Companiile din Germania încă mai aşteaptă cu speranţă impulsul fiscal guvernamental

Barometrul KfW-Ifo din luna septembrie 2025 arată o nouă înrăutăţire a climatului economic pentru IMM-urile din Germania. Indicele climatului de afaceri a scăzut cu 2,9 puncte faţă de luna precedentă, cel mai mare declin din ultimele 14 luni, până la -16,1 puncte, după o scădere de 0,8 puncte în luna precedentă.

Pentru companiile mari s-a înregistrat o scădere de 0,5 puncte, prima din ultimele 8 luni, până la -18,6 puncte, după o creştere de 1,3 puncte în luna anterioară (vezi graficul).

Nivelul indicelui este interpretat prin raportarea la valoarea zero, care reprezintă "media pe termen lung neutră din punct de vedere economic", o medie determinată pentru perioada care începe în ianuarie 2005.

"Aşteptarea impulsului fiscal, pe care se bazează unele speranţe economice, continuă", se arată în raportul KfW-Ifo.

Indicele aşteptărilor IMM-urilor pentru următoarele şase luni a scăzut cu 2,4 puncte, până la -12,5 puncte, în timp ce indicele situaţiei curente a scăzut cu 3,2 puncte, până la -20 de puncte.

Deteriorarea climatului de afaceri pentru IMM-uri s-a observat mai ales în sectorul comerţului cu ridicata şi al serviciilor, unde indicele agregat a scăzut cu 4,1 puncte, până la -21,7 puncte, respectiv cu 3,8 puncte, până la -15 puncte, pe fondul unei scăderi de 2,6 puncte a indicelui aşteptărilor, până la -17,3 puncte, şi de 5,1 puncte a indicelui situaţiei curente, până la -12,9 puncte.

Creşteri moderate s-au observat în industria prelucrătoare (+0,3 puncte) şi în comerţul cu amănuntul (+0,5 puncte), iar o scădere uşoară, de 0,1 puncte a fost în sectorul construcţiilor, pe fondul unei scăderi cu 0,7 puncte a indicelui aşteptărilor.

Avansul barometrului pentru industria prelucrătoare a fost determinat de creşterea indicelui aşteptărilor cu 3,1 puncte, până la -2 puncte, pe fondul unei scăderi de 2,5 puncte a indicelui condiţiilor curente.

Prima scădere din ultimele 8 luni a barometrului încrederii pentru marile companii a fost determinată de deteriorarea aşteptărilor pentru următoarele şase luni. Indicele corespunzător a scăzut cu 3 puncte, în condiţiile unei creşteri cu 1,8 puncte a indicelui situaţiei curente.

La nivel sectorial, cea mai mare scădere a indicelui încrederii s-a înregistrat în servicii, de 5,2 puncte, până la -20 de puncte, pe fondul unei scăderi de 7,1 puncte a indicelui aşteptărilor, până la -17,2 puncte, şi a unei scăderi de 3,2 puncte a indicelui condiţiilor curente, până la -23,2 puncte.

O creştere semnificativă a încrederii s-a observat pentru companiile mari din sectorul construcţiilor, pe fondul aşteptărilor privind lansarea programelor de investiţii în infrastructură. Indicele agregat al încrederii a crescut cu 5 puncte faţă de luna precedentă, până la 2,1 puncte, pe fondul unei creşteri cu 12,6 puncte a indicelui aşteptărilor, până la 7,9 puncte.

Divergenţa indicilor încrederii pentru IMM-uri şi companiile mari s-a înregistrat şi în sectorul comerţului cu amănuntul. În cazul companiilor mari, barometrul încrederii a crescut cu 3,4 puncte, până la -12,6 puncte, în condiţiile unei creşteri de 5,5 puncte a indicelui aşteptărilor pentru următoarele şase luni, în timp ce indicele condiţiilor curente a crescut cu 1,3 puncte, până la -21,6 puncte.

Concluzia raportului KfW-Ifo este că "speranţa într-un impuls fiscal este factorul decisiv", mai ales în condiţiile în care "a doua scădere consecutivă a climatului de afaceri pentru IMM-uri reprezintă o dezamăgire".

Din păcate, aspectele optimiste care ar putea susţine mediul economic din Germania par să fie subminate chiar de către autorităţi, deoarece "speranţele într-o politică a noului guvern care să stimuleze economia germană se destramă, în timp ce veştile din industria prelucrătoare se înrăutăţesc", după cum se mai arată în raportul KfW-Ifo.

Mai mult, "creşte şi incertitudinea cu privire la momentul în care impulsul fiscal îşi va produce efectele sau dacă acesta va determina o schimbare de tendinţă".

Se pare că fereastra de oportunitate se închide foarte rapid pentru autorităţile de la Berlin, iar consecinţele economice se vor resimţi în toată Europa.