CNBC: Creşterea randamentelor obligaţiunilor americane scumpeşte finanţarea infrastructurii pentru inteligenţa artificială

Randamentele obligaţiunilor de stat americane au urcat în această săptămână la cele mai ridicate niveluri din 2007, iar companiile dependente de datorii sunt pe cale să resimtă costuri mai mari de împrumut, ceea ce înseamnă că extinderea infrastructurii pentru inteligenţa artificială, ajunsă deja la niveluri istorice, devine şi mai scumpă, potrivit CNBC.

JPMorgan Chase a estimat în iunie că până în 2030 vor fi emise obligaţiuni legate de inteligenţa artificială în valoare de 4.100 de miliarde de dolari, în timp ce companiile de centre de date şi alţi actori din domeniu se grăbesc să construiască capacitate pentru a acoperi ceea ce mulţi experţi din industrie consideră a fi o cerere insaţiabilă pentru servicii de inteligenţă artificială.

Pe măsură ce debitorii revin pe piaţă, ei se confruntă acum cu un randament al obligaţiunilor de stat pe 10 ani de aproximativ 5,17%, în creştere cu circa un punct procentual de la începutul anului, ceea ce înseamnă că firmele care emit datorii vor trebui să ofere randamente mai atractive pentru a atrage investitori.

Piaţa nu se află în modul de panică, cel puţin nu încă, iar acţiunile companiei CoreWeave, cu datorii mari, s-au menţinut bine, urcând cu aproape 8% în această săptămână, în timp ce Oracle, care s-a bazat pe piaţa de datorii pentru expansiunea sa în inteligenţa artificială, a avut o evoluţie mai dificilă, scăzând cu 7% în această săptămână şi cu aproximativ 30% de la începutul anului.

Între timp, SoftBank din Japonia, un furnizor principal de capital pentru proiecte de inteligenţă artificială, a strâns 11,1 miliarde de dolari într-o vânzare de obligaţiuni junk în această săptămână, cu randamente de până la 9,75% pentru tranşa pe şapte ani.

Mark Malek, chief investment officer la Siebert Financial, a declarat că SoftBank este practic insensibil la preţ pentru acea majorare de capital, ceea ce înseamnă că este un acceptator de preţ, iar în opinia sa, multe dintre aceste companii trebuie să fie insensibile la preţ, deoarece au nevoie de cât mai mult capital pentru a concura.

În centrul acestui fenomen se află dezvoltatorii de modele OpenAI şi Anthropic, fiecare evaluat la aproape 1.000 de miliarde de dolari pe piaţa privată, iar pentru a furniza infrastructura necesară modelelor lor avansate, giganţii tech Amazon, Google, Meta şi Microsoft s-au angajat la sute de miliarde de dolari în cheltuieli de capital în acest an, cu o creştere aşteptată în 2027.

Deşi o parte sănătoasă din această investiţie este finanţată prin emisiuni de datorii, aceşti giganţi tech au toţi ratinguri de credit de grad investiţional, ceea ce le oferă acces mai ieftin la capital, însă pentru restul competitorilor, provocările viitoare sunt mai mari, potrivit unor participanţi de pe piaţă.

Un investitor senior în credit privat, care a cerut să rămână anonim pentru a vorbi deschis, a declarat pentru CNBC că, în viitor, tranzacţiile cu companii de tip neocloud vor fi mai dificil de finanţat, deoarece aceste companii au mai puţină marjă pentru a absorbi costurile.

Riley Thompson, vicepreşedinte la Mitsubishi HC Capital America, a declarat într-un interviu că creditorii devin mai selectivi cu privire la proiectele pe care sunt dispuşi să le finanţeze, chiar dacă debitorul acceptă să plătească o rată mai mare, iar el a afirmat că, în loc de o listă de 50 de companii neocloud, probabil există 20 de companii care prezintă interes real pentru piaţă.

CoreWeave, care a intrat la bursă anul trecut, avertizează cu privire la creşterea ratelor în documentele sale depuse la SEC, iar în ultimul raport trimestrial, compania a precizat că, începând cu luna iunie, fiecare creştere de 100 de puncte de bază a ratelor ar putea duce la o majorare de 30 de milioane de dolari a cheltuielilor sale cu dobânzile, pe baza soldului datoriei sale cu rată variabilă.

Un semnal de avertizare timpuriu ar fi putut apărea în această săptămână, când acţiunile Oracle au scăzut după un raport Bloomberg potrivit căruia compania a trimis o notificare de „forţă majoră” legată de proiectul său de centru de date din New Mexico, pentru a se proteja de cheltuieli mai mari, iar compania caută să amâne plata pentru campusul numit Project Jupiter dacă acesta nu va deveni operaţional conform aşteptărilor în 2028, potrivit raportului, însă Oracle a declarat că proiectul rămâne conform programului planificat.

Creşterea ratelor dobânzilor nu este singura problemă, iar înainte de această săptămână de creştere a randamentelor, directorii generali ai Anthropic şi OpenAI au început să îndemne la o încetinire a ritmului de dezvoltare a inteligenţei artificiale, după ce cercetători din industrie au făcut publice îngrijorări potrivit cărora modelele avansate riscă să scape de sub controlul uman.

În acelaşi timp, o reacţie negativă la nivel naţional faţă de centrele de date pentru inteligenţa artificială a apărut ca o problemă majoră în perspectiva alegerilor intermediare din noiembrie, cu 69% dintre respondenţii unui sondaj recent NBC News Decision Desk, realizat de SurveyMonkey, care au declarat că se opun construcţiei unor astfel de facilităţi în zona lor locală, iar luni, guvernatorul republican al Texasului, Greg Abbott, aflat într-o cursă strânsă pentru realegere, a ordonat o oprire temporară a tuturor permiselor de mediu legate de centrele de date, după un moratoriu asupra aprobărilor de reţea luna trecută.

Cu toate acestea, cererea pentru servicii de inteligenţă artificială explodează, iar cel mai recent exemplu este aplicaţia de asistent personal Muse a Meta, care a crescut rapid în popularitate de la lansarea sa la începutul lunii septembrie, iar Muse a înregistrat peste 2,5 milioane de descărcări globale în primele două săptămâni, depăşind ChatGPT în topul App Store al Apple, iar Mark Mahaney de la Evercore a declarat pentru CNBC în această săptămână că ar putea ajunge la 100 de milioane de utilizatori în şase până la 12 luni.

Andrew Giudici, şeful global al finanţării corporative, de proiect şi infrastructură la agenţia de rating KBRA, a declarat că, deşi creşterea ratelor ar putea afecta tranzacţiile viitoare, el nu vede un impact major asupra cererii debitorilor, iar el a afirmat că, într-un mediu normal, oamenii ar putea face un pas înapoi şi ar putea pauză puţin, dar nu crede că acest lucru se va întâmpla aici şi că se va continua cu emisiuni relativ mari.

Haim Zaltzman, vicepreşedinte al practicii pentru companii emergente şi creştere la Latham & Watkins, a declarat că nu există nicio îndoială că, pe măsură ce costurile cresc, cineva va trebui să le absoarbă, însă absorbţia lor într-o structură de cerere atât de mare este mult mai uşoară.

Bernie Margulies, CEO al American Compute, care oferă consultanţă privind managementul riscului pentru finanţarea GPU, a declarat că ecuaţia este chiar mai simplă, deoarece debitorii sunt dornici să obţină finanţare chiar şi la costuri mai mari, în special dacă au angajamente cu OpenAI şi Anthropic, care au semnat contracte pentru a asigura capacitate de calcul ani în viitor, iar el a afirmat că, dacă ai o înţelegere cu Anthropic, 50 de puncte de bază nu te vor opri.