Claudiu Cazacu, XTB: România înfruntă riscuri diferite faţă de 2008

La 18 ani de la falimentul băncii de investiţii Lehman Brothers din 15 septembrie 2008, economia României este mult mai mare şi mai complexă, însă datoria publică raportată la PIB a crescut de aproape cinci ori, iar vulnerabilităţile financiare s-au mutat către sectorul bancar paralel şi dobânzile ridicate, arată o analiză semnată de Claudiu Cazacu, consultant de strategie în cadrul XTB România, remisă redacţiei.

Punctul culminant al crizei din 2008, declanşat în segmentul creditelor ipotecare cu risc ridicat din Statele Unite, a generat blocarea creditării, recesiune profundă, scăderi masive pe pieţele bursiere şi intervenţii de urgenţă ale guvernelor şi băncilor centrale, urmate de criza datoriilor suverane din Europa. State precum Grecia, Portugalia şi Irlanda au avut nevoie de asistenţă financiară din partea Fondului Monetar Internaţional, a Băncii Centrale Europene şi a Comisiei Europene, în timp ce băncile din Spania au fost sprijinite prin Mecanismul European de Stabilitate (ESM). În Statele Unite, Legea Dodd-Frank a impus cerinţe mult mai stricte de capital şi lichiditate, însă reglementarea strictă a băncilor a determinat migrarea capitalului către intermedierea non-bancară. Fondurile de capital privat (private equity), fondurile de hedging şi piaţa creditului privat au atins un volum global de 256,8 trilioane de dolari în anul 2024, potrivit datelor Financial Stability Board. Aceste entităţi utilizează un efect de levier superior celui bancar şi finanţează credite pe termen lung prin surse pe termen scurt, multiplicând riscurile sistemice în perioade de criză, notează analiza.

În România, şocul financiar din 2008 a declanşat o recesiune severă, cu o contracţie economică de peste 15% în doar doi ani şi un proces de recuperare care a durat mai bine de şapte ani. Consecinţele au inclus reducerea salariilor bugetarilor cu 25%, majorarea cotei TVA cu 5 puncte procentuale, scăderea preţurilor la locuinţe cu peste 50% faţă de maximele istorice şi un declin de peste 80% al indicelui bursier BET. În plus, deprecierea leului a afectat grav capacitatea de rambursare a împrumuturilor contractate în euro şi franci elveţieni, limitând ritmul de creştere pentru mai mulţi ani, aminteşte consultantul de strategie XTB.

Comparativ cu anul 2008, produsul intern brut al României a crescut de 3,8 ori, iar salariul mediu brut este de 6,2 ori mai mare. Totuşi, datoria publică raportată la PIB este de aproape 5 ori mai mare, deficitele bugetare sunt dificil de finanţat într-un context de dobânzi mari, iar ratingul suveran al ţării se situează la doar o treaptă deasupra categoriei nerecomandate investiţiilor (junk). Pe plan internaţional, costurile de împrumut ale statelor au atins cel mai ridicat nivel de după 2007, pe fondul inflaţiei, al tensiunilor geopolitice din Orientul Mijlociu şi al creşterii datoriei publice a SUA, unde randamentul titlurilor de stat pe 10 ani s-a apropiat de 5%. Totodată, pieţele de capital globale prezintă un risc accentuat de concentrare în jurul câtorva companii majore din sectorul tehnologiei şi al inteligenţei artificiale, ceea ce reduce marja de siguranţă a întregului sistem financiar, arată analiza.