Reuters: Vânzarea masivă de acţiuni AI din toamnă a resetat piaţa obligaţiunilor convertibile

Vânzarea masivă de acţiuni din sectorul inteligenţei artificiale din această toamnă a resetat piaţa obligaţiunilor convertibile, instrumente folosite adesea de companiile de tehnologie pentru a atrage fonduri ieftine, o evoluţie care îi face pe investitori să răsufle uşuraţi. Un val de emisiuni de obligaţiuni convertibile din această săptămână are termeni care echilibrează mai bine priorităţile companiilor care strâng fonduri cu cele ale investitorilor care vor să participe la eventuale creşteri viitoare ale pieţei de acţiuni, au declarat analiştii, potrivit Reuters.

Oferta de 1,1 miliarde de dolari a Dropbox, preţuită marţi, a avut o primă de conversie de aproximativ 25%, cu aproximativ 10 puncte procentuale sub media din al treilea trimestru de 35%, potrivit datelor firmei independente de consultanţă Matthews South. Akamai a emis două obligaţiuni convertibile în această săptămână, fiecare plătind 1% dobândă, în creştere faţă de rata medie de 0,75% din al treilea trimestru. „Speram la o ajustare ca cea pe care am avut-o în ultimele zile", a declarat Nicolo Bocchin, şeful global al departamentului de venit fix la Azimut Group, referindu-se la vânzarea severă a companiilor AI de săptămâna trecută, conform sursei citate.

Obligaţiunile convertibile au fost deosebit de atractive pentru companiile de tehnologie, deoarece le permit acestora să se împrumute la rate ale dobânzii mai mici decât datoria convenţională. Ele le oferă investitorilor opţiunea de a-şi converti datoria în acţiuni dacă preţul acţiunii creşte peste un nivel prestabilit. Termenii de preţ au fost înclinaţi în favoarea emitenţilor în timpul unui val de emisiuni, în mare parte din partea jucătorilor din AI, în primele nouă luni ale anului 2026. Vânzările de obligaţiuni convertibile din SUA au crescut la aproximativ 153,6 miliarde de dolari până la sfârşitul lunii octombrie, de la 98,6 miliarde de dolari în aceeaşi perioadă a anului trecut, potrivit datelor Dealogic, conform Reuters.

„În ultimii ani, aceste tranzacţii au fost preţuite cu prime pe care nu mi le amintesc în istorie", a spus Bocchin. Alphabet a vândut în iunie obligaţiuni convertibile de 19 miliarde de dolari, iar Oracle de 5 miliarde de dolari în februarie, alături de emisiuni repetate din partea unor neo-cloud-uri precum CoreWeave şi Nebius. „Piaţa convertibilelor este destul de disproporţionat expusă naraţiunii AI", a declarat Venu Krishna, şeful strategiei pentru obligaţiuni convertibile la Barclays, adăugând că aproximativ 70% din emisiunile record din acest an sunt legate de AI, iar 45% reprezintă infrastructură AI de bază. Acesta nu este primul an în care termenii s-au relaxat: în 2025, 46 de tranzacţii cu obligaţiuni convertibile nu au avut dobândă, comparativ cu 11 în 2024, potrivit datelor Matthews South, conform sursei citate.

Cu toate acestea, întrebările legate de sustenabilitatea boom-ului AI au adus o doză de realism. Indicele FTSE Russell US Convertible bonds a scăzut cu aproximativ 17,5% faţă de vârful său istoric din iunie, lăsându-l cu puţin sub 2% creştere de la începutul anului. Obligaţiunile convertibile din SUA au pierdut peste 6% luna trecută, cea mai gravă lună octombrie din 2008 încoace, potrivit datelor Barclays. „Am ajuns într-un punct în care unele emisiuni noi spumoase erau preţuite la niveluri destul de agresive. Şi în ultimele două săptămâni, piaţa a reacţionat la asta", a declarat Michael Barry, manager de portofoliu de venit fix la Wellington Management, conform Reuters.

Cumpărătorii de obligaţiuni convertibile au favorizat recent emitenţii din afara centrelor de date. Xcel Energy a vândut obligaţiuni convertibile de 2,2 miliarde de dolari săptămâna trecută, iar firma de tehnologie financiară SS&C a strâns aproximativ 1 miliard de dolari într-o tranzacţie majorată. Ambele se tranzacţionau peste preţurile lor de ofertă, a declarat Tracy Maitland, preşedinte şi director de investiţii la Advent Capital Management. Eli Pars, co-director de investiţii şi co-şef al strategiilor de obligaţiuni convertibile la Calamos Investments, a declarat că este greu de prezis când vor reveni volumele de obligaţiuni convertibile. „Dar nu am văzut niciun motiv pentru care ar trebui să vină de la alţi emitenţi decât cei de la care au venit. Asta probabil înseamnă mai multe emisiuni din partea neo-cloud-urilor", a spus el, potrivit sursei citate.