Valul de scăderi pe burse ale companiilor din sectorul tehnologic pune sub lupă costul expansiunii AI

Valul de scăderi pe burse ale companiilor din sectorul tehnologic pune sub lupă costul expansiunii AI

Indicele Nasdaq 100, dominat de companiile din sectorul tehnologic, a scăzut cu 5,5% săptămâna trecută. CoreWeave, o companie specializată în cloud computing şi infrastructură pentru AI, al cărei preţ al acţiunilor aproape s-a dublat între ianuarie şi începutul lunii mai, şi-a văzut o mare parte din câştigurile sale bursiere anulate săptămâna trecută, înregistrând o scădere de aproape 24%. Între timp, a apărut un semnal de alarmă şi din partea pieţei obligaţiunilor. Randamentele unor obligaţiuni CoreWeave au atins aproximativ 15%, investitorii solicitând cu aproximativ 10 puncte procentuale peste randamentele titlurilor de stat americane pentru a deţine datoria acestui furnizor de servicii de calcul pentru AI. Scăderea pe burse a companiilor din sectorul tehnologic a adus în prim-plan o întrebare dificilă: cât va costa continuarea finanţării raliului din domeniul inteligenţei artificiale?

Piaţa obligaţiunilor începe să le arate investitorilor că doar o cerere puternică s-ar putea să nu fie suficientă. Creşterea economică are nevoie şi de finanţare accesibilă. Deocamdată, randamentele mai mari ale obligaţiunilor nu modifică plăţile existente ale CoreWeave la dobândă fixă. Ele sugerează însă că următoarea rundă de împrumuturi a companiei ar putea fi substanţial mai costisitoare. Pentru o companie care achiziţionează echipamente informatice şi închiriază centre de date pentru a se extinde rapid, acest aspect contează. Costurile mai mari ale dobânzilor lasă mai puţini bani lichizi pentru investiţii, în timp ce emiterea de noi acţiuni poate dilua participaţiile investitorilor existenţi. Pentru investitori, întrebarea s-ar putea să nu fie doar dacă cererea de AI va creşte, ci dacă companiile pot finanţa infrastructura necesară pentru a o satisface, oferind în acelaşi timp randamente atractive.

Obligaţiunile CoreWeave sunt deja cotate sub nivelul „investment grade”, dar problemele de finanţare se extind şi la companiile tehnologice mai mari. De exemplu, expansiunea Oracle în domeniul AI necesită investiţii substanţiale. Deocamdată, datoria companiei rămâne la nivelul „investment grade”, deşi Moody's îi dă o perspectivă negativă, iar S&P o evaluează cu un nivel peste categoria „junk”. O retrogradare nu este inevitabilă. Cu toate acestea, investitorii trebuie să evalueze modul în care comenzile clienţilor se traduc în lichidităţi după cheltuielile legate de infrastructură şi plăţile de dobânzi.

Poziţia Oracle în indicele S&P 500 înseamnă, de asemenea, că evoluţia preţului acţiunilor sale afectează investitorii în indici. Riscul mai amplu este ca astfel de îngrijorări să se extindă şi la alte mari companii din sectorul tehnologic. Presiunea financiară se poate propaga de-a lungul lanţului de aprovizionare din domeniul AI. CoreWeave achiziţionează echipamente bazate pe tehnologia Nvidia şi închiriază spaţii de la companii precum Applied Digital şi Core Scientific. Prin urmare, o expansiune mai lentă ar putea afecta comenzile de echipamente, veniturile din chirii şi activitatea de construcţie.

Datorită contractelor diferite şi a măsurilor de protecţie financiară, aceste companii nu ar suferi neapărat în aceeaşi măsură. Totuşi, deţinerea unui producător de cipuri, a unui furnizor de servicii cloud şi a unui dezvoltator de centre de date poate face ca un portofoliu să rămână dependent de aceleaşi bugete de cheltuieli. De aceea, rapoartele privind rezultatele financiare trebuie să demonstreze acum că aceste cheltuieli pentru AI susţin o creştere profitabilă. Investitorii ar trebui să acorde o atenţie deosebită fluxului de numerar rămas după cheltuielile de capital, precum şi modificărilor bugetelor de investiţii şi planurilor managementului de finanţare a companiei.

Precedenta perioadă de raportare a rezultatelor financiare ne-a arătat că anunţurile privind cheltuieli mai mari nu sunt suficiente, în sine, pentru a stimula creşterea acţiunilor. Companiile trebuie să prezinte o traiectorie credibilă de la investiţii la randamente în numerar. Liderii profitabili din domeniul tehnologiei, cu bilanţuri solide, rămân mai bine poziţionaţi, dar soliditatea financiară nu face ca fiecare evaluare să fie atractivă. În această perioadă de raportare a rezultatelor financiare, investitorii s-ar putea concentra pe înţelegerea capacităţii companiilor de a-şi finanţa planurile de investiţii fără strângeri repetate de fonduri. De asemenea, ar putea examina modul în care o dezvoltare mai lentă a infrastructurii de AI ar putea afecta profiturile şi, în cele din urmă, ar putea verifica în ce măsură portofoliul lor depinde de aceiaşi clienţi şi de aceleaşi bugete de cheltuieli.

În rândul investitorilor individuali, interesul pentru tehnologie şi AI rămâne ridicat. Conform sondajului „Retail Investor Beat” realizat de eToro, 20% dintre investitori la nivel global (şi 18% dintre investitorii români) afirmă că este foarte probabil să-şi majoreze investiţiile în tehnologie. Deşi condiţiile de piaţă impun o prudenţă sporită, o avertizare din partea pieţei obligaţiunilor nu reprezintă un semnal automat de vânzare. Rezultatele financiare solide şi finanţarea accesibilă ar putea totuşi să stabilizeze sentimentul pieţei. O îngrijorare mai mare ar putea privi scăderea generării de numerar, care survine tocmai în momentul în care refinanţarea devine mai dificilă. De aceea, investitorii ar putea dori să analizeze foarte atent diferenţa dintre companiile care îşi pot finanţa confortabil expansiunea şi cele a căror creştere depinde de accesul continuu la capital proaspăt. Iar acesta este elementul care ar putea modela piaţa în perioada următoare.