Revista BURSA Construcţiilor

Costurile de finanţare ale Guvernului au crescut uşor, pe fondul crizei politice

M.G
Ziarul BURSA #Macroeconomie / 19 aprilie


Curba randamentelor din România s-a deplasat în sus în ultima săptămână, în medie cu cinci puncte de bază, majorarea ratelor de dobândă fiind mai pronunţată pe scadenţele medii-lungi, arată într-un raport de analiză Andrei Rădulescu, directorul de analiză macro de la Banca Transilvania. Potrivit acestuia, rata de dobândă la titlurile de stat pe scadenţa 10 ani a României, barometrul pentru costul de finanţare din economie, a crescut la 3,085% săptămâna trecută, evoluţie convergentă cu cea din Germania, dar în divergenţă raportat la piaţa titlurilor de stat din Statele Unite unde randamentele pe termen lung au scăzut.

Rădulescu notează: "În România, comenzile noi în industria prelucrătoare au accelerat de la 2,5% în ianuarie la 3,1% în februarie (avans cu 2,8% an/an la două luni), evoluţie care exprimă premise pozitive pentru dinamica industriei în trimestrele următoare. Acest scenariu este susţinut şi de creşterea investiţiilor străine directe pentru a 11-a lună consecutiv în februarie. Pe de altă parte, producţia industrială s-a ajustat cu 3,1% an/an în februarie şi cu 2,3% an/an la două luni, pe fondul declinului componentei prelucrătoare (în contextul persistenţei pandemiei). De asemenea, ritmul anual al preţurilor de consum s-a temperat de la 3,16% în februarie la 3,05% în martie. Totodată, deficitul de cont curent s-a intensificat cu 277,5% an/an la 1,6 miliarde de euro în perioada ianuarie-februarie. Nu în ultimul rând, rata creditelor neperformante a crescut de la 3,90% în ianuarie la 3,98% în februarie, iar banca centrală a semnalat consolidarea ratei de dobândă de politică monetară şi flexibilitate în ceea ce priveşte ţintele de inflaţie şi cursul de schimb în perioada următoare. Perspectivele de accelerare pentru dinamica anuală a PIB-ului nominal şi climatul din pieţele europene de titluri de stat au determinat majorarea ratei de dobândă pe scadenţa 10 ani cu 2,2% la 3,085% în ultima săptămână - plus 4% în 2021. Spread-ul de dobândă s-a majorat cu 4% la 1,295 puncte procentuale".

Analiştii BT Asset Management (BTAM) notează la rândul lor că respectivele creşteri de randamente pe obligaţiunile suverane au fost "determinate probabil de criza politică" generată de demiterea ministrului Sănătăţii Vlad Voiculescu.

De notat faptul că guvernatorul BNR Mugur Isărescu a afirmat în cadrul unei conferinţe a FMI ţinută săptămâna trecută că "autorităţile române vor continua să menţină măsurile corespunzătoare de sprijin" pentru economie.

"Totuşi, pe frontul fiscal vedem într-adevăr un merit pentru debutul consolidării (fiscale). Pe frontul monetar, nu vedem motive pentru reduceri suplimentare ale ratei politicii şi suntem pregătiţi să asigurăm flexibilitatea ţintelor noastre de inflaţie având în vedere nivelurile destul de ridicate ale datoriilor", a declarat Isărescu.

În ultima săptămână Ministerul de Finanţe s-a împrumutat cu 696,5 milioane de lei prin obligaţiuni scadente în octombrie 2023, la un cost mediu anual de 2,31%, în scădere cu 9 puncte de bază raportat la licitaţia similară din ianuarie. Pe întreg primul trimestru, România a împrumutat de pe piaţa internă 17,1 miliarde de lei, 57% din emisiuni având o maturitate mai mare de 5 ani. Săptămâna aceasta Ministerul de Finanţe a programat două licitaţii cu titluri, scadente în octombrie 2027, în volum de 575 milioane de lei, şi octombrie 2034, în volum de 345 milioane de lei.

Specialiştii BTAM mai scot în evidenţă şi operaţiunea de săptămâna trecută a BNR prin care a atras lichidităţi din piaţă, în valoare de 4,95 miliarde de lei, pentru prima dată din februarie. În 17 februarie BNR a organizat prima operaţiune de tip depo de la debutul pandemiei - prin care drenează din lichiditatea excedentară din sistemul bancar -, iar Dan Suciu, purtătorul de cuvânt al instituţiei, a declarat atunci pentru Bloomberg că banca centrală "a decis să atragă depozite având în vedere excesul semnificativ de lichiditatea din piaţă pentru a conserva stabilitatea segmentului principal al pieţei financiare".

"BNR semnalează că e dispus să lase cursul de schimb să fluctueze mai mult şi că nu intenţionează să mai reducă dobânda de politică monetară", arată analiştii BTAM.

La rândul lor, specialiştii BCR Cercetare notează faptul că deţinerile nerezidenţilor de titluri de stat în lei au scăzut la 19,5% în februarie de la 20,1% în ianuarie pe fondul unor ieşiri nete de 0,1 miliarde lei. Februarie a fost o lună de creştere pentru randamentele titlurilor suverane ale României.

BTAM: Diferenţa între ponderea investitorilor bullish/bearish din SUA este comparabilă cu cea de dinainte de corecţia din 2018

Cu privire la pieţele internaţionale de acţiuni, analiştii BTAM arată că pentru SUA diferenţa între ponderea investitorilor bullish şi cei bearish este comparabilă cu cea de dinainte de corecţia din 2018.

"S&P500 - scump, chiar şi într-un scenariu optimist. Median istoric (1991-2021) PER forward 17.4x vs 23.7x cu EPS (earnings per share - n.r.) estimat 2021. Indicatorul nu coboară la mediile istorice nici măcar cu EPS estimat pe 2023 (18.6x). Aşteptările pieţei sunt ca EPS 2023 să fie +47% vs. nivelul pe 2019 (pre-pandemie). Cum este destul de probabil să vedem o creştere a cotei de impozitare pe companii (de la 21 la 27%) ar trebui o creştere de aproximativ 60% a profitului brut la nivel de indice în 2023 vs 2019. Poziţionare excesivă pe acţiuni: intrări de bani (ca procent din AUM) în Q1 2021 la maximul din ultimii 15 ani. Alocare pe acţiuni pe clienţii cu averi ridicate la aproximativ 64% din portofolii, maxim istoric (sursa date: BofA). Diferenţe între ponderea investitorilor bullish şi cei bearish este comparabilă cu cea de dinainte de corecţia din 2018. STOXX 600 - evaluări ridicate raportat la cele din ultimii 10 ani (downside de aproximativ 20% până la valorile mediane). La nivel de sectoare doar băncile (upside de +6%) şi telecom (+2%) se tranzacţionează cu un uşor discount", arată analiştii.

Cotaţii Internaţionale

vezi aici mai multe cotaţii

Bursa Construcţiilor

www.constructiibursa.ro

Dtlawyers
Apanova
BTPay
Electromagnetica
Allview
Boromir

Curs valutar BNR

14 Mai. 2021
Euro (EUR)Euro4.9253
Dolar SUA (USD)Dolar SUA4.0683
Franc elveţian (CHF)Franc elveţian4.4990
Liră sterlină (GBP)Liră sterlină5.7191
Gram de aur (XAU)Gram de aur239.7988

convertor valutar

»=
?

mai multe cotaţii valutare

Tohani
Cotaţii Emitenţi BVB
Cotaţii fonduri mutuale
Teatrul Național I. L. Caragiale Bucuresti
carieraenergetica.ro
Energy CEO forum awards
Pagini Aurii
Carte - Golden calf - the meaning of interest rate
Carte - The crisis solution terminus a quo
www.agerpres.rowww.dreptonline.rowww.hipo.ro