Digi Communications - veniturile cresc, pierderea se adânceşte

Digi Communications NV, unul dintre principalii operatori europeni de telecomunicaţii, cu activităţi în România, Spania, Portugalia, Italia şi, recent, Marea Britanie, a raportat, pentru primul semestru din 2026, o creştere solidă a veniturilor şi a EBITDA ajustate, însă cu o pierdere netă mai amplă faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut. Un eveniment important, ulterior datei de raportare, a fost finalizarea, în iulie 2026, a ofertei publice iniţiale (IPO) a filialei Digi Spain Telecom SAU pe bursele din Spania.

• Rezultate financiare

Veniturile consolidate au crescut cu 10,6% anual (YoY), la 1.190,7 milioane euro, din care România 622 milioane euro (+7,2%, aproximativ 52% din total), Spania 513,9 milioane euro (+15,6%, aproximativ 43% din total), Portugalia 37 milioane euro (+5,9%) şi Altele (Italia şi Marea Britanie) 17,8 milioane euro (+5,4%). Pe linii de activitate, veniturile din servicii fixe au crescut cu 10%, la 597,5 milioane euro, iar veniturile din servicii mobile - cu 10,7%, la 490,1 milioane euro.

EBITDA ajustată a crescut cu 17,4%, la 397,8 milioane euro, iar marja EBITDA ajustată a urcat la 33,4% (de la 31,5%). Măsura evidenţiată de conducere în comunicarea către piaţă, EBITDA ajustată excluzând leasingurile operaţionale, a ajuns la 330,4 milioane euro, în creştere cu 18,8% faţă de semestrul I din 2025.

Profitul din exploatare s-a redus uşor, cu 1,7%, la 76,6 milioane euro, în principal ca urmare a creşterii cu 14,9% a amortizării imobilizărilor corporale şi necorporale, la 335 milioane euro, pe fondul extinderii reţelelor de fibră optică şi a licenţelor achiziţionate. Costurile financiare nete s-au majorat la 96,7 milioane euro, de la 71,2 milioane euro, în principal pe fondul unei pierderi nete din diferenţe de curs valutar de 27,6 milioane euro (semestrul I 2025: 9,8 milioane euro) şi al cheltuielilor mai mari cu dobânzile, în linie cu creşterea îndatorării. Grupul a înregistrat, de asemenea, o pierdere netă de 18 milioane euro din entităţi asociate, fără echivalent în semestrul I 2025.

Ca urmare, Grupul a înregistrat o pierdere netă de 45,9 milioane euro, faţă de un profit net de 10,3 milioane euro în semestrul I din 2025.

• Performanţa pe segmente

România (aproximativ 52% din venituri): veniturile au crescut cu 7,2%, la 622 milioane euro, susţinute de creşterea RGU-urilor pentru servicii mobile (+20,2%, la 8,4 milioane, în principal ca urmare a achiziţiei segmentului de cartele preplătite TKRM) şi pentru internet fix (+4,3%, la 5.2 milioane).

Spania (aproximativ 43% din venituri): veniturile au crescut cu 15,6%, la 513,9 milioane euro, pe fondul creşterii RGU-urilor pentru servicii mobile (+18,8%, la 7,8 milioane) şi internet fix (+28%, la 2,9 milioane), în contextul tranziţiei de la statutul de MVNO la cel de MNO prin reţeaua proprie şi acordurile de roaming naţional şi partajare RAN şi spectru cu Telefonica Moviles.

Portugalia: veniturile au crescut cu 5,9%, la 37 milioane euro, susţinute de creşterea RGU-urilor pentru servicii mobile (+29,8%) şi internet fix (+29,2%), după integrarea NOWO în portofoliul DIGI.

Altele (Italia şi Marea Britanie): veniturile au crescut cu 5,4%, la 17,8 milioane euro; în Italia, RGU-urile pentru servicii mobile au crescut cu 4,5%, iar în Marea Britanie Grupul a început să ofere servicii pilot de internet prin fibră optică, după achiziţia, în martie 2026, a 51% din Whyfibre Limited.

La nivelul întregului Grup, numărul de RGU a ajuns la 33,9 milioane la 30 iunie 2026, în creştere cu 13,7% faţă de 30 iunie 2025, însă ARPU Grup a scăzut uşor, la 5,50 euro/luna (de la 5,70 euro/luna), reflectând o diluţie a venitului mediu per client pe măsură ce baza de abonaţi se extinde.

• Cheltuieli operaţionale

Cheltuielile de exploatare (fără beneficiile angajaţilor şi alte cheltuieli) au crescut cu 8,6%, la 908,6 milioane euro, în linie cu extinderea activităţii. Cheltuielile cu beneficiile acordate angajaţilor au crescut cu 10,9%, la 219,4 milioane euro. Amortizarea şi deprecierea imobilizărilor corporale şi necorporale au crescut cu 14,9%, la 335 milioane euro, din care amortizarea imobilizărilor corporale a urcat cu 13%, la 145,9 milioane euro, iar amortizarea imobilizărilor necorporale şi a drepturilor de difuzare a crescut cu 18,4%, la 77,2 milioane euro. Pe segmente geografice, cheltuielile de exploatare au crescut cu 7,3% în România (327,5 milioane euro) şi cu 9% în Spania (394,1 milioane euro) şi au scăzut cu 10,9% în Portugalia (52,4 milioane euro).

• Investiţii şi dezvoltarea reţelei

Achiziţiile de imobilizări corporale (CAPEX) s-au redus cu 16,3%, la 236,2 milioane euro, iar cele de imobilizări necorporale - cu 6%, la 60,2 milioane euro. Creşterea valorii nete contabile a imobilizărilor corporale, la 2.455,4 milioane euro (31 decembrie 2025: 2.369,9 milioane euro), reflectă dezvoltarea continuă a reţelelor fixe şi mobile ale Grupului şi costurile de achiziţie a abonaţilor capitalizate.

în martie 2026, filiala DIGI Telecom Limited (fosta Fiber One Ltd.), deţinută integral de Grup în Anglia, a achiziţionat 51% din capitalul social al Whyfibre Limited, operator al unei reţele de fibră optică aflate în dezvoltare în comitatele Bedfordshire şi Hertfordshire, marcând intrarea Grupului pe piaţa din Marea Britanie;

în iulie 2026 (ulterior datei de raportare), Grupul a finalizat oferta publică iniţială a filialei Digi Spain Telecom SAU pe bursele din Spania, la un preţ de 5,60 euro/acţiune; DIGI Communications NV a rămas acţionar majoritar şi a păstrat controlul asupra Digi Spania.

Numerarul generat din activitatea de exploatare a crescut cu 7,6%, la 375,7 milioane euro, iar fluxurile de trezorerie nete din activitatea de exploatare (după dobânzi şi impozit) au ajuns la 312,3 milioane euro (semestrul I 2025: 302,3 milioane euro). Fluxurile de numerar utilizate în activitatea de investiţii s-au redus la 363 milioane euro (semestrul I 2025: 423,1 milioane euro), iar cele din activitatea de finanţare au generat o intrare netă de 53,7 milioane euro (semestrul I 2025: 109,8 milioane euro). Numerarul şi echivalentele de numerar au crescut cu 3 milioane euro, ajungând la 41,4 milioane euro.

• Mesaje-cheie

Serghei Bulgac, CEO Digi Communications: „Prima jumătate a anului 2026 a adus un nou set de rezultate solide pentru DIGI, în linie cu aşteptările noastre şi care reflectă implementarea consecventă a strategiei pe toate pieţele pe care activăm. Spania continuă să fie principalul nostru motor de creştere, menţinând un ritm comercial solid şi evoluând în conformitate cu planurile noastre pe termen lung, în timp ce România a continuat să înregistreze o evoluţie bună, susţinută de investiţiile continue în calitatea reţelei şi experienţa clienţilor. Totodată, în luna iulie, am finalizat cu succes oferta publică iniţială a DIGI Spania, un reper important care susţine dezvoltarea pe termen lung a companiei şi oferă o flexibilitate suplimentară pentru următoarele etape de dezvoltare. Oferta publică iniţială din Spania a fost suprasubscrisă de mai multe ori, ceea ce demonstrează un sprijin foarte puternic din partea investitorilor spanioli şi internaţionali, recunoscând totodată realizările remarcabile obţinute de Digi Spania. La nivelul Grupului, rămânem concentraţi pe furnizarea de servicii de conectivitate fiabile şi de înaltă calitate, la preţuri accesibile, în paralel cu consolidarea poziţiei noastre pe fiecare dintre pieţele pe care activăm”.

• Perspective

Începând cu luna iulie 2026, moneda funcţională a Grupului este euro, în urma alinierii preţurilor din România la euro, schimbare menţionată explicit în raportul financiar şi motivată de ponderea tot mai mare a operaţiunilor internaţionale în veniturile Grupului (România şi Spania au generat aproximativ 52%, respectiv 43% din veniturile consolidate din trimestrul II 2026). Conducerea a reiterat, în comunicatul de presă, că Spania rămâne principalul motor de creştere, cu o evoluţie comercială conform planurilor pe termen lung, în timp ce România continuă să beneficieze de investiţiile în calitatea reţelei şi experienţa clienţilor. Finalizarea IPO-ului Digi Spania este prezentată de conducere drept un reper care susţine dezvoltarea pe termen lung şi oferă flexibilitate suplimentară pentru etapele următoare, Grupul rămânând concentrat pe furnizarea de servicii de conectivitate la preţuri accesibile şi pe consolidarea poziţiei sale pe fiecare piaţă pe care activează.

• Sentimentul pieţei şi preţuri ţintă

Acoperirea analiştilor pentru DIGI este destul de restrânsă, iar consensul este de menţinere ("Hold”). Preţul mediu ţintă agregat este de 48 lei/acţiune, ceea ce implică un potenţial de scădere de circa 29% faţă de preţul de 67,60 lei de la data raportului (14 august).

• Evaluare

Comparativ cu societăţile similare listate, DIGI se trazacţionează la un multiplu EV/EBITDA de 8,3x, semnificativ peste mediana sectorului (5,3x). Pe partea de marjă operaţională, DIGI se află sub mediana sectorului (7% vs. 16,41%).

• Evoluţia preţului şi reacţia pe bursă

De la începutul anului (YTD), acţiunile DIGI au avansat cu 78,64%, iar pe ultimele 12 luni cu 128,11%, închizând şedinţa din 13 august la preţul de 67,6 lei. Comparativ cu piaţa locală, DIGI a performat peste evoluţia indicelui BET atât YTD (+78,64%, faţă de 48,22%), cât şi pe orizontul de 12 luni (+128,11%, faţă de 71,05%).

• Oportunităţi şi riscuri

Oportunităţi

Finalizarea IPO-ului Digi Spania: oferta publică iniţială a filialei Digi Spain Telecom a fost suprasubscrisă de mai multe ori şi a atras aproximativ 150 milioane euro pentru Digi Spania şi aproximativ 137 milioane euro pentru acţionarul vânzător (Digi România SA), oferind Grupului acces la piaţa de capital spaniolă şi flexibilitate suplimentară de finanţare, în timp ce DIGI Communications NV rămâne acţionar majoritar şi păstrează controlul;

Intrarea pe o piaţă nouă, Marea Britanie: prin achiziţia, în martie 2026, a 51% din Whyfibre Ltd, Grupul şi-a creat o opţiune de creştere pe o piaţă încă nesaturată de fibră optică, cu servicii pilot deja lansate către primii clienţi;

Diversificare geografică echilibrată a bazei de venituri: România şi Spania generează împreună aproximativ 95% din veniturile consolidate (52%, respectiv 43%), însă în proporţii relativ echilibrate între ele, ceea ce reduce expunerea Grupului la un singur mediu de reglementare, concurenţă sau ciclu economic;

Simplificarea raportării financiare prin trecerea la euro: începând cu iulie 2026, moneda funcţională a Grupului devine euro, ceea ce ar trebui să reducă, pe termen mediu, volatilitatea rezultatelor raportate generată de fluctuaţiile cursului de schimb leu/euro.

Riscuri

Creşterea accelerată a datoriei pe termen scurt: creditele şi împrumuturile curente au crescut cu 52%, la 331 milioane euro (30 iunie 2026), majorând riscul de refinanţare/rulare a datoriei pe termen scurt;

Creşterea obligaţiilor de leasing pe termen lung: datoriile de leasing pe termen lung au crescut cu 7,7%, la 428.7 milioane euro, pe fondul extinderii reţelelor şi a spaţiilor operaţionale, majorând costurile fixe ale Grupului;

Pierderi din entităţi asociate: Grupul a înregistrat o pierdere netă de 18 milioane euro din entităţi asociate în semestrul I 2026, fără echivalent în semestrul I 2025, iar valoarea investiţiilor în entităţi asociate a scăzut la 89 milioane euro (de la 105 milioane euro la 31 decembrie 2025); aceste rezultate necesită monitorizare pe măsură ce operaţiunile aferente (inclusiv activităţile din Belgia, raportate prin metoda punerii în echivalenţă) se maturizează;

Execuţie pe o piaţă nouă, la scară incipientă: operaţiunile din Marea Britanie se află într-o fază pilot, cu reţeaua de fibră optică încă în construcţie, ceea ce implică investiţii de capital suplimentare înainte ca această piaţă să poată contribui semnificativ la rezultatele Grupului;

Creşterea imobilizărilor necorporale şi a fondului comercial: soldul imobilizărilor necorporale şi al fondului comercial a crescut cu 2,3%, la 678,4 milioane euro, în principal ca urmare a licenţelor de spectru şi a achiziţiilor din Portugalia şi Marea Britanie, expunând Grupul la un risc de depreciere dacă sinergiile aşteptate nu se materializează.

Concluzie

Digi Communications încheie primul semestru din 2026 cu o creştere de două cifre a veniturilor (+10,6%) şi a EBITDA ajustate (+17,4%), susţinută în principal de Spania şi de extinderea bazei de clienţi. Rezultatul net s-a deteriorat însă, ajungând la o pierdere de 45,9 milioane euro, faţă de un profit de 10,3 milioane euro în semestrul I 2025, pe fondul creşterii costurilor financiare, al unei pierderi valutare mai mari şi al pierderilor din entităţi asociate. Grupul a marcat, de asemenea, două repere strategice importante în cursul anului: intrarea pe piaţa din Marea Britanie şi finalizarea IPO-ului Digi Spania, care îi oferă flexibilitate suplimentară de finanţare. Elementele de urmărit pe termen scurt sunt evoluţia îndatorării, ritmul de integrare a operaţiunilor din Marea Britanie şi impactul contabil al trecerii la moneda funcţională euro începând cu trimestrul al treilea din 2026.