Şedinţa Fed de săptămâna viitoare - decisivă pentru pieţe

M.G.
Ziarul BURSA #Internaţional / 08 iunie

Şedinţa Fed de săptămâna viitoare - decisivă pentru pieţe

Şedinţa de politică monetară a Federal Reserve (Fed) de săptămâna viitoare se conturează a fi extrem de importantă pentru semnalul pe care banca centrală americană este aşteptată să-l transmită. Mai mulţi oficiali ai Fed au indicat până acum că economia americană se va apropia în curând de momentul închiderii robinetului banilor ieftini, iar orice viitoare indicaţii sunt urmărite îndeaproape de pieţele financiare.

Aşteptările sunt ca Fed-ul să înceapă săptămâna viitoare discuţiile despre o eventuală reducere a achiziţiilor sale de active, adică a sumelor injectate în pieţe. La şedinţa din aprilie mai mulţi oficiali ai băncii centrale "au sugerat că, dacă economia continuă să facă progrese rapide către obiectivele" Fed, "ar fi adecvat, la un moment dat, în următoarele întâlniri, să începem discuţiile pentru un plan de ajustare a ritmului de achiziţii de active", după cum se arată în minuta şedinţei Fed.

Dezbaterile despre reducerea achiziţiilor Fed s-au intensificat în ultimele săptămâni în condiţiile în care inflaţia a accelerat puternic în aprilie la o rată anuală de 4,2%. Datele pe inflaţie aferente lunii mai vor fi publicate joi, iar estimările indică o creştere lunară a preţurilor de consum de 0,4% care ar împinge rata anuală la un record al ultimilor patru decenii de 4,7%. Aşteptările pot fi totuşi considerate moderate având în vedere presiunile de preţ extreme pe care le raportează firmele americane în rapoartele Institute of Supply Management (ISM) - nu doar din creşterea preţurilor la materii prime, creşteri care s-au temperat în luna mai, ci şi din creşterea masivă a costurilor de transport.

În acest context cu presiuni masive de preţ se manifestă însă o anumită reticenţă la nivelul forţei de muncă pentru revenirea în activitate, în condiţiile ajutoarelor de şomaj foarte generoase, iar Fed-ul a dat de înţeles că este dispus să tolereze o inflaţie mai ridicată pentru ceva timp până când piaţa muncii îşi va fi revenit la nivelul pre-pandemie - economia americană încă are circa 7,5 milioane de şomeri în plus comparativ cu februarie 2020, iar unul din cele două obiective ale Fed este ocuparea integrală a forţei de muncă.

John Williams, preşedintele ramurii din New York a Federal Reserve şi apropiat al lui Jerome Powell, preşedintele Fed, a afirmat joia trecută că nu crede că banca centrală ar trebui să înceapă încă să-şi tempereze achiziţiile de active. Williams a spus totuşi că este deschis unei discuţii cu privire la mişcările viitoare ale Fed.

"Pur şi simplu nu cred că este acum momentul să luăm vreo decizie. (...) Acum nu suntem aproape de punctul ce ar reprezenta un progres sustanţial", a spus Williams într-un interviu pentru Yahoo Finance. "Progres sustanţial" sunt cuvintele pe care oficialii Fed le-au adoptat pentru a justifica menţinerea politicii monetare ultra-relaxate şi pentru a identifica pe viitor momentul când economia şi piaţa muncii nu ar trebui să mai aibă nevoie de acelaşi volum de lichiditate injectată de către banca centrală, adică momentul când va începe procesul de normalizare a politicii monetare.

În prezent Fed-ul cumpără lunar titluri de stat în valoare de 80 de miliarde de dolari şi obligaţiuni ipotecare în valoare de 40 de miliarde de dolari, în acelaşi timp în care menţine dobânzile aproape de zero. Fed-ul a afirmat că nu va începe reducerea ritmului lunar de achiziţii până când economia nu va fi înregistrat un "progres substanţial" către obiectivele Fed privind ocuparea integrală a forţei de muncă şi a unei inflaţii medii, pe termen lung, de 2%.

Întrebat luna trecută când va începe Fed-ul să-şi tempereze programul de relaxare cantitativă, preşedintele Fed Jerome Powell a spus că banca centrală "nici nu se gândeşte să se gândească" la o asemenea decizie. Între timp, însă, presiunile de preţ - mare parte asociate redeschiderii economiei - din ultimele şase săptămâni au adus totodată o presiune din ce în ce mai mare pe Fed, iar pieţele pariază acum pe concretizarea în iunie a primelor semnale clare din partea Federal Reserve cu privire la debutul ciclului de întărire a politicii monetare.

Bilanţul Fed a ajuns la circa 8 trilioane de dolari pe fondul crizei Covid-19, aproape dublu faţă de nivelul de dinainte de februarie 2020. Premergător pandemiei, bilanţul Fed se află pe o tendinţă înceată de reducere. Prin achiziţiile respective Fed-ul "printează" în esenţă dolari.

De menţionat că aşteptările inflaţioniste pe termen lung - 5 ani şi 10 ani s-au "rectificat" semnificativ în lunile aprilie şi mai, rata breakeven a inflaţiei pentru 5 şi 10 ani crescând până la 2,72%, cel mai ridicat nivel din luna mai 2006, respectiv 2,56%, cel mai ridicat nivel din luna martie 2013. Rata breakeven a inflaţiei pe 5 ani era la 2,3% în luna aprilie, doar uşor mai sus faţă de media ultimului deceniu. Nivelul celor doi indicatori la începutul anului a fost de 1,98%, respectiv 2,01%.

Nivelul minim istoric al dobânzilor şi achiziţiile lunare ale Fed au produs un val imens de lichiditate în pieţele financiare, val dublat la nivelul populaţiei de impulsul masiv al politicii fiscale. Întrebarea principală ce se manifestă acum în pieţe este "când va începe Fed-ul să întărească politica monetară", iar minuta şedinţei Fed arată că entitatea bancară centrală se pregăteşte pentru un fel de întărire după perioada aceasta de politică monetară ultra-relaxată.

Şedinţa Fed din 15-16 iunie vine de asemenea după o nouă decizie de normalizare comunicată săptămâna trecută, respectiv începerea procesului de lichidare a portofoliului de obligaţiuni corporative şi ETF-uri de obligaţiuni corporative pe care Fed-ul le-a cumpărat din martie 2020 până în decembrie 2020 - active în valoare de aproximativ 14 miliarde de dolari.

Piaţa americană se tranzacţionează mai degrabă lateral în lunile de vară

Atât datele privind inflaţia pe luna mai cât şi semnalele de la întâlnirea de politică monetară a Fed vor da tonul indicilor bursieri de peste Ocean şi din restul lumii în luna iunie. Sezonalitatea istorică a indicelui de referinţă din piaţa americană, S&P 500, arată o evoluţie destul de slabă în lunile de vară. Volumele scad în general începând cu luna mai, iar piaţa se tranzacţionează mai degrabă lateral cu o volatilitate în retragere (vezi grafic). Acest an este totuşi unul special, cu o redeschidere mult-aşteptată a economiei şi un efect de bază favorabil care va produce cel mai mare avans al PIB din ultimii 40 de ani în SUA, context în care piaţa americană ar putea surprinde în lipsa altor surprize din partea Fed.

Cu toate acestea, Cem Karsan, fost market-maker şi fondator al fondului AEGEA Capital ce tranzacţionează opţiuni, spune că se asteaptă ca piaţa americană sa fie "ţintuită" în lunile următoare, cu o mişcare ascendentă lentă şi redusă în dimensiune. Acesta notează faptul că piaţa a inclus deja în preţ şedinţa Fed de săptămâna viitoare şi că mare parte din participanţii la piaţă sunt deja hedge-uiţi pentru ea.

"Mergând spre un eveniment important există o «volatilitate de eveniment» (eng. event volatility - n.r.) care se include în preţ. O volatilitate implicită mai mare este inclusă în preţ pentru acest eveniment, şedinţa viitoare a Fed. Lumea vrea să fie hedge-uită pentru acel eveniment. (...) Totodată, dealerii apucă să vândă acea volatilitate la un preţ mult mai mare şi să cumpere volatilitate post-eveniment mult mai ieftin, tot ca hedge. În mod reflexiv, intrând în acest eveniment se creează un scenariu în care volatilitatea se comprimă în zilele de dinaintea evenimentului pentru că dealerii sunt long pe volatilitatea mai apropiată. Apoi, cum te apropii de eveniment, este o fereastră scurtă pentru apariţia volatilităţii. Apoi dinamica volatilităţii se schimbă în acel moment. Volatilitatea înaintea şedinţei Fed este deja supra-licitată, iar până nu se ajunge la şedinţa Fed, pentru că volatilitatea e atât de ieftină, piaţa va avea dificultate în a face mişcări - între 7 iunie şi 15 iunie. Pe deasupra, ne îndreptăm către o şedinţă Fed care se întâmplă să aibă loc în săptămâna de expirare a opţiunilor (eng. OpEX week - n.r.) şi exact în ziua de expirare a opţiunilor pe VIX (eng. vixperation - n.r.). Cele mai multe flow-uri din partea dealerilor şi market-makerilor apar pe măsură ce acele contracte încep să se degradeze şi să expire. (...) Deci avem flow-uri structurale foarte puternice în acea perioadă, iar asta înseamnă că piaţa este oarecum ţintuită", spune Karsan într-un interviu pentru site-ul themarkethurdle.com.

Acesta adaugă: "Ulterior, odată ce evenimentul va trece, toată lumea se va repoziţiona pe contractele de volatilitate mai îndelungată şi în mod ultim asta va crea o comprimare puternică a volatilităţii şi va oferi presiune (la cumpărare): mai multe flow-uri structurale, mai mult sprijin".

Karsan, al cărui fond studiază atent fluxurile de capital ale dealerilor şi market-makerilor din piaţa americană, spune totuşi că Fed-ul a transmis până acum, în mod clar, că este pe cale să înceapă să reducă din lichiditatea oferită, lucru de care piaţa este conştientă.

"Noi nu ne uităm doar la flow-urile dealerilor, trebuie să te uiţi la flow-urile din toate pieţele. Sunt o componentă foarte importantă, dar mai sunt multe alte lucruri majore, iar o reducere a sprijinului din partea Fed este o chestie extrem de importantă, este critică. Fed-ul introduce, foarte clar, un mesaj că este pe cale să încheie acest sprijin masiv pentru pieţe. Cel puţin o va face într-o manieră foarte lentă - vor reduce achiziţiile. Iar piaţa ştie asta, devine din ce în ce mai clar, dar aceste flow-uri şi structura volatilităţii oferă sprijin (pieţei pe timpul verii). În mod normal, aceşti factori ar împinge piaţa mult mai sus în timpul verii, dar avem acest eveniment masiv care stă la colt, faptul că Fed intenţionează să reducă achiziţiile. (...) Dacă piaţa va continua să crească în mod sigur vor începe să reducă achiziţiile. Asta ar trebui să pună un plafon pieţei. Deci avem o comprimare a volatilităţii: da, piaţa probabil va continua să crească puţin şi lent de la nivelul actual, dar nu într-un mod în care să ai o balanţă a ris­curilor înclinată foarte în sus", spune Karsan.

Opinia Cititorului ( 12 )

  1. Ce sa spuna si astia? Habar n-au cum va fi si asteapta toti statisticile periodice, poate se mai agata de ceva...inclusiv fed. E plin de fraieri cu bani nemunciti in piete si in loc de pariuri sportive si jocuri de noroc, au auzit ca-i cool la bursa.

    Va începe corecția in piețe și va fi una foarte dură, va arunca in mizerie pe multi, ca în 2008.

    Guvernele și băncile centrale vor ridica din umeri, o să vedeti... Au mai făcut-o. 

    1. pai cam ai dreptate.

       

      daca ma gandesc la viitoarea piata bear cu o variatie in SP500 de la 4800/4850-4950 pana la 1600-1650 puncte ... da, se va lasa cu dureri! Durerile facerii lumii noi ! ;)  

      THE GREAT RESET IN SUA baietiiii :)))  

      in aceasta perioada (sp500 4850 -> 1600) in Romania zicem pa-pa la peste 1/3 dintre banci

      Hai baietii cu The Great Reset-ul!  

      p.s. va sfatuiesc sa aveti o rezerva cash in casa pt 3-6 luni (conform consumului mediu lunar in ron x 3 pana la 6 luni) .... vine surprize baietiii ! :)  

      am zis special " vine surprize" :D

      toti vor crede dupa prima surpriza ca ...gata, asta a fost , una singura! Dupa aia... tzeapa ! Urmeaza un sirag de surprize unele mai mari ca altele!  

      VINE surprize BAIETIIII ! :)) 

    fals!

    Direct din viitor va zic un lucru clar:  

    2 sedinte FED vor face pietele sa o ia razna (atentie! IN AMBELE SENSURI !): 

    a. 27-28 Iulie 2021  

    b. MAI ALES: 21-22 Septembrie 2021.  

    b. e mai important ca a.  

    In ambele cazuri (dar mai ales in cazul b.) RECOMAND EXPUNERE NEUTRA (RISC 0) - NU LONG, NU SHORT.

    Doar gamblerii cretini si irationali vor mentine pozitii atunci (punctul b.) si copiii incepatori.  

    1. 21-22 sept ' 2021 o sa dea socul major deschizand perioada de volatilitate extrema Septembrie 2021- Aprilie 2022.

      Hai ziceti saru' mana ca v-am imbogatit cu bucatica asta de informatie, ca-s baiat maxim de bun !

      Doamne ajuta!  

      După părerea ta, cum e mai bine să ne pregătim pentru perioada asta de turbulențe? Să deți lichidități - le mănâncă inflația. Să deți imobiliare - riști să se ducă prețurile în cap. Ce mix ai face?

      Nu mai dețin nici acțiuni, nici imobile altele decat locuința personală. Momentan stau doar pe cash. Am un portofoliu constând din aproximativ 80% EUR și USD, iar 20% lei. Nu știu dacă este cea mai bună soluție pentru a mă proteja de turbulențele care vor urma, nici nu cred că poate da cineva o rețetă universal valabilă, dar cred că nu ar strica să avem un schimb de idei pe această temă. Multă lume fuge către aurul fizic, dar acesta este destul de puțin lichid. La revânzare e posibil să pierzi destul de mult din lipsă de cumpărători. Cu banii în banca există riscul să nu mai ai acces la ei la un moment dat, băncile să limiteze retragerile, etc. Voi ce părere aveți?

      Ți-ai găsit pe cine să întrebi.

      Buna ,

      Incep prin a spune ca doar voi sunteti responsabili de ce alegeri faceti. In masura in care nu am beneficii de pe urma voastra, nici responsabilitate nu am.  

      Mai apoi: nu exista un mix care sa functioneze indiferent de momentul temporal al pietei.  

      Bursele sunt umflatele dar se mai pot umfla un pic. Dar riscul e mai mare decat castigul (ma refer la raportul risk/reward).  

      La nivel de monede, urmeaza (cel putin eu astept) o prabusire a USD - principalul beneficiar va fi euro, dar desigur si celelalte monede. Aveti grija sa nu aveti majoritatea banilor in lei si sa aveti proportii relativ egale eur-usd (un raport de 20% ron , 40% euro si 40% usd e ok cred eu). Dar atentie ca inflatia aia pur-sange , reala, s-a trezit. Deci "cash is king" nu o sa mai functioneze multa vreme. Mare atentie ca timpurile statului cu fundul pe lichiditati cam apun.  

      Imobiliarele nu se vor duce "in cap". O corectie mai mult de 5-10% ar fi anormala avand in vedere raportul actual venituri/datorii si potentialul imens de expansiune a pietei creditului pe retail (multumiti PSD-ului care a marit salariile acum cativa ani! A creat marja potentiala de indatorare si a crescut puterea de cumparare). La imobiliare mai degraba riscul e sa se duca in sus decat in jos.

      Aur fizic nu recomand din simplul motiv ca piata e limitata si e activul oricand tinta pentru Stat in vederea unei nationalizari / confiscari. E misto sa ai un lingou si sa ti-l tii undeva si sa il mangai in momentele de seara ca sa simti cum e sa ai in mana o kila de aur. Dar dincolo de frumosul sentiment (pe care il inteleg si il impartasesc!) vorbim de ratiuni economice. Eu nu as recomanda aurul. Nu pentru persoane fizice - ma refer la lingouri. O bijuterie, ceva... mai merge. Dar a stoca aur in cantitati mari sub forma de lingouri e o prostie - e o investitie riscanta , purtatoare de costuri si cu un castig dubitabil (depinzi de fluctuatiile de pret, de piata potentiala, etc). Deci bijuterii , monede de aur as recomanda. Adica piese mici, pe care sa le poti vinde repede si pe sub mana daca e nevoie. Dar nu lingouri sa te prinda si cel mai fraier politist daca se baga nationalizare a aurului sau daca bubuie vreun razboi (aurul e prima tinta rechizitionata alaturi de valuta cash si alimente).  

      probleme Gogule?

      hai pe la mine pe acasa unde stau eu acum sa te dau bucati la lup , vrei ?  

Cotaţii Internaţionale

vezi aici mai multe cotaţii

Bursa Construcţiilor

www.constructiibursa.ro

Dtlawyers
Apanova
Electromagnetica
anahotels.ro
Stiri Locale

Curs valutar BNR

26 Iul. 2021
Euro (EUR)Euro4.9208
Dolar SUA (USD)Dolar SUA4.1716
Franc elveţian (CHF)Franc elveţian4.5451
Liră sterlină (GBP)Liră sterlină5.7543
Gram de aur (XAU)Gram de aur242.5619

convertor valutar

»=
?

mai multe cotaţii valutare

Allview
Cotaţii Emitenţi BVB
Bursele din regiune
Cotaţii fonduri mutuale
Teatrul Național I. L. Caragiale Bucuresti
Pagini Aurii
Carte - Golden calf - the meaning of interest rate
Carte - The crisis solution terminus a quo
www.agerpres.rowww.dreptonline.rowww.hipo.ro