CNBC: Participaţiile Big Tech în Anthropic şi OpenAI distorsionează imaginea rezultatelor financiare corporative

Portofoliile de investiţii de tip venture capital ale companiilor din tehnologie fac ca profiturile corporative să pară mult mai solide decât sunt în realitate, potrivit unui articol publicat ieri de CNCB.

Conform sursei menţionate, Microsoft, Amazon şi Alphabet au înregistrat câştiguri semnificative din investiţii în cel mai recent trimestru, datorită participaţiilor deţinute în Anthropic şi OpenAI şi, într-un caz, în SpaceX.

Atât Anthropic, cât şi OpenAI au înregistrat o creştere spectaculoasă a evaluărilor pe pieţele private, fiecare fiind evaluată la puţin sub 1.000 de miliarde de dolari, pe fondul boom-ului inteligenţei artificiale. Microsoft şi Amazon sunt acţionari în aceste companii private, iar Google deţine o participaţie în Anthropic. În consecinţă, ele trebuie să reflecte în conturile de profit şi pierdere trimestriale creşterea valorii participaţiilor pe care le deţin, însă aceste câştiguri nu reprezintă profituri generate din vânzarea de software sau din furnizarea altor servicii, scrie CNBC.

Potrivit LSEG (n.r. divizia de date şi analize financiare a London Stock Exchange), câştigurile generate de investiţiile private ale unui număr restrâns de companii au avut deja un impact disproporţionat de mare asupra ritmului general de creştere a profiturilor corporative.

Tajinder Dhillon, director în cadrul LSEG, susţine că majorarea profiturilor companiilor din indicele S&P 500 în cel mai recent trimestru este cu circa 48% mai mare decât în aceeaşi perioadă a anului trecut. Însă, dacă sunt excluse câştigurile din investiţiile în companii private de inteligenţă artificială, această creştere este mult mai modestă.

Fără câştigurile generate doar de participaţiile deţinute de Alphabet şi Amazon în companii private, creşterea agregată a profiturilor s-ar situa în jurul valorii de 29%, potrivit lui Dhillon. Acest nivel este mult mai apropiat de estimările analiştilor, care anticipau pentru trimestrul respectiv o creştere de 24%, conform sursei menţionate.

”Cifrele principale privind profiturile au fost puternic umflate de câştigurile din reevaluarea participaţiilor în OpenAI, Anthropic şi SpaceX”, a declarat la CNBC Gil Luria, director general şi şef al departamentului de cercetare în tehnologie la firma americană de servicii financiare D.A. Davidson. ”Cu toate acestea, astfel de evoluţii tind să se compenseze în timp, motiv pentru care, de regulă, le excludem din rezultatele non-GAAP (n.r. rezultate financiare ajustate) şi din prognozele noastre”.

Majoritatea analiştilor exclud aceste elemente nerecurente din estimările lor. Însă, pe termen scurt, acest lucru a făcut ca mai multe companii să raporteze profituri peste aşteptările pieţei. Potrivit LSEG, în acest trimestru companiile au raportat profituri cu 7% peste estimările analiştilor. Prin comparaţie, media pe termen lung este de 4,4% peste consensul estimărilor, conform CNBC.

Aceste câştiguri din investiţii sunt, de regulă, încadrate la categoria ”alte venituri”, astfel că modul în care sunt raportate diferă considerabil de la o companie de tehnologie la alta, conform sursei menţionate.

Amazon este un investitor important în OpenAI şi s-a angajat să investească 50 de miliarde de dolari în compania care dezvoltă ChatGPT la sfârşitul lunii februarie. De asemenea, a fost unul dintre primii investitori în Anthropic. Amazon a raportat o creştere a profitului de peste 240% faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut. Însă, fără câştigurile generate de aceste investiţii, creşterea s-ar fi situat la circa 17%. În trimestrul analizat, compania a înregistrat un câştig de 53,4 miliarde de dolari, provenit ”în principal” din investiţia sa în Anthropic, conform CNBC.

Alphabet a înregistrat o evoluţie similară, în principal datorită participaţiilor sale în SpaceX. Compania-mamă a Google deţine circa 5% din compania aerospaţială fondată de Elon Musk. Creşterea profitului net al Alphabet a ajuns la aproape 300%, dar fără câştigurile generate de investiţiile în SpaceX şi Anthropic, avansul s-ar fi situat la circa 23%.

În cazul Microsoft, impactul a fost ceva mai redus. Totuşi, creşterea profitabilităţii companiei a fost majorată cu circa zece puncte procentuale datorită câştigurilor din investiţia în Anthropic, în vreme ce profitul net a fost majorat cu 3,2 miliarde de dolari, sumă despre care compania a precizat că provine în principal din participaţia sa în Anthropic. Microsoft a raportat, de asemenea, un câştig de 480 milioane de dolari din participaţia pe care o deţine în OpenAI.

Luria a subliniat că este posibil ca această dinamică a profiturilor să fie fie însoţită, în timp, de o volatilitate mai mare. Iar efectele se manifestă în ambele sensuri. De exemplu, acţiunile SpaceX au scăzut cu circa 50% faţă de maximul atins după listarea la bursă.

”Mai exact, având în vedere nivelul la care se tranzacţionează acum acţiunile SpaceX, este probabil ca Google să înregistreze o inversare semnificativă a reevaluării la valoarea de piaţă atunci când va raporta rezultatele pentru trimestrul încheiat în septembrie. O listare reuşită a Anthropic în septembrie ar putea compensa acest efect, însă deocamdată este prea devreme”, a spus el.

Alţi analişti consideră însă că ritmul de creştere al profiturilor rămâne solid, chiar şi dacă se ţine cont de impulsul oferit de marile companii din tehnologie. Jeff Kilburg, fondator şi director general al KKM Financial, a descris profiturile ”uriaşe” raportate de giganţii tehnologici drept „cireaşa de pe tort” a unui sezon al raportărilor financiare deja foarte puternic. Kilburg a calificat creşterea profiturilor companiilor drept ”uluitoare”, chiar şi fără includerea câştigurilor generate de activele private, conform CNBC.