Ce va mişca principalele acţiuni de la BVB în următoarele luni; perspectivele analiştilor

Rezultatele principalelor companii listate, contextul macroeconomic şi fiscal, evoluţia ratingului suveran al ţării noastre şi riscurile geopolitice sunt principalii factori care vor influenţa evoluţia indicelui BET în următoarele luni, potrivit opiniilor analiştilor şi brokerilor consultaţi de Ziarul BURSA.

Un important factor de susţinere a pieţei locale rămân fluxurile constante de capital ale fondurilor de pensii, însă nivelul evaluărilor şi eventualele schimbări economice sau politice se numără printre elementele care pot determina o scădere mai severă, în opinia specialiştilor.

Perspectivele conturate de aceştia vin în contextul în care piaţa noastră de capital a avut o evoluţie puternic ascendentă în acest an, aflându-se însă, în prezent, într-o fază de corecţie.

Indicele BET, ce reflectă dinamica celor mai lichide douăzeci de acţiuni de la Bursa de Valori Bucureşti (BVB), se tranzacţiona ieri, în a doua parte a sesiunii bursiere, cu 9,6% sub ultimul record istoric, de 36.487 de puncte, atins în data de 19 august, dar marca o creştere de circa 60% în ultimele douăsprezece luni. Raportat la ultimele douăzeci şi patru de luni, principalul coş de acţiuni de la BVB avea un avans de aproximativ 90%.

• Elena Uleia: ”Situaţia politică, consolidarea fiscală şi relaţia cu Comisia Europeană vor rămâne factori importanţi pentru evaluarea ratingului de ţară al României”

Pentru ultimele luni ale anului, evoluţia pieţei va depinde în principal de rezultatele financiare ale companiilor şi de perspectivele acestora pentru 2027, dar şi de contextul macroeconomic şi fiscal, consideră Elena Uleia, CFA, Portfolio Manager în cadrul societăţii de brokeraj Prime Transaction.

”La nivel general, preţurile energiei şi carburanţilor vor fi importante, inclusiv prin impactul lor asupra inflaţiei şi costurilor companiilor. De asemenea, evoluţia conflictelor din Orientul Mijlociu şi Ucraina poate influenţa preţurile materiilor prime şi apetitul global pentru risc.

Pe plan intern, situaţia politică, consolidarea fiscală şi relaţia cu Comisia Europeană, inclusiv perspectiva fondurilor PNRR, vor rămâne factori importanţi pentru evaluarea ratingului de ţară al României. În ceea ce priveşte sectorul energetic, rezultatele mai slabe aşteptate pentru trimestrul al treilea la Nuclearelectrica şi Hidroelectrica ar putea pune presiune pe cotaţii, chiar dacă o parte din aceste aşteptări sunt deja reflectate în preţuri”, ne-a transmis analistul de la Prime Transaction.

Ţara noastră se află pe ultima treaptă din categoria ”investment grade”, cu perspectivă negativă, în evaluările celor trei mari agenţii internaţionale de rating. În iulie şi august, Fitch şi Moody's au menţinut calificativul şi perspectiva României. Pe 2 octombrie, S&P Global va face a doua evaluare a ţării noastre din acest an, iar o eventuală retrogradare cu o treaptă ar duce România în categoria ”junk”, nerecomandată investiţiilor.

”Per ansamblu, mă aştept la o piaţă mai selectivă, în care evoluţiile pozitive să fie susţinute tot mai mult de rezultate şi perspective fundamentale solide”, a conchis Elena Uleia.

• Marius-Constantin Bosie: ”O decizie negativă din partea S&P Global ar transmite un semnal nefavorabil major, care ar putea afecta evoluţia indicelui BET până la următoarea evaluare”

Direcţia pieţei până la finalul anului va depinde în primul rând de rezultatele financiare ale companiilor din BET şi de capacitatea acestora de a susţine ritmul de creştere a profiturilor, consideră Marius-Constantin Bosie, Equity Research Analyst în cadrul societăţii de brokeraj Tradeville.

”Indicele BET beneficiază, totodată, de un context favorabil, după ce a depăşit, atât de la începutul anului, cât şi pe parcursul ultimelor 12 luni, performanţele celorlalţi indici europeni. La nivel sectorial, evoluţia inflaţiei şi a dobânzilor va avea o influenţă importantă asupra sistemului bancar, prin impactul asupra cererii de creditare, costurilor de finanţare şi calităţii portofoliilor de împrumuturi.

Totodată, conflictul dintre SUA şi Iran şi războiul din Ucraina pot continua să genereze volatilitate pe pieţele energetice, influenţând preţurile carburanţilor şi ale gazelor. În acest context, eventualele măsuri guvernamentale, precum plafonarea preţurilor carburanţilor sau reducerea accizelor, vor reprezenta un alt factor important de urmărit, prin efectele pe care le-ar putea avea asupra companiilor din sectorul energetic, veniturilor bugetare şi inflaţiei. Aceste evoluţii pot favoriza anumiţi emitenţi din energie, dar pot pune presiune asupra marjelor altora şi asupra costurilor companiilor din celelalte sectoare”, ne-a transmis analistul Tradeville.

La nivel general, România aşteaptă ultima evaluare de rating din acest an din partea S&P Global, iar o decizie negativă ar transmite un semnal nefavorabil major, care ar putea afecta evoluţia indicelui BET până la următoarea evaluare, mai spune Marius-Constantin Bosie.

• Florian Munteanu: ”În opinia mea, pe termen scurt, factorii de risc sunt fie o schimbare semnificativă de rating, fie o schimbare de regim politic foarte abruptă”

Din punct de vedere fundamental, ne aflăm într-o zonă de supraoptimism sau de supraevaluări, iar riscul este ca, pe măsură ce această bulă se umflă către nişte evaluări nesustenabile, o corecţie ulterioară să fie mai puternică, spune Florian Munteanu, investitor şi consultant de investiţii.

”Cu toate acestea, în absenţa apariţiei unui eveniment major din punct de vedere economic sau politic, care să afecteze încrederea investitorilor, trendul din ultimii ani probabil va continua din inerţie cel puţin în următoarele 12 luni.

Unul dintre motive este legat de fondurile de pensii. An de an, lună de lună, acestea înregistrează un cash flow pozitiv din contribuţiile oamenilor, în timp ce plăţile efectuate sunt încă semnificativ mai mici decât sumele încasate. Fondurile de pensii sunt atât de puternice în România, încât practic dau direcţia pieţei. Chiar dacă sunt investitori pasivi şi nu vor să influenţeze piaţa, inevitabil o fac. Cumpără puţin câte puţin, lună de lună, şi ţin piaţa sus”, ne-a transmis investitorul.

• ”Diversificarea pe pieţe internaţionale ar reduce riscul pentru salariatul/investitorul în fondurile de pensii; probabil acest lucru se va întâmpla şi în România”, afirmă Munteanu

Consultantul de investiţii a subliniat că, în momentul de faţă, bursa românească este practic o afacere locală. ”Cred că în jur de 90% dintre investitori sunt instituţionali locali şi investitori de retail locali. Pe de o parte, acest lucru asigură o anumită stabilitate, o insularizare faţă de factorii externi, ceea ce înseamnă că o eventuală criză într-o altă parte a lumii ne va afecta mai puţin. Pe de altă parte, ne expune mai puternic unor riscuri interne”, spune Florian Munteanu.

În opinia sa, pe termen scurt, factorii de risc sunt fie o schimbare semnificativă de rating, fie o schimbare de regim politic foarte abruptă. ”Chiar dacă o retrogradare în categoria junk ar trebui să aibă un impact foarte mare, investitorii internaţionali care se uită la aceste rating-uri sunt destul de slab prezenţi în România. Dar o astfel de retrogradare poate declanşa un efect de domino. Investitorii în fondurile de pensii româneşti (salariaţii care, lună de lună, au o parte din salariu depusă automat aici), deşi majoritatea nu interacţionează cu managementul fondurilor, ar putea sau ar trebui să pună întrebări referitor la faptul că 70% din economiile lor sunt în titluri aflate la risk de non-investing grade (junk), acum fiind doar la un pas de junk. Raţional ar fi să existe şi o diversificare, nu să aibă peste 90% din pensia lor în România, mai ales când salariul lor, casa lor, vasta majoritate a activelor economice este indisolubil legată de România. Diversificarea pe pieţe internaţionale ar reduce riscul pentru salariatul/investitorul în fondurile de pensii; probabil acest lucru se va întâmpla şi în România, aşa cum fondurile de pensii la nivel mondial administrează riscul investind global.

De asemenea, o decizie politică care să afecteze modul de funcţionare al fondurilor de pensii ar avea un impact foarte mare asupra bursei, mai ales asupra acţiunilor lichide, aşa-numitele blue chips. Toţi aceşti factori pot duce la o scădere semnificativă sau la o corecţie destul de rapidă a bursei. În lipsa lor, trendul actual probabil va continua”, ne-a spus consultantul de investiţii.

• ”Dacă vânzările fondurilor de pensii se vor realiza în condiţiile evaluărilor optimiste de acum, va apărea o dublă presiune pentru o corecţie”, susţine Florian Munteanu

Pe termen mai lung, de cinci ani şi mai departe, lucrurile se schimbă, afirmă consultantul de investiţii, referindu-se la perspectiva evoluţiei principalelor acţiuni de la BVB.

”Fondurile de pensii din România îşi vor schimba cash flow-ul. Generaţia decreţeilor va începe să iasă la pensie, cred, începând cu anul 2029, iar din ce în ce mai puţini tineri vor intra pe piaţa muncii, deci vor veni mai puţini bani din contribuţiile celor care vin din urmă. În momentul în care fondurile de pensii vor ajunge la un echilibru şi poate la un cash flow negativ (în sensul că nivelul plăţilor să fie mai mare decât intrările), este clar că vor trebui să vândă, nu doar să cumpere. Şi atunci vor vinde pe aceeaşi piaţă românească, lipsită de investitori străini şi foarte subţire, care nu poate absorbi uşor asemenea vânzări. Dacă aceste vânzări se vor realiza în condiţiile evaluărilor optimiste de acum, va apărea o dublă presiune pentru o corecţie: atât dinspre vânzări, cât şi dinspre nivelul foarte ridicat al evaluărilor”, spune Florian Munteanu.

Consultantul subliniază că investitorii care doresc un randament superior trebuie să gândească strategic, cu o viziune care să urmărească trendurile pe termen lung. În plus, Florian Munteanu menţionează că aceasta este o analiză cu notă generală şi nu reprezintă o recomandare de investiţii. ”Fiecare investitor trebuie să judece situaţia în funcţie de obiectivele avute în vedere şi portofoliul lor specific”, a conchis consultantul.