OPINII
BURSA 17.05.2018

Cristian Dogaru
 
     Începutul unei corecții la BVB, tocmai când indicele principal al pieței testa pragul de 9.000 de puncte, iar mulți visau deja provocarea maximelor de dinaintea crizei, îmi aduce aminte de pățania acțiunilor de dividend vara trecută- și ele foarte bine văzute imediat după datele AGA. Acțiunile de dividend fiind acele titluri de care lumea ar trebui să țină cu dinții acum, date fiind dobânzile dezamăgitoare la termen, mult sub inflație, nu-i așa?
     Ei bine, să ne uităm puțin pe maximele înregistrate în mai și minimele de la începutul verii pentru Transgaz, Romgaz, Conpet sau Transelectrica (în 2017 era încă percepută drept acțiune de dividend, abia la finalul anului s-a descoperit că profitul va scădea totuși spectaculos, în ton cu reducerile de tarife făcute cadou de ANRE). Ei bine, la dividende votate în AGA 2017 de 46,33 lei acțiunile Transgaz au picat de la maximul primăverii, de 470 lei, până la minimul verii, de 350 lei/acțiune, o corecție ce depășea cu mult valoarea dividendului. La Romgaz, aceeași poveste: de la maximul lunii mai, de 34 lei/acțiune, se ajunge la minimul verii de 27 lei și aici având loc o corecție semnificativ mai mare decât valoarea dividendului (3,82 lei/acțiune). Conpet, la dividende votate de 16,58 lei, are o prăbușire de la 142 lei/acțiune la 92 lei/acțiune iar Translectrica pică la rândul său de la o cotație de 33 lei la 27,5 lei/acțiune la un dividend votat de 2,25 lei. După cum se vede, corecțiile au depășit valoarea dividendului cu destul de mult, aproape dublu în unele cazuri sau chiar mai mult decât dublu (COTE, TGN). Este adevărat că prețurile și-au revenit spre finalul anului, impulsionate suplimentar de anunțul acordării unor dividende excepționale din rezervele companiilor pe fondul preocupării statului, acționarul majoritar, de a se încadra în ținta de deficit asumată. Și, având în vedere că sunt acțiuni de dividend, oricum am fi avut un reviriment pe măsură ce datele AGA, când urmează să se voteze noile plăti către acționari, s-ar fi apropiat. Există însă o mare deosebire față de 2017 în ceea ce privește acțiunile de dividend enumerate. Atunci, profiturile la trimestru aveau o altă dinamică.
     De pildă, Transgaz raportase un profit pe trimestrul I de 320 milioane lei, față de 170 milioane lei în 2016. Romgaz obținuse 566 milioane lei după primele 3 luni ale anului trecut, în comparație cu cele 489 milioane din 2016. Conpet avea 19,5 milioane lei față de 18,4 milioane cu un an în urmă, iar Transelectrica era singura care începuse să dea înapoi (71 milioane lei profit față de 99 milioane în 2016), dar lumea încă mai trăgea speranțe că este o mișcare conjuncturală.
     Or, ce avem noi în 2018? Dinamica s-a inversat, majoritatea companiilor energetice de dividend au rezultate mai proaste după primul trimestru. Transgaz a raportat un profit redus cu 26%, până la 236 milioane lei, Romgaz a coborât la rândul sau ștacheta cu 10% (până la 501 milioane lei), Conpet a ieșit cel mai șifonat, cu o scădere a profitului de 41% (până la 8,17 milioane lei). Culmea, s-a descurcat cel mai bine chiar Transelectrica, o companie rămasă fără profit anul trecut (deci și fără dividende anul acesta pentru investitori) și care a avut o scădere a profitului de numai 4% față de Q1 2017 (până la 68 milioane lei).
     Prin urmare, cum în 2017 acțiunile de dividend au scăzut mai mult decât valoarea dividendului-uneori chiar mai mult decât dublul valorii acestuia- când acțiunile n-au mai fost purtătoare de dividende, în condițiile în care profiturile lor la trimestru arătau mai bine ca în 2016, ghici ce se va întâmpla în acest an, în condițiile în care profiturile sunt mai anemice, iar contextul internațional mai sensibil (se tot vorbește de schimbarea paradigmei monetare și o recesiune iminentă în SUA în intervalul 2019-2020)?
     Am simțit nevoia să scriu acest articol auzind tot mai des argumente de genul "acțiunile de dividend vor rezis­ta cel mai bine în cazul unei corecții". Poate că își vor reveni cel mai bine la un moment dat, dar scăderea după trecerea datei ex-dividend poate la fi la fel de abruptă în 2018 cum a fost în 2017, mai ales că în acest an șansele altor dividende speciale sunt mult mai mici. Asta dacă nu cumva o parte importantă a corecției se va derula chiar înaintea datelor ex-dividend. 
 

 
Opinia cititorului   [ scrieți-vă opinia. ] 


ATENȚIE!
Orice comentariu care nu are legătură cu textul articolului dar se încadrează in tematica pieței de capital, va fi redirijat de administrator în
Forumul BURSA.

Trimite părerea ta.
Nume (maxim 50 caractere)
E-mail (optional)
Titlu (maxim 50 caractere)
Mesaj
 
REGULAMENTUL MESAJELOR
Acord
Prin trimiterea opiniei ne confirmați că ați citit regulamentul de mai sus și că vă asumați prevederile sale !

1.  fără titlu
    (mesaj trimis de anonim în data de 17.05.2018, ora 02:40)  
 Cati dintre "investitori" stiu ce inseamna dividend? Ce se mai vorbim daca reusesc sa gaseasca profitul in situatiile financiare ...


 
  1.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 1 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 17.05.2018, ora 09:36)
 
  Este prematur sa faci analize bursiere pe 2018 inainte sa vedem care va fi impactul noii legi Pilon2. Am inteles ca ieri daddy a dat-o la intors... asa ca mai bine asteptam sa vedem ce iese din sedinta de brainstorming.


 
2.  fără titlu
    (mesaj trimis de DOGARU si bursa, vai de noi în data de 17.05.2018, ora 08:54)  
 Daca toti ar vinde inainte de dividend si nimeni nu ar cumpara, pe indemnul dvs, atunci ar scadea atat de mult actiunile inainte de dividend incat nu merita sa mai fie vandute
 este vorba de context, sunt ani in care corectia dupa dividend este mai mica si castiga cei cu dividende, sunt ani in care este invers,


 
  2.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 2 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 17.05.2018, ora 09:05)
 
 De obicei este invers!


 
3.  fără titlu
    (mesaj trimis de anonim în data de 17.05.2018, ora 09:09)  
 Cum merge BVB e bine sa vinzi si sa intri pe alta piata!


 
4.  fără titlu
    (mesaj trimis de Om în data de 17.05.2018, ora 09:39)  
 Anul asta vand rechini. Se preconizeaza bvb fara fondurile de pensii la cumparare. Asta-i baiul: mustache!


 
  4.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 4 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 17.05.2018, ora 11:37)
 
 E parere de rechin?


 
5.  fără titlu
    (mesaj trimis de anonim în data de 17.05.2018, ora 11:46)  
 Ma intereseaza DACa emitentii fac profit si pot da dividende, nu 'rechinii' care freaca actiunile degeaba, poate ciupesc ceva.


 
  5.1.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 5 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 17.05.2018, ora 11:49)
 
 Si cand pot uneori nu vor sa dea dividende!


 
  5.2.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 5 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 17.05.2018, ora 12:22)
 
  Pe o bursa nu foarte lichida trebuie sa fii atent si la ce pret cumperi. Rechinii ( sau pestii mari) care freaca actiunile degeaba ,cum spui tu , s-ar putea sa te faca sa fluieri a paguba ... Uita-te si tu cum discutam de vreo 6 luni , pe un ton crescendo, despre legea pilonului 2 , si bursa creste intr-o veselie, de parca n-ar fi vorba despre ea :)


 
  5.3.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 5.2 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 17.05.2018, ora 12:29)
 
 Adica sa vindem acum inainte de exdvd la pret mic, ne sfatuiesti? Multumim, dar nu este inca nici o lege despre piloniul II, dupa cum se confirma chiar in articolul de astazi din ziarul Bursa. Atunci de ce scade de ce trebuie sa scada, bursa ca pe un zvon bine ticluit cei prosti sa vanda?


 
  5.4.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 5.3 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 17.05.2018, ora 13:54)
 
  Eu nu te sfatuiesc nimic. Fiecare cu treaba lui. Cum spune si Cristi Dogaru, au fost ani in care a meritat sa vinzi inainte , si ani in care n-a fost bine. Depinde si la ce pret le-ai cumparat inainte.
  Ma uit la actiunea BRD . Un maxim de 15,9 lei inainte de exdividend. . Azi , dupa 10 zile, este 13,5 lei . A scazut cu 2,4 lei fata de maximul de 15,9 lei , ceea ce e mai mult decat dividendul net de 1,558 lei.


 
  5.5.   fără titlu  (răspuns la opinia nr. 5.4 )
    (mesaj trimis de anonim , in data de 17.05.2018, ora 14:05)
 
 Am inteles ca nu este un sfat ci alimentarea unui zvon care sa scada actiunile din piata fara nici un motiv, pe o eventuala retragere a pilonului II de pensii. Nu-i nimic nici in situatia asta vor intra alte fonduri de pensii straine care stiu sa faca profit pentru clientii lor! Oricum nu se va desfiinta bursa din cauza aceasta si nici pretul actiunilor nu se va duce la minime nesustenabile pe termen lung.


 
6.  act.TLV 2008
    (mesaj trimis de neltu în data de 17.05.2018, ora 15:18)  
 Da asa -a intamplat anul trecut la COTE,dupa divident au scazut de numai valoarea .Dat am o nelamurire mare in 2008 am aut act, TLV un nr frumos ,nici brokerul cu care colaborez nu a stiut ce urma sa se intample .Au fost oprite de la tranzactionare urmand sa dea cele rascumparate ,ele fiind oprite din toamna 2008 -ianuarie 2009 foarte lunga perioada ,Am pierdut si ca numar de actiuni si valoarea lor ,dar cei de la TLV nimic nu au spus ,aia a fost o mare cacialma ,multi au pierdut bani frumosi ,Tare as fi dorit sa stiu calculul si motivul acestui lucru .


 
7.  fără titlu
    (mesaj trimis de Gogu de la Scularie - investitor la Bursa în data de 18.05.2018, ora 09:26)  
 Bear market din 2018 pana in sem.1 / 2020.
 Noroace bueyyyy , investitorilor! :)))


 
8.  Apreciez articolul dumneavoastra
    (mesaj trimis de Lucian în data de 18.05.2018, ora 15:54)  
 Domnule Dogaru, apreciez articolul dumneavoastra! Majoritatea analistilor financiari din Romania sunt precum oile, daca unul incepe sa ridice osanale economice curand si multi altii i se alatura! Aveti curaj! Curaj opiniei diferite fata de turma! E interesanta si sunt interesat de opinii originale! Tineti-o tot asa!!!


 
Miscellanea
CAUZĂ CARITABILĂ:
     Sara Elena Gabriela Dragan, o fetiță în vârstă de 4 luni și jumătate, din localitatea Voluntari, județul Ilfov, a fost diagnosticată cu Renitoblastom Bilateral (cancer la ochi), o boală foarte gravă, care avansează destul de repede.  click să citești tot articolul
Piaţa de Capital
LA MIJLOCUL ȘEDINȚEI:
     
     Piața principală a Bursei de Valori București (BVB) a înregistrat, în prima parte a ședinței de tranzacționare de astăzi, o lichiditate de 12.61 milioane lei (2,70 milioane euro).  click să citești tot articolul
Internaţional
     Principalii indici ai burselor asiatice au închis ședința de tranzacționare de astăzi în apreciere.  click să citești tot articolul
BURSA Train
     Conform unui vestit sondaj de opinie al Times Magazine, vorbitul în public este cea mai mare frică cu care se confruntă oamenii. În clasamentul respectiv, însăși moartea ocupă abia locul 4, ca să ne facem o idee. De aceea mi se pare oportun să discutăm puțin despre modul în care putem avea o prestație oratorică decentă, ținând seama de niște lucruri simple, de bun-simț.  click să citești tot articolul
Internaţional
     Indicii bursieri europeni au deschis ședinta de tranzacționare de astăzi în apreciere.  click să citești tot articolul
Calendarul BURSA 2018
Ediții precedente
Newsletter Facebook Twitter YouTube LinkedIn RSS
Jurnal Bursier
17.08.2018
BVB
     * BET-FI, singurul indice care a închis ședința de tranzacționare în teritoriu negativ
     
     Rulajul înregistrat în ședința de tranzacționare de ieri a Bursei de Valori București (BVB) a fost de...  click să citești tot articolul
17.08.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au crescut ieri, pe fondul redresării prețurilor metalelor.
     În acest conext, titlurile "BHP Billiton" Plc., cel mai mare grup minier din lume, s-au apreciat cu 1,2%, la...  click să citești tot articolul
13.08.2018
BVB
     * Circa 30% din rulaj dat de acțiunile Fondul Proprietatea
     * Picaj de peste 5% pentru titlurile Alro, după publicarea rezultatelor financiare pentru primul semestru
     
     Piața principală a...  click să citești tot articolul
13.08.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa au scăzut vineri, pe fondul temerilor legate de eventuala răspândire în afara granițelor a problemelor din Turcia, unde lira a scăzut masiv.  click să citești tot articolul
10.08.2018
BVB
     * Declin de 0,33% pentru BET
     
     Rulajul înregistrat în ședința de tranzacționare de ieri a Bursei de Valori București (BVB) a fost de 33,8 milioane de lei (7,29 milioane de euro), în...  click să citești tot articolul
10.08.2018
BURSELE DIN LUME
     Bursele din Europa se mențin pe un curs mixt, în condițiile în care investitorii sunt atenți la tensiunile comerciale globale și la rezultatele anunțate de companii.  click să citești tot articolul
Cotații Internaționale

Prognoza Meteo
Vezi harta temperaturilor
harta temperaturilor
     17.08.2018 
     Prognoza pentru Romania
     În Maramureș, nordul Crișanei, precum și în zonele de munte și pe arii mai restrânse în Transilvania, Banat și Moldova, în special după-amiaza și seara, vor fi înnorări temporar accentuate, averse ce vor avea și caracter torențial, descărcări electrice, intensificări de scurtă durată ale vântului ce vor putea lua și aspect de vijelie și izolat grindină. În intervale scurte de timp sau prin acumulare, se vor înregistra cantități de apă ce vor depăși pe spații mici 20...30 l/mp. În restul teritoriului manifestări specifice instabilității atmosferice vor fi posibile doar izolat, dar vremea va fi călduroasă, local caniculară în Câmpia Română și Podișul Dobrogei, zone în care indicele temperatură-umezeală (ITU) va atinge și va depăși ușor pragul critic de 80 de unități. Temperaturile maxime vor fi cuprinse între 25 și 35 de grade, iar cele minime se vor situa între 11 grade în depresiunile din estul Transilvaniei și 23...25 de grade pe litoral.
     Prognoza pentru Bucuresti
     Vremea va fi călduroasă, posibil caniculară după-amiază, când și indicele temperatură-umezeală (ITU) va atinge pragul critic de 80 de unități. Cerul va fi variabil, iar vântul va sufla slab și moderat. Temperatura maximă se va situa în jurul valorii de 34 de grade, iar cea minimă va fi de 20...21 de grade, ușor mai scăzută în zona preorășenească.
      
Curs Valutar

Curs valabil din data de 17 august 2018
1 Dolar australian...
1 Leva bulgărească...
1 Dolar canadian....
1 Franc elvețian...
1 Coroană cehă...
1 Coroană daneză...
1 Liră egipteană...
1 Euro...
1 Liră sterlină...
100 Forinți maghiari...
100 Yeni japonezi...
1 Leu moldovenesc...
1 Coroană norvegiană...
1 Zlot polonez...
1 Rublă rusească...
1 Coroană suedeză...
1 Liră turcească...
1 Dolar S.U.A...
1 Rand sud-african...
1 Real brazilian...
1 Renminbi chinezesc...
1 Rupie indiană...
100 Woni sud-coreeni...
1 Peso mexican...
1 Dolar neo-zeelandez...
1 Dinar sârbesc...
1 Hryvna ucraineană...
1 Dirham emirate arabe...
1 Kuna croată...
1 Bahtul thailandez...
1 Gram aur...
1 DST...
AUD
BGN
CAD
CHF
CZK
DKK
EGP
EUR
GBP
HUF
JPY
MDL
NOK
PLN
RUB
SEK
TRY
USD
ZAR
BRL
CNY
INR
KRW
MXN
NZD
RSD
UAH
AED
HRK
THB
XAU
XDR
2.9714
2.3811
3.1091
4.1043
0.1810
0.6244
0.2284
4.6569
5.1960
1.4370
3.6974
0.2463
0.4824
1.0804
0.0606
0.4447
0.6623
4.0889
0.2732
1.0468
0.5943
0.0583
0.3632
0.2138
2.6975
0.0395
0.1467
1.1132
0.6274
0.1230
154.7175
5.6740
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
..Lei
click aici pentru cursurile pieței valutare - istoric
English Section
15.08.2018
      * (Interview with Radu Grațian Ghețea, President - CEO of CEC Bank)
     In banking there are many risks and that is why banks need to be flexible and have as diverse an exposure as possible, which take the market circumstances at the time into account, says Radu Grațian Ghețea, President and CEO of CEC Bank. He told us, in an interview: "We have to adapt to what is happening in the market and we need to do things in such a way that the economic activity and that of the bank both function properly. If we're going with the idea that we want to eliminate every risk, then we'll just stop doing anything. For instance, we have been and we are a bank which heavily funds agriculture, which also means animal husbandry. A few years ago, our exposure to the aviculture sector was rather significant, and when the avian flu came we had to cover some non-performing loans on that segment. Now that the avian flu is done, we are facing the swine flu. What should we do, stop lending?"
     Reporter: Lately, there have been opinions from some experts who are saying that there is a wave of non-performing loans of the ones taken out by the First Home Program. What is your comment on these statements?  click here to read the entire article
08.08.2018
     * (Interview with Laszlo Diosi, OTP Bank CEO)
     Reporter: How would you describe the banking market, at the present time?
     Laszlo Diosi: Even though there are plenty of challenges, there are also many opportunities for the Romanian banking system. The lessons of the financial-economic crisis have resulted in a better regulated framework, stable, transparent and predictable. The guiding line of the policies developed by the authorities that are qualified, but in particular by those with a regulatory and oversight role has been characterized by a balance between profitability and systemic safety.
     But there is no shortage of challenges. We are talking here about challenges which concern the digitalization of the banking system and the national and international legislation. The entire system needs to align with complex and sometimes confused regulations.
     Recorded by Emilia Olescu  click here to read the entire article
31.07.2018
     * (Interview with Dan Paul, the president of the Association of Brokers)
     The management of the Bucharest Stock Exchange (BVB) needs to find out from brokers whether Romania truly needs a derivatives market, says Dan Paul, the president of the Association of Brokers, who was kind enough to grant BURSA an interview.  click here to read the entire article
27.07.2018
THE DĂNCILĂ GOVERNMENT AFTER SIX MONTHS
     Now we know why prime-minister Dăncilă was in a hurry to announce the activity report for the first six months at the helm of the Romanian government: the nice tale of the hike of pensions and salaries wasn't supposed to be overshadowed by the evolution of budget expenses, whose increase has led the deficit of the consolidated general budget to 1.61% of the GDP, from 0.88% after the first five months of the year.  click here to read the entire article
23.07.2018
BECAUSE AN AGREEMENT ON THE PRICE COULDN'T BE REACHED,
     The public offer started by Vimetco and Conef for a stake of at most 53.77% of the shares of Alro Slatina (Alro) has been unsuccessful, as the issuer announced that due to the unfavorable market conditions, the shareholders, company and underwriters couldn't agree on a price for the volume of 383.79 million shares put up for sale.  click here to read the entire article
23.07.2018
ECONOMIC ANALYST AURELIAN DOCHIA PREDICTS:
     * According to Eurostat, Romania has the biggest governmental deficit in the EU
     The hike of some taxes, in the near future, is unavoidable, according to economic analyst Aurelian Dochia.
     His statement comes as, in the first quarter, the government's deficit has seen an increase over the last quarter of 2017, according to data by the European Statistics Office (Eurostat).  click here to read the entire article
13.07.2018
Russia World Cup
     The final tournament of the World Football Cup will end with a gala representation, the duel between Croatia and France. France, the with the most expensive players in the tournament, has met the expectations, Croatia is the biggest surprise the of the competition.  click here to read the entire article
09.07.2018
FOOTBALL AND MONEY
     Cristiano Ronaldo (33 years old) had several hits over the last few days, even though in the final tournament of the World Championship he failed to exceed expectations, as Portugal was eliminated in the round of eight.  click here to read the entire article
05.07.2018
     The world is intensely preparing for a water crisis, the most important resource for human life. The signs, on a continental and global level, that there is a water problem are increasingly clear.  click here to read the entire article
02.07.2018
     The Bursa Construcțiilor magazine, published by the BURSA press group, has taken the first step in the third decade of existence and has awarded, in this year's Gala, no fewer than 20 awards of excellence, to some of the most important associations in the sector, as well as to companies that have stood out through their activity.  click here to read the entire article
27.06.2018
A VOTE FOR AN UNFORGETTABLE SUMMER
     In the plenum joint meeting of the Chamber of Deputies and the Senate, which will be held today starting at 14:00, will be debated and put up for vote the vote of no-confidence against the government submitted by 152 members of the opposition.
     The document which incriminates the failures of the Dăncilă government has been read in the Parliament on Monday, June 25th.  click here to read the entire article
25.06.2018
     Even without the court ruling rendered in first instance by the High Court of Cassation and Justice in the lawsuit of the fictitious hiring at the Child Protection Department of Teleorman the focus on getting all the institutional levers under the - informal, but all the more important - authority of Liviu Dragnea. But, after his conviction on June 21, this trend will speed up. But only through this kind of concentration of power can the president of the Chamber of Deputies hope to change not only the balance of power - which is already favorable to him, even though nothing is final in politics -, but the legislation based on which he has been sentenced, so that he gets exonerated of any legal responsibility. Or, when the powers of the state are concentrated in the hands of one man, democracy, even though it may be only a façade, moves aside to be replaced by autocracy. And in Romania, the temptation of autocracy, hidden under the veil of illiberalism, is more powerful than it has ever been, after the fall of communism. Could this be just an accident owed to the meteoric apparition of Liviu Dragnea?  click here to read the entire article
19.06.2018
     The Romanian Constitution:
     Art. 80 - The role of the president
     (1) The Romanian president represents the Romanian government and is the guarantor of national independence, unity and territorial integrity.
     (2) The Romanian president must watch for the compliance with the Constitution and the good functioning of the public authorities. For that purpose, the president serves as a mediating entity between the powers of the state, as well as between the state and society.  click here to read the entire article
12.06.2018
     The reunion scheduled today between Donald Trump and Kim Jong-un is taking place in Singapore due to the relative neutrality and the security this city-state provides. Singapore is one of the few countries that still hosts a North-Korean embassy, and many of the deals of the Kim regime were conducted here, according to the foreign press.  click here to read the entire article
05.06.2018
     "It is a good thing that the public doesn't understand the functioning of our banking and monetary system, because otherwise I think there would be a revolution in the streets by dawn".
     HENRY FORD, founder of the American automotive industry

     Fed up with subsidizing the commercial banks with their own money, the Swiss, mobilized through the "Sovereign Money" initiative, have proposed the organization of a Referendum which will be held on Sunday, June 10th 2018 - is a historical referendum, revolutionary for the banking industry, of international resonance -, by which the initiators want to amend the Constitution, which would impose to the commercial banks to grant loans only within the limits of the bank's money, forbidding them to issue scrip money and ensuring the monopoly of the Confederation (of the Swiss state) on issuance of money free of debt.  click here to read the entire article
.