TradeVille: Carnival - venituri record, susţinute de cerere, preţuri şi rezervări

Carnival Corp. a raportat venituri record, de 8,15 miliarde de dolari (+3,3%), şi un profit net ajustat de 2 miliarde de dolari, în creştere faţă de anul trecut, în timp ce câştigul pe acţiune a ajuns la 1,43 dolari, peste estimările analiştilor, de 1,32 dolari. Performanţa a fost susţinută de cererea solidă pentru croaziere, de preţurile istorice ridicate şi de rezervările în avans pentru 2026 şi 2027. Totodată, compania şi-a revizuit în creştere estimările pentru întregul an, anticipând un profit net ajustat de 2,14 dolari/acţiune, peste consensul pieţei, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille.

Carnival Cruise Line, fondată în 1972 de Ted Arison, a fost iniţial o companie privată, devenind lider în croaziere şi operând în prezent 24 de nave. Caracteristica distinctivă a liniei este coşul său roşu, alb şi albastru, modelat ca o coadă de balenă. Linia de croaziere Carnival este principalul furnizor de croaziere pe tot parcursul anului în Bahamas, Caraibe şi Mexic, operând, de asemenea, croaziere sezoniere în Canada, New England, Alaska, Hawaii, Bermuda şi Europa. Totodată, Carnival navighează pe tot parcursul anului în Australia. Portofoliul de linii de croazieră de clasă mondială a companiei conţine mărci precum AIDA Cruises, Carnival Cruise Line, Costa Cruises, Cunard, Holland America Line, P&O Cruises (Australia), P&O Cruises (UK), Princess Cruises şi Seabourn. Nava Mardi Gras, cu 5.282 de pasageri, a intrat în serviciu în 2021, navigând din Portul Canaveral, Florida, ca prima navă de croazieră din America de Nord alimentată cu gaze naturale lichefiate (GNL) şi prima care are un montagne-russe pe mare.

Josh Weinstein este CEO-ul Carnival din august 2022, activând în companie încă din 2007, ca trezorier. Înainte să se alăture Carnival, a activat că avocat corporativ.

Carnival este deţinută majoritar de investitori instituţionali, care controlează 58,35% din totalul acţiunilor, potrivit Yahoo Finance. Vanguard Group este cel mai mare acţionar, cu o participaţie de 10,06% la data de 30.03.2024, urmat de Blackrock, cu o cotă de 5,87%, şi State Street Corp., cu 3,43%.

• America de Nord domină piaţa croazierelor

Potrivit Asociaţiei Internaţionale a Liniilor de Croazieră (CLIA), numărul total al pasagerilor care au ales croaziere a ajuns la 34,64 milioane în 2024, în creştere cu 9,3% faţă de 2023 (când au fost 31,69 milioane) şi cu 16,7% peste nivelul din 2019 (29,67 milioane). Pentru 2025, se estimează că numărul va ajunge la 37,7 milioane, iar până în 2028, industria va atinge 42 de milioane de pasageri anual. America de Nord domină piaţă, cu peste 20,5 milioane de pasageri în 2024 - adică aproape 2/3 din totalul global. Europa urmează, cu peste 8 milioane, iar Asia şi Oceania contribuie cu circa 4 milioane, în ciuda unor scăderi semnificative în anii pandemici. De asemenea, în 2025, flota mondială de croazieră operată de companiile membre CLIA este estimată să ajungă la 310 nave active, faţă de 303 în 2024 şi doar 270 în 2019. Această expansiune este însoţită de o creştere a capacităţii totale la peste 650.000 de paturi (lower berths), marcând pentru prima dată depăşirea acestui prag istoric. Astfel, companiile membre CLIA acoperă aproximativ 92% din capacitatea globală de croaziere, ceea ce le consolidează poziţia dominantă în industrie. În 2023, industria croazierelor a atins un nou vârf din punct de vedere economic, generând un impact global de 168,6 miliarde de dolari - cel mai ridicat nivel înregistrat vreodată, cu 9% mai mare decât cel din 2019 şi cu 23% peste nivelul din 2022

Tot în acest an, este programată lansarea a 11 nave noi, cu o capacitate cumulată de peste 35.000 de paturi şi o valoare totală estimată la 10,2 miliarde de dolari. Printre cele mai importante lansări se numără ”Star of the Seas” a companiei Royal Caribbean, cu o capacitate de 5.610 pasageri, şi ”World America”, operată de MSC Cruises, cu 5.400 de paturi.

În ceea ce priveşte competitorii, în 2024, toţi cei trei mari jucători din industria croazierelor - Royal Caribbean, Carnival şi Norwegian - au beneficiat de cererea în creştere pentru vacanţe pe mare, însă Royal Caribbean s-a detaşat printr-un avans semnificativ atât în ceea ce priveşte veniturile (+18,6%), cât şi numărul de pasageri (8,6 milioane, în creştere cu 12%). Deşi Carnival rămâne lider după cota de piaţă estimată pentru 2025 (36%, faţă de 24,8% Royal şi 14,1% Norwegian), ritmul de creştere al Royal Caribbean a fost superior celui raportat de rivali - Carnival a crescut cu 15,9% în venituri şi 8% în pasageri, iar Norwegian cu 10,9%, respectiv 8%. În acelaşi timp, focalizarea pe profit este vizibilă la marii operatori. Royal Caribbean a majorat dividendele cu 33%, Norwegian Cruise Line a emis obligaţiuni şi acţiuni noi, iar Carnival va înlocui programul VIFP cu ”Carnival Rewards” din 2026, bazat pe cheltuieli, în loc de numărul de nopţi petrecute pe mare.

• Carnival - rezultate peste aşteptări

Carnival a raportat rezultate peste aşteptări pentru al treilea trimestru şi şi-a îmbunătăţit estimările pentru întregul an. Compania a raportat un profit net ajustat pe acţiune de 1,43 dolari, depăşind atât aşteptările analiştilor, de 1,32 dolari/acţiune, cât şi nivelul înregistrat în al treilea trimestru din 2024, de 0,86 dolari/acţiune, în timp ce profitul net a crescut la 1,85 miliarde de dolari, o majorare faţă de 1,73 miliarde de dolari în urmă cu un an. Profitul net ajustat s-a ridicat la 2 miliarde de dolari, iar EBITDA ajustat a atins un nivel record de 3 miliarde de dolari. Veniturile au crescut cu 3,3%, la aproximativ 8,15 miliarde de dolari, peste estimarea analiştilor, de 8,10 miliarde de dolari, datorită cererii solide şi tendinţelor pozitive de preţ, inclusiv pentru călătoriile rezervate pentru 2026 şi 2027. Compania a raportat şi depozite record de la clienţi, în valoare de 7,1 miliarde de dolari.

Analiştii Jefferies, conduşi de David Katz, au văzut aspecte pozitive în raport, menţinând recomandarea ”Buy” (”cumpără”), cu un preţ ţintă de 31 de dolari. ”Carnival a livrat din nou rezultate peste aşteptări şi a revizuit estimările în urcare, ceea ce susţine teza noastră optimistă şi ar trebui să fie pozitiv pentru acţiuni”, au spus aceştia, menţionând că titlul rămâne una dintre preferinţele Jefferies în sectorul de agrement.

CEO-ul Josh Weinstein a subliniat că trendurile de rezervări au rămas foarte puternice, cu volume record pentru 2027 şi cu aproape jumătate din anul 2026 rezervat deja la preţuri istorice ridicate. Totodată, compania a menţionat că randamentele nete au depăşit estimările în trimestrul al treilea, dar există factori de presiune asupra randamentelor în 2026, precum costuri mai mari asociate programului de modernizare a navelor şi impactul noului program de loialitate.

• Perspective

În timpul teleconferinţei cu investitorii, CEO-ul Josh Weinstein a declarat că există un ”impuls puternic” în toate brandurile companiei, susţinut de cererea robustă şi de rezervări în creştere. Carnival şi-a revizuit în creştere estimările pentru întregul an fiscal 2025, anticipând un profit net ajustat de 2,14 dolari/acţiune, comparativ cu 1,97 dolari estimat anterior, ceea ce reprezintă o creştere de aproape 55% faţă de 2024. De asemenea, compania estimează o creştere a randamentelor cu aproximtiv 4,3% în ultimul trimestru din 2025 şi un profit pozitiv pentru acest trimestru, în timp ce profitul ajustat pe acţiune este aşteptat la 0,23 dolari, peste aşteptările Wall Street (0,21 dolari/acţiune). Carnival a anunţat că majoritatea brandurilor sale nu au nave noi în comandă, astfel că strategia este axată pe modernizarea celor existente, pentru a susţine randamentele viitoare. Compania a continuat să îşi optimizeze structura financiară, refinanţând aproximativ 4,5 miliarde de dolari de datorii şi preplătind în avans 700 de milioane de dolari, notează TradeVille.

• Evoluţia preţului acţiunii Carnival: +56% într-un an

Acţiunile Carnival au scăzut cu 4%, închizând la 29,40 dolari, după ce compania a publicat rezultate peste aşteptări şi şi-a îmbunătăţit perpectivele pentru întregul an, deoarece investitorii se aşteptau deja la aceste rezultate. Mişcarea anticipată înaintea perioadei de raportare era de +/- 6,31%. Un alt factor pentru investitori este faptul că, deşi Carnival a depăşit aşteptările pentru ”randament net” în al treilea trimestru (venit pe zi de croazieră disponibilă), a menţionat existenţa unor factori de presiune în 2026. Printre acestea se numără impactul negativ al noului program de loialitate şi costurile mai mari asociate perioadelor în care navele sunt în docuri. Corecţia acţiunilor Carnival a tras în jos şi alte titluri din sector, Norwegian Cruise Line pierzând 1,16%, iar Royal Caribbean - 0,05%.

Rezultatele solide au contribuit la o creştere cu aproximativ 17% de la începutul anului şi până în prezent, în timp ce avansul din ultimele 12 luni este de 56,4%. Totodată, cotaţia au crescut cu aproape 80% de la minimele întregistrate anul acesta, în aprilie, şi au atins un maxim al ultimilor patru ani, la 32,8 dolari, pe 11 septembrie.

În perioada următoare, un prim suport îl poate constitui nivelul de 28,10 dolari, în timp ce rezistenţa se regăseşte la 32,8 dolari, nivel similar cu luna mai 2021. În prezent, cotaţia se tranzacţionează peste media mobilă simplă de 200 de zile, posibilă intersecţie a mediilor mobile exponenţiale cu media mobilă simplă de 50 de zile sugerând o piaţă bearish.

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în Carnival

• Oportunităţi

BUY: Carnival are în prezent 18 recomandări de ”Buy” dintr-un total de 30, conform ratingurilor analiştilor citaţi de WSJ. Preţul ţintă mediu este de 34,21 dolari, cu un maxim la 43 de dolari şi un minim la 20,43 dolari. Valorile medii sunt peste preţul din piaţă, de aproximativ 29,4 dolari. Totodată, conform consensului analiştilor de pe site-ul de specialitate AlphaSpread, ţinta medie de preţ în următorul an este de 34,17 dolari, un potenţial de creştere cu 16%, cu o prognoză minimă de 24,24 dolari şi o prognoza maximă de 45,15 dolari.

Evaluarea companiei: Acţiunile Carnival sunt evaluate în prezent la un multiplu P/E de 16,20, sub mediana sectorului, de 17, potrivit Seeking Alpha. Totodată, P/E al Carnival este sub media indicilor americani, lucru care sugerează că poate fi considerată o companie relativ ”ieftină”. Comparativ cu competitorul direct, Carnival este mai atractivă pentru investitori - Royal Caribbean (23,5). Preţul curent al acţiunilor Carnival reflectă o subevaluare de 18% faţă de valoarea intrinsecă de 35,71 dolari, calculată în scenariul de bază.

Consolidare: Capacitatea Carnival Cruise Line va creşte cu aproximativ 50% faţă de 2019, odată cu includerea în portofoliu a două nave din clasa XL programate pentru livrare în 2027 şi 2028. Până în 2028, brandul Carnival va reprezenta 37% din portofoliu, în creştere de la 29%. Totodată, vor fi introduse călătorii către Celebration Key începând cu a doua jumătate a anului 2025, cu 18 nave care vor vizita Celebration Key în 2026.

• Riscuri

Schimbări: Carnival a anunţat o schimbare majoră în programul său de loialitate, trecând de la un sistem bazat pe numărul de zile petrecute la bord, la unul care ţine cont de suma cheltuită. Noul program ”Carnival Rewards” va intra în vigoare în 2026 şi va recompensa clienţii în funcţie de valoarea totală a achiziţiilor. Schimbarea reflectă o tendinţă mai largă în industria turismului, care riscă să afecteze loialitatea pasagerilor Carnival.

Concurenţă: Lansările programate pentru 2025, precum Star of the Seas (cea mai mare navă de croazieră din lume) de la Royal Caribbean, Adventure (cea mai mare navă a Disney Cruise Line) de la Disney şi World America (noua navă-fanion pentru piaţa din SUA) de la MSC, marchează o intensificare a competiţiei în sectorul croazierelor. În lipsa unor lansări majore proprii în 2025, Carnival riscă să piardă din cota de piaţă. Lansările vizează rute unde Carnival este deja activ, în special în Caraibe şi SUA.

Cota de piaţă: În 2025, croazierele continuă să reprezinte un segment redus din turismul global, cu o cotă de numai 2,7%, în timp ce călătoriile cu avionul deţin 40-45% din piaţă, sugerând vulnerabilitatea industriei croazierelor, care depinde în mare măsură de un public de nişă şi rămâne expusă riscului de volatilitate în contextul concurenţei cu transportul mai accesibil şi mai frecvent utilizat.

Insider trading: În ultimele 12 luni, cea mai mare tranzacţie a fost realizată de David Bernstein, CFO & Chief Accounting Officer, care a vândut acţiuni în valoare de 2,4 milioane de dolari la un preţ de aproximativ 22,84 dolari/acţiune, sub preţul actual. Pe parcursul ultimului an, insiderii nu au făcut nicio achiziţie de acţiuni Carnival. Mai mult, în ultimul trimestru, s-au înregistrat noi vânzări, precum cea a directorului independent non-executiv Jonathon Band, în valoare de 372.000 de dolari, fără nicio achiziţie corespunzătoare.