Bursa din China depăşeşte pieţele rivale globale

Investitorii chinezi impulsionează creşterea accentuată a pieţelor bursiere ale ţării, în 2025, chiar dacă investitorii internaţionali au fost descurajaţi de anii de performanţă sub aşteptări şi de presiunile deflaţioniste persistente, conform unei analize publicate de Financial Times (FT).

Indicele de referinţă CSI 300 al pieţei Chinei continentale a stagnat în primele şase luni ale acestui an, dar a înregistrat câştiguri de două cifre de la sfârşitul lunii iunie până în prezent. În baza acestei dinamici, indicele a crescut cu 14,3% de la începutul anului, mai mult decât principalii indici de referinţă din SUA, Europa şi Japonia (în termeni de monedă locală).

Relaxarea tensiunilor comerciale cu SUA a calmat investitorii din regiune, însă analiştii spun că, în principal, ratele scăzute ale dobânzilor, randamentele obligaţiunilor aproape de nivelul minim record şi lipsa alternativelor atractive i-au determinat pe investitorii individuali şi instituţionali chinezi să se orienteze către acţiunile de clasă A, tranzacţionate pe pieţele bursiere onshore ale ţării.

”Gospodăriile şi instituţiile din China nu au prea multe opţiuni”, a declarat, citat de FT, Shujin Chen, economist pentru China şi director al departamentului de cercetare financiară şi imobiliară din cadrul Jefferies, adăugând: ”Acţiunile de clasă A s-au alăturat «petrecerii globale»”.

Pieţele bursiere din SUA, Japonia şi Europa se tranzacţionează la maxime istorice, pe măsură ce investitorii se îndreaptă spre acţiuni, sfidând avertismentele multor economişti cu privire la impactul negativ pe care politica comercială a SUA îl va avea asupra creşterii economice globale.

Deşi încă sub maximul său istoric din perioada de boom post-Covid a Chinei, din 2021, creşterea indicelui CSI 300 din acest an este aproape de avansul de 14,7% înregistrat pe întregul an 2024, care a urmat după trei ani de pierderi. Unii analişti au indicat campania Beijingului împotriva deflaţiei ca fiind un factor important al creşterii. Alţii sunt însă mai precauţi, spunând că această campanie va genera doar câştiguri mai mari în anumite sectoare.

Bush Chu, manager de portofoliu de acţiuni chineze la Aberdeen, evidenţiază, în schimb, cantitatea de bani care circulă în sistemul financiar al Chinei, parţial ca urmare a politicii monetare relaxate care vizează combaterea creşterii economice slabe. Acesta spune: ”Motivul principal este relaxarea politicii monetare începând de anul trecut. Iniţial, am observat că lichiditatea intră pe piaţa obligaţiunilor. Dar, odată cu scăderea randamentului titlurilor pe 10 ani la un nivel neatractiv şi cu scăderea dobânzilor la depozite, există mai puţine opţiuni”.

• Hao Hong, Lotus Asset Management: ”Există mult surplus de numerar”

Starea ”muribundă” a pieţei imobiliare din China, cândva o opţiune de investiţie preferată de gospodării, a crescut cantitatea de numerar care caută active în care să fie investită şi a restrâns gama de opţiuni disponibile.

”Gospodăriile nu se mai împrumută pentru a cumpăra proprietăţi, aşa că există mult surplus de numerar în sistem”, a declarat Hao Hong, director de investiţii la Lotus Asset Management.

În ciuda creşterii puternice a acţiunilor de categoria A, investitorii internaţionali au rămas în mare parte pe tuşă. Pentru aceştia, slăbiciunea monedei americane faţă de euro şi yen, în acest an, a generat câştiguri mai puternice în dolari pentru acţiunile europene şi japoneze decât pentru cele chinezeşti.

”Nu am observat un impact semnificativ din partea fluxurilor de capital străin”, a declarat Vincent Che, şeful diviziei de acţiuni de la Ping An of China Asset Management (Hong Kong).

Investitorii interni, însă, au intrat în forţă. Ca un semn al entuziasmului lor, volumul tranzacţiilor în marjă, în care investitorii împrumută bani pentru a cumpăra acţiuni, a crescut cu 19% în ultimele două luni, ajungând la 2,2 trilioane de yuani (308 miliarde de dolari). Acesta este cel mai ridicat nivel din 2015, când presa de stat chineză i-a îndemnat pe investitorii individuali să cumpere acţiuni ca parte a eforturilor guvernului de creştere economică - doar că ”raliul” s-a încheiat cu o prăbuşire a pieţei bursiere.

Analiştii au spus însă că, de atunci, schimbările în structura pieţei bursiere şi politicile guvernamentale mai precise nu vor permite ca cele mai grave excese ale acelei bule să se întâmple de data aceasta.

”Este foarte diferit”, spune Kinger Lau, strateg-şef pentru piaţa acţiunilor din China, în cadrul Goldman Sachs, menţionând: ”Suntem într-un raliu mai moderat acum”.

De exemplu, volumul tranzacţiilor în marjă raportat la valoarea totală de piaţă este mult mai mic decât era acum un deceniu.

”Nu există nimic în evaluările chinezeşti care, pentru mine, să pară că sunt într-o bulă”, afirmă şi Alexander Treves, specialist în investiţii la JPMorgan Asset Management.

Analiştii susţin că achiziţiile masive şi coordonate de acţiuni de către fondurile şi companiile de stat chineze, la începutul acestui an, au contribuit la stabilirea bazelor pentru creşterea actuală, semnalând un minim al preţurilor activelor. O politică de anul trecut care obliga industria asigurărilor din ţară să cumpere mai multe acţiuni a susţinut, de asemenea, piaţa.

• Prudenţă în rândul unor investitori străini

Creşterea pieţei Chinei are loc chiar dacă deflaţia persistentă ameninţă să erodeze câştigurile companiilor. Preţurile la poarta fabricii au scăzut cu 3,6% în iulie, în ritm anual, coborând în fiecare lună din octombrie 2022.

Acest lucru a stârnit prudenţă în rândul unor investitori străini, care văd oportunităţi mai bune de creştere a câştigurilor pe pieţe precum Japonia, unde pariurile că reformele recente de guvernanţă corporativă vor da roade au împins indicele Topix la niveluri record.

”Aş prefera să mă concentrez pe o piaţă bazată pe câştiguri”, declară John Woods, director de investiţii pentru Asia la Lombard Odier.