Pilonul II pierde 12,92 lei pe participant, dar rămâne cu 20,54 lei câştig în noiembrie

Fondurile Pilonului II au pierdut, joi, 12 noiembrie, circa 110,8 milioane de lei la titlurile de stat în lei, adică în medie 12,92 lei pe participant, pentru că au crescut randamentele titlurilor de stat româneşti pe trei, cinci şi zece ani, arată calculul BURSA făcut pe fixingul Băncii Naţionale a României (BNR).

Fiecare participant are altă sumă în cont, deci pierderea lui diferă de medie. Pierderea măsoară scăderea preţului titlurilor din portofoliile fondurilor, nu bani plătiţi de fonduri, şi nici randamentul total al fondurilor.

Preţul unui titlu de stat aflat în circulaţie scade când creşte randamentul cerut de cumpărători, iar BURSA a explicat mecanismul în articolul ”De ce câştigă fondurile din Pilonul II când scad dobânzile la titlurile de stat”.

Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF), care supraveghează fondurile de pensii, a raportat 8.574.873 de participanţi la Pilonul II în septembrie 2026.

Fixingul BNR din 12 noiembrie are, faţă de cel din 11 noiembrie, aceleaşi randamente de cumpărare la 6 luni (6,28%) şi la 12 luni (6,34%). Randamentul pe 3 ani a urcat de la 6,64% la 6,65%, cel pe 5 ani de la 6,83% la 6,85%, iar cel pe 10 ani de la 7,09% la 7,11%, potrivit datelor BNR.

• NN pierde 38,6 milioane de lei într-o zi

Cea mai mare pierdere a zilei o are NN, circa 38,6 milioane de lei, după calculul BURSA. Urmează Metropolitan Life, cu 17,8 milioane de lei, Aripi, cu 9,8 milioane de lei, Vital, cu 9,1 milioane de lei, BCR, cu 8,1 milioane de lei, şi Pensia Noastră, cu 5,3 milioane de lei.

AZT Viitorul Tău nu publică lista titlurilor, iar BURSA estimează pierderea fondului la circa 22,1 milioane de lei.

De la 30 octombrie, ultima zi lucrătoare a lunii trecute, fondurile au câştigat circa 176,1 milioane de lei, adică în medie 20,54 lei pe participant, estimează BURSA.

Fondurile acumulează şi dobânda titlurilor de stat, estimată de BURSA la circa 23,9 milioane de lei pe zi, adică 2,79 lei pe participant. Cupoanele se plătesc la datele stabilite pentru fiecare emisiune.

Câştigul de 20,54 lei pe participant vine numai din preţurile titlurilor şi nu cuprinde dobânda. În cele 13 zile de la 30 octombrie, dobânda acumulată ajunge la circa 311 milioane de lei, adică circa 36 de lei pe participant, estimează BURSA.

Calculul BURSA al variaţiei preţurilor foloseşte listele de titluri din 30 iunie 2026 (NN, BCR, Aripi, Pensia Noastră) şi din 31 mai 2026 (Metropolitan Life, Vital) şi nu cuprinde dobânda acumulată, titlurile cumpărate sau vândute de fonduri după aceste date, titlurile în euro şi în dolari şi acţiunile.

• Cererea pentru certificatele pe şase luni rămâne sub oferta statului

Ministerul Finanţelor (MF), care administrează datoria publică, a oferit joi certificate de trezorerie cu discont pentru un miliard de lei, cu scadenţa la 24 mai 2027. Cei şase dealeri primari au cerut certificate de numai 684,7 milioane de lei, potrivit comunicatului oficial al BNR şi al MF.

MF a respins ofertele cu randamente peste 6,20% şi a vândut certificate cu valoarea nominală de 620,18 milioane de lei, pentru care a încasat 600,67 milioane de lei, arată comunicatul BNR şi al MF.

Randamentul mediu de 6,18% din comunicat stă cu 0,10 puncte sub randamentul de cumpărare de 6,28% din fixingul BNR al aceleiaşi zile, interpolat de BURSA între scadenţele de 6 şi 12 luni.

La licitaţia din 5 noiembrie, MF respinsese, la certificatele pe un an, ofertele cu randamente peste 6,19%, a scris BURSA.

• Obligaţiunile pe 2033 se vând peste suma programată

La redeschiderea obligaţiunilor benchmark cu scadenţa la 27 iulie 2033 şi cuponul de 7,50%, MF a programat 600 de milioane de lei, iar dealerii au cerut titluri cu valoarea nominală de 945,12 milioane de lei, potrivit comunicatului oficial al BNR şi al MF.

Ministerul de resort a vândut titluri cu valoarea nominală de 655,12 milioane de lei, din care 555 de milioane de lei prin oferte competitive şi 100,12 milioane de lei prin oferte necompetitive, după datele din comunicat. Cumpărătorii plătesc 690,54 milioane de lei, cu dobânda acumulată, conform comunicatului citat.

Preţul mediu al licitaţiei a fost 103,1060% din valoarea nominală, căruia comunicatul îi asociază un randament de 6,89%. MF a acceptat ofertele până la preţul de 103,0791%, adică un randament de 6,90%, arată comunicatul oficial al BNR şi al MF.

Randamentul de 6,89% din comunicat stă cu 0,05 puncte sub randamentul de cumpărare de circa 6,94% din fixingul BNR, interpolat de BURSA între scadenţele de 5 şi 10 ani pentru cei circa 6,7 ani rămaşi până la scadenţa obligaţiunilor.

Randamentele de la ambele licitaţii stau între cotaţiile de vânzare (ASK) şi cele de cumpărare (BID) ale fixingului BNR, interpolate de BURSA: 6,00% şi 6,28% pentru certificate, circa 6,75% şi 6,94% pentru obligaţiuni.

• De ce băncile cer puţin pe şase luni şi mult pe şapte ani

Băncile cumpără certificatele pe termen scurt ca plasament pentru banii lor disponibili, iar pentru aceşti bani au şi alte plasamente. BNR a păstrat joi dobânda de politică monetară la 6,50%, facilitatea de depozit la 5,50% şi facilitatea de creditare (Lombard) la 7,50%, potrivit comunicatului BNR. În acelaşi comunicat, BNR scrie că dobânzile de pe piaţa monetară interbancară au rămas mult peste nivelul din trimestrele precedente.

Presa a publicat calculul lui Ciprian Dascălu, economistul-şef al BCR, potrivit căruia dobânda efectivă de pe piaţa monetară a urcat în octombrie la 6,07%, de la 5,50%.

În interpretarea BURSA, apropierea dintre dobânda de pe piaţa dintre bănci, de 6,07% în octombrie, şi randamentul certificatelor, de 6,18% joi, poate explica de ce băncile au cerut certificate de mai puţin decât oferea statul. Cele două plasamente au totuşi scadenţe şi riscuri diferite.

MF a respins ofertele cu randamente peste 6,20%, un nivel aflat sub dobânda de politică monetară de 6,50%, şi a împrumutat astfel mai puţin decât oferise.

La obligaţiunile pe 2033, dealerii au cerut prin oferte competitive titluri de 845 de milioane de lei, din care 750 de milioane de lei în cont propriu, adică 88,8%, şi 95 de milioane de lei în contul clienţilor, potrivit comunicatului BNR şi al MF. Din cele 555 de milioane de lei adjudecate prin oferte competitive, dealerii au cumpărat în cont propriu 470 de milioane de lei, adică 84,7%, şi în contul clienţilor 85 de milioane de lei, arată comunicatul. Comunicatul nu arată cine sunt clienţii dealerilor.

Datele licitaţiei arată astfel că cererea competitivă pentru obligaţiunile pe 2033 a venit în principal de la dealeri, în cont propriu. În interpretarea BURSA, titlurile pe şapte ani pot atrage şi investitori care ţin banii ani de zile, ca fondurile de pensii, care aveau titluri de stat de 153,66 miliarde de lei la 30 septembrie 2026, adică 64,9% din activele lor, potrivit ASF.

În interpretarea BURSA, urcările de 0,01-0,02 puncte ale fixingului de la trei, cinci şi zece ani ţin de variaţia obişnuită de la o zi la alta, nu de un eveniment anume.

• Cât pierd din puterea de cumpărare titlurile cumpărate joi

Ambele randamente obţinute joi de stat stau sub rata anuală a inflaţiei, care a urcat în octombrie la 6,94%, potrivit Institutului Naţional de Statistică (INS).

Dacă inflaţia ar rămâne la 6,94% în următoarele 12 luni, un fond care cumpără obligaţiuni pe 2033 la 6,89% ar pierde din puterea de cumpărare, în primul an, circa 0,5 milioane de lei la fiecare miliard de lei investit, după calculul BURSA.

Pe aceeaşi ipoteză, un fond care cumpără certificate cu 6,18% ar pierde din puterea de cumpărare circa 3,7 milioane de lei la fiecare miliard de lei în cele 189 de zile de la emisiune până la scadenţă, după calculul BURSA.

Calculul compară cât cresc banii investiţi cu cât cresc preţurile, cu dobânda şi inflaţia socotite compus pe durata plasamentului. Calculul BURSA priveşte primul an la obligaţiuni şi cele 189 de zile până la scadenţă la certificate şi nu este o prognoză a inflaţiei.

• Ce urmează

Vineri, 13 noiembrie, MF oferă în sesiunea suplimentară de oferte necompetitive obligaţiuni pe 2033 cu valoarea nominală de 98,3 milioane de lei, potrivit comunicatului BNR şi al MF.

Tot vineri se încheie oferta FIDELIS a MF pentru populaţie, după datele Bursei de Valori Bucureşti (BVB).

Luni, 16 noiembrie, MF are programată o licitaţie de obligaţiuni de 600 de milioane de lei, din planul de împrumuturi de nouă miliarde de lei pe noiembrie, relatat de BURSA. Tot luni, la ora 11:00, BNR prezintă Raportul asupra inflaţiei într-o conferinţă de presă, potrivit BNR.