Bula AI s-a spart în China; acţiunile marilor companii de tehnologie au înregistrat scăderi masive

Acţiunile companiilor tehnologice chineze traversează o perioadă de scăderi severe, într-un moment în care pieţele bursiere internaţionale manifestă o vulnerabilitate tot mai accentuată. Evaluările ridicate ale companiilor din domeniul inteligenţei artificiale, îngrijorările privind evoluţia cererii şi perspectiva unor noi restricţii asupra exporturilor chinezeşti au declanşat o corecţie puternică, ce a şters sute de miliarde de dolari din capitalizarea bursieră a sectorului, relatează Reuters.

Indicele STAR50, care reuneşte unele dintre cele mai importante companii chineze din domeniul inteligenţei artificiale şi al semiconductorilor, a pierdut aproximativ 40% în mai puţin de patru luni, ceea ce echivalează cu o diminuare a valorii de piaţă de circa 480 de miliarde de dolari, potrivit Reuters.

Evoluţia reprezintă un semnal de avertizare pentru pieţele financiare globale, dar şi o lovitură pentru strategia autorităţilor de la Beijing de a încuraja populaţia să îşi direcţioneze economiile către investiţiile bursiere, contribuind astfel la finanţarea dezvoltării industriei inteligenţei artificiale.

Conform sursei citate, corecţia a întrerupt, totodată, o perioadă de creştere care a durat aproximativ doi ani şi care fusese alimentată de promisiunile autorităţilor privind stimularea economiei. Această schimbare de tendinţă complică obiectivul Beijingului de a pune capăt alternanţei dintre expansiunile speculative şi prăbuşirile bursiere, în favoarea unei pieţe caracterizate printr-o apreciere graduală şi sustenabilă, cunoscută sub denumirea de „slow bull market”.

Principalul indice al companiilor chineze cu capitalizare mare a coborât cu aproximativ 20% faţă de maximele atinse în luna iunie.

Administratorul de fonduri Dong Baozhen, din Beijing, consideră că piaţa a depăşit etapa unei creşteri fundamentate economic şi a intrat într-o fază dominată de speculaţii, ale cărei excese sunt acum corectate prin spargerea bulei bursiere, potrivit Reuters.

Amploarea declinului reflectă şi faptul că avansul anterior al acţiunilor tehnologice chineze a fost mult mai pronunţat decât cel înregistrat pe pieţele occidentale sau în alte economii asiatice. Prin comparaţie, acţiunile americane din sectorul inteligenţei artificiale au suferit o corecţie relativ moderată, contribuind la o scădere de aproximativ 6% a indicelui Nasdaq faţă de recordul stabilit cu trei săptămâni în urmă.

Conform sursei citate, analiştii şi participanţii la piaţă nu au identificat un eveniment singular care să fi declanşat vânzările masive din China. Printre factorii care au alimentat retragerea investitorilor se numără evaluările excesive, obligaţiile fiscale şi riscul ca Statele Unite sau alte state să interzică utilizarea echipamentelor chinezeşti în centrele de date.

Concentrarea ridicată a investiţiilor în sectorul tehnologic a amplificat pierderile. Potrivit estimărilor Goldman Sachs, companiile asociate inteligenţei artificiale reprezintă aproximativ 42% din capitalizarea pieţei chineze şi generează 57% din valoarea tranzacţiilor cu acţiuni de tip A, listate în China continentală, şi de tip H, tranzacţionate la Hong Kong.

Într-o piaţă dominată de investitorii individuali, această expunere a făcut ca efectele corecţiei să fie resimţite de o mare parte a participanţilor.

Printre companiile care au înregistrat cele mai importante pierderi se numără producătorul de roboţi Unitree, ale cărui acţiuni şi-au înjumătăţit valoarea de la debutul tranzacţionării, în august. La momentul listării, cererea investitorilor individuali depăşise de aproximativ 8.000 de ori oferta disponibilă, reflectând entuziasmul excepţional pentru companiile implicate în dezvoltarea tehnologiilor avansate.

Producătorul de cipuri CXMT a pierdut, la rândul său, peste un sfert din capitalizarea bursieră numai în ultima lună.

Alţi doi producători de semiconductori, MetaX Integrated Circuits şi Moore Threads Technology, au înregistrat scăderi de aproximativ 50% faţă de nivelurile din iulie. Evoluţia contrastează puternic cu debuturile lor bursiere spectaculoase de anul trecut, când acţiunile celor două companii crescuseră cu 700%, respectiv 400%.

Numeroşi investitori individuali au intrat pe piaţă convinşi că susţinerea acordată de autorităţile chineze sectorului tehnologic reprezintă o garanţie a perspectivelor favorabile.

Conform sursei citate, dezamăgirea provocată de declinul unui sector promovat intens de Beijing a determinat o parte a investitorilor să îşi reorienteze capitalul către active considerate mai sigure. În acelaşi timp, deteriorarea sentimentului bursier riscă să îngreuneze atragerea de finanţare prin emisiuni de acţiuni pentru companiile tehnologice chineze.

Presiunile sunt deosebit de puternice în cazul producătorilor de componente optice Zhongji Innolight şi Eoptolink Technology, ale căror acţiuni au pierdut aproximativ 60% faţă de maximele înregistrate în iunie şi iulie. Scăderile sunt explicate parţial de perspectiva unor măsuri americane care ar putea interzice furnizarea produselor acestor companii către centrele de date din Statele Unite.

În pofida corecţiilor deja înregistrate, evaluările unor companii chineze continuă să fie considerabil mai ridicate decât cele ale competitorilor internaţionali.

Indicele STAR50 se tranzacţionează la un multiplu de aproximativ 100 de ori profitul raportat pentru ultimele 12 luni, comparativ cu aproape 250 de ori în perioada de vârf. Prin comparaţie, indicele Nasdaq 100 are un multiplu de aproximativ 30, diferenţă care alimentează temerile că declinul acţiunilor chinezeşti ar putea continua.

Hong Hao, partener şi director de investiţii la Lotus Asset Management din Hong Kong, consideră că ”turbulenţele actuale vor determina numeroase companii care intenţionau să se listeze să îşi amâne planurile”, conform Reuters.

Prăbuşirea sectorului tehnologic contrastează cu eforturile autorităţilor chineze de a consolida stabilitatea pieţei de capital şi de a îmbunătăţi randamentele investitorilor.

În ultimii ani, Beijingul a încercat să limiteze volatilitatea prin restrângerea tranzacţiilor speculative finanţate prin împrumuturi şi prin măsuri împotriva tranzacţionării de înaltă frecvenţă. Totodată, investitorii susţinuţi de stat au vândut acţiuni în perioadele de creştere accentuată, încercând să tempereze avansurile excesive.

Potrivit informaţiilor publicate pe site-ul instituţiei, preşedintele CSRC, Wu Qing, s-a întâlnit la începutul lunii cu reprezentanţi ai pieţei pentru a discuta propuneri privind îmbunătăţirea funcţionării sistemului financiar.

O parte a comunităţii investiţionale consideră însă că expansiunea accelerată a companiilor tehnologice a generat dezechilibre structurale importante.

Leo Wang, partener la Qianchuang Capital din Beijing, avertizează că accentul excesiv pus pe ponderea companiilor tehnologice în principalii indici bursieri a distorsionat comportamentul investitorilor şi direcţionarea capitalului. În opinia sa, această concentrare a favorizat apariţia unor bule speculative în anumite industrii, în timp ce alte sectoare economice au fost private de finanţare.

Există însă şi investitori care consideră că scăderile actuale pot crea oportunităţi de cumpărare şi că ajustarea evaluărilor nu compromite reformele structurale urmărite de autorităţile chineze.

Aceştia susţin că transformările pieţei de capital trebuie evaluate pe termen lung, în condiţiile în care măsurile adoptate în ultimii ani au contribuit la îmbunătăţirea randamentelor, în special a veniturilor distribuite investitorilor.

Potrivit unei analize HSBC, deşi fondurile asiatice au fost vânzători neţi de acţiuni chinezeşti în ultimele trei luni, expunerea lor pe China rămâne, în general, peste ponderea de referinţă utilizată în portofolii.

Goldman Sachs a inclus companiile Zhongji Innolight şi CXMT pe o listă actualizată de recomandări publicată la începutul lunii, alături de alte câteva zeci de societăţi chineze implicate în dezvoltarea inteligenţei artificiale.

La rândul său, William Bratton, strateg în cadrul BNP Paribas Securities, apreciază că piaţa chineză oferă oportunităţi investitorilor care îşi selectează cu atenţie plasamentele.

Cu toate acestea, în China continentală, numeroşi administratori de fonduri preferă să se orienteze către alte industrii sau să aştepte scăderi suplimentare ale evaluărilor înainte de a reveni la cumpărare.

Conform sursei citate, Wang Zhuo, partener la Shanghai Zhuozhu Investment Management, anticipează că producătorii chinezi de semiconductori şi furnizorii de tehnologii pentru inteligenţa artificială vor ajunge, asemenea altor companii industriale din China, să concureze tot mai agresiv prin reducerea preţurilor. În opinia sa, nici sectorul inteligenţei artificiale nu va putea evita această evoluţie, iar corecţia actuală confirmă caracterul nesustenabil al creşterilor speculative excesive.

• Scăderile vin după doi ani de entuziasm şi creşteri constante

Acţiunile companiilor tehnologice chineze au traversat, în ultimii doi ani, o perioadă marcată de reveniri spectaculoase, alimentate de măsurile de stimulare economică adoptate de Beijing, de interesul tot mai ridicat pentru inteligenţa artificială şi de ambiţiile Chinei de a-şi reduce dependenţa de tehnologiile occidentale.

Creşterile au venit după mai mulţi ani dificili pentru sector, afectaţi de intervenţiile autorităţilor de reglementare, tensiunile comerciale cu Statele Unite şi restricţiile americane privind exporturile de semiconductori avansaţi.

Un moment important s-a produs în septembrie 2024, când autorităţile chineze au anunţat un pachet de măsuri monetare şi financiare destinat susţinerii economiei şi pieţelor de capital. Reducerea costurilor de finanţare şi introducerea unor mecanisme de sprijin pentru investiţiile bursiere au contribuit la revenirea interesului investitorilor pentru acţiunile chinezeşti, inclusiv pentru companiile din tehnologie şi IT, potrivit Reuters.

Un nou impuls a apărut la începutul anului 2025, odată cu lansarea modelului de inteligenţă artificială dezvoltat de compania chineză DeepSeek. Performanţele acestuia şi costurile de dezvoltare raportate, considerabil mai reduse decât cele asociate unor modele americane, au alimentat aşteptările privind capacitatea Chinei de a concura cu Statele Unite în domeniul AI.

Potrivit Reuters, în februarie 2025, indicele Hang Seng Tech a înregistrat şase săptămâni consecutive de creştere, cea mai lungă serie de acest fel din 2020, iar revenirea acţiunilor chinezeşti a adăugat peste 1.300 de miliarde de dolari capitalizării bursiere a pieţelor din China continentală şi Hong Kong într-o singură lună.

Creşterile au fost susţinute de companii precum Alibaba, Tencent, Xiaomi şi Lenovo, investitorii anticipând că dezvoltarea inteligenţei artificiale va genera venituri suplimentare din servicii cloud, software, infrastructură digitală şi echipamente electronice.

Reuters relata, în februarie 2025, că acţiunile Alibaba au avansat cu 12,7% într-o singură şedinţă, după publicarea unor rezultate financiare peste aşteptări şi anunţarea unor investiţii suplimentare în inteligenţa artificială. În aceeaşi perioadă, Lenovo a câştigat peste 12%, iar Xiaomi a atins noi maxime bursiere.

Entuziasmul s-a extins ulterior către producătorii de semiconductori, componente optice şi echipamente pentru centrele de date, pe fondul politicilor Beijingului de dezvoltare a unei industrii tehnologice independente. Începând, însă, din luna iulie a acestui an, trendul de creştere s-a oprit.