TradeVille: British Petroleum - strategia resetată, investitorii în aşteptare

BP Plc (British Petroleum) intră într-o nouă etapă strategică, marcată de suspendarea răscumpărărilor de acţiuni şi prioritizarea consolidării bilanţului, într-un context de preţuri mai scăzute ale petrolului. Deşi rezultatele au fost în linii mari conforme aşteptărilor, tonul prudent al managementului indică faptul că 2026 va fi un an al disciplinei financiare şi al stabilizării, nu al expansiunii accelerate, potrivit Departamentului de Analiză al TradeVille.

• Concluzii-cheie

Rezultate financiare (ultimul trimestru din 2025):

Venituri: 47,4 miliarde de dolari (+3,6% anual; +11,6% vs prognoze)

Profit net: -3,4 miliarde de dolari (vs -1,96 miliarde de dolari în ultimele trei luni din 2024)

Profit net ajustat: 1,5 miliarde de dolari (+31,8% anual)

Profit pe acţiune (EPS): -22,2 dolari (vs -12,3 dolari în anul anterior)

EPS ajustat: 0,1 dolari (+36,4% anual; +5,3% vs prognoze)

Producţie (Oil Production & Operations): 1,6 milioane de barili echivalent petrol/zi (Mboe/zi) (+7,3% anual)

CAPEX: plafonat la maximum 13,5 miliarde de dolari pentru 2026, de la 14,5 miliarde de dolari în 2025

Reduceri de costuri: ţintă de 6,5 miliarde de dolari până la final de 2027 (de la 5 miliarde de dolari anterior)

Distribuţii către acţionari: 0,832 dolari/acţiune în ultimul trimestru din 2025. Răscumpărări anulate.

Aspecte auxiliare

BP suspendă răscumpărările de acţiuni începând din acest trimestru, după reducerea lor anterioară de la 1,75 miliarde de dolari la 750 de milioane de dolari

Rivalii BP - Equinor şi Shell - au raportat, la rândul lor, rezultate trimestriale mai slabe, invocând preţurile mai reduse ale ţiţeiului, printre alţi factori.

Începând cu luna aprilie, CEO-ul interimar Carol Howle va fi înlocuită de Meg O'Neill, anterior CEO al Woodside Energy, cea mai mare companie de petrol şi gaze din Australia. O'Neill preia mandatul după o succesiune turbulentă de conduceri, marcată de un mandat scurt al lui Murray Auchincloss şi demiterea lui Bernard Looney pentru nedezvăluirea unor relaţii personale la locul de muncă.

Sub conducerea lui O'Neill, BP este aşteptată să adopte o strategie mai concentrată pe petrol şi gaze. În linie cu acest trend, rivali precum Shell şi Equinor au redus investiţiile în energie verde.

Segmente de activitate

Oil Production & Operations: Profit net ajustat ultimul trimestru 2025: 1,96 miliarde de dolari (-33% anual), în pofida creşterii producţiei la 1,6 milioane boe/zi (+7,3% anual).

Gas & Low Carbon Energy: Profit net ajustat: 1,39 miliarde de dolari (-30% anual), pe fondul scăderii producţiei şi al realizărilor mai slabe de preţ.

Customers & Products: Profit net ajustat: 1,35 miliarde de dolari (vs pierdere de 302 milioane de dolari); revenirea este susţinută de reduceri structurale de costuri, marje mai bune în rafinare şi disponibilitate ridicată a rafinăriilor (circa 96%).

Reacţia post-raportare

Post-raportare: -5.6% în pre-market; -6,1% la închiderea sesiunii de tranzacţionare

Mişcarea aşteptată: +/-3,9%

Motivul scăderii în pre-market: suspendarea programului de răscumpărare a acţiunilor, scăderea profitului anual

• Mesaje-cheie din conferinţa cu investitorii şi perspective

Estimările companiei

Primul trimestru din 2026: BP anticipează o producţie upstream relativ stabilă faţă de ultimele trei luni din 2025, o scădere sezonieră a volumelor în segmentul clienţi şi marje de rafinare mai reduse la nivel de industrie.

An fiscal 2026: BP estimează producţie upstream stabilă vs 2025 (petrol constant, scădere pe gaze şi low-carbon), creştere în segmentul clienţi susţinută de reduceri de costuri, încasări din vânzări de active de 9-10 miliarde de dolari şi un CAPEX între 13 şi 13,5 miliarde de dolari.

Estimările pieţei

Venituri primul trimestru din 2026: 43,2 miliarde de dolari (-7,9% anual, conform FactSet)

EPS primul trimestru: 0,1 dolari (+11,1% anual, FactSet)

CEO - Carol Howle:

”Ne-a fost clar că acesta a fost un an de redresare. Nu am performat la nivelul la care ar fi trebuit, iar acest lucru a necesitat o intervenţie urgenţă şi concentrată, iar în 2025 am făcut progrese importante pentru a corecta situaţia”.

”Trebuie să accelerăm consolidarea bilanţului, ceea ce include decizia de a suspenda programul de răscumpărare a acţiunilor şi de a livra programul de dezinvestiri în valoare de 20 de miliarde de dolari”.

CFO - Kate Thomson

”Singurul lucru pe care îl modificăm este suspendarea răscumpărărilor de acţiuni, direcţionând astfel tot numerarul excedentar spre consolidarea bilanţului”.

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Reset strategic: Suspendarea răscumpărărilor, reducerea CAPEX (13-13,5 miliarde de dolari) şi ţinta de economii de 6,5 miliarde de dolari până în 2027 ar putea îmbunătăţi rapid bilanţul şi susţine o creştere a EPS în următorii ani.

Consolidarea situaţiilor financiare: BP are în derulare un program de vânzări de active de 20 de miliarde de dolari până în 2027, cu peste 11 miliarde de dolari deja agreate (inclusiv cedarea unei participaţii majoritare din Castrol). Această flexibilitate financiară oferă două avantaje majore: reducerea accelerată a datoriei nete (ţintă 14-18 miliarde de dolari) şi posibilitatea reluării răscumpărărilor

Riscuri

Bilanţ mai vulnerabil vs rivali: Datoria netă de circa 22 de miliarde de dolari şi suspendarea răscumpărărilor arată presiune financiară mai mare decât la Exxon sau Shell.

Dependenţă de preţul petrolului: Modelul de business este din nou puternic orientat spre petrol şi gaze. Un mediu prelungit cu ţiţeiul Brent sub 70 de dolari/baril ar afecta FCF, capacitatea de plată a dividendelor şi atractivitatea investiţională.

• Sentimentul pieţei

Sentimentul pieţei: prudent-negativ; investitorii sunt dezamăgiţi de suspendarea răscumpărărilor şi de presiunea pe profit, aşteptând dovezi clare că noul plan strategic va îmbunătăţi profitabilitatea şi bilanţul.

Sentimentul din teleconferinţă: defensiv, dar orientat spre disciplină şi redresare; managementul a recunoscut performanţa sub aşteptări în trecut, a subliniat urgenţa consolidării bilanţului şi a transmis un mesaj ferm de execuţie pe costuri cu accent pe ”financial discipline” şi simplificarea business-ului.

Ce au urmărit analiştii: sustenabilitatea fluxului de numerar într-un mediu de petrol mai slab, calendarul şi impactul programului de dezinvestiri (20 de miliarde de dolari), ritmul reducerii datoriei nete, posibilitatea reluării răscumpărărilor, disciplina de CAPEX şi direcţia strategică sub noul CEO.

• Estimările analiştilor

Preţ ţintă mediu: 40,41 dolari, ceea ce implică un potenţial de creştere de 9,4% faţă de preţul curent de 36,94 dolari. Interval estimat: 26,50 dolari (minim) - 66 de dolari (maxim).

Recomandări analişti: 10 ”Buy”, 9 ”Hold”, 2 ”Sell” (rating consensual: ”Hold”, pe baza a 21 analişti).

Modificare preţuri ţintă analişti (ultimele trei luni): Piper Sandler şi Morgan Stanley au redus preţurile ţintă (de la 144 la 142 dolari, respectiv de la 137 la 134 de dolari), în timp ce Jefferies a majorat ţinta la 148 de dolari şi a reconfirmat ”Buy”; TD Cowen şi UBS au menţinut ratingul ”Buy”.

• Evaluare

P/E TTM: 13,62x, cu -9,3% sub mediana sectorului (15,01x), dar cu 63,3% peste media istorică pe cinci ani a companiei (8,34x)

P/E forward: 14,10x, cu -7,2% sub mediana sectorului (15,20) şi cu 73,6% peste media pe cinci ani (8,12x)

Comparaţie P/E (TTM): BP se tranzacţionează la 13,62x, sub ExxonMobil (21,63x), uşor peste Shell (12,39x) şi în linie apropiată cu Equinor (14,21x).

Current S&P 500 P/E: 29,8x