Association of Brokers, who was kind enough to grant BURSA an interview.  click here to read the entire article
27.07.2018
THE DĂNCILĂ GOVERNMENT AFTER SIX MONTHS
     Now we know why prime-minister Dăncilă was in a hurry to announce the activity report for the first six months at the helm of the Romanian government: the nice tale of the hike of pensions and salaries wasn't supposed to be overshadowed by the evolution of budget expenses, whose increase has led the deficit of the consolidated general budget to 1.61% of the GDP, from 0.88% after the first five months of the year.  click here to read the entire article
23.07.2018
BECAUSE AN AGREEMENT ON THE PRICE COULDN'T BE REACHED,
     The public offer started by Vimetco and Conef for a stake of at most 53.77% of the shares of Alro Slatina (Alro) has been unsuccessful, as the issuer announced that due to the unfavorable market conditions, the shareholders, company and underwriters couldn't agree on a price for the volume of 383.79 million shares put up for sale.  click here to read the entire article
23.07.2018
ECONOMIC ANALYST AURELIAN DOCHIA PREDICTS:
     * According to Eurostat, Romania has the biggest governmental deficit in the EU
     The hike of some taxes, in the near future, is unavoidable, according to economic analyst Aurelian Dochia.
     His statement comes as, in the first quarter, the government's deficit has seen an increase over the last quarter of 2017, according to data by the European Statistics Office (Eurostat).  click here to read the entire article
13.07.2018
Russia World Cup
     The final tournament of the World Football Cup will end with a gala representation, the duel between Croatia and France. France, the with the most expensive players in the tournament, has met the expectations, Croatia is the biggest surprise the of the competition.  click here to read the entire article
.