Contrapartea Centrală, la un pas de operaţionalizare

Contrapartea Centrală, entitatea necesară pentru lansarea instrumentelor financiare derivate în ţara noastră şi a operaţiunilor de ”vânzare în lipsă”, este la un pas de a deveni operaţională.

Consiliul Autorităţii de Supraveghere Financiară a aprobat, la mijlocul acestei săptămâni, autorizarea societăţii CCP.RO Bucharest în calitate de Contraparte Centrală, un obiectiv de importanţă strategică pentru dezvoltarea pieţei de capital din România, prin consolidarea infrastructurii acesteia şi reducerea riscurilor sistemice, conform unui comunicat al Autorităţii.

Gabriel-Ioan Avrămescu, Prim-vicepreşedinte ASF, coordonator al Sectorului Instrumente şi Investiţii Financiare, a spus: ”De la preluarea coordonării Sectorului, în august 2025, am considerat proiectul CCP.RO unul de relevanţă strategică pentru evoluţia pieţei de capital din România şi mi-am asumat obiectivul finalizării procesului de autorizare şi operaţionalizare a acestei infrastructuri pe piaţa locală, după o perioadă îndelungată în care acesta a înregistrat mai multe etape de prelungire. Proiectul va susţine în mod substanţial îmbunătăţirea gestionării riscurilor şi eficientizarea proceselor de tranzacţionare şi de decontare".

Într-un interviu acordat Ziarului Bursa în toamna anului trecut, Gabriel-Ioan Avrămescu afirma că autorizarea CCP.RO reprezenta un pas fundamental pentru consolidarea independenţei şi rezilienţei pieţei de capital româneşti. ”Ea va permite dezvoltarea pieţei instrumentelor derivate, reducerea riscului de contrapartidă, creşterea lichidităţii şi, implicit, o mai bună integrare a României în arhitectura financiară europeană”, ne-a spus oficialul ASF la acea vreme.

Conform Bursei de Valori Bucureşti, prin autorizarea CCP.RO în calitate de Contraparte Centrală, piaţa de capital din România îşi completează arhitectura post-tranzacţionare, un obiectiv strategic urmărit de peste un deceniu. Cele trei verigi ale infrastructurii de piaţă sunt acum prezente pe plan intern: tranzacţionarea, asigurată de BVB; compensarea şi decontarea, pe care CCP.RO le va asigura pentru pieţele deservite, din momentul lansării operaţionale; precum şi compensarea şi decontarea realizate de Depozitarul Central pentru piaţa spot.

”Autorizarea confirmă alinierea cadrului instituţional al pieţei de capital din România la standardele europene. Putem avea acum piaţă de derivate. Putem avea acum, în ţară, întregul lanţ - tranzacţionare, compensare şi decontare pentru piaţa spot şi pentru piaţa de derivate. Este un rezultat pe care piaţa românească l-a aşteptat mai bine de un deceniu şi care se înscrie în convergenţa cu standardele internaţionale relevante pentru procesul de aderare la OCDE. Autorizarea este, totodată, expresia încrederii pe care acţionarii CCP.RO au exprimat-o prin susţinerea pe multiple paliere, asigurând inclusiv soliditatea financiară a proiectului”, a spus Remus Vulpescu, Directorul General al BVB şi Preşedintele Consiliului de Administraţie al CCP.RO.

• Gabriel-Ioan Avrămescu: ”Înainte de începerea efectivă a operaţiunilor pentru care este autorizată, CCP.RO Bucharest va derula o serie de teste în mediul de producţie, menite să simuleze condiţiile reale de funcţionare”

Decizia de autorizare a fost emisă ulterior certificării îndeplinirii condiţiilor de autorizare prevăzute de Regulamentul EMIR, conform raportului de evaluare a riscurilor, în urma analizării cererii de autorizare şi a documentaţiei aferente, precum şi a opiniei comune favorabile a Colegiului CCP.RO Bucharest, potrivit comunicatului ASF.

”Decizia include o serie de recomandări formulate de autorităţile membre ale Colegiului CCP.RO Bucharest - ASF, Banca Naţională a României şi Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare şi Pieţe (ESMA), ce trebuie implementate de CCP.RO în termenul prevăzut în cadrul documentului, în vederea asigurării unei funcţionări corespunzătoare a Contrapărţii Centrale după operaţionalizarea acesteia”, se mai menţionează în comunicat.

Conform BVB, în perioada următoare, CCP.RO va finaliza pregătirile pentru lansarea operaţională etapizată a Contrapărţii Centrale, va derula procesul de admitere a membrilor compensatori şi va asigura pregătirea tehnică şi operaţională a sistemului.

”Operaţionalizarea CCP.RO şi demersurile ce trebuie făcute în acest sens sunt procese ce revin CCP.RO, iar momentul operaţionalizării CCP.RO este un element ce ţine de planul de afaceri al societăţii şi de calendarul comunicat de societate în urma deciziei de autorizare.

Societatea trebuie să ţină cont de elementele cuprinse în decizia de autorizare, iar în perioada următoare trebuie să informeze autoritatea despre calendarul pe care îl are în vedere pentru activităţile pe care le realizează în vederea lansării activităţii.

Înainte de data efectivă a începerii operaţiunilor pentru care este autorizată şi după on-boardingul membrilor compensatori, CCP.RO Bucharest va derula o serie de teste în mediul de producţie, menite să simuleze condiţiile reale de funcţionare ulterior operaţionalizării”, ne-a transmis Gabriel-Ioan Avrămescu, Prim-vicepreşedinte ASF, coordonator al Sectorului Instrumente şi Investiţii Financiare.

• Mandat pentru piaţa de capital şi piaţa de energie, operaţionalizat în etape

CCP.RO a fost autorizată cu un mandat dual, care acoperă atât piaţa de capital, cât şi piaţa de energie şi care va fi operaţionalizat în etape, potrivit comunicatului BVB.

Conform ASF, autorizaţia acordată vizează prestarea serviciilor de compensare, decontare şi garantare pentru următoarele categorii de instrumente:

- Contracte futures cu activ suport acţiuni şi indici de acţiuni cu decontare în numerar, piaţa deservită urmând să fie administrată de către BVB;

- Contracte futures pentru energie electrică cu decontare în numerar, piaţa deservită urmând să fie administrată de către BVB;

- Contracte forward pentru energie electrică, produse standard tranzacţionabile pe piaţa organizată şi administrată de către Operatorul Pieţei de Energie Electrică şi de Gaze Naturale OPCOM.

”Alte locuri de tranzacţionare şi/sau alte clase de instrumente financiare vor putea fi admise pentru compensare de către CCP.RO, în condiţiile legii şi ale reglementărilor proprii, în condiţii nediscriminatorii şi de deplină transparenţă”, se menţionează în comunicatul BVB.

• BVB: ”Disponibilitatea compensării locale creează premisele dezvoltării pieţei derivatelor la BVB şi ale adâncirii lichidităţii - factori esenţiali pentru traiectoria sa de promovare în clasificările furnizorilor globali de indici”

Păstrarea compensării pe plan intern reduce dependenţa pieţei româneşti de infrastructuri de piaţă străine, consolidând autonomia şi rezilienţa infrastructurii naţionale, potrivit comunicatului BVB.

Totodată, disponibilitatea unei verigi de compensare locale creează premisele dezvoltării pieţei de instrumente financiare derivate la BVB şi ale adâncirii lichidităţii - factori esenţiali pentru competitivitatea pieţei şi pentru traiectoria sa de promovare în clasificările furnizorilor globali de indici. România este, în prezent, încadrată drept piaţă emergentă secundară (Secondary Emerging Market) de către FTSE Russell, iar o infrastructură a instrumentelor derivate, susţinută de o contraparte centrală locală, sprijină eforturile de avansare în clasificările internaţionale, se menţionază în comunicatul operatorului pieţei noastre de capital.

De altfel, proiectul CCP.RO se înscrie în Strategia naţională privind dezvoltarea pieţei de capital din România pentru perioada 2023-2026, elaborată în parteneriat cu Organizaţia pentru Cooperare şi Dezvoltare Economică şi aprobată prin hotărâre de guvern, conform ASF.

• Semnificaţia pentru procesul de aderare a României la OCDE

Autorizarea CCP.RO, prima contraparte centrală stabilită în România, autorizată în temeiul EMIR, are o relevanţă care depăşeşte sfera pieţei de capital, conform BVB.

Ţara noastră parcurge procesul de aderare la OCDE în cadrul căruia, Comitetul pentru Pieţe Financiare evaluează soliditatea infrastructurii şi a cadrului de reglementare a pieţei de capital.

”O contraparte centrală autorizată în conformitate cu EMIR şi aliniată Principiilor CPMI-IOSCO (n.r. standarde globale pentru infrastructurile financiare) se înscrie în convergenţa cadrului românesc cu standardele internaţionale şi în maturizarea sistemului de raportare al entităţii autorizate în scop de supraveghere. Finalizarea acestei verigi instituţionale, prin raportare la jurisdicţiile din Europa Centrală şi de Est care dispun deja de contrapărţi centrale proprii, întăreşte poziţionarea României în evaluarea sectorială condusă de OCDE”, potrivit BVB.

Proiectul Contrapărţii Centrale a fost aprobat de acţionarii Bursei de Valori Bucureşti în ianuarie 2019, iar conform planului de afaceri iniţial, CCP-ul trebuia să fie gata în 2020. Au apărut o serie de întârzieri, iar în 2024 conducerea entităţii a ratat autorizarea dosarului pe regulamentul EMIR 2, procesul fiind reluat sub noul cadru de reglementare EMIR 3.

Contrapartea Centrală este o entitate care se interpune între participanţii ce efectuează tranzacţii în piaţă, devenind contraparte pentru fiecare dintre ei. În acest mod, o tranzacţie se împarte în două, Contrapartea Centrală devenind cumpărător pentru vânzător şi vânzător pentru cumpărător. Aceasta garantează atât cumpărătorului, cât şi vânzătorului finalizarea decontării tranzacţiei.

Bursa de Valori Bucureşti deţine puţin peste 50% din capitalul CCP.RO Bucharest, în acţionariatul societăţii mai găsindu-se OPCOM, PPC Energy (fosta Enel), Electrica, Banca Transilvania, foste SIF-uri şi case de brokeraj.