"Îmi doresc să rămân implicat în proiectul Contrapărţii Centrale”

Reporter: Sunteţi la capătul mandatelor de director general. Urmează Remus Vulpescu.

Adrian Tănase: Da. De la 1 iulie, domnul Vulpescu va fi noul director general al BVB.

Reporter: Va avea loc predare-primire de mandat?

Adrian Tănase: Va fi, dar nu există scenariul continuităţii 100%. Poate domnul Vulpescu are o altă opinie legată de anumite direcţii. Dacă ne-am fi aflat într-un scenariu al continuităţii de 100%, aş fi rămas în funcţie.

Reporter: Ce veţi face în viitor?

Adrian Tănase: Voi rămâne, deocamdată, în board-ul CCP.RO Bucharest, unde ocup momentan funcţia de preşedinte şi îmi doresc să rămân implicat în acest proiect, pe care îl consider cel mai important pentru dezvoltarea BVB. Cariera mea s-a dezvoltat în piaţa de capital, voi continua în piaţa de capital; indiferent în ce poziţie voi fi, în interiorul Grupului BVB sau în afara acestei instituţii, interesul meu rămâne acelaşi, ca bursa să se dezvolte.

• ”Singura soluţie pentru creşterea lichidităţii la Bursă este operaţionalizarea Contrapărţii Centrale”

Reporter: Contrapartea Centrală este un punct dureros al mandatului dumneavoastră. E o tărăgănare faţă de termenele stabilite.

Adrian Tănase: N-aş spune că e un punct dureros. S-au întâmplat anumite lucruri care au creat frustrare, dar în momentul de faţă eu am speranţe că această instituţie va fi operaţionalizată în timp rezonabil.

Reporter: De ce a durat atât de mult? Contrapartea Centrală este o chestie care ţine de soft.

Adrian Tănase: Contrapartea Centrală este, în primul rând, o chestie care ţine de gestionarea unor garanţii, dar, într-adevăr, o treabă de soft a generat această întârziere, mai ales în anul 2024, când a avut loc retragerea Euronext din contract. Acest lucru a generat o schimbare de set-up care a avut nevoie de mai mult timp pentru a se implementa. Noi suntem implementaţi cu schimbarea aceasta de set-up funcţional pe zona tehnologică.

Reporter: De ce s-a retras Euronext?

Adrian Tănase: Din cauza faptului că a avut alte direcţii strategice. Vom funcţiona sub licenţa lor, a softului pe care ni-l vor oferi. Am trecut peste schimbarea respectivă, lucrăm la dosar ca să îl finalizăm 100%.

Reporter: Ce sperăm în clipa în care Contrapartea Centrală va deveni operaţională?

Adrian Tănase: Am zis-o tot timpul, singura soluţie pentru creşterea lichidităţii la Bursă este operaţionalizarea acestei instituţii, eu nu văd alta, bineînţeles, având în fundal o piaţă primară care să devină şi ea foarte activă. Lichiditatea trebuie creată din posibilitatea de a tranzacţiona mai multe strategii. În primul rând, vrem să relansăm pieţele de instrumente financiare derivate la BVB, de contracte futures. Având la dispoziţie astfel de instrumente, vom mări paleta de tranzacţii pe care le poţi face la bursă sau de strategii pe care le poţi implementa la bursă şi asta va genera o lichiditate mai mare. Pe viitor vor fi şi alte tipuri de instrumente. Vrem să implementăm sau să facilităm operaţiunile de lending-borrowing pe stock, să avem o piaţă mai atractivă pentru market-makeri sau o piaţă care să poată facilita operaţiuni de tip vânzare în lipsă. Toate lucrurile astea duc la lichiditate.

• ”Lichiditatea are un trend mai degrabă flattish, dacă nu chiar descendent”

Reporter: Care este proporţia de participare a populaţiei la piaţa de capital care să fie optimă pentru dimensiunea noastră?

Adrian Tănase: Eu zic că piaţa trebuie să aibă o altă dimensiune ca să fie optimă pentru calibrul participanţilor. Este clar că comunitatea noastră de investitori - incluzând şi investitorii instituţionali, locali şi străini - este mult mai puternică decât dimensiunea pieţei. Ei au nevoie de o piaţă mai mare, adică de o piaţă cu mai multe companii listate.

Reporter: Nu este o piaţă mult mai largă faţă de numărul investitorilor pe care îl avem?

Adrian Tănase: Departe de a avea această opinie. Dacă ne uităm la lichiditate, priviţi la evoluţia lichidităţii Hidroelectrica. Adică faptul că free-floatul s-a consolidat atât de repede este o dovadă că piaţa e subdimensionată faţă de cât are puterea de cumpărare sau faţă de nevoia investiţională a investitorilor din piaţă. Ritmul în care se consolidează free-floatul companiilor româneşti este unul care îmi spune că piaţa are nevoie de mult mai multe emisiuni.

Reporter: Hidroelectrica nu este imaginea acestui ansamblu.

Adrian Tănase: Să luăm atunci dimensiunea generală. Dacă ne uităm la evoluţia capitalizării bursiere versus evoluţia lichidităţii, vedem că lichiditatea are un trend mai degrabă flattish (n.red. - spre o formă plată) de o perioadă foarte lungă de timp, dacă nu chiar descendent dacă mergem în spate până în 2007-2008, în timp ce capitalizarea bursieră a crescut semnificativ. E clar.

Reporter: Câte societăţi, câţi emitenţi avem la BVB? Sunt tranzacţionaţi zilnic?

Adrian Tănase: 85 de emitenţi. Foarte mulţi nu sunt tranzacţionaţi zilnic.

Reporter: Procentual, câţi emitenţi sunt tranzacţionaţi uzual?

Adrian Tănase: Trei emitenţi fac 60% din volumul total. Numai 20 de emitenţi tranzacţionează peste 1% din volumul total.

Reporter: Asta înseamnă doar 25%. Ceilalţi 75% reprezintă lărgimea pieţei.

Adrian Tănase: Nu. Cred că dimensiunea lor şi alte considerente nu pot fi luate în considerare pentru îmbunătăţirea masivă a lichidităţii.

Reporter: Să fie vorba despre calitatea mărfii?

Adrian Tănase: Da, şi acesta este un aspect. Calitate, cantitate, toate sunt analizate. Apoi în piaţă mai intervine şi strategia de buy and hold, strategie care este specifică unei bune părţi din investitorii care activează pe bursa noastră. Trebuie să atragem şi alt tip de investitori, cu alte strategii, prin lansarea pieţelor de derivate.

Reporter: Îmi amintesc că, pe vremuri, Bursa de la Budapesta performa cu 10 emitenţi. Şi bătea recordurile de tranzacţionare.

Adrian Tănase: Păi şi acum Bursa de la Budapesta are o lichiditate mai bună decât noi cu câţiva emitenţi care se tranzacţionează zilnic, real. Dar cred că România se află, de fapt, într-o poză mai bună, cu o comunitate de investitori locali mai puternică decât la Bursa de la Budapesta şi cu o diversificare a emitenţilor listaţi mult mai bună. Dar ei au CCP.

Reporter: De aceea rămân la părerea că marfă e destulă, numai marketingul este deficitar.

Adrian Tănase: Ce uşor ar fi! Eu am convingerea că nu avem marfă destulă pe calibrul investitorilor noştri şi nu e o problemă de marketing. De aceea, în viitor trebuie continuat să se dezvolte piaţa primară şi să fie generate deal-uri - din punctul meu de vedere focusul trebuie pus pe generarea de deal-uri - pentru investitorii care sunt deja în piaţă. Un alt focus trebuie să fie pe creşterea lichidităţii prin intermediul Contrapărţii Centrale.

Reporter: La cât se ridică economiile populaţiei în sistemul bancar?

Adrian Tănase: Valoarea depozitelor bancare ale populaţiei este de 77 miliarde euro. Eu cred că atragerea de capital, chiar şi a unei părţi, fie şi 10% din aceste economii, ar trebui să fie însoţite de IPO-uri.

• Intermediarii ce pot aduce noi companii la BVB - element esenţial pentru dezvoltarea pieţei de capital

Reporter: De ce nu se fac IPO-uri?

Adrian Tănase: IPO-urile nu se întâmplă constant. Sunt şi condiţii de piaţă, au fost şi anumite situaţii. Se vor întâmpla, sunt toate premisele pentru acest lucru. Avem o strategie de dezvoltare a pieţei de capital, avem perspectiva ca guvernul să mai revină cu companii din portofoliul statului pe piaţă, dar şi cu pachete suplimentare, avem din ce în ce mai mulţi români care investesc şi trendul se menţine, avem un cadru de reglementare ce se îmbunătăţeşte.

Reporter: Nu se întâmplă constant, dar există o medie anuală.

Adrian Tănase: Nu avem o istorie în acest sens. Primul an când am avut foarte multă activitate a fost 2021, când am avut 23 de listări. După aceea a venit criza generată de inflaţie şi de preţul energiei din cauza conflictului din Ucraina, iar apoi au intervenit diferite probleme specifice româneşti, politice, pe care încă le avem, la care se adaugă riscuri şi incertitudinea macroeconomică pe termen scurt. Eu zic că în momentul în care toate aceste evenimente importante, ce pot deteriora foarte mult sentimentul în piaţa primară, se vor disipa şi vom avea condiţii normale, sunt convins că vom avea o piaţă primară reactivată.

Reporter: Eu cred că piaţa de capital nu a făcut suficient prin sine, nu guvernul. Cred că piaţa de capital trebuia să dezvolte segmente de piaţă specifice, cum ar fi pentru întreprinderile mici.

Adrian Tănase: Avem AeRO, care se adresează exact acestui tip de companii. Accelerarea listărilor ţine şi de o schimbare a set-up-ului cultural şi mental în rândul antreprenorilor.

Reporter: Cum se face asta?

Adrian Tănase: Se face în timp. Nu cred că acest set-up se poate schimba de pe o lună pe alta. Ceea ce s-a întâmplat în anul 2021 ar trebui să ne facă optimişti. Sper ca pe viitor, când vorbim despre schimbarea mindset-ului antreprenorilor, să aducem în centrul discuţiei şi să punem mai mult accent pe activitatea intermediarilor (n.red. - market-makeri, brokeri) în ţara noastră. Trebuie să dăm tools-urile necesare (n.red. - instrumentele necesare) acestor intermediari, ceea ce nu s-a întâmplat până acum, din păcate. Cred că în centrul acestei discuţii de dezvoltare a BVB şi a pieţei de capital trebuie aduşi intermediarii, iar acest lucru trebuie să se întâmple cât mai repede. Trebuie să le dăm puterea necesară brokerilor să aducă noi companii pe piaţă. Intermediarii trebuie să devină cel mai important pilon al dezvoltării pieţei de capital.

Reporter: Care consideraţi că este cea mai reprezentativă realizare din cursul directoratului dumneavoastră?

Adrian Tănase: Mi-e greu să vorbesc despre realizările mele. Aş putea spune care au fost cele mai importante trei evenimente din timpul mandatului meu: listarea Hidroelectrica, creşterea numărului de investitori şi materializarea parteneriatului cu piaţa de energie în cadrul proiectului de CCP, unde al doilea acţionar este OPCOM. Sper să ajungem să fructificăm acest parteneriat, va fi semnificativ pentru bursă.

Reporter: Vă mulţumim.