Citi a considerat că noua ofertă a Ucrainei privind certificatele legate de PIB este „semnificativ mai atractivă”

Cea mai recentă propunere a Ucrainei de a schimba certificatele legate de PIB cu noi obligaţiuni internaţionale este „semnificativ mai atractivă” decât variantele anterioare şi are şanse mari să fie acceptată de o parte importantă a deţinătorilor, apreciază Citi într-o notă transmisă vineri, potrivit informaţiilor publice, de la care relatăm.

Luni, Kievul a lansat o ofertă de conversie a certificatelor în valoare de 2,6 miliarde de dolari în obligaţiuni denumite „C”, destinate creditorilor care acceptă tranzacţia. Măsura este considerată esenţială pentru ca Ucraina, aflată în incapacitate de plată de la invazia rusă din 2022, să reintre pe o traiectorie sustenabilă a datoriei.

Un grup important de investitori a avertizat însă că „există o serie de puncte cheie” care necesită clarificări suplimentare înainte ca aceştia să îşi anunţe sprijinul pentru ofertă.

Nikola Apostolov, strateg Citi pentru pieţe emergente, afirmă că termenii revizuiţi sunt vizibil superiori celor propuşi anterior, noile obligaţiuni oferind o valoare de recuperare cu aproape 15 puncte procentuale mai mare. „Considerăm pachetul de obligaţiuni "C' mult mai atractiv şi ne aşteptăm la o rată ridicată de participare din partea deţinătorilor de warrant-uri”, a scris acesta.

Certificatele legate de PIB - instrumente derivate ale datoriei, cu plăţi condiţionate de evoluţia economică - au urcat cu peste 5 cenţi după lansarea ofertei, însă au corectat în urma reacţiei creditorilor. Vineri, acestea se tranzacţionau stabil, la 100,63 cenţi pe dolar, potrivit datelor Tradeweb.

Emise în cadrul restructurării datoriei Ucrainei din 2015, aceste instrumente sunt considerate costisitoare şi pot genera plăţi accelerate într-un scenariu de creştere economică post-război, Fondul Monetar Internaţional estimând că obligaţiile aferente ar putea atinge 6 miliarde de dolari.

Oferta guvernului ucrainean prevede înlocuirea certificatelor cu obligaţiuni cu dobândă progresivă, plus până la 180 de milioane de dolari numerar, cu condiţia obţinerii rapide a aprobării şi a unui nivel ridicat de participare. Creditorii care acceptă vor primi obligaţiuni „C”, iar cei care refuză vor rămâne cu obligaţiunile din seria „B”.

Apostolov subliniază că „noile obligaţiuni vor fi, din câte înţelegem, superioare seriilor A şi B şi vor beneficia de o protecţie semnificativă în caz de neplată, stabilind un prag minim pentru valoarea lor”.