Bilanţ 2025: BVB a navigat printre alegeri, inflaţie şi cerere ridicată

Indicii Bursei de Valori Bucureşti (BVB) au înregistrat creşteri fulminante anul trecut, stabilind noi recorduri istorice, într-o mişcare de continuare a tendinţei ascendente demarate după şocul provocat de pandemia de Covid-19 din 2020, care a condus la triplarea valorii de piaţă a principalelor acţiuni ale bursei noastre.

Indicele BET, ce captează evoluţia celor mai lichide douăzeci de titluri de la BVB, a înregistrat o creştere de 46,2%, până la 24.438 de puncte, cea mai bună evoluţie din 2009 încoace, în vreme ce indicele BET-TRN, ce reflectă atât evoluţia preţurilor acţiunilor din BET, cât şi reinvestirea dividendelor nete, a consemnat un avans de 54,2%, cu mult peste rata inflaţiei, care se situa în luna noiembrie la 9,8% în dinamică anuală, potrivit datelor Institutului Naţional de Statistică.

În Statele Unite, indicii pieţelor de acţiuni au marcat al treilea an consecutiv de creşteri semnificative, în pofida şocurilor generate de anunţurile privind tarifele vamale şi a tensiunilor geopolitice, aprecierile fiind susţinute de rezultatele financiare solide ale companiilor, de entuziasmul legat de inteligenţa artificială şi de optimismul investitorilor privind posibilele reduceri ale ratelor dobânzilor de către Rezerva Federală. Indicele S&P 500 a înregistrat un avans de 16,4%, Dow Jones Industrial Average s-a apreciat cu aproape 13%, în timp ce Nasdaq Composite - care include companii ce activează în domenii intensive în cunoaştere, ale căror evaluări sunt mai sensibile la modificările ratelor dobânzilor - a marcat un câştig de 20,4%.

De partea noastră a Atlanticului, indicele STOXX 600 a înregistrat un avans de 16,8% anul trecut, în contextul perspectivelor de creştere a cheltuielilor pentru apărare şi infrastructură, ca urmare a fragilizării parteneriatului nord-atlantic, în timp ce, în Germania - motorul economiei europene - indicele DAX a consemnat o creştere de 23%.

• Marcel Murgoci, Estinvest: ”Cred că inflaţia ridicată a avut un rol determinant în schimbarea atitudinii unor investitori”

La BVB, toţi indicii pieţei principale au înregistrat creşteri puternice, indicele BET-BK, reperul de randament al fondurilor de investiţii în acţiuni, marcând un avans de 53,9%, inclusiv pe fondul aprecierii semnificative a titlurilor Erste Group Bank, companie listată secundar la Bucureşti, în vreme ce indicele energetic BET-NG s-a apreciat cu 49,6%.

Dragoş Mesaroş, directorul de tranzacţionare al casei de brokeraj Goldring, consideră că evoluţia de anul trecut a pieţei de capital din România fost influenţată, în primul rând, de factorul politic.

”Am avut o rundă de alegeri prezidenţiale anulate, ceea ce a generat o stare de aşteptare în rândul investitorilor, vizibilă în evoluţia pieţei - în timp ce celelalte burse creşteau, noi băteam pasul pe loc. Până cu o zi înainte de data celui de-al doilea tur al alegerilor, indicele BET era în scădere (n.r. faţă de începutul anului 2025). În şedinţa dinaintea alegerilor, piaţa a început să crească, iar de atunci se tot apreciază, semn că investitorii au devenit mai optimişti datorită factorului politic”, ne-a spus Dragoş Mesaroş.

Nicuşor Dan a fost ales preşedinte al României în luna mai 2025, învingându-l pe reprezentantul partidului naţional-conservator populist Alianţa pentru Unirea Românilor (AUR), eveniment perceput drept o confirmare a opţiunii proeuropene a ţării noastre, cel puţin pentru următorii ani.

”La nivel internaţional, a existat de asemenea un sentiment negativ după anunţarea creşterii tarifelor vamale de către Donald Trump, în luna aprilie. Ulterior, lucrurile s-au schimbat atât după turul al doilea al alegerilor de la noi, cât şi după ce Trump a început să reducă tarifele, astfel încât pieţele şi-au revenit. Nu cred că se aştepta cineva la creşterile înregistrate în anul 2025”, a adăgat brokerul de la Goldring.

Marcel Murgoci, directorul de operaţiuni al societăţii de intermediere Estinvest, apreciază că nivelul ridicat al inflaţiei s-a numărat printre factorii hotărâtori care au direcţionat investitorii către piaţa de capital anul trecut.

”Imaginea generală este că anul 2025 a impresionat la capitolul creştere a indicilor bursieri, implicit şi a preţurilor principalelor acţiuni listate la BVB. După un început timid, marcat uneori de o volatilitate crescută, determinată de evenimente politice precum alegerile prezidenţiale, începând din luna iulie, bursa a cunoscut o creştere constantă, chiar puternică pe unii emitenţi, probabil datorită rezultatelor financiare afişate, precum şi a orientării unei bune părţi din economii către investiţiile în emitenţii profitabili şi cu perspective pozitive. Cred că şi inflaţia ridicată a avut un rol determinant în schimbarea de atitudine a unor investitori”, ne-a transmis brokerul de la Estinvest.

Inflaţia din ţara noastră a avut o creştere puternică vara trecută, atingând un maxim de 9,9% în luna septembrie, pe fondul liberalizării pieţei energiei şi al majorărilor fiscale, astfel încât dobânda la depozitele bancare şi chiar la titlurile de stat a devenit real negativă. Banca Naţională a României prognozează o rată a inflaţiei de peste 9% în al doilea trimestru al acestui an, care ar urma să coboare la 3,7% la finele trimestrului al patrulea, inclusiv ca efect al includerii în bază de comparaţie a şocului inflaţionist din 2025.

• Irina Răilean: ”Raliul din 2025 a fost concentrat în principal în câteva companii mari, cu pondere ridicată în indicele BET, în special din sectoare defensive”

Investitorii s-au orientat preponderent către sectoare percepute drept mai reziliente şi mai puţin afectate de stagnarea macroeconomică a ţării noastre, afirmă Irina Răilean, CFA, fondatoarea Mosaiq8 - platformă de analiză fundamentală a companiilor listate la BVB.

”Diferenţa dintre creşterea capitalizării totale a bursei româneşti de 30% şi avansul indicelui BET de 45% indică faptul că raliul din 2025 a fost concentrat în principal în câteva companii mari, cu pondere ridicată în indice, în special din sectoare defensive, în timp ce restul pieţei a avut o contribuţie mai modestă. Principalele acţiuni care au determinat această dinamică au fost Romgaz, Transgaz, OMV Petrom, Banca Transilvania şi Electrica. Un factor comun care a susţinut evoluţia acestor companii a fost îmbunătăţirea semnificativă a sentimentului investitorilor, după depăşirea unui episod politic dificil în luna mai şi în contextul menţinerii ratingului de ţară al României. Acest climat mai favorabil a contribuit la reducerea riscului perceput şi la creşterea apetitului pentru activele locale”, ne-a transmis Irina Răilean.

Analistul CFA a mai remarcat performanţa sectorului energetic, în condiţiile în care patru dintre primii cinci contribuitori la creşterea indicelui BET au provenit din această zonă. În opinia sa, evoluţia a fost susţinută de cumulul mai multor factori, printre care majorarea tarifelor reglementate, liberalizarea pieţei energiei electrice, distribuirea de dividende suplimentare şi un regim fiscal relativ mai favorabil.

”În ansamblu, investitorii s-au orientat preponderent către sectoare percepute ca fiind mai reziliente şi mai puţin afectate de stagnarea macroeconomică traversată de economia românească, ceea ce a amplificat performanţa acestor companii şi a contribuit decisiv la avansul indicelui BET”, a conchis fondatoarea Mosaiq.

• Mihai Căruntu: ”Dimensiunea foarte redusă a free-float-ului şi a lichidităţii BVB, în contextul unei cereri în creştere semnificativă de acţiuni, sunt elemente de natură să favorizeze creşterea cotaţiilor acţiunilor”

Evoluţia indicilor BVB a fost foarte bine sincronizată cu cea a pieţelor din regiune, care au devansat performanţele indicilor unor pieţe dezvoltate şi emergente, afirmă Mihai Iulian Căruntu, vicepreşedinte al Asociaţiei Analiştilor Financiar-Bancari din România (AAFBR).

Analistul financiar ne-a transmis: ”Prin prisma amplitudinii avansului indicilor BVB, respectiv de 55,2% pentru BET-TR şi de 46,2% pentru BET, fără îndoială că 2025 a fost un an neaşteptat de bun, de referinţă în ultimii ani, mai ales că bursele de valori se află într-o piaţă de creştere începând cu luna octombrie 2022 - moment faţă de care indicii bursieri internaţionali s-au dublat. Creşterea preţurilor multor acţiuni în 2025 a depăşit cu mult cele mai optimiste estimări ale analiştilor şi investitorilor. Preţurile acţiunilor locale au recuperat puternic după alegerile prezidenţiale din luna mai după ce, în primele cinci luni ale anului, la BVB s-a manifestat un efect de decuplare faţă de bursele din regiune, în condiţiile incertitudinilor ridicate asociate evoluţiilor pe plan politic”.

Mihai Căruntu a adăugat: ”Pe de altă parte, trebuie notat că, prin prisma amplitudinii creşterii indicilor bursieri, evoluţia BVB a fost foarte sincronizată cu cea a pieţelor din regiune şi în acest context esenţial trebuie înţeleasă evoluţia din 2025. De altfel, un indice calculat de bursa din Viena, care include pieţele din regiunea Europei Centrale şi de Est (CECE EUR), şi anume Austria, Cehia, Polonia şi Ungaria, a înregistrat un avans de 55,6% în 2025. Astfel, regiunea noastră geografică s-a remarcat ca fiind chiar un lider de creştere la nivel global, devansând indicii unor pieţe dezvoltate şi emergente”.

• ”Asemenea pieţelor dezvoltate, există acumulări de tensiuni şi pe bursele emergente şi de frontieră, precum BVB”, conform vicepreşedintelui AAFBR

Analistul afirmă că cererea tot mai mare de acţiuni din partea investitorilor instituţionali, precum şi a celor de retail, coroborată cu oferta restrânsă, favorizează creşterea preţurilor titlurilor de la bursa noastră.

”Trebuie spus că dimensiunea foarte redusă a free-float-ului şi a lichidităţii BVB, în contextul unei cereri în creştere semnificativă de acţiuni din partea investitorilor de retail şi a fondurilor mutuale (care consolidează tot cererea investitorilor de retail), şi mai ales faptul că fondurile de pensii pilon II au acumulat între 40% şi 60% din free-float-ul principalelor companii listate, sunt elemente de natură să favorizeze creşterea cotaţiilor acţiunilor la BVB. În acest context, trebuie ţinut seama că BVB este o piaţă condusă preponderent de capitalul românesc, investitorii străini având probabil o pondere nu mai mare de 15% din free-float-ul pieţei reglementate a BVB. Comparativ, fondurile pilon II ocupă cam 38% din free-float, investitorii persoane fizice (retail) în jur de 24% din free-float, iar fondurile de pensii pilon III şi fondurile deschise mai puţin de 10% din free-float. Dependenţa de investitorii români nu înseamnă că BVB nu se va corela pe termen mediu şi lung cu trendurile pieţelor dezvoltate de acţiuni. Dar anumite decuplări temporare sunt posibile, mai ales când intervin ajustări majore de dinamică ale economiei locale şi/sau evoluţii ale bioritmului investitorilor locali, în contradicţie cu fundamentele economice ale companiilor”, ne-a transmis Mihai Căruntu.

În opinia sa, la fel ca în pieţele dezvoltate, există acumulări de tensiuni şi pe bursele emergente şi de frontieră, precum BVB, date fiind evaluările ridicate pentru majoritatea companiilor, în contextul în care cei mai mulţi indici bursieri la nivel global se situează în zona maximelor istorice.

”Într-un astfel de context, investitorii trebuie să fie vigilenţi pentru că avansurile capitalizării din 2025 şi din anii anteriori pentru o parte dintre companii se pot dovedi exagerate raportat la creşterea profiturilor viitoare. Acest lucru se poate dovedi o provocare concretă, mai ales în cazul multor emitenţi de la BVB, care vor trebui să testeze rezilienţa modelelor de afaceri şi capacitatea de a-şi creşte profitabilitatea într-un mediu economic presat de ajustarea consumului populaţiei, ca urmare a programelor de majorare a taxelor şi impozitelor adoptate de Guvern”, a conchis vicepreşedintele AAFBR.