TradeVille: Broadcom - rezultate record, susţinute de cererea pentru cipuri AI personalizate

Broadcom Inc. din SUA a raportat rezultate record pentru al doilea trimestru din anul fiscal 2026 (profitul net pe acţiune depăşind estimările), susţinute de cererea explozivă pentru cipuri AI personalizate. Cu toate acestea, acţiunea a scăzut puternic în sesiunea after-hours, pe fondul dezamăgirii că managementul a reiterat (fără să majoreze) ţinta de peste 100 de miliarde de dolari pentru venituri din semiconductori AI pentru anul fiscal 2027, la care s-au adăugat şi veniturile sub estimări ale segmentului software. Este un caz tipic de ”priced for perfection”: rezultate solide, dar insuficiente faţă de aşteptările foarte ridicate ale investitorilor, potrivit Departamentului de Analiză al TradeVille.

• Concluzii-cheie

Venituri record: 22,19 miliarde dolari, mai mari cu 48% faţă de anul precedent, susţinute de creşterea puternică a semiconductorilor AI, dar uşor sub estimările analiştilor, de 22,13 miliarde dolari.

Profit net: 9,31 miliarde dolari, +88%

Profit pe acţiune (EPS) ajustat: 2,44 dolari, +54%, peste estimările analiştilor, de 2,40 dolari

Profitabilitate: Marja operaţională a fost de 67%, iar marja EBITDA ajustată de 69%, ambele la niveluri record, în ciuda unei uşoare scăderi a marjei brute la 77,1% din cauza unei ponderi mai mari a semiconductorilor în mix.

EBITDA ajustată: 15,24 miliarde dolari, +52%

Dividend trimestrial: 0,65 dolari/acţiune. Următorul dividend va fi plătit la data de 30 iunie 2026 acţionarilor înregistraţi până pe 22 iunie.

• Segmente de activitate

Soluţii pentru semiconductori

Venituri de 15 miliarde dolari, nivel record, în creştere cu 79% faţă de anul precedent, reprezentând 68% din total venituri.

Segmentul s-a situat peste estimarea de 14,72 miliarde dolari a analiştilor.

Venituri din semiconductori AI: 10,8 miliarde dolari, în creştere cu 143% faţă de anul precedent, pe fondul cererii ridicate pentru cipuri personalizate şi tehnologii de reţea.

Contribuţia reţelelor: a reprezentat aproape 40% din veniturile din semiconductori AI.

Comenzi şi cerere: Comenzile pentru semiconductori AI au depăşit 30 miliarde dolari, reflectând o cerere robustă pentru XPUs şi soluţii de reţea.

Segmentul de software de infrastructură:

Venituri: 7,18 miliarde dolari, în creştere cu 9% faţă de anul precedent, dar sub aşteptările analiştilor, de 7,32 miliarde dolari.

Venituri recurente anuale (ARR): creştere susţinută de 17% faţă de anul precedent.

Lansare importantă: VMware Cloud Foundation 9.1, orientată către sarcini enterprise de AI inferencing şi eficienţa infrastructurii.

• Reacţia post-raportare

After-hours: acţiunile companiei au închis şedinţa de tranzacţionare din ziua raportării în scădere uşoară (-0,5%, la 479,23 dolari), după care au căzut puternic în sesiunea after-hours, cu 13,8%, peste mişcarea aşteptată de +/-8,8% calculată din preţul opţiunilor.

Motivul: investitorii au fost dezamăgiţi de faptul că Hock Tan (CEO Broadcom) nu a majorat ţinta anuală de 100 miliarde dolari pentru vânzările de cipuri destinate inteligenţei artificiale, ci doar a reiterat-o. În plus, segmentul de software a fost sub aşteptări.

Evoluţie de la începutul anului (YTD): Până la închiderea şedinţei de miercuri, acţiunile Broadcom acumulau un avans de aproape 36% de la începutul anului, depăşind creşterea de aproape 20% a indicelui Nasdaq 100. Acţiunile companiei s-au apreciat de aproape nouă ori faţă de finalul anului 2022, când lansarea ChatGPT a declanşat boom-ul inteligenţei artificiale generative.

• Mesaje-cheie din conferinţa cu investitorii şi perspective

Estimări al treilea trimestru an fiscal 2026 (care se va încheia în 2 august)

Venituri: Broadcom se aşteaptă la venituri de aproximativ 29,4 miliarde dolari, ceea ce reprezintă o creştere de 84% faţă de anul precedent.

Estimări ale analiştilor: venituri de 28,25 miliarde dolari, uşor sub ghidajul oferit de Broadcom.

Venituri din semiconductori AI: Sunt prognozate să crească cu peste 200% faţă de anul precedent, până la 16 miliarde dolari.

Venituri din software de infrastructură: Broadcom estimează 8,9 miliarde dolari, în creştere cu 31% faţă de anul precedent.

Marja brută: Compania estimează o marja brută consolidată de aproximativ 74%, reflectând ponderea în creştere a veniturilor din AI.

Hock Tan, CEO:

”Broadcom a obţinut venituri, profit operaţional şi un flux de numerar liber record în trimestrul al doilea, susţinute de accelerarea creşterii veniturilor din semiconductori AI şi de un puternic efect de levier operaţional”.

”Pentru întregul an fiscal 2026, ne aşteptăm să generăm venituri de 56 miliarde dolari din semiconductori AI, în creştere cu aproximativ 180% faţă de anul fiscal 2025”.

Kirsten Spears, CFO (se va retrage pe 12 iunie; îi va succede Amie Thuener)

”Această reducere a marjei brute nu reprezintă o schimbare structurală a profitabilităţii diviziei de semiconductori, ci reflectă mixul dintre semiconductori şi software de infrastructură”.

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Platforma AI XPV: Broadcom a anunţat crearea platformei AI XPV în colaborare cu Apollo şi Blackstone, cu obiectivul de a implementa peste 20 gigawaţi de capacitate de calcul până în 2028, prima etapă fiind evaluată la 35 miliarde dolari.

Creştere puternică în semiconductori AI: Semiconductorii AI reprezintă acum o parte semnificativă din veniturile totale din semiconductori ale companiei, evidenţiind focusul strategic al Broadcom pe AI.

Riscuri

Factori macroeconomici şi fiscali: Impozitul minim global şi schimbările geografice ale veniturilor sunt aşteptate să crească rata efectivă de impozitare non-GAAP de la 14% la 16,5% în anul fiscal 2026.

Riscuri de integrare şi execuţie: Integrarea VMware şi implementarea cu succes a VCF 9.0 sunt esenţiale pentru susţinerea creşterii în software de infrastructură. Există riscuri de execuţie în scalarea producţiei de semiconductori AI pentru a satisface cererea puternică.

Slăbiciune în semiconductori non-AI: Veniturile din semiconductori non-AI rămân la minime ciclice, cu o recuperare limitată a cheltuielilor enterprise şi a altor pieţe finale. Segmentele wireless şi industrial continuă să fie sub presiune, cu performanţă stagnantă sau în scădere aşteptată pe termen scurt.

• Sentimentul pieţei

Ce au urmărit analiştii: sustenabilitatea creşterii accelerate a veniturilor din semiconductori AI, riscuri legate de mixul de venituri şi presiunea asupra marjelor brute, dependenţă de câţiva clienţi hyperscale (în special AI XPUs), precum şi capacitatea de scalare a producţiei pentru a satisface cererea extrem de ridicată. Au fost, de asemenea, urmărite atent dinamica comenzilor (bookings vs. livrări) şi vizibilitatea extinsă până în 2028.

Ton general: interogativ, tehnic şi uşor prudent, cu focus pe „math-ul” din spatele creşterii AI (cadenţa veniturilor, backlog şi impactul mixului asupra marjelor).

Reacţie management: ferm, foarte încrezător şi orientat pe scalare. Hock Tan a reiterat în mod repetat cererea ”insaţiabilă” pentru semiconductori AI şi a subliniat vizibilitatea extinsă a companiei, cu ”bookings de peste 30 miliarde dolari” şi un backlog care susţine creşterea accelerată. Mesajul central a fost că dinamica este determinată de cerere structurală, nu ciclică.

Comparaţie faţă de trimestrul anterior: discursul a devenit mai explicit şi mai ambiţios, cu ridicarea ţintei de venituri din semiconductori AI la 56 miliarde dolari în anul fiscal 2026 şi reiterarea perspectivei de peste 100 de miliarde de dolari în anul fiscal 2027. În plus, accentul pe infrastructură (XPV platform, 20 GW capacitate de compute până în 2028) a fost mai pronunţat, iar întrebările analiştilor s-au mutat de la ”dacă există cerere” la ”cum se susţine ritmul şi cum se traduce în marje”.

Preţ ţintă: 491,48 dolari, +3% potenţial de creştere în următoarele 12 luni (conform WSJ) raportat la preţul de închidere de miercurea trecută.

Recomandări analişti: 42 Buy, 9 Overweight, 2 Hold, 0 Underweight, 0 Sell (conform WSJ).