De ce titlurile de stat din contul tău de Pilon II au pierdut câştigul din noiembrie

Randamentele titlurilor de stat româneşti pe 3,5 şi 10 ani au urcat vineri cu 0,04-0,06 puncte. Fondurile au acum, în noiembrie, o pierdere de circa 8,1 lei pe participant, după un câştig de 20,54 lei până joi. Luni urmează Raportul asupra inflaţiei al Băncii Naţionale a României.

Fondurile Pilonului II au pierdut vineri, 13 noiembrie, circa 245,7 milioane de lei la titlurile de stat în lei, adică în medie 28,66 lei pe participant, pentru că au crescut randamentele titlurilor de stat româneşti, arată calculul BURSA făcut pe fixingul Băncii Naţionale a României (BNR). Fiecare participant are altă sumă în cont, deci pierderea lui diferă de medie. Pierderea vine din scăderea preţului titlurilor pe care fondurile le deţin: fondurile nu au plătit aceşti bani, iar cifra nu reprezintă randamentul total al fondurilor. Preţul unui titlu de stat aflat în circulaţie scade când creşte randamentul cerut de cumpărători, iar BURSA a explicat mecanismul în articolul ”De ce câştigă fondurile din Pilonul II când scad dobânzile la titlurile de stat”. Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF), care supraveghează fondurile de pensii, a raportat 8.574.873 de participanţi la Pilonul II în septembrie 2026 şi active de 236,76 miliarde de lei la 30 septembrie 2026. Activul mediu era deci la 30 septembrie de circa 27.600 de lei pe participant, după calculul BURSA, iar pierderea medie de vineri, de 28,66 lei, reprezintă circa 0,10% din activul mediu.

Fixingul BNR din 13 noiembrie are randamente de cumpărare mai mari decât cel din 12 noiembrie, la toate scadenţele. Randamentul pe 3 ani a urcat de la 6,65% la 6,71%, cel pe 5 ani de la 6,85% la 6,89%, iar cel pe 10 ani de la 7,11% la 7,15%, potrivit datelor BNR. La 6 luni şi la 12 luni, randamentele au crescut cu câte 0,01 puncte, la 6,29% şi la 6,35%, adică variaţia obişnuită de la o zi la alta.

• NN pierde 86,3 milioane de lei într-o zi

Cea mai mare pierdere a zilei o are NN, circa 86,3 milioane de lei, după calculul BURSA. Urmează AZT Viitorul Tău, cu o pierdere estimată la circa 48,9 milioane de lei, Metropolitan Life, cu 37,5 milioane de lei, Aripi, cu 22,0 milioane de lei, Vital, cu 21,2 milioane de lei, BCR, cu 17,7 milioane de lei, şi Pensia Noastră, cu 12,1 milioane de lei.

• Fondurile ajung pe pierdere în noiembrie

Până la fixingul de joi, fondurile câştigaseră în noiembrie în medie 20,54 lei pe participant, a scris BURSA. După pierderea de vineri, fondurile au, faţă de fixingul din 30 octombrie, o pierdere de circa 70 de milioane de lei, adică circa 8,1 lei pe participant, după calculul BURSA; cifrele lunii sunt aproximări. Faţă de 30 octombrie, randamentele pe 6 luni şi pe 12 luni au scăzut cu 0,07 şi cu 0,10 puncte, dar randamentul pe 5 ani a crescut cu 0,04 puncte, iar cel pe 3 ani cu 0,02 puncte, potrivit datelor BNR. Titlurile cu scadenţă mai lungă contează mai mult în calcul, pentru că preţul lor se schimbă mai mult la aceeaşi variaţie a randamentului. Când cumpără titluri noi, fondurile le cumpără însă la randamente mai mari, deci primesc dobânzi mai mari pe banii investiţi de acum înainte. BURSA a făcut calculul pe listele de titluri de stat în lei din 30 iunie 2026 (NN, BCR, Aripi, Pensia Noastră) şi din 31 mai 2026 (Metropolitan Life, Vital), cu o estimare pentru AZT Viitorul Tău, fără cupoanele încasate, fără titlurile cumpărate sau vândute după aceste date, fără titlurile în euro şi în dolari şi fără acţiuni.

• Inflaţia durează mai mult în România, dobânzile urcă peste 5% în SUA

Consiliul de administraţie al BNR a păstrat joi, 12 noiembrie, dobânda de politică monetară la 6,50% pe an şi a aprobat noul Raport asupra inflaţiei, potrivit comunicatului BNR publicat de BURSA la ora 15:18, după fixing. BNR estimează că rata anuală a inflaţiei ”se va mări uşor în ultimele luni ale anului curent” şi că va reveni în intervalul ţintei în trimestrul I 2028. Raportul din august prevedea o inflaţie de 6,1% pentru decembrie 2026, iar BNR a amânat astfel cu cel puţin un trimestru revenirea inflaţiei în ţintă, a calculat BURSA. Inflaţia anuală a urcat în octombrie la 6,94%, după datele Institutului Naţional de Statistică (INS).

În SUA, randamentul titlurilor de stat pe 10 ani era de 4,99% joi la ora 11:26, ora României, potrivit CNBC. Acelaşi randament a încheiat ziua la 5,10%, cu 0,12 puncte peste nivelul din ziua precedentă de tranzacţionare, arată datele publicate de Forbes Advisor. CNBC a pus creşterea pe seama scumpirii petrolului şi a aşteptării unor noi majorări de dobândă ale Rezervei Federale a SUA (Fed), care stabileşte dobânda de politică monetară în SUA. Petrolul s-a scumpit după ce preşedintele Donald Trump a declarat că SUA nu au nevoie de un acord cu Iranul, a relatat CNBC. După datele instrumentului FedWatch al bursei CME Group, citate de CNBC pe 12 noiembrie, probabilitatea unei majorări a dobânzii Fed în decembrie era de 100%, din care circa 13% pentru o majorare de 0,50 puncte.

În interpretarea BURSA, ambele fapte au putut duce la randamente româneşti mai mari. Prognoza BNR arată o inflaţie mai mare pentru mai mult timp, iar investitorii pot anticipa că dobânda de politică monetară rămâne mai mult timp la 6,50%. Randamentele americane mai mari pot face investitorii să ceară dobânzi mai mari şi altor state. Randamentul pe 3 ani a crescut cel mai mult, cu 0,06 puncte, iar dintre scadenţele de 3, 5 şi 10 ani, randamentul pe 3 ani depinde cel mai mult de dobânda BNR din următorii ani.

• Ce urmează

Luni, 16 noiembrie, la ora 11:00, BNR prezintă Raportul asupra inflaţiei într-o conferinţă de presă, potrivit BNR. Tot luni, Ministerul Finanţelor (MF), care administrează datoria publică, are programată o licitaţie de obligaţiuni de 600 de milioane de lei, din planul de împrumuturi de nouă miliarde de lei pe noiembrie, relatat de BURSA.