UBS retrogradează acţiunile companiilor americane de tehnologie

UBS Wealth Management şi-a redus recomandările de investiţii pentru acţiunile companiilor de tehnologie americane, sector ce a depăşit performanţa pieţei în doi ani din trei în ultimele patru decenii, scrie MarketWatch.

Ulrike Hoffmann-Burchardi, directorul global de acţiuni al diviziei de administrare a averilor băncii elveţiene, a afirmat că firma şi-a redus recomandarea de la „expunere ridicată” la „neutru” pentru sectorul tehnologic şi le transmite investitorilor că „profilul risc-recompensă este mai puţin favorabil, pe măsură ce realităţile economice devin tot mai evidente”.

Hoffmann-Burchardi consideră că este tot mai dificil de răspuns la întrebarea legată de modul în care cheltuielile de capital enorme pentru dezvoltarea inteligenţei artificiale se vor transforma în profituri. Investiţiile de capital pentru AI au ajuns la 2% din PIB-ul Statelor Unite, a punctat ea, adăugând că, deşi acestea vizează o piaţă potenţială de 30 de trilioane de dolari, reprezentată de salariile angajaţilor din industriile globale bazate pe cunoaştere, profiturile care pot fi obţinute de aici sunt dificil de calculat.

Cheltuielile de capital ale marilor giganţi tehnologici, care operează infrastructură cloud la scară globală, sunt acum prognozate să depăşească 600 de miliarde de dolari în 2026, în creştere cu 36% faţă de cele de anul trecut. Circa 75%, sau 450 de miliarde de dolari din aceste cheltuieli sunt direct legate de infrastructura AI (de exemplu, servere, GPU-uri, centre de date, echipamente), mai degrabă decât de serviciile cloud tradiţionale.

Hoffmann-Burchardi a declarat că nu este clar nici cine vor fi câştigătorii competiţiei intense dintre companiile aflate în avangarda dezvoltării inteligenţei artificiale, nici câţi vor fi aceştia. Ea a menţionat circa o duzină de companii care se află în fruntea clasamentelor din domeniul AI, printre care OpenAI, Anthropic, Google DeepMind (Gemini), xAI şi Mistral AI, la care se adaugă numeroşi noi jucători din China, care intră pe această piaţă.

Numai în această săptămână, cinci companii chineze de AI - Zhipu, ByteDance, Alibaba, Moonshot şi DeepSeek - lansează sau anunţă noi modele. Într-o postare pe X, fostul manager de fond la Fidelity, George Noble, a remarcat avantajul lor de cost, estimat de un raport RAND (n.r. organizaţie independentă de cercetare specializată în analiză de politici publice), potrivit căruia acestea percep o şesime din tarifele practicate de competitorii din SUA.

În plus, dezvoltatorii chinezi de AI îşi pot alimenta centrele de date pentru inteligenţă artificială cu energie regenerabilă ieftină, în care au investit masiv în ultimii ani, a mai punctat Noble.

Pe lista tot mai mare de jucători din domeniul AI, Hoffmann-Burchardi a adaugat şi Microsoft. Săptămâna trecută, şeful diviziei de inteligenţă artificială a companiei, Mustafa Suleyman, le-a spus investitorilor că modelul său de ultimă generaţie va fi lansat mai târziu în acest an. Or, pentru UBS, actualul peisaj al pieţei reprezintă „o definiţie de manual a concurenţei perfecte”.

În acest stadiu, companiile obţin profituri economice zero. Odată ce sunt incluse cheltuielile uriaşe pentru antrenarea modelelor, multe dintre companii nu mai ajung la pragul de rentabilitate şi depind de runde constante de finanţare. Directorul executiv al Anthropic, Dario Amodei, a recunoscut săptămâna trecută că veniturile actuale le permit companiilor de AI doar să atragă noi fonduri pentru a cumpăra mai multă putere de calcul (resurse şi capacitate).

Hoffmann-Burchardi a subliniat că firmele care au fluxuri de numerar din alte afaceri, precum Alibaba, Baidu şi Tencent, au un avantaj, deoarece nu sunt obligate să aleagă între antrenare (n.r. procesul de învăţare al modelului) şi inferenţă (n.r. etapa de utilizare a modelului). Pentru dezvoltatorii rămaşi în urmă, care se luptă să se diferenţieze pe lanţul valoric, fie prin aplicaţii, fie prin capacitate de calcul, finanţarea se va epuiza.

Accesul la finanţare poate deveni un factor limitativ, a mai afirmat Hoffmann-Burchardi. În plus, avantajul de cost al dezvoltatorilor chinezi amplifică presiunea competitivă asupra liderilor din SUA, chiar dacă modelele acestora sunt, în unele cazuri, mai puţin performante.

Cele 600 de miliarde de dolari, cheltuieli de capital pentru AI planificate pentru 2026, ridică miza luptei pentru marje de profit sustenabile, astfel încât profilul risc-recompensă este mai puţin atractiv, a conchis Hoffmann-Burchardi, potrivit MarketWatch.