TradeVille: Sectorul farmaceutic - evoluţii financiare în creştere majoră

Industria farmaceutică din România a crescut semnificativ în ultimii ani, susţinută de consumul mai mare de medicamente, respectiv de extinderea producţiei şi distribuţiei, potrivit unui raport elaborat de Departamentul de Analiză al TradeVille. Raportul analizează principalii jucători ai sectorului farmaceutic românesc, evidenţiind atât poziţionarea acestora pe piaţă, cât şi evoluţiile recente în ceea ce priveşte rezultatele financiare şi cotaţii bursiere, precum şi principalele riscuri şi oportunităţi asociate investiţiilor în acest sector.

Piaţa de profil include producători locali de generice şi reţele mari de distribuţie, însă este dominată în vânzări de companiile internaţionale, datorită portofoliilor diversificate şi accesului la medicamente inovatoare.

Antibiotice este principalul producător de medicamente generice, specializat în medicamente antiinfecţioase şi produse topice, cu un portofoliu format din peste 160 de produse. Compania este lider mondial în producţia de Nistatină, produs exportat în peste 60 de ţări de pe toate continentele.

Biofarm este una dintre principalele companii farmaceutice, cunoscută pentru producţia de capsule gelatinoase moi, comprimate şi drajeuri, cu branduri populare precum Triferment, Cavit, Carmol şi Colebil. Compania deţine peste 100 de produse în portofoliu şi acoperă peste 60 de arii terapeutice, pe opt dintre acestea fiind lider de piaţă. Acţionarul majoritar este Longshield Investment, deţinând peste 51,5% din acţiuni, în timp ce Lion Capital are 36,7%.

Farmaceutica Remedia, una dintre cele mai mari companii din piaţa farmaceutică locală, se ocupă cu distribuţia de medicamente către spitale şi farmacii, operează o reţea de 23 de farmacii şi are o nouă divizie pentru vânzarea de roboţi de farmacie, continuând să se dezvolte pe piaţa din România.

Ropharma este o companie cu activităţi în producţia, distribuţia şi retailul de medicamente, având 170 de farmacii, şi deţine o cotă de 7,2% din piaţa farmaceutică de retail.

Antibiotice conduce clasamentul companiilor farmaceutice după capitalizarea bursieră, cu o valoare de puţin peste 1,4 miliarde de lei, consolidându-şi poziţia de lider în piaţă. Pe locul al doilea se află Biofarm, cu o capitalizare de 703,56 milioane de lei, în timp ce ultimul loc este ocupat de Farmaceutica Remedia, cu o valoare de 65,69 milioane de lei.

În primul trimestru din acest an, vânzările de medicamente în România au atins 35,3 miliarde de lei (7,08 miliarde de euro), în creştere cu 13,4% faţă de aceeaşi perioadă din 2024. Vânzările din farmacii au însumat 21,4 miliarde de lei pentru medicamentele pe bază de reţeta (Rx, +12,9%) şi 8,2 miliarde de lei pentru OTC (+8,1%), iar cele din spitale au ajuns la 5,6 miliarde de lei (+24,2%).

Ca volum, românii au cumpărat 185,5 milioane cutii de medicamente în trimestrul întâi, în urcare cu 3% faţă de anul trecut. Segmentul de retail a crescut cu 3,1%, iar cel spitalicesc a stagnat (-0,3%). În farmacii, volumul a crescut cu 3,2% pentru Rx şi cu 2,9% pentru OTC.

Liderul pieţei după valoarea vânzărilor a fost AstraZeneca, cu 488,4 milioane de lei, urmat de Sun Pharma (inclusiv Terapia) cu 422,6 milioane de lei şi Zentiva, cu 386 de milioane de lei.

• Rezultatele din primul trimestru

În primul trimestru, companiile din sectorul farmaceutic au raportat evoluţii financiare semnificativ în creştere, cu excepţia Antibiotice. Compania a înregistrat o scădere cu 12% a cifrei de afaceri şi cu 13% a profitului, din cauza diminuării veniturilor operaţionale cu 8%, remarcându-se o reducere cu 12% a veniturilor din contractele cu clienţii, dar şi a micşorării valorii vânzărilor de produse realizate pe site-urile proprii (-14%) şi pe site-uri partenere (-5%).

Ropharma, unul dintre cele mai mari cinci grupuri farmaceutice din România, s-a situat în top în ceea ce priveşte cifra de afaceri, dublându-se faţă de primul trimestru al anului anterior. De asemenea, Biofarm a raportat o majorare a cifrei de afaceri cu 33%, şi cu 57% a profitului net, fiind impulsionată de lansări de noi medicamente, cât şi de creşterea vânzărilor pentru brandurile active în cele mai importante categorii CHC din punct de vedere al potenţialului - răceală şi gripă. Şi Farmaceutica Remedia a marcat cea mai mare creştere a profitului, de peste două ori.

• Cum este privit sectorul în 2025

În 2025, sectorul farmaceutic din România continuă să se dezvolte, menţinând trendul ascendent din ultimii ani. Pentru 2024, piaţa farmaceutică din România este estimată la 1,66 miliarde de dolari, iar pentru 2025 se prognozează o valoare de aproximativ 1,73 miliarde de dolari, cu o rată anuală compusă de creştere (CAGR) de 4,57%. Cu toate acestea, producţia internă de medicamente rămâne la un nivel scăzut, atingând doar 400 de milioane de euro în 2023, mult sub media altor state din Uniunea Europeană. De exemplu, Irlanda, cu o populaţie de trei ori mai mică decât România, a generat 28,8 miliarde de euro din producţia de medicamente. În cadrul unei conferinţe, Dan Zaharescu, directorul executiv al Asociaţiei Române a Producătorilor Internaţionali de Medicamente (ARPIM), a subliniat că ”diferenţele sunt substanţiale, şi asta nu înseamnă că România nu ar avea potenţial de dezvoltare a acestei industrii, dar, din păcate, mediul economic din ultimii 20 de ani a descurajat complet investiţiile în capacităţi de producţie, cercetare, dezvoltare, în zona industriei farmaceutice".

Pandemia de Covid-19 a evidenţiat vulnerabilitatea Europei în ceea ce priveşte accesul la medicamente esenţiale, din cauza dependenţei mari de producţia din afara continentului şi a problemelor din lanţurile de aprovizionare. UE depinde în continuare de ţări terţe, în special de China şi India, pentru antibiotice şi ingrediente farmaceutice active (API), ceea ce reprezintă un risc major.

Pe fondul revenirii lui Donald Trump în fruntea SUA şi al ameninţării cu tarife de 25% inclusiv în sectorul farmaceutic, Comisia Europeană a lansat Critical Medicines Act, o iniţiativă legislativă menită să crească autonomia strategică şi competitivitatea industriei farmaceutice europene. Actul vizează reducerea riscului de penurie pentru medicamentele critice şi prevede sprijin pentru companiile europene, dar şi măsuri împotriva celor din ţări cu standarde mai slabe.

Ştefan Oelrich, membru în board-ul Bayer, a subliniat importanţa schimbului liber de bunuri pentru dezvoltarea globală a companiei şi a criticat intenţia de a introduce tarife pentru medicamente, deşi acestea au fost anterior excluse din reglementări şi sancţiuni. În contextul provocărilor din industria farma, precum accesul inegal la medicamente şi noile politici comerciale din SUA, el susţine că Europa trebuie să devină mai independentă de importurile de substanţe active, menţionând că problemele din lanţurile de aprovizionare nu sunt cauzate de globalizare, ci de lipsa unei politici unitare de acces la medicamente în UE.

În ceea ce priveşte evenimentele care s-au remarcat în 2025, Farmaceutica Remedia a achiziţionat, la începutul anului, 24% din capitalul social al Novoengrama, o societate comercială cu activitate de recuperare medicală, ce îşi desfăşoară activitatea în municipiul Cluj-Napoca. În acelaşi timp, Biofarm vizează în acest an optimizarea producţiei, extinderea internaţională şi investiţii continue în inovare şi cercetare, piloni esenţiali pentru consolidarea poziţiei sale în industria farmaceutică.

• Bugetul de venituri şi cheltuieli

Pentru anul 2025, toate companiile vizează creşteri atât ale cifrei de afaceri, cât şi ale profitului net. Ropharma anticipează cea mai mare creştere a cifrei de afaceri, de 26%, până la 1,3 miliarde de lei, urmată de Biofarm, cu 14%, Farmaceutica Remedia şi Antibiotice Iaşi, ambele cu 11%. În ceea ce priveşte profitul net, Ropharma estimează o majorare semnificativă, de 52%, de la 6,60 la 10 milioane de lei, iar Farmaceutica Remedia prognozează un avans de 46%, până la 10,13 milioane de lei.

După primul trimestru, companiile au reuşit să realizeze din BVC:

Ropharma: 26% din cifra de afaceri bugetată; 11% din profitul net bugetat;

Biofarm: 29% din cifra de afaceri bugetată; 42% din profitul net bugetat;

Farmaceutica Remedia: 23% din cifra de afaceri bugetată; 28% din profitul net bugetat;

Antibiotice Iaşi: 21% din cifra de afaceri bugetată; 30% din profitul net bugetat.

De remarcat că, raportat la bugetul de venituri şi cheltuieli stabilit pentru anul anterior, doar Ropharma şi Farmaceutica Remedia au reuşit să-şi îndeplinească ţinta de buget, în timp ce Antibiotice a fost aproape de îndeplinirea obiectivelor, cu peste 95% grad de realizare, notează TradeVille .

• Evoluţia preţului acţiunilor sectorului

Din punct de vedere al evoluţiei preţului în ultimul an (YOY), performanţele companiilor din sectorul farmaceutic au oscilat de la +5,3% (ATB) la -13,3% (RPH), în timp ce randamentele de la începutul anului (YTD) sunt cuprinse între +5,6% (RPH) la -13,7% (ATB).

Acţiunile companiei Antibiotice Iaşi (ATB) au înregistrat cea mai mare performanţă YOY, din sectorul farmaceutic românesc, fiind în linie cu creşterea YOY a indicelui de referinţă BET (5,3%) şi uşor pestea cea a BETPlus (4,7%). Din noiembrie, cotaţia se tranzacţionează sub media mobilă simplă de 200 de zile. După anunţarea rezultatelor mixte, preţul a scăzut cu puţin peste 1%, în următoarele zile remarcându-se o creştere puternică a preţului, pe fondul entuziasmului politic. În perioada următoare, un important nivel de suport se află în jurul valorii de 1,75 lei, în timp ce rezistenţa se află în jurul valorii de 2,4 lei.

Acţiunile Farmaceutica Remedia (RMAH) afişează o scădere de 3,6% atât în ultimul an, însă o apreciere de 4% de la începutul anului. Din luna noiembrie a anului trecut, preţul se tranzacţionează într-un canal lateral, cu un nivel de suport în jurul valorii de 0,57 lei şi o rezistenţă în jurul valorii de 0,68 lei. În prezent, cotaţia testează nivelul de rezistenţă, în preajma mediei mobile simple de 200 de zile. De asemenea, pe 16 mai se remarcă încrucişarea mediilor mobile exponenţiale cu media mobilă simplă de 50 de zile, sugerând o piaţă bullish.

Acţiunile Biofarm Bucureşti (BIO) au înregistrat o scădere YOY de 5%, iar de la începutul anului aprecierea este de 1,7%. După atingerea unui maxim istoric la finalul lunii ianuarie 2024 (0,91 lei), cotaţia a intrat pe un puternic trend descendent, până la jumătatea lunii trecute. Din 15 mai, preţul a înregistrat o serie de aprecieri, crescând cu aproximativ 10%, în prezent tranzacţionându-se în jurul mediei mobile simple de 200 de zile.

Acţiunile Ropharma Braşov (RPH) marchează cea mai mare scădere în ceea ce priveşte evoluţia YOY, de 13,3%, cât şi cea mai mare apreciere în ceea ce priveşte evoluţia YTD (+5,6%). Compania urmează o traiectorie similară cu Biofarm, înregistrând o creştere de 13% din 15 mai până în prezent, anterior situându-se pe un trend descendent încă din iunie 2024. Cotaţia se tranzacţionează în prezent în preajma mediei mobile simple de 200 de zile. În perioada următoare, un important nivel de suport se află în jurul valorii de 0,15 lei, în timp ce rezistenţa se află în jurul valorii de 0,18 lei.

• Oportunităţi şi riscuri ale investiţiei în sectorul farmaceutic

Oportunităţi

Sector defensiv: Sectorul farma este unul dintre sectoarele economiei care performează cel mai bine în perioadele de contracţie economică sau de recesiune. În cazul în care am putea asista la o corecţie şi la BVB în perioada următoare, pe fondul volatilităţii din pieţele internaţionale, companiile din această nişă nu ar trebui să fie afectate la fel de mult precum cele din sectoare mai expuse cum ar fi cel bancar sau de tehnologie. Industria oferă produse şi servicii esenţiale, de care consumatorii au nevoie indiferent de condiţiile economice.

Atractivitate: În 2024, fondurile de private equity din România s-au concentrat pe atragerea de capital, cu doar 9 achiziţii şi 11 exituri realizate. În 2025, prioritatea va fi reluarea tranzacţiilor şi dezvoltarea companiilor din portofoliu. Printre cele mai atractive sectoare pentru investitori se numără cel farmaceutic şi de sănătate, menţionate de 62% dintre respondenţi, aflându-se pe locul al doilea după tehnologie, software şi soluţii digitale (69%).

Dividende: Companiile din industrie oferă, de regulă, randamente generoase investitorilor. Randamentul dividendului pentru Antibiotice Iaşi se ridică la 1%, pentru Biofarm - la 4,5%, pentru Farmaceutica Remedia - la 5,5%. Randamentele se situează peste randamentul mediu al dividendelor din sectorul Big Pharma din SUA, de aproximativ 3%.

Performanţe: În 2024, cea mai mare creştere din structura indicelui de referinţă BET a fost înregistrată de o companie din sectorul farmaceutic. Astfel, într-o perioadă în care BET s-a apreciat cu 8,8%, Antibiotice Iaşi a urcat cu 83,5%, în aceeaşi perioadă preţul atingând şi un nou maxim istoric. În primele şase luni din 2024, dinamica depăşise +130%.

Riscuri

Dependenţă de import: Producţia locală de medicamente a reprezentat 29% din consumul total de medicamente în primele şase luni din 2024, echivalentul a peste 100 de milioane de cutii dintr-un total de peste 350 milioane. Comparativ cu semestrul I din 2023, cota de piaţă a producătorilor locali a scăzut cu aproximativ 8%, reflectând o tendinţă de creştere a importurilor în industria farmaceutică românească. De asemenea, dependenţa ridicată a industriei de importurile de materii prime, în special din ţări precum China şi India, limitează accesul rapid la tratamente moderne, cât şi competitivitatea pe piaţa internaţională, în lipsa investiţiilor în inovare şi producţia locală de materii prime.

Directive: Directiva Uniunii Europene privind tratarea apelor reziduale va avea un impact semnificativ asupra industriei farmaceutice, în special asupra producătorilor locali de medicamente generice, prin creşterea costurilor de producţie cu până la 50%, ceea ce ar putea duce la dispariţia unor companii mici şi la creşterea preţurilor pentru medicamente esenţiale precum paracetamolul, afectând astfel accesibilitatea acestora pentru pacienţi.

Riscuri legislative: Piaţa farmaceutică este o piaţă reglementată, cu prevederi legislative clare, elaborate în scopul controlării calităţii şi eficienţei terapeutice a medicamentelor prezente pe piaţă, precum şi a evitării contrafacerii. Adaptarea la aceste prevederi se reflectă în costuri suplimentare legate de actualizarea documentaţiei şi de alinierea la ultimele standarde de calitate.

Evaluare: Raportat la multiplul P/E din grupul de companii selectat, media este mai mare faţă de media companiilor din indicele BET (11x). Acest lucru poate sugera faptul că, în prezent, companiile se tranzacţionează la un premium faţă de unele dintre cele mai mari companii listate la BVB. Cu toate acestea, este important de menţionat faptul că, pe fondul unor deprecieri ale cotaţiilor în acest an, am asistat la o scădere a P/E pentru câteva dintre principalele companii din indicele BET.