Cererea băncilor pentru titlurile de stat - de patru ori mai mare decât oferta Finanţelor; Pilonul II câştigă 374 lei pe participant, în octombrie

Băncile au cerut, la prima licitaţie de titluri de stat după învestirea guvernului Niculescu, obligaţiuni de peste patru ori suma anunţată de Ministerul Finanţelor. Ministerul Finanţelor a vândut mai mult decât anunţase, la un randament sub cotaţia de cumpărare a fixingului BNR, şi redeschide seria luni.

Fondurile Pilonului II au pierdut joi, 22 octombrie, circa 28 de milioane de lei la titlurile de stat în lei, adică în medie 3,3 lei pe participant, pentru că randamentul titlurilor de stat româneşti pe zece ani a urcat cu 0,01 puncte, arată calculul BURSA făcut pe fixingul Băncii Naţionale a României (BNR).

Media pe participant împarte pierderea la cei 8.543.556 de participanţi raportaţi pentru iunie 2026 de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF). Fiecare participant are altă sumă în cont, deci altă pierdere. Pierderea reprezintă o scădere a preţului titlurilor din portofoliile fondurilor, nu bani scoşi din conturi, şi nu este randamentul total al fondurilor.

Preţul unui titlu de stat aflat deja în circulaţie scade când randamentul cerut de cumpărători urcă; BURSA a explicat mecanismul în articolul De ce câştigă fondurile din Pilonul II când scad dobânzile la titlurile de stat.

Cotaţiile de cumpărare ale fixingului de joi, de la ora 12:00, au fost de 6,57% la 6 luni, faţă de 6,56% miercuri, de 6,62% la 12 luni, de 6,83% la 3 ani şi de 6,94% la 5 ani, toate trei neschimbate, şi de 7,12% la 10 ani, faţă de 7,11%, potrivit istoricului publicat de BNR.

NN a pierdut circa 10,4 milioane de lei, Metropolitan Life 3,9 milioane, BCR 2,4 milioane, Vital 2,3 milioane, Aripi 2,2 milioane şi Pensia Noastră 1,3 milioane, după calculul BURSA. AZT Viitorul Tău nu publică lista titlurilor, iar BURSA estimează pierderea fondului la circa 5,6 milioane de lei, pe baza celor 25,74 miliarde de lei în titluri de stat în lei din raportarea semestrială a fondului şi a duratei medii a celorlalte fonduri.

Miercuri, 21 octombrie, fondurile câştigaseră circa 18 milioane de lei, adică 2,1 lei pe participant, pentru că randamentele pe 12 luni şi pe 3 ani coborâseră cu 0,01 şi cu 0,03 puncte, arată calculul BURSA pe fixingul BNR. De la 30 septembrie, ultima zi lucrătoare a lunii trecute, până joi, fondurile au câştigat aproximativ 3,20 miliarde de lei, adică aproximativ 374 de lei pe participant, după estimarea BURSA. Randamentul pe zece ani a coborât în acest interval de la 7,65% la 7,12%, conform fixingului BNR. Calculul foloseşte listele de titluri publicate de NN, BCR, Aripi şi Pensia Noastră la 30 iunie şi de Metropolitan Life şi Vital la 31 mai şi nu cuprinde cuponul încasat, titlurile cumpărate sau vândute după data listelor, titlurile în euro şi în dolari şi acţiunile.

• Ce au cerut băncile la prima licitaţie după învestirea guvernului

Parlamentul a învestit guvernul condus de Luca Niculescu marţi, 20 octombrie, cu 280 de voturi pentru şi 58 împotrivă. Licitaţia de joi, 22 octombrie, este prima licitaţie de titluri de stat după votul de învestitură.

Şapte dealeri primari au cerut obligaţiuni cu scadenţa în februarie 2029 (seria ROVRZSEM43E4) şi cu cuponul de 5%, cu o valoare nominală de 2,05 miliarde de lei în ofertele competitive, la o emisiune anunţată de 500 de milioane de lei, potrivit comunicatului oficial al BNR şi al Ministerului Finanţelor. Ministerul Finanţelor a vândut titluri cu valoarea nominală de 886,5 milioane de lei, din care 800 de milioane în oferte competitive şi 86,5 milioane în oferte necompetitive, la preţul mediu de 96,6258 şi la randamentul mediu de 6,61%, arată comunicatul BNR şi cel al Ministerului Finanţelor. Cumpărătorii plătesc 887,68 milioane de lei, sumă care cuprinde dobânda acumulată de 31,09 milioane, după datele din comunicatul oficial. Ministerul Finanţelor nu a adjudecat oferte competitive de circa 1,25 miliarde de lei, adică circa 61% din cererea competitivă, arată diferenţa dintre cerere şi suma vândută din comunicatul oficial. Ministerul Finanţelor mai oferă 133 de milioane de lei în sesiunea suplimentară de oferte necompetitive, conform comunicatului oficial al BNR şi al Ministerului Finanţelor.

Cererea competitivă a ajuns la 410% din suma anunţată. BURSA a relatat pe 7 octombrie că, după S&P, cererea băncilor pentru titlurile statului a crescut de la 50% la 245% din ofertă.

Randamentul mediu de 6,61%, din comunicatul oficial al BNR şi al Ministerului Finanţelor, stă sub cotaţia de cumpărare a fixingului BNR din aceeaşi zi, de 6,76%, şi peste cotaţia de vânzare, de 6,54%, ambele interpolate de BURSA între scadenţele de 12 luni şi 3 ani pentru cei circa 2,3 ani rămaşi până la scadenţă. Fixingul BNR conţine rate de referinţă calculate de LSEG, iar valorile pentru scadenţa de 2,3 ani sunt o aproximare a BURSA.

Pierderea zilei vine în principal din titlurile cu scadenţe lungi: la fixingul BNR, randamentul pe zece ani a urcat, iar randamentele pe 12 luni şi pe 3 ani, între care se află scadenţa obligaţiunilor vândute joi, au rămas neschimbate.

Fondurile NN, Metropolitan Life, Vital, Pensia Noastră, BCR şi Aripi deţin obligaţiuni cu scadenţa în februarie 2029 de circa 3,42 miliarde de lei, după listele lor de titluri; NN singur are 1,35 miliarde, iar Metropolitan Life 0,89 miliarde. Dacă randamentul obligaţiunilor cu scadenţa în februarie 2029 la fixing ar coborî de la 6,76% la randamentul licitaţiei, de 6,61%, iar celelalte cotaţii ar rămâne neschimbate, valoarea acestor titluri ar creşte cu circa 10 milioane de lei, estimează BURSA.

• Ce spun guvernul şi Moody's despre dobânzile statului

Mişcările de 0,01 puncte ale fixingului BNR de joi intră în variaţia obişnuită de la o zi la alta, iar BURSA nu le atribuie niciunui eveniment.

Luca Niculescu a declarat marţi, 20 octombrie, în Parlament, că guvernul se ocupă imediat de rectificarea bugetară şi de bugetul pentru anul următor şi că aproape un leu din zece încasaţi de stat merge la plata dobânzilor, a scris BURSA. Agenţia de evaluare financiară Moody's consideră pozitive noul guvern şi adoptarea la timp a bugetului pe 2027, potrivit comunicatului Ministerului Finanţelor transmis BURSA marţi. Moody's estimează un deficit bugetar de 5,8% din PIB în 2026 şi menţine ratingul României la Baa3, cu perspectivă negativă, conform relatărilor BURSA.

În interpretarea noastră, randamentul licitaţiei, aflat sub cotaţia de cumpărare a fixingului, arată că dealerii primari au plătit pentru titlurile statului un preţ mai mare decât cel indicat de cotaţia de cumpărare a fixingului BNR, pe care LSEG o calculează la ora 12:00. Tot în interpretarea BURSA, rectificarea bugetară şi bugetul pe 2027 sunt următoarele decizii ale noului guvern care pot schimba cererea băncilor pentru titlurile statului şi, prin randamente, valoarea titlurilor din Pilonul II.

• Ministerul Finanţelor redeschide luni emisiunea vândută joi

Ministerul Finanţelor redeschide luni, 26 octombrie, emisiunea de obligaţiuni cu scadenţa în februarie 2029, potrivit comunicatului oficial al BNR şi al Ministerului Finanţelor.