Mihai Căruntu, AAFBR: ”Fondurile pe indicii bursieri au început să influenţeze dinamica BVB”

• ”Pentru prima dată în trecutul recent, fondurile din categoria OPCVM au avut disponibile pentru investiţii la bursă sume comparabile cu fondurile Pilon II”

• ”Circa două treimi din subscrierile nete în fondurile de acţiuni, realizate de la începutul anului, sunt reprezentate de intrările de capital în fondurile deschise pe indici şi ETF-uri”

• ”Este pentru prima dată când fondurile de pensii Pilon II nu au mai fost cumpărători relevanţi în prima parte a anului, ba chiar au devenit vânzători semnificativi de acţiuni în ultimele luni”

• ”Fondurile pasive alocă capitalurile în acţiunile din indici în mod independent de fundamentele emitenţilor respectivi”

Subscrierile nete în fondurile deschise de acţiuni şi diversificate au devenit în acest an atât de semnificative încât investiţiile acestora la Bursa de Valori Bucureşti (BVB) reprezintă circa 65% din sumele disponibile spre a fi alocate către investiţii în acţiuni de către fondurile de pensii Pilon II, spune Mihai Căruntu, vicepreşedinte al Asociaţiei Analiştilor Financiar-Bancari din România (AAFBR), într-un articol publicat în ultimul newsletter al organizaţiei.

Conform analistului, foarte important în acest context este că circa două treimi din subscrierile nete în fondurile pe acţiuni sunt orientate către ETF-uri şi fonduri deschise pe indici bursieri (în principal BT Index Romania ROTX), impactul vehiculelor pasive de investiţii asupra trendului ascendent al cotaţiilor la BVB fiind deja substanţial. Acest lucru este favorizat de faptul că fondurile Pilon II deţin cel puţin 50% din free-float-ul principalelor companii de la BVB, iar fluxurile noi masive de capital dinspre fondurile de pensii, retail şi fondurile OPCVM au drept contraparte o ofertă tot mai redusă de acţiuni disponibile la vânzare. Într-un astfel de context surprinzător, creşterea cotaţiilor la BVB a ajuns să fie influenţată semnificativ de fondurile ce urmăresc indicii locali, ale căror plasamente sunt independente de fundamentele companiilor, fiind dictate exclusiv de dinamica fluxurilor de subscrieri nete.

Analistul a scris: ”Principala schimbare în arhitectura instituţională a pieţei financiare nebancare, care influenţează semnificativ dinamica cotaţiilor la BVB, este reprezentată de avansul foarte rapid al activelor industriei organismelor de plasament colectiv (OPCVM). Astfel, după ce sectorul a stagnat peste doisprezece ani la un nivel al valorii activelor nete (VAN) între patru şi cinci miliarde euro, în numai un an de zile, până la sfârşitul lunii mai 2026, a fost atins un nivel de 8,3 miliarde euro. Avansul extrem de rapid al VAN s-a făcut pe seama unor intrări impresionante de capital în fondurile deschise diversificate şi pe acţiuni, care au ajuns să reprezinte circa 45% din activele OPCVM, după ce foarte mulţi ani acestea nu au depăşit 15%-20% din activele sectorului.

• OPCVM rivalizează cu Pilonul II la intrări de capital

Câteva evoluţii atrag atenţia în mod special în legătură cu impactul neaşteptat de mare asupra BVB al noilor fluxuri de capital, de o dimensiune fără precedent, înregistrate de către fondurile deschise cu acţiuni în portofolii. Astfel, în primele cinci luni din 2026, subscrierile nete în fondurile diversificate şi pe acţiuni au fost de peste 560 milioane euro. Din această sumă, am apreciat că minimum 375 milioane euro ar reprezenta lichidităţi care au fost investite în acţiuni la BVB.

Pe de altă parte, conform raportărilor lunare ale fondurilor de pensii Pilon II, din contribuţiile brute în conturile membrilor, de circa 1,9 miliarde euro, în primele cinci luni ale anului, am considerat că aproximativ o treime, adică peste 570 milioane euro, au fost teoretic disponibile pentru investiţii în acţiuni la BVB. Cu alte cuvinte, rezultă că pentru prima dată în trecutul recent, fondurile din categoria OPCVM au avut disponibile pentru investiţii la bursă sume comparabile cu fondurile Pilon II, respectiv echivalentul a 65% din fluxurile ce pot fi teoretic plasate la BVB de fondurile Pilon II, exclusiv din contribuţiile colectate în contul membrilor.

O altă evoluţie importantă în industria OPCVM se referă la concentrarea ridicată a subscrierilor nete ale investitorilor de retail către fondurile deschise pe indici la BVB şi ETF-uri. Astfel, potrivit estimărilor proprii, în baza datelor centralizate de Asociaţia Administratorilor de Fonduri (AAF), circa două treimi din subscrierile nete în fondurile pe acţiuni de la începutul anului sunt reprezentate de intrările de capital în fondurile deschise pe indici (cel mai important, BT Index Romania ROTX) şi ETF-uri (cele mai importante ETF BET Patria Tradeville şi mai tânarul BT Index Romania ETF BET-TR, care are un start fulminant, cu un VAN de 39 milioane euro după mai puţin de trei luni de la lansare).

Numărul de titluri în circulaţie a înregistrat avansuri substanţiale, cea mai notabilă creştere fiind consemnată în cazul BT Index Romania ROTX, respectiv de 67% în 2025 şi de 38% în primele cinci luni ale acestui an. De asemenea, ETF BET Patria Tradeville şi-a majorat numărul de titluri în circulaţie cu 14% în 2025 şi respectiv cu 28,5% în primele cinci luni ale acestui an. Cele două fonduri pe indici au ajuns la active de 376 milioane euro şi respectiv 235 milioane euro, plasându-se între primele trei cele mai importante fonduri pe acţiuni. De remarcat că avansurile foarte rapide ale subscrierilor nete şi activelor pentru fondurile pe indici din primele cinci luni din 2026 depăşesc semnificativ dinamica audienţei fondurilor de acţiuni administrate activ. În acest fel, sunt întrunite condiţiile să asistăm la o creştere substanţială a ponderii fondurilor pasive în acest segment al industriei OPCVM.

Creşterea foarte rapidă a fondurilor pe indici le-a pus deja în postura să ocupe ponderi semnificative în lichiditatea zilnică a tranzacţiilor. Astfel, poziţiile lor susţinute la cumpărare tind să devină un determinant esenţial al aprecierii cotaţiilor principalelor acţiuni. Acest lucru este favorizat de faptul că free-float-ul majorităţii companiilor importante de la BVB este în proporţie de minimum 50% «blocat» de fondurile de pensii Pilon II şi, ca atare, numărul acţiunilor liber disponibile la tranzacţionare pe piaţă este limitat.

• Pilonul II a ajuns la aproape 45% din free-float ul BVB

Potrivit ultimei situaţii publice a portofoliilor detaliate, de la data de 27 februarie 2026, reiese că fondurile de pensii obligatorii au ajuns să controleze 43,6% din free-float-ul agregat al companiilor unde sunt acţionari. Fondurile Pilon II depăşeau 60% din free-float-ul emitenţilor Hidroelectrica, Romgaz, Aquila şi Sphera, în timp ce pragul de 50% din free-float era depăşit pentru emitenţii Cris-Tim Family Holding, OMV Petrom, Transgaz, BRD, Transelectrica, Electrica, Nuclearelectrica, MedLife.

Valoarea participaţiilor la BVB ale fondurilor obligatorii la 27 februarie 2026 era de 11,3 miliarde euro şi reprezenta 97,3% din valoarea totală a plasamentelor în acţiuni ale acestor investitori instituţionali.

Mihai Căruntu, AAFBR: ”Fondurile pe indicii bursieri au început să influenţeze dinamica BVB”

Mişcările în portofoliile de acţiuni controlate la BVB de fondurile Pilon II, în ultimul an de zile, adică între sfârşitul lunii februarie 2025 şi sfârşitul lunii februarie 2026, dezvăluie o fotografie elocventă. Astfel, cu excepţia Băncii Transilvania, unde ponderea fondurilor Pilon II în capitalul social a scăzut cu 0,8%, în cazul tuturor emitenţilor importanţi, deţinerile fondurilor de pensii obligatorii au crescut, după cum urmează: OMV Petrom (+0,4%), Hidroelectrica (+0,9%), Romgaz (+0,7%), BRD (+1,5%), Electrica (+0,8%), MedLife (+2%), Transgaz (+1,1%), Digi (+2,2%), Transelectrica (+1,7%), Aquila (+5,7%), Sphera (+4,2%). De asemenea, fondurile Pilon II au achiziţionat participaţii de 17,4% din Cris-Tim Family Holding şi de 10,9% din Electro-Alfa International, în urma ofertelor publice iniţiale (IPO) derulate în octombrie 2025 şi februarie 2026.

Noutatea este reprezentată însă de faptul că, pentru prima dată în istoria fondurilor de pensii obligatorii, în ultimele luni acestea au fost puse în postura de a lua decizii de management de portofoliu atipice, dar cu o forţă mare de semnal pentru schimbările în curs în structura investitorilor instituţionali activi la BVB.

În contextul trendului de creştere din ultimele luni al randamentelor la care se tranzacţionează obligaţiunile României, precum şi al creşterii valorii participaţiilor lor de acţiuni, ca urmare a avansului substanţial al cotaţiilor la BVB în 2025 şi 2026, ponderea acţiunilor în portofoliile fondurilor de pensii a fost sub presiune sistematică de creştere. De altfel, statisticile lunare la nivel de sector arată că în acest an ponderea acţiunilor în activele totale a fost în trend ascendent şi peste nivelul de referinţă de 27%, în condiţiile în care până în decembrie 2025, foarte rar a fost depăşit pragul de 25%.

Astfel, chiar şi fără a face plasamente noi semnificative în acţiuni, există premise că gradul de risc asociat fondurilor Pilon II, conform normei specifice a Autorităţii de Supraveghere Financiară (ASF), a fost sub presiune de creştere în mod pasiv.

În consecinţă, fondurile au diminuat semnificativ achiziţiile de acţiuni în acest an şi, mai mult decât atât, în ultimele luni, foarte probabil au fost forţate să facă şi vânzări semnificative din participaţiile lor de acţiuni.

Un astfel de nou context specific este de fapt semnalat prin faptul că ASF a publicat pe 10 iunie pentru consultare publică pe site-ul său un proiect pentru modificarea şi completarea Normei ASF nr. 11/2011 privind investirea şi evaluarea activelor fondurilor de pensii private, care a fost de altfel şi aprobat de Consiliul ASF în data de 24 iunie. Între modificările adoptate este şi relaxarea modului de calcul al gradului de risc al fondurilor de pensii private, decizia ASF fiind ca, pentru acţiuni şi drepturi de tranzacţionare pe pieţele reglementate, să crească ponderarea maximă admisă de la 25% la 30%.

Mihai Căruntu, AAFBR: ”Fondurile pe indicii bursieri au început să influenţeze dinamica BVB”

O astfel de conjunctură cu totul specială cu care s-au confruntat fondurile de pensii administrate privat atrage foarte mult atenţia prin manifestarea în premieră absolută a unui fenomen esenţial pentru viitorul BVB. Este pentru prima dată când fondurile de pensii Pilon II nu au mai fost deloc cumpărători relevanţi în prima parte a anului, ba chiar au devenit vânzători semnificativi de acţiuni în ultimele luni. Şi, în pofida acestui lucru, bursa locală şi-a continuat parcursul susţinut ascendent. Explicaţia constă în faptul că pachetele de acţiuni «eliberate» în piaţă, inclusiv de fondurile Pilon II, au putut să fie absorbite cu relativă uşurinţă de investitorii de retail care deţin conturi individuale de brokeraj şi mai ales de fondurile OPCVM cu acţiuni în portofolii, în special de cele câteva fonduri deschise pe indici şi ETF-uri.

• Fondurile pe indici încep să dea tonul la Bucureşti

Această nouă realitate de piaţă are două consecinţe majore pentru viitorul pe termen mediu şi lung al BVB, precum şi în ceea ce priveşte performanţa investiţiilor în acţiuni listate la bursa din Bucureşti.

Prima consecinţă este una foarte pozitivă şi se referă la faptul că fondurile Pilon II încep să aibă contraparte solidă care să le permită reducerea expunerii pe unii dintre emitenţii principali de la BVB, dacă consideră desigur necesar din punctul de vedere al opţiunilor lor de management de portofoliu. Astfel, o eliberare parţială de free-float de către Pilonul II, pe termen mediu şi lung, fără a pune presiune pe cotaţiile la BVB, ar fi desigur o evoluţie calitativă majoră pentru bursa din Bucureşti.

A doua consecinţă se referă la faptul că fondurile pe indici, alimentate de investiţiile impresionante ale retail-ului, par să înceapă să aibă un rol realmente major în creşterea bursei locale. Acest fapt poate forţa semnificativ creşterea multiplilor de evaluare a unor companii importante pe termen mediu fără a se manifesta o corelaţie directă cu creşterea profiturilor sau îmbunătăţirea efectivă a perspectivelor afacerilor acestora. Explicaţia este reprezentată de faptul că fondurile pasive de acţiuni alocă capitalurile în acţiunile din indici în mod independent de fundamentele emitenţilor respectivi.

Cât timp bioritmul investitorilor este pozitiv, iar fluxuri noi de capital importante determină o creştere a indicilor BVB, acest fapt nu are fireşte de ce să-i deranjeze pe investitori. Însă, trebuie avut în vedere şi contextul diametral opus. Adică în cazul unor «secvenţe» de scădere a pieţelor de acţiuni, care survin inevitabil în mod ciclic, un trend descendent va fi, de asemenea, potenţat semnificativ în condiţiile unei ponderi tot mai ridicate a fondurilor pe indici în tranzacţiile zilnice. Este drept că într-o astfel de conjunctură, tocmai fondurile de pensii obligatorii ar putea teoretic acţiona drept un amortizor al şocurilor de scădere bursieră deoarece ar putea intra la cumpărare. Însă, capacitatea lor de a acumula noi pachete importante de acţiuni la companiile importante de la BVB este în realitate foarte limitată. Pentru că este un non-sens ca fondurile de pensii obligatorii să continue să-şi consolideze semnificativ participaţiile la BVB şi să ţintească praguri noi în acţionariat, spre exemplu în echivalentul a 60% sau 70% din free-float-ul emitenţilor.

Pe de altă parte, o creştere foarte asimetrică a fondurilor pe indici, raportat la fondurile pe acţiuni administrate activ, nu ar fi deloc stimulativă pentru dezvoltarea viitoare a BVB, care implică provocarea derulării unor oferte publice iniţiale (IPO) iniţiate de companii antreprenoriale reprezentative. Or, fondurile pe indici nu pot fi subscriitori în cadrul IPO-urilor viitoare. Din această perspectivă, ar fi preferabil ca dezvoltarea sectorului OPCVM să se facă preponderent prin intermediul fondurilor de acţiuni administrate activ, dar desigur că orientarea fluxurilor de capital nu va putea fi «controlată» în mod administrativ”.

Notă: Opiniile exprimate de Mihai Căruntu în prezentul material sunt strict personale şi nu implică sau angajează în niciun fel instituţia în care activează analistul. Acest material este o părere personală a autorului în calitate de membru AAFBR cu rol strict informativ şi nu constituie o recomandare pentru a realiza investiţii în instrumente financiare la care se face referire în text.

Opinia Cititorului ( 6 )

scrie opinia ta aici

Acord

Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit Regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale.

Comentariile antiromanesti sunt interzise.
- Utilizaţi un limbaj decent.
Redacţia îşi rezervă dreptul să elimine opiniile neinteligibile în mod grav şi pe cele mahalageşti, înţelegând prin asta pe cele cu tentă anti-socială, obscene şi/sau insultative, ca şi pe acelea care nu se referă la articolul în chestiune.
Sunt interzise comentariile prosteşti-agresive.
Nu sunt acceptate incitările la ură socială şi/sau xenofobie, discriminările referitoare la sex, vârstă sau de altă natură.
Nu sunt acceptate anunţuri publicitare.
Nu inseraţi linkuri sau adrese de email în textul opiniilor.

Repetarea deliberată a unuia şi aceluiaşi mesaj (sau variante) poate fi considerată drept propagandă; propaganda, în această formă, este interzisă.
- nu sunt acceptate ameninţările de orice natură;
- nu este acceptată hărţuirea ziariştilor Redacţiei BURSA;
- este interzisă defăimarea Ziarului BURSA;
- nu este acceptată dezvăluirea identităţii vreunui comentator de la secţiunea de opinii, fără acordul scris al aceluia, depus la Redacţie.
Nu este acceptată folosirea numelor ziariştilor BURSA pentru falsificarea semnăturii opiniilor.
Nu este acceptată substituirea de nume.
Redacţia îşi rezervă dreptul să şteargă opiniile şi să interzică accesul unora la postarea de opinii, atunci cînd apreciază că sunt de rea credinţă.
Abaterile de la acest regulament conduc la eliminarea opiniilor postate (un echivalent al autocenzurii celui care a scris mesajul, iar nu o cenzură practicată de ziar).
PRECIZĂRI:
- Toate opiniile exprimă punctul de vedere ale autorilor, iar nu ale administratorului (excepţie făcând mesajele scrise chiar de către administrator); nu ne asumăm responsabilitatea pentru materialele postate pe acest site de către alte persoane decât cele autorizate de ziarul BURSA.
- Postarea unui mesaj înseamnă acceptarea tacită a acestui regulament.
În cazul în care ne solicitaţi răspunsuri individuale, vă rugăm să completaţi cu adresa de email reală; vom încerca, în limita timpului disponibil, să răspundem tuturor întrebărilor dumneavoastră.

1. fără titlu
(mesaj trimis de Ghica Vasile în data de 04.07.2026, 10:39)
Mulțumesc foarte mult pentru informațiile din articol! Ceva nou pentru mine.

răspunde
Acord
Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit Regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale.
Comentariile antiromanesti sunt interzise. - Utilizaţi un limbaj decent. Redacţia îşi rezervă dreptul să elimine opiniile neinteligibile în mod grav şi pe cele mahalageşti, înţelegând prin asta pe cele cu tentă anti-socială, obscene şi/sau insultative, ca şi pe acelea care nu se referă la articolul în chestiune. Sunt interzise comentariile prosteşti-agresive. Nu sunt acceptate incitările la ură socială şi/sau xenofobie, discriminările referitoare la sex, vârstă sau de altă natură. Nu sunt acceptate anunţuri publicitare. Nu inseraţi linkuri sau adrese de email în textul opiniilor. Repetarea deliberată a unuia şi aceluiaşi mesaj (sau variante) poate fi considerată drept propagandă; propaganda, în această formă, este interzisă. - nu sunt acceptate ameninţările de orice natură; - nu este acceptată hărţuirea ziariştilor Redacţiei BURSA; - este interzisă defăimarea Ziarului BURSA; - nu este acceptată dezvăluirea identităţii vreunui comentator de la secţiunea de opinii, fără acordul scris al aceluia, depus la Redacţie. Nu este acceptată folosirea numelor ziariştilor BURSA pentru falsificarea semnăturii opiniilor. Nu este acceptată substituirea de nume. Redacţia îşi rezervă dreptul să şteargă opiniile şi să interzică accesul unora la postarea de opinii, atunci cînd apreciază că sunt de rea credinţă. Abaterile de la acest regulament conduc la eliminarea opiniilor postate (un echivalent al autocenzurii celui care a scris mesajul, iar nu o cenzură practicată de ziar). PRECIZĂRI: - Toate opiniile exprimă punctul de vedere ale autorilor, iar nu ale administratorului (excepţie făcând mesajele scrise chiar de către administrator); nu ne asumăm responsabilitatea pentru materialele postate pe acest site de către alte persoane decât cele autorizate de ziarul BURSA. - Postarea unui mesaj înseamnă acceptarea tacită a acestui regulament. În cazul în care ne solicitaţi răspunsuri individuale, vă rugăm să completaţi cu adresa de email reală; vom încerca, în limita timpului disponibil, să răspundem tuturor întrebărilor dumneavoastră.
2. fără titlu
(mesaj trimis de Vîjeu el Condor! în data de 04.07.2026, 10:50)
Da!
este foarte bun articolul
:
recomandarea este: disciplinå și råbdare !
nu cumperi acuma Hidroelectrica din nerăbdare, că ești tu disperat că pierzi trenuri !
lasă-le să treacă (trenurile), să facă crașh și pe urmă le iei !
:
la Caritas la Cluj se călcau în picioare în anii 90 !
așa e și azi cu fundurile ăstea mutuale / ETF:urile (cele cu acumulare, firește!)
la SAFÌ la Cataramå, identic !
la Banca Reliigilor / Banca Agricolå
:
rumenu (retail) din prezent l-o moștenit pe tata lui din trecut (anii 1990)
o moștenit toate obiceiurile proaste !

răspunde
Acord
Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit Regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale.
Comentariile antiromanesti sunt interzise. - Utilizaţi un limbaj decent. Redacţia îşi rezervă dreptul să elimine opiniile neinteligibile în mod grav şi pe cele mahalageşti, înţelegând prin asta pe cele cu tentă anti-socială, obscene şi/sau insultative, ca şi pe acelea care nu se referă la articolul în chestiune. Sunt interzise comentariile prosteşti-agresive. Nu sunt acceptate incitările la ură socială şi/sau xenofobie, discriminările referitoare la sex, vârstă sau de altă natură. Nu sunt acceptate anunţuri publicitare. Nu inseraţi linkuri sau adrese de email în textul opiniilor. Repetarea deliberată a unuia şi aceluiaşi mesaj (sau variante) poate fi considerată drept propagandă; propaganda, în această formă, este interzisă. - nu sunt acceptate ameninţările de orice natură; - nu este acceptată hărţuirea ziariştilor Redacţiei BURSA; - este interzisă defăimarea Ziarului BURSA; - nu este acceptată dezvăluirea identităţii vreunui comentator de la secţiunea de opinii, fără acordul scris al aceluia, depus la Redacţie. Nu este acceptată folosirea numelor ziariştilor BURSA pentru falsificarea semnăturii opiniilor. Nu este acceptată substituirea de nume. Redacţia îşi rezervă dreptul să şteargă opiniile şi să interzică accesul unora la postarea de opinii, atunci cînd apreciază că sunt de rea credinţă. Abaterile de la acest regulament conduc la eliminarea opiniilor postate (un echivalent al autocenzurii celui care a scris mesajul, iar nu o cenzură practicată de ziar). PRECIZĂRI: - Toate opiniile exprimă punctul de vedere ale autorilor, iar nu ale administratorului (excepţie făcând mesajele scrise chiar de către administrator); nu ne asumăm responsabilitatea pentru materialele postate pe acest site de către alte persoane decât cele autorizate de ziarul BURSA. - Postarea unui mesaj înseamnă acceptarea tacită a acestui regulament. În cazul în care ne solicitaţi răspunsuri individuale, vă rugăm să completaţi cu adresa de email reală; vom încerca, în limita timpului disponibil, să răspundem tuturor întrebărilor dumneavoastră.
1. 2.1. fără titlu (răspuns la opinia nr. 2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 04.07.2026, 11:00)
  fraeerii niciodata nu dispar, ei doar se rotesc
  bitcoin, anybody ?
  
  răspunde
  Acord
  Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit Regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale.
  Comentariile antiromanesti sunt interzise. - Utilizaţi un limbaj decent. Redacţia îşi rezervă dreptul să elimine opiniile neinteligibile în mod grav şi pe cele mahalageşti, înţelegând prin asta pe cele cu tentă anti-socială, obscene şi/sau insultative, ca şi pe acelea care nu se referă la articolul în chestiune. Sunt interzise comentariile prosteşti-agresive. Nu sunt acceptate incitările la ură socială şi/sau xenofobie, discriminările referitoare la sex, vârstă sau de altă natură. Nu sunt acceptate anunţuri publicitare. Nu inseraţi linkuri sau adrese de email în textul opiniilor. Repetarea deliberată a unuia şi aceluiaşi mesaj (sau variante) poate fi considerată drept propagandă; propaganda, în această formă, este interzisă. - nu sunt acceptate ameninţările de orice natură; - nu este acceptată hărţuirea ziariştilor Redacţiei BURSA; - este interzisă defăimarea Ziarului BURSA; - nu este acceptată dezvăluirea identităţii vreunui comentator de la secţiunea de opinii, fără acordul scris al aceluia, depus la Redacţie. Nu este acceptată folosirea numelor ziariştilor BURSA pentru falsificarea semnăturii opiniilor. Nu este acceptată substituirea de nume. Redacţia îşi rezervă dreptul să şteargă opiniile şi să interzică accesul unora la postarea de opinii, atunci cînd apreciază că sunt de rea credinţă. Abaterile de la acest regulament conduc la eliminarea opiniilor postate (un echivalent al autocenzurii celui care a scris mesajul, iar nu o cenzură practicată de ziar). PRECIZĂRI: - Toate opiniile exprimă punctul de vedere ale autorilor, iar nu ale administratorului (excepţie făcând mesajele scrise chiar de către administrator); nu ne asumăm responsabilitatea pentru materialele postate pe acest site de către alte persoane decât cele autorizate de ziarul BURSA. - Postarea unui mesaj înseamnă acceptarea tacită a acestui regulament. În cazul în care ne solicitaţi răspunsuri individuale, vă rugăm să completaţi cu adresa de email reală; vom încerca, în limita timpului disponibil, să răspundem tuturor întrebărilor dumneavoastră.
  2.2. fără titlu (răspuns la opinia nr. 2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 04.07.2026, 12:30)
  pai în trecut nu aveai obiceiuri bune ca aveai coada la tacâmuri.
  
  răspunde
  Acord
  Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit Regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale.
  Comentariile antiromanesti sunt interzise. - Utilizaţi un limbaj decent. Redacţia îşi rezervă dreptul să elimine opiniile neinteligibile în mod grav şi pe cele mahalageşti, înţelegând prin asta pe cele cu tentă anti-socială, obscene şi/sau insultative, ca şi pe acelea care nu se referă la articolul în chestiune. Sunt interzise comentariile prosteşti-agresive. Nu sunt acceptate incitările la ură socială şi/sau xenofobie, discriminările referitoare la sex, vârstă sau de altă natură. Nu sunt acceptate anunţuri publicitare. Nu inseraţi linkuri sau adrese de email în textul opiniilor. Repetarea deliberată a unuia şi aceluiaşi mesaj (sau variante) poate fi considerată drept propagandă; propaganda, în această formă, este interzisă. - nu sunt acceptate ameninţările de orice natură; - nu este acceptată hărţuirea ziariştilor Redacţiei BURSA; - este interzisă defăimarea Ziarului BURSA; - nu este acceptată dezvăluirea identităţii vreunui comentator de la secţiunea de opinii, fără acordul scris al aceluia, depus la Redacţie. Nu este acceptată folosirea numelor ziariştilor BURSA pentru falsificarea semnăturii opiniilor. Nu este acceptată substituirea de nume. Redacţia îşi rezervă dreptul să şteargă opiniile şi să interzică accesul unora la postarea de opinii, atunci cînd apreciază că sunt de rea credinţă. Abaterile de la acest regulament conduc la eliminarea opiniilor postate (un echivalent al autocenzurii celui care a scris mesajul, iar nu o cenzură practicată de ziar). PRECIZĂRI: - Toate opiniile exprimă punctul de vedere ale autorilor, iar nu ale administratorului (excepţie făcând mesajele scrise chiar de către administrator); nu ne asumăm responsabilitatea pentru materialele postate pe acest site de către alte persoane decât cele autorizate de ziarul BURSA. - Postarea unui mesaj înseamnă acceptarea tacită a acestui regulament. În cazul în care ne solicitaţi răspunsuri individuale, vă rugăm să completaţi cu adresa de email reală; vom încerca, în limita timpului disponibil, să răspundem tuturor întrebărilor dumneavoastră.
3. fără titlu
(mesaj trimis de anonim în data de 04.07.2026, 10:56)
Nu stiu daca autorul a avut intentia asta, dar o interpretare a informatiilor din articol ar fi ca preturile actiunilor de la BVB s-au cam rupt de fundamente. Oricum, achizitiile fondurilor mutuale par sa explice o buna parte din cresterile uimitoare ale preturilor actiunilor din ultima vreme.

răspunde
Acord
Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit Regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale.
Comentariile antiromanesti sunt interzise. - Utilizaţi un limbaj decent. Redacţia îşi rezervă dreptul să elimine opiniile neinteligibile în mod grav şi pe cele mahalageşti, înţelegând prin asta pe cele cu tentă anti-socială, obscene şi/sau insultative, ca şi pe acelea care nu se referă la articolul în chestiune. Sunt interzise comentariile prosteşti-agresive. Nu sunt acceptate incitările la ură socială şi/sau xenofobie, discriminările referitoare la sex, vârstă sau de altă natură. Nu sunt acceptate anunţuri publicitare. Nu inseraţi linkuri sau adrese de email în textul opiniilor. Repetarea deliberată a unuia şi aceluiaşi mesaj (sau variante) poate fi considerată drept propagandă; propaganda, în această formă, este interzisă. - nu sunt acceptate ameninţările de orice natură; - nu este acceptată hărţuirea ziariştilor Redacţiei BURSA; - este interzisă defăimarea Ziarului BURSA; - nu este acceptată dezvăluirea identităţii vreunui comentator de la secţiunea de opinii, fără acordul scris al aceluia, depus la Redacţie. Nu este acceptată folosirea numelor ziariştilor BURSA pentru falsificarea semnăturii opiniilor. Nu este acceptată substituirea de nume. Redacţia îşi rezervă dreptul să şteargă opiniile şi să interzică accesul unora la postarea de opinii, atunci cînd apreciază că sunt de rea credinţă. Abaterile de la acest regulament conduc la eliminarea opiniilor postate (un echivalent al autocenzurii celui care a scris mesajul, iar nu o cenzură practicată de ziar). PRECIZĂRI: - Toate opiniile exprimă punctul de vedere ale autorilor, iar nu ale administratorului (excepţie făcând mesajele scrise chiar de către administrator); nu ne asumăm responsabilitatea pentru materialele postate pe acest site de către alte persoane decât cele autorizate de ziarul BURSA. - Postarea unui mesaj înseamnă acceptarea tacită a acestui regulament. În cazul în care ne solicitaţi răspunsuri individuale, vă rugăm să completaţi cu adresa de email reală; vom încerca, în limita timpului disponibil, să răspundem tuturor întrebărilor dumneavoastră.
4. fără titlu
(mesaj trimis de anonim în data de 04.07.2026, 12:28)
și vara începe sa fie ca și iarna.

răspunde
Acord
Prin trimiterea opiniei ne confirmaţi că aţi citit Regulamentul de mai jos şi că vă asumaţi prevederile sale.
Comentariile antiromanesti sunt interzise. - Utilizaţi un limbaj decent. Redacţia îşi rezervă dreptul să elimine opiniile neinteligibile în mod grav şi pe cele mahalageşti, înţelegând prin asta pe cele cu tentă anti-socială, obscene şi/sau insultative, ca şi pe acelea care nu se referă la articolul în chestiune. Sunt interzise comentariile prosteşti-agresive. Nu sunt acceptate incitările la ură socială şi/sau xenofobie, discriminările referitoare la sex, vârstă sau de altă natură. Nu sunt acceptate anunţuri publicitare. Nu inseraţi linkuri sau adrese de email în textul opiniilor. Repetarea deliberată a unuia şi aceluiaşi mesaj (sau variante) poate fi considerată drept propagandă; propaganda, în această formă, este interzisă. - nu sunt acceptate ameninţările de orice natură; - nu este acceptată hărţuirea ziariştilor Redacţiei BURSA; - este interzisă defăimarea Ziarului BURSA; - nu este acceptată dezvăluirea identităţii vreunui comentator de la secţiunea de opinii, fără acordul scris al aceluia, depus la Redacţie. Nu este acceptată folosirea numelor ziariştilor BURSA pentru falsificarea semnăturii opiniilor. Nu este acceptată substituirea de nume. Redacţia îşi rezervă dreptul să şteargă opiniile şi să interzică accesul unora la postarea de opinii, atunci cînd apreciază că sunt de rea credinţă. Abaterile de la acest regulament conduc la eliminarea opiniilor postate (un echivalent al autocenzurii celui care a scris mesajul, iar nu o cenzură practicată de ziar). PRECIZĂRI: - Toate opiniile exprimă punctul de vedere ale autorilor, iar nu ale administratorului (excepţie făcând mesajele scrise chiar de către administrator); nu ne asumăm responsabilitatea pentru materialele postate pe acest site de către alte persoane decât cele autorizate de ziarul BURSA. - Postarea unui mesaj înseamnă acceptarea tacită a acestui regulament. În cazul în care ne solicitaţi răspunsuri individuale, vă rugăm să completaţi cu adresa de email reală; vom încerca, în limita timpului disponibil, să răspundem tuturor întrebărilor dumneavoastră.