TradeVille: SpaceX - corecţie semnificativă în prima lună pe bursă

Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) a intrat în componenţa indicelui bursier Nasdaq 100 la doar 15 zile de la oferta publică iniţială (IPO), însă includerea nu a susţinut evoluţia acţiunii, care s-a corectat semnificativ faţă de maximul atins după listare. Atenţia investitorilor se îndreaptă acum către primul raport financiar şi expirarea etapizată a restricţiilor de vânzare, în timp ce evaluarea rămâne una dintre cele mai ridicate din sector, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

• Includerea în Nasdaq 100

La mai puţin de o lună de la debutul pe bursă, SpaceX a fost inclusă în indicele Nasdaq 100, în şedinţa din 7 iulie, ca urmare a modificării metodologiei Nasdaq. Dacă anterior o companie trebuia să fie listată timp de cel puţin trei luni pentru a deveni eligibilă, noul regulament permite includerea la doar 15 zile de la IPO. Intrarea în Nasdaq 100 era aşteptată să aducă un val automat de achiziţii din partea fondurilor pasive şi a ETF-urilor care replică indicele. În prezent, peste 200 de produse investiţionale, care administrează aproximativ 800 de miliarde de dolari, copiază compoziţia indicelui.

Însă, acest eveniment nu a generat reacţia pozitivă anticipată în cazul companiei, în şedinţa din 7 iulie acţiunile au pierdut 4,4%, în timp de indicele Nasdaq a închis cu un minus de 1,7%. Anterior, includerea în în indicele FTSE Russell oferise un impuls modest cotaţiei.

O parte importantă din achiziţiile fondurilor pasive fusese anticipată de investitori încă dinaintea includerii în indice, astfel încât o mare parte din efect era deja reflectată în preţ ("priced in”). În plus, sentimentul negativ faţă de acţiunile SpaceX a dominat fluxurile generate de ETF-uri. În prima lună de la listarea la bursă (IPO în 12 iunie 2026), acţiunile SpaceX au pierdut aproape 35% din valoare, coborând de la un maxim istoric de 225 de dolari la aproximativ 145 de dolari pe acţiune.

Totuşi, impactul asupra structurii indicelui rămâne limitat de free float-ul redus al companiei. Cu cât free float-ul este mai redus, cu atât ponderea companiei în indicii bursieri este limitată, indiferent de valoarea totală a companiei.

La listare, SpaceX a pus în circulaţie mai puţin de 5% din totalul acţiunilor, ceea ce i-a conferit o pondere iniţială modestă în indice. Practic, din fiecare 100 de dolari investiţi într-un fond care urmăreşte Nasdaq 100, aproximativ 1 dolar este alocat acţiunilor SpaceX. Această pondere ar putea creşte treptat pe măsură ce expiră restricţiile de vânzare (lock-up), iar mai multe acţiuni devin disponibile în piaţă.

Spre deosebire de majoritatea IPO-urilor, unde toate acţiunile devin vandabile după aproximativ 180 de zile, SpaceX a ales o deblocare etapizată. Astfel, presiunea potenţială la vânzare este distribuită pe mai multe luni, nu concentrată într-o singură zi. Perioadele de restricţie pentru acţiunile SpaceX diferă în funcţie de categoria investitorilor, o parte dintre acţiuni urmând să fie eliberate gradual, în timp ce altele vor rămâne blocate timp de un an. Prima tranşă, reprezentând 20% din acţiunile supuse lock-up-ului, va deveni disponibilă după publicarea primelor rezultate financiare trimestriale (pe 6 august 2026).

Pe lângă includerea în Nasdaq 100, compania a intrat deja şi în indicii FTSE Russell, începând cu 29 iunie, precum şi în indicii MSCI. În schimb, includerea în S&P 500 rămâne improbabilă pe termen scurt, deoarece S&P Dow Jones nu şi-a modificat criteriile de eligibilitate. Pentru a intra în acest indice, o companie trebuie să raporteze patru trimestre consecutive de profit, ceea ce înseamnă că SpaceX nu poate deveni eligibilă mai devreme de un an de la listare. Spre comparaţie, Tesla a avut nevoie de aproape un deceniu pentru a îndeplini toate condiţiile necesare.

• Evoluţia preţului acţiunii

Evoluţia bursieră de la listare până în prezent a reflectat entuziasmul iniţial al investitorilor, urmat de o perioadă de corecţie. Acţiunea a debutat la 150 de dolari (deşi preţul stabilit la IPO a fost de 135 de dolari) şi a încheiat prima şedinţă de tranzacţionare la 160,95 dolari, continuând ulterior să urce până la un maxim intraday de 225 de dolari, atins pe 16 iunie, după anunţul privind achiziţia startup-ului de inteligenţă artificială Cursor, într-o tranzacţie evaluată la aproximativ 60 de miliarde de dolari. Entuziasmul investitorilor a împins temporar capitalizarea bursieră a SpaceX peste cea a Amazon şi Microsoft.

După acest vârf, însă, sentimentul din piaţă s-a temperat, iar acţiunea a intrat pe un trend descendent, coborând sub pragul psihologic de 150 de dolari, recent atingând chiar nivelul de 137 de dolari. De la începutul tranzacţionării, acţiunile SpaceX au înregistrat o scădere de 21,81%, notează TradeVille.

• Rezultate financiare

Potrivit prospectului de listare, SpaceX a generat venituri de 18,7 miliarde dolari în 2025, în creştere faţă de aproximativ 14 miliarde dolari în anul anterior, însă a raportat o pierdere netă de 4,9 miliarde dolari. Cea mai mare parte a veniturilor provine din divizia Connectivity, care include serviciul de internet prin satelit Starlink, aceasta generând 11,4 miliarde dolari, respectiv aproximativ 61% din veniturile totale ale companiei. Restul veniturilor provin în principal din serviciile de lansare comercială, contractele cu NASA pentru misiuni către Staţia Spaţială Internaţională şi programele derulate pentru agenţii guvernamentale americane, inclusiv U.S. Space Force şi alte instituţii din domeniul apărării.

Pierderile nu reflectă o deteriorare a activităţii de bază, ci sunt influenţate în mare măsură de investiţiile accelerate în dezvoltarea rachetei Starship, extinderea constelaţiei Starlink şi creşterea cheltuielilor pentru infrastructura de inteligenţă artificială, după integrarea xAI în cadrul grupului. Aceste proiecte necesită investiţii semnificative înainte de a putea genera venituri suplimentare, motiv pentru care compania continuă să prioritizeze creşterea în detrimentul profitabilităţii pe termen scurt.

• Perspective

Morgan Stanley, una dintre băncile care au coordonat IPO-ul SpaceX, consideră că actuala corecţie este doar o etapă temporară. Banca a iniţiat recent acoperirea companiei şi a stabilit un preţ ţintă de 300 de dolari pe acţiune, cu aproximativ 33% peste maximul atins până acum. În ciuda corecţiei bursiere, Elon Musk continuă să transmită un mesaj optimist privind perspectivele companiei. După ce listarea SpaceX l-a transformat în primul trilionar din lume, CEO-ul a declarat că firma ar putea genera venituri anuale de 1.000 miliarde dolari până în 2030. Acest lucru ar însemna o creştere de aproximativ 55 de ori faţă de nivelul actual.

Atenţia investitorilor este acum concentrată asupra primului raport financiar trimestrial al companiei, aşteptat la începutul lunii august, care va coincide, cel mai probabil, cu expirarea primei etape a perioadei de lock-up, moment în care angajaţii care au primit acţiuni ca parte a pachetului de remunerare vor putea începe să le vândă pe piaţă.

Un număr mai mare de acţiuni disponibile la vânzare, combinat cu primele informaţii financiare detaliate despre evoluţia companiei şi perspectivele sale de creştere, ar putea genera noi episoade de volatilitate.

"Dacă SpaceX va reuşi să livreze tot ceea ce promite, investitorii ar putea deţine cea mai valoroasă companie din istorie”, a declarat Samuel Kerr, directorul departamentului de analiză a pieţelor de capital din cadrul Mergermarket, adăugând: "Dar, mai este foarte mult de muncă până acolo”.

• Oportunităţi şi riscuri

• Oportunităţi

Extinderea Starlink: Creşterea numărului de abonaţi şi extinderea serviciului în noi pieţe ar putea susţine majorarea veniturilor.

Noi contracte guvernamentale: Contractele cu NASA şi Departamentul Apărării al SUA pot asigura venituri recurente pe termen lung.

Progresul Starship: Testele de succes şi apropierea de operarea comercială ar putea îmbunătăţi sentimentul investitorilor.

• Riscuri

Expirarea lock-up-ului: Creşterea numărului de acţiuni disponibile la tranzacţionare poate genera presiune la vânzare.

Rezultate sub aşteptări: Orice încetinire a creşterii ar putea determina revizuirea evaluărilor.

Concurenţa şi Starship: Intensificarea competiţiei sau eventualele întârzieri ale programului Starship pot afecta perspectivele de creştere.

• Preţuri ţintă şi sentimentul pieţei

Preţul ţintă mediu agregat de The Wall Street Journal pentru SpaceX este de 242,21 dolari/acţiune, ceea ce ar implica o potenţială apreciere a cotaţiei de 74% în următoarele 12 luni, raportat la preţul de închidere de ieri. Din cei 34 de analişti care acoperă compania, 27 recomandă cumpărarea ("Buy”) sau suprapondere ("Overweight”), 5 recomandă menţinerea ("Hold”) şi numai 2 vânzarea ("Underweight” sau "Sell”).

• Evaluare

SpaceX continuă să se tranzacţioneze la un premium semnificativ faţă de sector, cu multipli forward precum P/E (741x), EV/Sales (49,6x) şi EV/EBITDA (112x) aflaţi cu mult peste medianele industriei, potrivit Seeking Alpha. Evaluarea reflectă în mare măsură aşteptările investitorilor privind monetizarea pe termen lung a Starlink şi dezvoltarea Starship, ceea ce face ca preţul actual să fie puternic dependent de capacitatea companiei de a-şi îndeplini obiectivele de creştere.

P/E (Price/Earnings) arată de câte ori investitorii plătesc profitul anual estimat al companiei. EV/Sales (Enterprise Value/Sales) compară valoarea totală a companiei cu veniturile estimate, iar EV/EBITDA (Enterprise Value/EBITDA) raportează valoarea companiei la profitul operaţional estimat, înainte de dobânzi, taxe, depreciere şi amortizare. În general, valori mai ridicate ale acestor multipli indică aşteptări mai mari privind creşterea viitoare a companiei.

• Concluzie

După un debut spectaculos urmat de o corecţie abruptă, SpaceX intră într-o etapă în care atenţia investitorilor se mută de la entuziasmul IPO-ului către fundamentele companiei. Primul raport financiar, evoluţia Starlink şi Starship, precum şi expirarea etapizată a lock-up-ului vor reprezenta principalii factori care pot influenţa evoluţia acţiunii în următoarele luni.