BRD Groupe Societe Generale - creditare solidă, profit frânat de costul riscului

BRD Groupe Societe Generale a încheiat primele nouă luni din 2026 cu un profit net de 1,17 miliarde lei, în creştere anuală cu 1,5%, un ritm apropiat de cel din primul semestru. Activitatea comercială a rămas solidă, cu creditele nete în avans cu 12,4% în ritm anual, iar disciplina costurilor a îmbunătăţit raportul cost/venit. Câştigul operaţional a fost, însă, absorbit în mare parte de costul riscului, care s-a dublat în trimestrul al treilea, astfel că profitul trimestrial a stagnat.

• Rezultate financiare

Rezultatele confirmă tiparul din primul semestru: venituri în creştere moderată, costuri stabile şi un profit net aproape plat. În lipsa unui consens public şi a unui buget cu ţinte numerice, comparaţia se face cu aceeaşi perioadă a anului trecut.

Venitul bancar net a crescut cu 2,7% în ritm anual, la 3,34 miliarde lei. Venitul net din dobânzi, peste 70% din total, a urcat cu 2,8%, la 2,37 miliarde lei: veniturile din dobânzi au avansat cu 6%, iar cheltuielile cu dobânzile cu 11,3%, pe fondul concurenţei pentru depozite. Comisioanele nete au scăzut cu 0,7%, la 671 milioane lei.

Cheltuielile operaţionale au rămas practic neschimbate, la 1,63 miliarde lei. Cheltuielile cu personalul au scăzut cu 7,4%, iar lipsa contribuţiilor la FGDB şi Fondul de Rezoluţie în 2026 a compensat taxa pe cifra de afaceri, urcată la 209 milioane lei de la 133 milioane lei, după dublarea cotei la 4% din iulie 2025.

Rezultatul operaţional brut a crescut cu 5,5%, la 1,7 miliarde lei, iar raportul cost/venit s-a îmbunătăţit la 49,1% (-1,3 puncte procentuale), respectiv 42,8% excluzând taxa pe cifra de afaceri.

Elementul care a limitat profitul a fost costul net al riscului, în creştere cu 29,9%, la 254 milioane lei, explicat de banca prin riscurile anticipate într-un context macroeconomic dificil. Profitul net a crescut cu 1,5%, la 1,17 miliarde lei, iar ROE a coborât la 14,6% (de la 15,9%); excluzând taxa pe cifra de afaceri, ar fi fost de 16,9%.

Trimestrul al treilea a adus o dinamică operaţională mai bună, dar un profit plat. Venitul bancar net a crescut cu 4,6% în ritm anual, iar rezultatul operaţional brut cu 8%, însă costul riscului s-a dublat, la 106 milioane lei, echivalentul a circa 72% din costul riscului din întregul prim semestru. Profitul net din trimestrul al treilea a fost de 392 milioane lei (-0,4% în ritm anual).

Activitatea comercială a rămas dinamică. Creditele nete, inclusiv leasingul, au ajuns la 60,1 miliarde lei (+12,4% în ritm anual), conduse de companii (+17,8%), în timp ce creditele retail au crescut cu 8,6%, pe cererea pentru locuinţe. Depozitele au avansat doar cu 2%, la 73,5 miliarde lei: cele ale persoanelor fizice au crescut cu 8,1%, iar cele ale companiilor au scăzut cu 6,8%.

Calitatea portofoliului rămâne solidă: rata NPL de 2,7%, sub media sistemului (2,9%), şi un grad de acoperire cu provizioane de 67,4%. Rata de adecvare a capitalului a coborât la 21,1% (preliminar, la nivelul băncii), de la 26% în septembrie 2025, pe fondul creşterii activelor ponderate la risc cu 14,6% şi al încetării tratamentelor tranzitorii de reglementare din ianuarie 2026.

• Mesaje-cheie şi perspective

Conducerea a pus accentul pe rezilienţa modelului de afaceri. Maria Rousseva, CEO al BRD, a declarat: „Într-un context marcat de consolidare fiscală şi de un mediu operaţional tot mai provocator, Grupul BRD a înregistrat rezultate reziliente în primele nouă luni ale anului 2026”.

Raportat la bugetul pe 2026 aprobat de AGA, care prevede o creştere cu o cifră mică-medie a venitului bancar net şi o creştere cu o cifră mică a profitului net, evoluţia la nouă luni (+2,7%, respectiv +1,5%) se încadrează în prognoză, spre capătul inferior al intervalului.

Finanţările sustenabile cumulate din 2021 au ajuns la 2,8 miliarde euro, peste ţinta de 2,4 miliarde euro stabilită pentru 2027, inclusiv prin participarea în trimestrul al treilea la finanţarea parcului fotovoltaic Dama Solar şi a parcului eolian Gurbăneşti.

Prin YOU BRD (1,9 milioane utilizatori) s-au efectuat 34 milioane plăţi (+22% în ritm anual), iar BRD Asset Management a ajuns la active administrate de 11 miliarde lei (de la 8,1 miliarde lei), consolidând din 30 septembrie Patria Asset Management.

Un element de urmărit este amenda de 412,5 milioane lei (circa 79,3 milioane euro) aplicată de Consiliul Concurenţei în dosarul ROBOR. Banca a primit motivarea pe 28 septembrie şi a contestat decizia în instanţă pe 16 octombrie, cerând suspendarea şi anularea acesteia. BRD nu a constituit provizion, considerând că o ieşire de resurse nu este probabilă în acest moment; suma echivalează cu circa 35% din profitul net la nouă luni.

Pe partea de finanţare, BRD a convocat acţionarii pe 10 decembrie pentru aprobarea unui program de obligaţiuni de până la 1,5 miliarde euro, cu o primă emisiune de până la 350 milioane euro. Ratingurile Baa1 (Moody's) şi BBB+ (Fitch) au perspectivă negativă, aliniată ratingului suveran.

• Sectorul bancar românesc: profitabil, într-o economie fragilă

Sistemul bancar românesc a obţinut, în 2025, un profit record de peste 3 miliarde euro (15,4 miliarde lei), conform datelor BNR. Un raport Raiffeisen Bank International estimează că profitul anual al sectorului ar putea depăşi 4 miliarde euro până în 2030.

În primul semestru din 2026, Banca Transilvania, BCR şi Raiffeisen au totalizat câştiguri de peste 4 miliarde lei, aproape 60% din profitul sistemului, iar BT şi CEC Bank au raportat cele mai mari creşteri (21%, respectiv 38% în ritm anual), conform presei locale. BRD a raportat în aceeaşi perioadă un avans de 2,5%.

Creditarea încetineşte uşor. Creditul brut din sistem a crescut în medie cu 9,5% în ritm anual în ianuarie-august 2026 (9,7% în primele nouă luni din 2025), susţinut de companii (+11,2%), în timp ce creditarea populaţiei a încetinit la 7,2%, pe fondul creditelor de consum (+9%, de la 14,9%). Depozitele au încetinit la +6,7%, de la +10,7%.

Rata NPL a sistemului a urcat la 2,89% în august (2,71% în decembrie 2025), iar capitalizarea (23,6%) şi lichiditatea (LCR 237%) rămân confortabile.

Pe 8 octombrie, BNR a menţinut dobânda de politică monetară la 6,50%, nivel neschimbat în 2026. Inflaţia a coborât la 6,17% în august, de la 10,42% în iunie, dar BNR anticipează o traiectorie ascendentă până la finalul anului, pe fondul energiei, combustibililor şi cursului de schimb.

Economia a stagnat în trimestrul al doilea din 2026 (-0,4% în ritm anual), iar FMI estimează o contracţie a PIB de 0,5% în 2026, urmată de o creştere de 2,2% în 2027. Pentru bănci, dobânzile ridicate susţin veniturile, însă creşterea economică slabă poate pune presiune pe calitatea activelor.

Presiunea fiscală şi de reglementare rămâne ridicată: pe lângă taxa de 4% pe cifra de afaceri, Consiliul Concurenţei a amendat în iunie zece bănci cu un total de 3,73 miliarde lei în dosarul ROBOR, băncile anunţând contestarea în instanţă.

• Sentimentul pieţei şi preţuri ţintă

Sentimentul analiştilor s-a deteriorat în ultimele luni. Potrivit Bloomberg, din şase recomandări active, patru sunt de vânzare („Sell”) şi două de menţinere („Hold”), fără nicio recomandare de cumpărare. Preţul ţintă mediu pe 12 luni este de 27,67 lei, cu circa 14,5% sub preţul curent. Consensul LSEG este tot „Sell”, pe baza a patru recomandări, cu o ţintă medie de 26,38 lei (-18,5%) şi un interval de 24,5-30 lei.

• Evaluare

Raportat la băncile listate din Europa Centrală şi de Est, BRD se tranzacţionează la un P/E de 14,4x, cu circa 47% peste mediana grupului (9,8x), şi la un P/BV de 2,1x, cu circa 50% peste mediană (1,4x).

În ceea ce priveşte rentabilitatea: BRD înregistrează ROE de 14,6%, sub mediana grupului (16,72%) şi mult sub cel al Băncii Transilvania (21,6%), care cotează la un P/E de 8,6x şi un P/BV de 1,86x. Randamentul dividendului (3,32%) este apropiat de mediană (3,47%); ultimul dividend, de 1,0752 lei/acţiune, a reprezentat 50% din profitul anului 2025.

• Evoluţia preţului şi reacţia pe bursă

De la începutul anului (YTD), acţiunile BRD au avansat cu 20,26%, iar pe ultimele 12 luni cu 49,77% (74,86% pe cinci ani), închizând şedinţa din 28 octombrie la 32,35 lei (+0,62). BRD a rămas în urma indicelui BET (+41,82% YTD, +53,22% pe 12 luni) şi a Băncii Transilvania (+37,38% YTD, +48,18% pe 12 luni).

Din punct de vedere tehnic, cotaţia se tranzacţionează sub media mobilă simplă de 50 de zile, dar peste media mobilă simplă de 200 de zile, un prim suport important regăsindu-se în zona 28 - 29 lei.

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Creditare dinamică: creşterea de 12,4% a portofoliului, condusă de companiile mari şi de proiectele de energie regenerabilă, susţine veniturile din dobânzi pe termen mediu.

Eficienţă operaţională: scăderea cheltuielilor cu personalul (-7,4%) a menţinut costurile plate, iar raportul cost/venit de 42,8% fără taxa pe cifra de afaceri oferă spaţiu de protecţie a marjelor.

Diversificarea veniturilor: administrarea de active şi plăţile digitale pot compensa parţial stagnarea comisioanelor bancare.

Riscuri

Costul riscului şi economia: costul riscului a crescut cu 29,9% la nouă luni şi s-a dublat în trimestrul al treilea, într-o economie estimată de FMI în contracţie în 2026, cu NPL în uşoară creştere la nivel de sistem.

Presiune fiscală şi juridică: taxa pe cifra de afaceri (209 milioane lei la nouă luni) şi amenda ROBOR de 412,5 milioane lei, neprovizionată, pot afecta profitul în funcţie de deciziile instanţelor.

Finanţare şi evaluare: depozitele cresc mult mai lent decât creditele (+2% faţă de +12,4%), iar prima de evaluare faţă de bănci comparabile, alături de un consens „Sell”, lasă puţin spaţiu pentru surprize negative.

• Concluzie

BRD încheie primele nouă luni din 2026 cu un profit aproape plat, susţinut de creditare şi de disciplina costurilor, dar frânat de costul riscului şi de taxa pe cifra de afaceri. Pe termen scurt, atenţia investitorilor se îndreaptă către costul riscului într-o economie fragilă, litigiul ROBOR, programul de obligaţiuni supus aprobării pe 10 decembrie şi sustenabilitatea primei de evaluare faţă de băncile din regiune.