TradeVille: Digi Communications - creştere solidă, presiune pe profit

Digi Communications NV marchează un nou avans al bazei de clienţi şi îşi consolidează poziţia în pieţele-cheie, cu telefonia mobilă în centrul expansiunii şi Spania tot mai relevantă în dinamica grupului. În paralel, costurile de finanţare şi investiţiile externe temperează performanţa la nivel de rezultat, mutând atenţia investitorilor către sustenabilitatea creşterii şi echilibrul dintre expansiune şi profitabilitate într-un sector telecom cu ritm lent de dezvoltare, potrivit Departamentului de Analiză al TradeVille.

• Concluzii-cheie

Rezultate financiare

Venituri ultimul trimestru din 2025: 579 milioane de euro (+12% anual)

Venituri 2025: 2,2 miliarde de euro (-2,4%), 100% realizare buget

Rezultat brut: -33 milioane de euro (vs 530,6 milioane de euro în 2024)

EBITDA ajustată ultimul trimestru 2025: 150 de milioane de euro (+5%)

EBITDA ajustată 2025: 585,2 milioane de euro (+1,2% vs 2024), 99% realizare buget

Contracte generatoare de venituri (RGU): 32 milioane RGU anual (+4,3 milioane clienţi noi în 2025 - cea mai mare creştere organică de clienţi noi istoric) (+15% vs 2024)

CAPEX: 797,9 milioane de euro (-9,9% vs 2024)

Costuri nete de finanţare: 142,5 milioane de euro (+131% vs 2025)

Aspecte auxiliare

Serviciile de telefonie mobilă au continuat să fie principalul motor de creştere, reprezentând în prezent jumătate din baza totală de clienţi, susţinute de o componentă comercială puternică şi de performanţa solidă în ceea ce priveşte portabilitatea numerelor.

Performanţă la portabilitate: În România, compania s-a clasat pe primul loc la portarea numerelor mobile pentru al 13-lea an consecutiv, iar în Spania a ocupat poziţia de lider pentru al cincilea an la rând.

Costurile nete de finanţare: Creşterea acestora a fost determinată de cheltuieli mai mari cu dobânzile, generate de îndatorarea nouă, precum şi de înregistrarea pe cheltuieli a dobânzilor aferente creditelor pentru construcţia reţelelor din Portugalia, care nu au mai fost capitalizate după lansarea operaţiunilor.

Segmente de activitate

Telefonie mobilă: Segmentul principal de creştere al Grupului, cu 16 milioane RGU la nivel consolidat (+22% anual), reprezentând aproximativ 50% din totalul bazei de clienţi; creştere puternică în România (7,9 milioane RGU, +20%) şi Spania (7,3 milioane RGU, +24%).

Internet fix (broadband): Evoluţie solidă, susţinută în special de Spania (+32,4%, la 2,6 milioane RGU) şi România (+5,5%, la 5,2 milioane RGU).

Televiziune cu plată (Pay-TV): Creştere moderată în România (+2,5%, la 6 milioane RGU) şi lansare/expansiune în Spania (172 mii RGU).

Telefonie fixă: Evoluţie mixtă, cu creştere în Spania (+30,2%, la 815 mii RGU), dar uşoară scădere în România (-5,5%, la 802 mii RGU) şi Portugalia (-17,8%, la 88 mii RGU).

Reacţia post-raportare

Post raportare: +0,13% la închiderea sesiunii de tranzacţionare; +35,2% de la începutul anului (YTD); +125,1% anual (YoY)

Evoluţie BET: +19,5% YTD; +67,4% YoY

• CEO - Serghei Bulgac:

”Am încheiat anul cu rezultate remarcabile, depăşind pragul de 32 de milioane de clienţi la nivelul Grupului, după ce am atras 4,3 milioane de clienţi noi doar în 2025”.

”Serviciile de telefonie mobilă au continuat să fie principalul motor de creştere, reprezentând în prezent jumătate din baza noastră totală de clienţi”.

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Ramp-up în Portugalia: la circa un an de la lansare, Portugalia a ajuns la 850 mii RGU (în special mobil, 471 mii, şi internet fix, 159 mii), ceea ce poate îmbunătăţi vizibilitatea pe o piaţă nouă.

Spania devine motor de creştere: 10,8 milioane RGU în Spania (+28,4% YoY), cu dinamică puternică pe mobil (+24%) şi internet fix (+32,4%), indicând câştig de cotă şi scalare în a doua piaţă-cheie.

IPO divizie Spania: Digi a declarat în conferinţa cu investitorii că ia în calcul o posibilă listare prin IPO a operaţiunilor din Spania, pe fondul creşterii accelerate a veniturilor şi a bazei de clienţi din această piaţă. Conducerea, prin CEO-ul Serghei Bulgac, a precizat că listarea este o opţiune strategică, însă nu există în prezent un calendar clar pentru demararea ofertei.

Riscuri

Explozia costurilor de finanţare şi impactul asupra rezultatului: costurile nete de finanţare au urcat la 142,481 milioane de euro (+131% YoY), contribuind la pierderea înainte de impozitare de -33,023 milioane de euro în 2025.

Presiune pe marje din expansiunea internaţională: cheltuielile operaţionale (+21,8%) şi costurile cu personalul (+24,4%) cresc mai rapid decât EBITDA (+1%), indicând risc de comprimare a profitabilităţii pe termen scurt în contextul investiţiilor din Spania şi Portugalia.

• Informaţii sector

Sectorul telecom rămâne o industrie matură, cu venituri globale de circa 1,55 trilioane de dolari în 2025 (+1,7% YoY), marje operaţionale de aproximativ 35% şi presiune constantă pe venitul mediu per utilizator.

Aproximativ 70% din venituri provin din segmentul rezidenţial şi 30% din segmentul companii, însă doar o parte limitată din piaţa extinsă de servicii tehnologice pentru companii (estimată la circa 620 de miliarde de dolari adresabilă pentru telecom în 2026) este accesibilă operatorilor, pe fondul concurenţei intense şi al marjelor reduse.

Loialitatea clienţilor este în declin, cu o rată anuală de renunţare la servicii de aproximativ 22% şi până la 77% dintre consumatori declarând lipsa de loialitate, ceea ce determină operatorii să investească în personalizare şi experienţe digitale integrate.

• Estimările analiştilor

Preţ ţintă mediu: 106,85 lei (-28,3% vs ultimul preţ de închidere). Interval estimat: 87,4 lei (minim) - 135 lei (maxim).

Recomandări analişti: 2 Buy, 2 Hold (rating consensual: Overweight, pe baza a 4 analişti).

• Evaluare

P/E TTM: - (vs 14,3x sector)

P/E FWD: 54,9x